تحلیل بنیادی شرکت سرمایه گذاری خوارزمی

شرکت سرمایه گذاری خوارزمی در سال ۱۳۷۶ با سرمایه ۱۰۰ میلیارد ریال به صورت سهامی خاص به ثبت رسید، اما در سال ۱۳۸۴ با هدف ایجاد، توسعه و مشارکت در انواع طرح های سرمایه گذاری به سهامی عام تغییر یافت. در سال ۱۳۸۹ شرکت سرمایه گذاری خوارزمی در فرابورس پذیرفته شد. سرمایه شرکت سرمایه گذاری خوارزمی طی چند مرحله و در سال های ۱۳۸۴، ۱۳۸۹، ۱۳۹۰و۱۳۹۱ به مبلغ ۴٫۶۸۵ میلیارد ریال و در سال ۱۳۹۳ به ۱۰,۰۰۰ میلیارد ریال افزایش یافته است. برنامه شرکت تاسیس هلدینگ های متفاوت در حوزه های مختلف می باشد و تبدیل شدن به یک شرکت چند رشته ای می باشد. محورهای عمده کسب و کار شرکت برای سرمایه گذاری در صنایع زیر می­باشد:

سهم واسطه گری مالی بخصوص بانک در پرتفوی سرمایه گذاری خوارزمی قبل از خرید نیروگاه قائم حدود ۶۷درصد بود. شرکت ۴درصد از سهام بانک صادرات را در اختیار دارد و سهم این بانک در پرتفوی بورسی حدود ۲۵درصد می باشد.

شرکت در سال ۹۳ نیروگاه قائم را از بانک صادرات خریداری نموده است. این نیروگاه ۲۵ درصد برق تهران و چهار درصد برق کل کشور را تامین می کند. در آن مقطع تحصیل نیروگاه منتظر قائم از بانک صادرات به مبلغ ۶۴۷ر۸۰۲ر۱۶ میلیون ریال بود که این رقم بیش از ۱۰۵ درصد از مجموع دارایی‌های شرکت بود. لذا شرکت تصمیم به افزایش سرمایه متوالی گرفته است. نیروگاه قائم در حال حاضر در مالکیت شرکت توسعه برق و انرژی سپهر است که تحت مالکیت ۱۰۰درصدی سرمایه گذار خوارزمی می باشد.

سهامداران شرکت:

روند حرکتی شرکت در بورس:

طی یک سال گذشته بازدهی شرکت سرمایه گذاری خوارزمی حدود ۱۶درصد، بازدهی شاخص بورس منفی( ۱۲) درصد و بازدهی گروه سرمایه گذاری حدود ۳درصد بوده است.

بتای این سهم نسبت به شاخص کل بورس حدود ۱٫۸ می باشد که نشان می دهد در موقع رشد بازار بیش از بازار رشد می کند و در موقع افت بازار بیش از بازار افت می کند و این یعنی واکنش بیش از حد به نوسانات بازار.

شرکت دارای همبستگی ۶۶دصدی با شاخص بورس و ۷۹درصدی با شاخص گروه سرمایه گذاری می باشد.

ترازنامه شرکت:

صورت سود و زیان:

 پرتفوی بورسی:

ارزشگذاری بر مبنای آخرین قیمت آنها در تاریخ ۱۹/۰۵/۱۳۹۴ صورت گرفته است.

پرتفوی غیر بورسی:

نحوه برآورد ارزش هر سهم شرکت های سرمایه گذاری با استفاده از NAV، شرکت های حوزه رایانه و برق با P/E مساوی ۸ ، سایر شرکت هایی که دارای سودآوری هستند با P/E مساوی ۵ ارزشگذاری شده اند. شرکت های که فاقد سوداوری بودند نیز با قیمت بهای تمام شده برآورد گردیده اند. همچنین یک سری از شرکت ها نیز در بازار پایه فرابورس مورد معامله قرار گرفته اند که همان قیمت ملاک ارزشگذاری هر سهم آنها بوده است. قابل ذکر است در ارزشگذاری این شرکت ها به قیمت بلوک و درصد مالکیت شرکت توجهی نشده و فرض گردیده به قیمت خرده فروشی از سوی شرکت نیز ارزشگذاری گردد.

برآورد ارزش خالص دارایی های شرکت: 

سهم پرتفوی بورسی و غیربورسی از بهای تمام شده سرمایه گذاری به ترتیب حدود ۵۲ و ۴۸درصدی می باشد. لذا در برآورد ارزش خالص دارایی این شرکت با توجه به سهم تقریبا برابر پرتفوی بورسی و غیر بورسی، بایستی حتما پرتفوی غیر بورسی این شرکت به صورت تقریبی ارزشگذاری کرد. لذا NAV این شرکت با برآورد پرتفوی غیر بورسی ۲,۵۵۲ ریال می شود، که نسبت قیمت فعلی این شرکت به ارزش خالص دارایی ها حدود ۵۶درصد خواهد بود. در صورتیکه در برآورد ارزش خالص دارایی صرفا پرتفوی بورسی شرکت را ملاک ارزیابی قرار دهیم،NAV شرکت حدود ۱,۷۷۰ ریال برآورد می گردد.

بتاسهم ۲۱ مرداد ۹۴