“بازار در تدارک الگوی سه حمله …“

وضعیت کنونی روزهای بازار سرمایه حوصله ای برای اهالی تالار شیشه ای باقی نگذاشته است و گویی تحلیلگران همچون مسئولان، عنان بازار را بر دوشش نهاده و این بازار را به حال خود رها کرده اند… در چنین شرایطی به نظر می رسد که تا زمان بهبود نسبی اوضاع بازار سرمایه کسی حاضر به اظهار نظر و تحلیل بازار نباشد؛ اگر چه کم و بیش تحرکات بازار را زیر نظر دارند. در ذات تحلیل این روزهای بازار سرمایه، ضمن بررسی ارزیابی بنیادی و تکنیکی بازار، نکاتی را با همکاران بازار سرمایه ای ام در میان می گذارم:

• ۱) از نقطه نظر بنیادی، بازار سرمایه با شرایط مساعدی روبه رو نیست و با مسائلی به شرح زیر درگیر است:
  • ۱-۱سیاست پولی و مالی  انقباضی بی رحمانه دولت اوضاع اسفباری را بر فضای کسب و کار حاکم کرده است به ترتیبی که شریان های اقتصادی خشک شده و در چنین فضایی روند سودآوری شرکتها در مسیر نزولی قرار می گیرد و به تبع آن قیمت سهام قابلیت رشد نخواهد داشت.
  • ۲-۱لنگر سیاست پولی انقباضی دولت، نرخ سود بانکی است که دست بانکها را بری سپرده های کوتاه مدت باز گذاشته است در حالی که مطابق ادعای دولت نرخ تورم در سطح ۱۴٫۸  قرار دارد که در این صورت با لحاظ Spread، نرخ سود بانکی باید در محدوده ۱۸ درصد قرار گیرد.
  • ۳-۱کاهش قیمت نفت و تثبیت آ ن در سطوح کنونی دولت را با تنگنای منابع مواجه کرده است که این خود منجر به سیاست مالی انقباضی شده و فشار مضاعفی بر پیمانکاران و سایر شرکتهای تولیدی و خدماتی ایجاد می کنند و رکود حاکم بر فضای اقتصادی کشور از نمودهای آن است.
  • ۴-۱شروع ناگهانی و توأم با ترس فاز سوم هدفمندی،توسط دولت  هزینه شرکتها را و لو در حد محدود افزایش داده و از این مسیر نیز سود (EPS) شرکتها با فشار کاهشی همراه است که برای دارندگان دارایی سرمایه ای همچون سهام مطلوب نیست. 
  • ۵-۱ ریسک های سیستماتیک متعددی فضای اقتصادی کشور را احاطه کرده است که بازار سرمایه بیش از سایر عرصه ها از  آن متاثر می شود . عدم حصول توافق هسته ای ، نا آرامی  های منطقه ای و تحرکات جدید داعش از مصادیق بارز آن است که تعبیر کشیده شدن جنگ های نیابتی به مرزهای ایران از زبان مسئولین و اظهارات فرمانده ارتش جنبه عمومی یافته است. مذاکرات  هم  که خود از مدت ها  قبل بارش روی دوش بازار بوده است  … اما همه چیز این  موارد  نیست  و جذابیت هایی وجود دارد … 

در یک جمع بندی کلی از شرایط بنیادی بازار باید گفت که اگرچه فاکتورهای بنیادی همچون P/E، P/S، P/B بترتیب در سطوح حداقلی ۱٫۲، ۱٫۷، ۴٫۸ قرار دارند و این موضوع حکایت از در کف بودن قیمت سهام از نقطه نظر بنیادی دارد، لیکن لازمه برگشت بازار بهبود نسبی فضای کسب وکار، تعدیل سیاست پولی و مالی انقباضی دولت، حصول نتیجه قطعی در توافق با غرب و یا تعدیل ناارامی های منطقه ای است که در هیچ یک علائم مثبت دیده نمی شود. البته ظاهرا توافق با غرب قطعی است لیکن دخالت کنگره، منجر به تعویق حدود ۲ماهه آن خواهد شد که باید منتظر ماند و اثرات آنرا دید.

۲) از نقطه نظر تکنیکی، باید عنوان نمود که اکثر شاخص های تکنیکی بازار سرمایه در سطوح تقریبا حداقلی خود قرار دارند که دقت در مقادیر RSI، MACD، استوکاستیک و سایر نماگرها و حتی چرخه های زمانی دلالت بر این موضوع دارند، اما بازار فاقد انگیزه لازم جهت برگشت قطعی است و باید در آینده نزدیک شاهد اتفاقاتی باشیم که حداقل از نظر روانی به کمک بازار بیاید. ارزیابی الگوی حرکتی شاخص کل علائمی از ظهور الگوی سه جمله در خود دارد که در حال رصد آن هستیم و جهت قطعیت شکل گیری این الگوی هارمونیک در شاخص کل، نیازمند برگشت بازار و شکسته شدن خط روند نزولی ۱٫۵ ساله هستیم که تا کنون در قالب کانال نزولی مورد بحث در دو مرحله تلاش ناموفقی جهت شکسته شدن خط روند نزولی شکل گرفته و به نظر می رسد که این بار ضمن کسب انرژی لازم (در اثر کاهش قابل توجه قیمت سهام) قادر به شکست خط روند نزولی خواهد بود. توجه داشته باشیم که شرط شکست آن است که حداقل سه روز یا به میزان ۳درصد بالاتر از خط روند نزولی ( در ورای ۶۸ هزار واحد) تثبیت شود.

خلاصه و نتیجه گیری

علیرغم وجود مقادیر حداقلی در شاخص های بنیادی بازار از جمله P/E، P/S و P/B و … شرایط بنیادی نامناسب اقتصاد کشوربه همراه تحمیل ریسک سیستماتیک، اظهار نظر در خصوص افق پیش روی بازار بسیارسخت کرده است. اما خوشبختانه، ظهور الگوی سه حمله در الگوی حرکتی شاخص کل، امیدهایی را جهت برگشت بازار ایجاد کرده است.

الگوی سه حمله از جمله الگوهای بسیار معتبر هارمونیک است که لازمه تأیید آن شکسته شدن خط روند نزولی ۱٫۵ساله و در عین حال تثبیت در سطوح بالاتر از ۶۸ هزار واحد حداقل به میزان سه روز یا ۳ درصد است. به نظر می رسد که در سایه افت سنگین سهام، انرژی لازم جهت شکسته شدن سطح مذکور فراهم آمده است. موضوعی که در کانال نزولی جاری قبلاً در ۲ مرحله تست ناموفق داشته است. تحت این شرایط پیش بینی می شود خریدهای مرحله ای برای اشخاص حقیقی و حقوقی در سطوح قیمت های جاری سهام با سود مناسبی (حداقل در میانمدت)همراه خواهد بود.

نمودار شاخص کل مقیاس هفتگی

کارشناس ارشد بازار سرمایه

رمضان سلیمانی