تحلیل بنیادی شرکت بیمه کوثر

شرکت بیمه کوثر، به استناد قانون تاسیس موسسات بیمه غیردولتی و قانون تاسیس بیمه مرکزی جمهوری اسلامی ایران در تمام امور بیمه‌های بازرگانی اعم از اموال، اشخاص، مسئولیت و مهندسی از سال ۱۳۸۹ آغاز به‌کار نموده است. سرمایه شرکت درحال‌حاضر ۱۴۰۰میلیارد ریال  می باشد. بیمه کوثردرحال حاضر دارای ۳۱ شعبه وبیش از۷۰۰ نمایندگی در سراسر کشور می باشد. محصولات قابل ارائه توسط این شرکت بیمه مسئولیت، بیمه عمر و سرمایه گذاری، بیمه اتومبیل، بیمه پول، بیمه باربری، بیمه مهندسی، بیمه حوادث، بیمه آتش سوزی، بیمه مسافرتی و بیمه درمان گروهی می باشد.

سهامداران این شر کت عبارتند از:

وضعیت فعلی صنعت بیمه و چشم انداز آن:

ایران درسال‌های اخیر به واسطه تحریم‌های اعمال شده بر کشور در بخش‌های مختلف اقتصاد دچار ضرر و زیان شده است، در این بین صنعت بیمه هم ازجمله بخش‌هایی است که از این آسیب‌ها بی‌نصیب نمانده و در این سال‌ها با محدودیت‌ها و مشکلاتی مواجه بوده است. حذف تحریم‌های اعمال شده بر صنعت بیمه و افزایش تعاملات با کشورهای خارجی به طور مستقیم بر تسهیل عملیات نقل و انتقال پول از سوی شرکت‌های بیمه‌ای تاثیرگذار خواهد بود و این امر بر سودآوری شرکت‌های بیمه تاثیر بسزایی خواهد داشت. در صورت رفع تحریم‌ها نخستین پیامد مثبت این اتفاق واگذاری ریسک‌های سنگین با ارقام بالا به شرکت‌های بیمه اتکایی خارجی است که می‌تواند برای کشور آثار مثبتی به همراه داشته باشد. در بخش انرژی، گاز و همچنین بخش‌های صنعتی ازجمله بخش‌هایی هستند که سرمایه‌های کلانی در آن صرف شده و با پوشش ریسک‌های بزرگ، این امر می‌تواند امنیت خاطری برای فعالان این بخش از اقتصاد باشد.

طبق آخرین آمارها و محاسبات صورت گرفته ضریب نفوذ بیمه در بخش غیرنفتی اقتصاد ایران ۲٫۲۵ درصد و در کل جامعه ۱٫۹۱ درصد می باشد و نشان می دهد که بیمه ها در بخش نفتی به دلیل ارقام بالا و ریسک های به مراتب بالاتر وارد نشده اند که نیاز به بیمه های اتکایی بسیار قوی با توان مالی زیاد دارد.

طبق آمارهای منتشره ظریب نفوذ بیمه در جهان ۶٫۵درصد می باشد که سهم بیمه های زندگی و غیر زندگی به ترتیب ۳٫۶۹ و ۲٫۸۱درصد می باشد. در حالیکه طبق آمار سال ۹۳ این رقم در ایران ۱٫۹۱ درصد می باشد و سهم بیمه زنگی از این رقم حدود ۱۰درصد می باشد. لذا آینده این صنعت در بیمه های زندگی( عمر و سرمایه گذاری) رقم خواهد خورد و شرکت هایی م یتواننند سریه توسعه یابند که در این قسمت ناشناخته برای جامعه ایران قدم بگذارند و طرح های نو داشته باشند.

آنچکه در ایران مغفول مانده سهم بیمه های زندگی (عمر و سرمایه گذاری) است که در به طور متوسط ۵۸درصد از حق بیمه های تولیدی در دنیا مربوط به این حوزه است در صورتیکه طبق جداول بالا سهم بیمه های زندگی از کل حق بیمه های دریافتی به شدت کم بوده و به کمتر از ۱۰درصد می رسد.

لذا انتظار می رود با افزایش رشد و رونق اقتصادی در سال های آتی به مرور علاوه بر افزایش ضریب نفوذ بیمه در جامعه با بزرگتر شدن اقتصاد حق بیمه تولیدی نیز افزایش یابد

رقبای داخلی:

منبع: بیمه مرکزی ج. ا. ایران

بیمه کوثر از لحاظ حق بیمه تولید در بین ۲۶ شرکت حاضر در این صنعت در رده ۶ و از لحاظ ضریب خسارت در رده ۱۷ قرار دارد.

رشد و اخذ سهم از بازار در بیمه کوثر چشم گیر بوده و این شرکت از سال ۸۹  و همزمان با تاسیس توانسته است سهم ۳٫۵درصدی از کل بازار بیمه را در اختیار داشته بشد.

آمار مقدماتی عملکرد بازار بیمه در دوازده ماهه سال ۹۳ به شرح ذیل گزارش می گردد  :

الف) حق بیمه تولیدی:

حجم حق بیمه‌های تولیدی بازار بیمه با ۷/۳۱ درصد رشد نسبت به سال گذشته به حدود ۵/۲۰۶ هزارمیلیارد ریال رسید.

سهم بخش غیردولتی از این مقدار به حدود ۴/۵۹درصد رسید و۶/۴۰ درصد دیگر توسط بیمه ایران در نقش تنها شرکت بیمه دولتی تولید شد.

تنها هشت شرکت‌ بیمه: ایران، آسیا، دانا، البرز، پارسیان، کوثر، پاسارگاد و کارآفرین (هر یک دارای سهم بالاتر از ۳ درصد) در مجموع ۵/۸۰درصد از حق بیمه تولیدی را به خود اختصاص داده اند.

سهم بیمه کوثر از بیمه تولیدی کشور حدود ۳٫۵ درصد بوده است.

تعداد بیمه‌نامه‌های صادره در این مدت نیز با ۸/۱۲درصد رشد نسبت به مدت مشابه سال قبل حدود ۲/۴۵میلیون فقره بود.

۲/۴۲ درصد حق‌بیمه‌های تولیدی به رشته بیمه شخص‌ثالث و مازاد اختصاص داشت.

۸/۱۹درصد از حق بیمه های تولیدی مرتبط با بیمه درمان بود.

سهم بیمه زندگی به حدود ۹/۱۰درصد از پورتفوی حق بیمه تولیدی بازار رسید.

ب) خسارت پرداختی:

شرکت‌های بیمه حدود ۱۲۲ هزارمیلیارد ریال خسارت به بیمه‌گذاران پرداخت نمودند که در مقایسه با سال قبل، ۱/۲۰درصد رشد نشان می‌دهد.

۶/۵۱درصد از خسارتهای بازار بیمه توسط بخش غیردولتی جبران شد .

شرکت های بیمه نزدیک به ۹/۱۸میلیون مورد خسارت به بیمه‌گذاران پرداخت ‌نمودند که در مقایسه با سال قبل حدود ۴/۱۴ درصدرشد داشته است.

۲/۴۷ درصد از خسارت‌های بازار بیمه در رشته بیمه شخص ثالث و مازاد پرداخت شده است.

۲/۲۷درصد از خسارتهای پرداختی به بیمه درمان اختصاص داشت.

بیمه زندگی ۸/۵ درصد از خسارت پرداختی بازار بیمه سهم دارد.

ج) نسبت خسارت  :

طی این مدت، نسبت خسارت بازار بیمه معادل ۱/۵۹درصد بود و در مقایسه با سال قبل ۷/۵واحد کاهش نشان ‌داد.

نسبت خسارت پنج شرکت بیمه: سینا، نوین، دی، ایران و ملّت بالاتر از این میزان در بازار بیمه بوده (به ترتیب با: ۳/۹۸, ۷۶، ۹ /۷۱، ۴/۷۰و۶ /۶۱ درصد) و نسبت خسارت دو شرکت بیمه آسیا و دانا (با حدود ۶/۵۹ درصد) نزدیک به سطح بازار بیمه است.

نسبت خسارت بیمه کوثر حدود ۴۶ درصد می باشد.

سه رشته‌ بیمه: درمان، اعتبار و شخص ثالث و مازاد، نسبت خسارتی بالاتر از بازار بیمه داشتند (به ترتیب با حدود ۱/۸۱, ۸۱ و ۶۶ درصد).

پس از رشته های نامبرده، نسبت خسارت دو رشته‌ بیمه: مسئولیت و بدنه اتومبیل (به ترتیب با: ۸/۵۷و ۵۵ درصد) بالاتر از این نسبت در سایر رشته های بیمه بوده اما پایین تر از نسبت خسارت بازار بیمه قرار دارند.

بیمه کوثر:

چشم انداز شرکت:

این شرکت در نظر دارد در سال ۹۷ با حق تولید بیمه ۲۰ هزار میلیاردریالی در جایگاه چهارم در بین شرکت های بیمه ای و در سال ۱۴۰۴ به عنوان شرکت اول بیمه در تولید حق بیمه فعالیت نماید.

پرتفوی بیمه ای شرکت:

۵۳درصد از حق بیمه تولیدی این شرکت از محل بیمه نامه شخص ثالث می باشد که دارای ضریب خسارت ۴۰درصدی برای این شرکت بوده و از متوسط ضریب خسارت کل شرکت پایینتر می باشد.

ضریب خسارت:

در بین ترکیب درآمد و یا حق بیمه تولیدی این شرکت بالاترین ضریب خسارت مختص بیمه های درمان و حوادث می باشد و کمترین ضریب خسارت مختص عمر و سرمایه گذاری است.

ترازنامه:

برآورد صورت سود و زیان و مفروضات پیش بینی کارشناسی:

طبق جدول بالا برای اینکه بتوانیم سهم بیمه کوثر از کل درامدهای بیمه ای را برآورد کنیم به ناچار بایستی تولید ناخالص داخلی ، حق بیمه تولیدی و سپس ضریب نفوذ بیمه در جامعه را برآورد کرد. بدین منظور فرض کرده ایم نرخ رشد تولید ناخالص داخلی ۴درصد، حق بیمه تولیدی ۲۵درصد در سال جاری رشد نماید. رشد حق بیمه تولید مشمول نرخ بیمه نامه صادره و تعداد بیمه نامه ها می باشد. لذا برآورد حق بیمه و خسارت و کلیه هزینه ها و درآمد ها بر اساس جدول بالا صورت خواهد گرفت.

برآورد درآمد حاصل از صدور انواع بیمه ها و خسارت های پرداختی:

برآورد صورت سود و زیان:

حق بیمه اتکایی ، ذخایر و سهم صندوق تامین خسارت، نیروی انتظامی و وزارت بهداشت مطابق بودجه شرکت در نظر گرفته شده است.

ضریب خسارت نیز بر اساس بودجه شرکت و با توجه به سال ۹۳ در نظر گرفته شده و بر این اساس خسارت پرداختی شرکت و ذخایر مرتبط برآورد گردیده است.

بیمه اتکایی شرکت بیمه را قادر می سازد تا پاسخگوی خسارتهایی باشد که در طول زمان اعتبار قرارداد به وقوع می پیوندد . شرکت بیمه ریسکهای همگون را برای پرتفوی خود جمع آوری می کند ولی اگر اجتماع این ریسکها مازاد بر ظرفیت نگهداری تشخیص داده شود وجود قرارداد اتکایی کمک می کند که این شرکت تعادل مالی خود را حفظ کند و به او اجازه می دهد تا به مشتریان خویش سرویس بهتری ارائه نماید و خسارتهای وارده را به موقع پرداخت کند. در بودجه ۹۴ این فاکتور حدوداً معادل ۲۰ درصد حق بیمه صادره در نظر گرفته شده است.

این شرکت با توجه به ترکیب سهامداری خود برنامه های ویژه ای جهت توسعه و ورود به بخش نیروهای مسلح دارد و با توجه به پتانسیل های بالقوه موجود در سپاه، ناجا و آجا شرکت می تواند مراحل توسعه را سریع پشت سر بگذارد.

هر افزایش(کاهش) یک دهم درصد سهم بیمه کوثر از کل حق بیمه تولیدی حدود ۳۰ ریال سود خالص هر سهم را افزایش(کاهش) می دهد.

برداشته شدن تحریم ها و ظهور و یا ورود بیمه های اتکایی بزرگ این امکان را بشرکت های بیمه ای خواهد داد که بیمه شرکت بزرگ مخصوصا در حوزه انرژی و حمل و نقل را بر عهده بگیرند و  از ابن محل افزایش درآمد داشته باشند و ضریب نفوذ بیمه در جامعه افزایش خواهد یافت.

شرکت از ۲۷۱ سود محقق شده در سال ۹۳، رقم ۲۲۰ ریال تقسیم نموده است.

این شرکت با یک فرض خوشبینانه و در صورت نرخ رشد ۳۰ درصدی حق بیمه تولیدی می تواند ۴۸۰ ریال سود به ازای هر سهم محقق نماید.

ارزشگذاری شرکت:

از لحاظ ارزشگذاری بر مبنای P/E با توجه به متوسط P/E برابر با ۷ در این صنعت لذا ارزش هر سهم شرکت بیمه کوثر ۲,۸۶۰ ریال براورد می گردد.

ارزشگذاری بر مبنای مدل گوردون با فرض نرخ رشد ۱۰درصدی در این شرکت با توجه به نوپا بودن آن، نرخ تنزیل ۲۵درصد، درصد تقسیم سود ۸۰درصد با توجه به روال سال های گذشته ارزش هر سهم بر این اساس ۲,۴۴۳ ریال برآورد می گردد.

قابل ذکر می باشد این شرکت از سال ۹۲ در بازار پایه فرابورس پذیرفته شده و قیمت ان با احتساب افزایش سرمایه و سودهای تقسیمی در محدوده ۵۰۰ ریال تا ۱,۸۰۰ ریال در نوسان بوده و در حال حاضر نیز در قیمت ۱,۷۰۰ ریال معامله می گردد.

بتاسهم ۳ شهریور ۹۴