برای دریافت فایل pdf  بر روی فایل   تحلیل بنیادی گروه صنعتی پاکشو کلیک کنید

تحلیل بنیادی گروه صنعتی پاکشو

شرکت گروه صنعتی پاکشو در سال ۱۳۵۱ با سرمایه اولیه ۳٫۵ میلیون ریال به عنوان بزرگترین شرکت تولید کننده محصولات شوینده در ایران به ثبت رسید . این شرکت در سال ۱۳۹۲ با تغییر نام از شرکت تولیدی و شیمیایی پاکشو به شرکت گروه صنعتی پاکشو تغییر نام داد. شرکت گروه صنعتی پاکشو لیدر بازار شوینده کشور به شمار می رود و حدود ۱۶% از بازار را در اختیار دارد. این شرکت با تولید انواع محصولات با نام های تجاری و برندهای معتبر برای طیف های مختلف از مصرف کنندگان و در اختیار داشتن سیستم قوی توزیع و فروش به عنوان بازیگران اصلی بازار ۲ میلیارد دلاری شوینده در ایران محسوب می شود. گروه صنعتی پاکشو ، بزرگترین شرکت تولیدکننده انواع شوینده در بازار سرمایه است و بیش از دو برابر جدی ترین رقبا ( شرکت پاکسان) فروش دارد. مهمترین رقبای پاکشو، شرکت های پاکسان ، تولی پرس ، کف و گلتاش هستند. شرکت در طیف گسترده ای از محصولات به تولید می پردازد. انواع پودر و مابع لباسشویی ، انواع قرص پاک کننده ، انواع شامپو ، مایعات ظرفشویی از تولیدات اصلی و نهایی این شرکت هستند. برخی از تولیدات به عنوان مواد میانی فرایند تولید به شمار می روند. از سوی دیگر برخی از مواد اولیه شرکت توسط سایر شرکت های گروه صنعتی گلرنگ تولید می شود. برندهای اصلی شرکت شامل گلرنگ ، اوه و سافتلن می باشد. شرکت در تاریخ ۲۸/۱۲/۱۳۹۲ در بورس تهران عرضه شده است و از زمان عرضه تا تاریخ فعلی بازدهی مثبت۲۰ درصدی با وجود با بازدهی منفی ۲۰ درصدی شاخص بورس برای سهامداران خود به ارمغان آورده است.

سرمایه و سهامداران:

سرمایه گروه صنعتی پاکشو ۷۰۰ میلیارد ریال می باشد که این سرمایه در شهریور ۱۳۹۲ از ۳۰۰ به ۷۰۰ میلیارد ریال از محل تجدید ارزیابی دارایی ها افزایش یافته است.

سهام شناور براساس اعلام شرکت بورس ، برابر با ۶% است.

جایگاه شرکت در صنعت:

شرکت در رتبه نخست فروش در بین شرکت های بورسی صنعت شوینده قرار دارد.

     منبع: گزارش فعالیت هیئت مدیره سال ۹۳

شرکت های تولید کننده داخل با افزایش نرخ ارز در سالهای ابتدایی دهه حاضر فرصت مناسبی برای رشد و افزایش سهم بازار پبدا کردند. با افزایش نرخ ارز و کاهش قدرت خرید مردم به دلیل افزایش قیمت کالاهای خارجی مردم به سمت استفاده از کالاهای خارجی سوق پبدا کردند. اما فقط تولیدکنندگانی از این فرصت بهره دائمی خواهند برد و سهم بازار خود را حفظ خواهند کرد که با افزایش کیفیت محصولات خود با وجود افزایش قدرت خرید مردم در سال های آتی اعتماد مصرف کنندگان داخل را جلب کرده باشند و مردم بین استفاده از کالاهای خارجی و داخلی تفاوت معناداری احساس ننمایند.

جایگاه شرکت در بورس:

شرکت در تاریخ ۲۸/۱۲/۱۳۹۲ با قیمت ۱۰,۵۰۰ ریال وارد بورس گردید.

همبستگی شرکت با شاخص صنعت شیمیایی و شاخص بورس حدود ۳۰درصد می باشد که نشان دهنده این است که روند صنعت شوینده تقریبا متفاوت از صنعت شیمیایی که عمدتا شرکت های پتروشیمی هستند و روند بازار بورس می باشد. همچنین بتای این صنعت حدود ۰٫۸۵ می باشد که شرکت در روند های رکودی بازار بهتر از بازار و در روندهای مثبت بازار  دارای بدتری از بازار می باشد. از ابتدای سال ۹۳ که این شرکت وارد بورس گردیده روند بازار منفی بوده و با وجود بازدهی منفی ۲۰درصدی در این دوره این شرکت بازدهی مثبت ۲۰درصدی داشته است.

مقدار تولید و فروش:

 بهای تمام شده:

صورت سود و زیان بر اساس اطلاعات شرکت:

 برآورد کارشناسی:

شرکت های شوینده به دلیل مدل قیمت گذاری ، تا حدود زیادی تحت نظارت سازمان حمایت هستند و تغییرات نرخ نیاز به مجوز دارد. با این حال به دلیل کاهش قیمت نفت ، برخی از مواد اولیه این صنعت کاهش نرخ داشته است. در نتیجه با فرض حفظ سهم بازار و فروش و عدم رقابت منفی از سوی رقبا و البته عدم مجوز افزایش نرخ جدید ، انتظار می رود پاکشو در سال جاری حدود ۲۴۰ تومان سود محقق سازد.

احتمال می رود بازار در سال ۹۴ کشش بیشتری همزمان با افزایش قدرت خرید مردم جهت خرید محصولات بهداشتی داخلی داشته باشد. و بر این سال در پیش بینی تولید سال ۹۴ رشد ۵درصدی نسبت به بودجه در نظر گرفته شده است. ولی قیمت محصولات بر مبنای بودجه خواهد بود.

فروض پیش بینی:

شرکت رشد ۵درصدی در تولید و فروش محصولات در سال ۹۴ و ۹۵ نسبت به پیش بینی ۹۴ داشته باشد.

نرخ فروش محصولات در سال ۹۴ بدون تغییر نسبت به پیش بینی شرکت داشته باشد و برای سال ۹۵ نرخ فروش محصولات رشد ۵درصدی داشته باشد.

نرخ خرید مواد اولیه در سال ۹۴ بدون تغییر و برای سال ۹۵ رشد ۵درصدی داشته باشد.

برای سال ۹۵ نرخ دلار در قیمت ۳۲,۰۰۰ ریال یکسان خواهد شد و بر این اساس بهای تمام شده رشد ۴درصدی خواهد داشت.

 تحلیل حساسیت:

برمبنای اطلاعات سال مالی ۹۴ و با فرض عدم تغییر نرخ مواد اولیه و فقط با اتکا به تغییرات نرخ و مقدار فروش واکنش سود هر سهم برآورد  می گردد. لذا این تحلیل حساسیت نشان دهنده این است که هر تغییر ۵درصدی در نرخ فروش سود را به اندازه ۱۰ درصد ، هر تغییر ۵درصدی در مقدار فروش سود را ۷درصد و هر تغییر ۵درصدی در نرخ و مقدار فروش، سود را ۲۰درصد افزایش خواهد داد. البته قابل ذکر می باشد در صورتیکه مقدار فروش به اندازه سال ۹۳ باشد و نرخ خرید مواد اولیه نسبت به سال ۹۳ رشد ۵درصدی داشته باشد( طبق فروض بودجه۹۴) سود هر سهم در سال ۹۴ رقم ۱,۷۰۰ ریال برآورد می گردد.

ارزشگذاری:

روند گزارش دهی این شرکت نشان دهنده این است که شرکت انحراف اندکی در سود پیش بینی و تحقق یافته دارد. بنابراین شرکت طبق روال گذشته بایستی انحراف اندکی در سود تحقق یافته سال قبل داشته باشد.

طبق مدل های ارزشگذاری موجود مانند مدل گوردن، با نرخ رشد ۵ درصدی، نرخ تنزیل ۲۵درصد و با فرض تقسیم سود ۸۰درصد ارزش ذاتی هر سهم این شرکت ۱۱,۵۰۰ ریال برآورد می گردد.

شنبه ۱۳ تیر ۹۴