تحلیل بنیادی شرکت پتروشیمی مبین

شرکت پتروشیمی مبین به عنوان بزرگترین مجتمع تولید کننده سرویس های جانبی (یوتیلیتی) در منطقه ویژه اقتصادی پارس و در زمینی به مساحت ۸۴ هکتار احداث شده است و در تاریخ ۱۳۷۷ توسط شرکت ملی صنایع پتروشیمی در شهرستان کنگان بوشهر به ثبت رسید.

تولیدات این مجتمع شامل برق،بخار،انواع آبهای صنعتی، آب خنک کننده مدار باز و مدار بسته ، هوای سرویس، هوای ابزار دقیق ، اکسیژن و نیتروژن است. علاوه بر این وظیفه تصفیه پسابهای صنعتی و بهداشتی شرکتهای منطقه به عهده این شرکت گذاشته شده است. ضمنا پتروشیمی مبین وظیفه دریافت گاز طبیعی از شبکه سراسری و توزیع آن در بین شرکتهای منطقه را به عهده دارد.

سهامداران و سرمایه شرکت:

شرکت در سال ۱۳۹۲ از محل تجدید ارزیابی دارایی ها سرمایه خود را از ۳,۰۰۰ میلیارد ریال به ۱۴،۲۵۲  میلیارد ریال افزایش داده است. مالکیت ۹۵ درصدی این شرکت در حال حاضر در اختیار هلدینگ خلیج فارس است.

عملکرد شرکت از ابتدای ورود به بازار بورس:

هر چند این شرکت نام پتروشیمی دارد ولی در بورس تهران در صنعت برق و بخار حضور داشته و کار اصلی ان تولید یوتیلیتی برای شرکت های پتروشیمی است. شرکت از زمان عرضه در بورس تا الان بازدهی نزدیک به ۲۶درصدی برای سهامداران خود داشته است.

ظرفیت تولید شرکت

رطوبت بالا در منطقه اجازه تولید با ظرفیت کامل را به ویژه در واحد یوتیلیتی نمی دهد. شرکت به طور میانگین ۸ درصد افزایش تولید نسبت به سال ۹۳ در نظر گرفته است. از آنجاییکه هوای سرویس و برق بیسترین حاشیه سود را طی سال های گذشته برای شرکت داشته اند در سال جاری نیز در پیش بینی شرکت بیشترین افزایش تولید مربوط به رشد ۴۵ درصدی در هوای سرویس و رشد ۲۱ درصدی در تولید برق می باشد. حاشیه سود هوای سرویس در سال ۹۳ برابر ۷۵ درصد و حاشیه سود برق ۵۶ درصد بوده است. لذا با توجه به در پیش بودن بهره برداری از فاز ۳ پتروشیمی پردیس، شرکت می تواند ظرفیت خود را افزایش بدهد.

فروش:

مشتریان شرکت پتروشیمی مبین، شرکتهای فاز یک عسلویه شامل پتروشیمی  نوری ، پارس ، جم ، آریاساسول ،زاگرس و پردیس هستند که قراردادهای پتروشیمی مبین  از سال ۸۶ برای ۲۵ سال با این شرکت ها منعقد شده است.در جدول زیر درصد مبلغ فروش به هر یک از شرکت ها نسبت به کل مبلغ فروش قابل مشاهده است.

مهم‌ترین اقلام فروش شرکت را سه محصول «اکسیژن»، «برق» و «بخار» (مجموعاً بیش از ۷۰% مبلغ فروش) تشکیل می‌دهند.

مقدار فروش

قیمت فروش محصولات توسط شرکت ملی پتروشیمی تعیین می شود و در برخی موارد قیمت ها به صورت توافقی تعیین می گردد. در اساسنامه شرکت قیمت محصولات تابعی از بهای تمام شده و نرخ گاز  و تورم در نظر گرفته شده است. شرکت تمامی محصولات خود را به دلار مبادله ای می فروشد بنابراین تغییرات نرخ ارز نیز در قیمت محصولات تاثیر به سزایی خواهد داشت. ارقام مربوط به نرخ های کارشناسی بر اساس ارز مبادله به قیمت هر دلار ۲۹,۵۰۰ ریال محاسبه گردیده است.

نرخ فروش هر واحد از محصولات

مبلغ فروش

بهای تمام شده کالای فروش رفته

مواد مستقیم مصرفی که بیش از ۶۵ درصد از بهای تمام شده شرکت را شامل می شود؛ تماما مربوط به بهای گاز تحویلی به شرکت های پتروشیمی منطقه و کندانس برگشتی می باشد که از شرکت های پتروشیمی خریداری می شود.نرخ گاز سال ۹۴ اعلام نشده است. نرخ های استفاده شده بر اساس مصوبه تیر ۹۳ هیات وزیران می باشد که بر طبق این مصوبه نرخ گاز برای مصارف خوراک واحد های پتروشیمی به ازای هر متر مکعب ۳,۴۴۵ ریال و برای سایر مصارف این واحدها به ازای هر متر مکعب به مبلغ ۱,۳۲۰ ریال بعلاوه سایر هزینه ها(شامل آبونمان ،عوارض گازرسانی روستایی ،مالیات ارزش افزوده و عوارض ) تعیین شده است .

صورت سود و زیان:

قیمت محصولات بدلیل نوع و مرجع قیمت گذاری و طرفین معامله شرکت امکان تغییر چندانی ندارد  ولی افزایش قیمت دلار یا تک نرخی شدن ارز  و بهره برداری از واحدهای پتروشیمی جدید در سطح منطقه به عنوان فرصت های پتروشیمی مبین مطرح می باشند.

مفروضات پیش بینی سود و زیان کارشناسی:

در پیش بینی مواد اولیه مصرفی از نرخ های سه ماهه ابتدای سال بهره گرفته است.

هزینه های اداری و عمومی با نرخ ۲۰ درصد نسبت به سال ۹۳ پیش بینی گردیده است.

هزینه های مالی با فرض افزایش ۵درصدی نرخ ارز پیش بینی گردیده است.

تحلیل حساسیت :

هر ۵درصد افزایش در نرخ ارز حدود ۲۰درصد سود هر سهم شرکت را افزایش خواهد داد. فرضا در صورتیکه دولت نرخ ارز را در محدوده ۳۱,۰۰۰ ریال به ازای هر دلار تک نرخی نماید سود هر سهم شرکت حدود ۸۵۰ ریال برآورد می گردد.

هر یک درصد تغییر در نرخ ارز حدود ۳درصد معادل ۲۰ ریال سود هر سهم را در جهت مستقیم تغییر خواهد داد.

ارزشگذاری شرکت:

بتاسهم ۲۱ مرداد ۹۴