تحلیل بنیادی شرکت معدنی و صنعتی چادرملو: کچاد

مقدمه

در خرداد ماه ۱۳۷۱ شرکت معدنی و صنعتی چادرملو  تاسیس شد. شخصیت حقوقی شرکت در مرداد سال ۷۶ از دولتی به خصوصی تغییر یافته و در مرداد سال ۸۲ به شرکت سهامی عامل تبدیل و مهرماه ۸۲ در سازمان بورس و اوراق بهادار تهران پذیرفته شد .
شرکت در زمینه اکتشاف، استخراج و بهره برداری از معادن سنگ آهن و تولید کنسانتره از آن، تولید گندله، تولید سنگ آهن های دانبه بندی شده و تولید محصولات فولادی فعالیت می کند.

شرکت چادرملو و شرکت گل گهر از تولید کنندگان اصلی کنسانتره آهن در کشور هستند که بیش از ۷۰ درصد کنسانتره سنگ آهن را تولید می کنند، مصرف کنندگان فعلی کنسانتره سنگ آهن در کشور فولاد مبارکه و فولاد خوزستان می باشند.

تغییرات سرمایه

سرمایه شرکت در بدو تاسیس مبلغ ۱۰  میلیون ریال بوده که طی چند مرحله به شرح زیر به مبلغ ۲۸,۲۱۵ میلیارد ریال افزایش یافته است.

شرکت افزایش سرمایه دو مرحله ای را در نظر داشته که مرحله اول آن در سال ۹۵ و مرحله دوم آن از مبلغ ۲۸,۲۱۵ میلیارد ریال به مبلغ  ۳۵,۰۰۰ میلیارد ریال حداکثر طی دو سال پس از مرحله اول انجام خواهد شد. 

ترکیب سهامداران 

روند سودآوری

با توجه به اینکه نرخ های فروش شرکت تابعی از قیمت فروش شمش فولاد شرکت فولاد خوزستان می باشد، کاهش  قیمت این محصول در سال گذشته باعث کاهش سودآوری شرکت شده است.

 صورت سود و زیان

شرکت سود هر سهم برای سال ۹۵ را ۱۷۵ ریال برآورد کرده است که توانسته در عملکرد ۳ ماهه ۳۷ درصد آن را پوشش دهد.

 تولید

شرکت در مجموع افزایش ۶ درصدی تولید را نسبت به سال قبل در نظر گرفته است که  دلیل این افزایش بهره برداری از طرح تولید فولاد با ظرفیت اسمی ۱,۰۰۰,۰۰۰ تن و ظرفیت عملی  ۳۰۰,۰۰۰ تن، در دی ماه ۹۵ می باشد.

شرکت کاهش تولید سنگ دانه بندی ناشی از به صرفه نبودن تولید به دلیل کاهش قیمت جهانی را در بوجه سال ۹۵ در نظر گرفته است.

فروش

کنسانتره آهن و گندله به ترتیب ۴۴ درصد و ۴۰ درصد از فروش شرکت را تشکیل می دهند که به ترتیب  هر کدام در بودجه با ۱۰ درصد و ۳۴ درصد افزایش مقدار فروش و کاهش ۲ درصدی نرخ نسبت به سال قبل در نظر گرفته شده اند.

شرکت در مجموع افزایش ۳۷ درصدی فروش را نسبت  به سال قبل در نظر گرفته است که در سه ماهه ۲۳ درصد آن را پوشش داده است.

شرکت برای سال آینده هیچ صادرات و وارداتی را در نظر گرفته است و متحمل ریسک نوسان نرخ ارز نخواهد شد.

نرخ های فروش محصولات در سال ۹۵ همانند روال سال قبل تابعی از میانگین قیمت فروش شمش فولاد خوزستان  می باشد که به شرح ذیل است:

– نرخ فروش کنسانتره آهن به شرکت فولاد مبارکه معادل ۱۳٫۸ درصد و به شرکت فولاد خوزستان معادل ۱۱٫۸ درصد میانگین سالانه قیمت فروش شمش شرکت فولاد خوزستان می باشد.

– نرخ فروش گندله معادل ۲۱٫۵ درصد میانگین سالانه قیمت فروش شمش شرکت فولاد خوزستان می باشد.

–  نرخ فروش شمش فولاد شرکت معادل نرخ فروش شمش شرکت فولاد خوزستان

بهای تمام شده

عمده بهای تمام شده شرکت مربوط به مواد مستقیم و سربار شرکت می باشد.

مواد اولیه

سنگ آهن خام و کنسانتره قابل مصرف برای گندله عمده ماده اولیه مورد استفاده شرکت می باشند که با توجه به عملکرد سه ماهه نرخ های مناسبی برای آن ها در بودجه در نظر گرفته شده است.

نرخ خرید آهن اسفنجی در بودجه معادل ۴۷ درصد میانگین قیمت شمش فولاد خوزستان در نظر گرفته شده است. 

 سربار

هزینه حق انتفاع پروانه بهره برداری از معدن که به نام سازمان توسعه و نوسازی معدن و صنایع معدنی ایران( ایمیدرو) می باشد که بیشترین سهم در سربار شرکت را دارد که برای سال آینده به شرح زیر  در بهای تمام شده کالا فروش رفته لحاظ شده است:

– هزینه حق انتفاع فروش کنسانتره خشک معادل ۱۷٫۲ درصد مبلغ فروش

– هزینه حق انتفاع فروش گندله معادل ۱۴٫۴ درصد مبلغ فروش کنسانتره(بدین معنی که قیمت فروش هر تن کنسانتره خشک با ضریب ۱۳ % در مقدار فروش گندله تاثیر داده شده است)

طرح های توسعه 

سود کارشناسی

با توجه به اینکه نرخ محصولات شرکت و آهن اسفنجی به عنوان ماده اولیه از قیمت شمش فولاد شرکت فولاد خوزستان پیروی می کند و قیمت شمش فولاد از ابتدای سال ۹۵ با رشد قابل ملاحظه ای رو به رو بوده است به بررسی اثر آن بر فروش و بهای تمام شده شرکت می پردازیم.

فروش

قیمت شمش فولاد بر اساس میانگین معاملات آن در بورس کالا در ۵ ماهه نخست ۹۵ در نظر گرفته شده است.

بهای تمام شده

نرخ خرید آهن اسفنجی شرکت بر مبنای ۴۷ درصد نرخ شمش فولاد محاسبه می شود که نرخ آن با توجه به میانگین قیمت معاملات شمش فولاد تعدیل شده است و سایر نرخ ها همان مفروضات شرکت در نظر گرفته شده اند.

هزینه انتفاع شرکت بر اساس فروش کنسانتره خشک و گندله محاسبه می شود که با توجه به تغییرات قیمت شمش فولاد تعدیل شده و به صورت زیر می باشد.

با توجه به تعدیل در مواد مستقیم و سربار شرکت بهای تمام شده کارشناسی شرکت با ۹ درصد افزایش نسبت به بودجه به صورت زیر پیش بینی شده است.

سود و زیان

بر اساس مفروضات در نظر گرفته شده و فرض عدم کاهش قیمت شمش فولاد سود ۲۷۶ ریالی هر سهم برای سال ۹۵ برآورد شده است.

دوشنبه ۱ شهریور ۹۵