تحلیل بنیادی باما

مقدمه: باما یکی از بزرگترین تولید کنندگان کنسانتره سرب و روی سولفوره در ایران میباشد هم اکنون این شرکت با دارا بودن معادن گوشفیل و تپه سرخ و کلاه دروازه بزرگترین صادر کننده کنسانتره سولفوره سرب و روی در ایران نیز میباشد این شرکت به دلیل عدم استفاده شرکتهای تولید کننده شمش روی از کنسانتره سولفوره تمامی محصولات خود را صادر مینماید هم اکنون باما به عنوان یکی از بزرگترین شرکت های صادر کننده کنسانتره در ایران شناخته میشود همچنین شرکت به تازگی در زمینه اکتشاف موفق به کشف یک معدن جدید با ذخیره ۳ میلیون تنی شده است

روند سوداوری شرکت طی سالهای گذشته:

سوداوری شرکت در سالهای ۸۷ و ۸۸ به دلیل افت قیمتهای جهانی روی با کاهش شدیدی مواجه شده است اما در سال ۸۹ به بعد با توجه به رشد قیمتهای جهانی روی از یک طرف و رشد قیمت ارز از طرف دیگر شاهد رشد و احیای سوداوری باما میباشیم برای سال های ۹۰ و به خصوص ۹۱ نیز رشد شدید نرخ ارز باعث رشد شتابان سوداوری در باما شده است همچنین پیشبینی میشود با توجه به ماهیت صادراتی شرکت و رشد شدید نرخ ارز در بازار ازاد شاهد رشد بیش از پیش سود سال ۹۲ و۹۳ این شرکت باشیم

پیشبینی سوداوری باما:

باما سود هر سهم سال مالی منتهی به سال۹۳ را به ازای هر سهم مبلغ ۱۵۲۳ ریال اعلام نموده است

تولیدات و فروش شرکت:

بررسی میزان تولید و فروش شرکت طی سال۹۳:

عیار کنسانتره سولفوره باما بین ۴۶تا ۵۰ درصد که محاسبه قیمت فروش بر اساس برایندی از قیمتهای جهانی شمش روی بازار لندن و بر اساس فرمولهای خاص میباشد

با فرض قیمتهای جهانی روی ۲۰۵۰ دلاری و سرب ۲۱۰۰ دلاری و دلار متوسط ۳۰۰۰ تومانی به قیمتهای ذیل خواهیم رسید:

هر تن کنسانتره سولفور روی ۱،۸۰۰،۰۰۰ تومان

هر تن کنسانتره سولفور سرب ۳،۶۷۶،۰۰۰ تومان

هر تن کربنات روی ۳۲۰ هزار تومان

هر تن شمش روی۶،۱۵۰،۰۰۰ تومان

لازم به ذکر است بخش قابل توجهی از فروش سال ۹۳ شرکت فروش بخشی از موجودی ها میباشد برای مثال در زمینه فروش کربنات روی شرکت بریا سال ۹۳ برنامه ای برای تولید این محصول نداشته و فروش تماما از محل موجودی ها میباشد

مصارف ارزی:

باما در سال۹۳به دلیل عدم استفاده کارخانجات داخلی از محصولات سولفوره شرکت عمده محصولات خود را صادر مینماید و از طرف دیگر هیچگونه وارداتی نیز ندارد با توجه به منظور شدن بودجه شرکت بر مبنای دلار ۲۷۵۰ تومانی و سیاست شرکت مبنی بر تسعیر ارز با قیمتهای ازاد باما پتانسیل ارزی بالایی را از طریق افزایش نرخ ارز در بازار ازاد را داراست

صادرات:

بررسی بهای تمام شده در شرکت باما:

همانطور که مشاهده میشود بخش عمده بهای تمام شده در شرکت باما مواد اولیه میباشد مواد اولیه در شرکت باما عمدتا دو بخش میباشد بخش اول استخراج مواد اولیه که توسط پیمانکاران صورت میپذیرد و بهای استخراج معادن شرکت و بخش دوم خرید خاک از شرکت تهیه و تولید مواد معدنی برای تولید کربنات سرب و روی

مواد مستقیم:

همانطور که مشاهده میشود قیمت خرید مواد اولیه در سال ۹۳ در سطوح بسیار بالایی پیشبینی کرده است که پیبشینی میشود قیمت سنگ کم عیار در سطوح ۵۱ هزار تومان و خاک سولفوره خریداری شده در سطوح ۱۹۰ هزار تومان قرار بگیرد

ترکیب سهامداران شرکت:

 مدیریت شرکت بر عهده گروه صنعتی و معدنی امیر میباشد و سهام شناور اندک و عدم عرضه چندان سهام باعث میشود در زمان رشد قیمتهای جهانی روی این سهم با شدت بیشتری رشد نماید همچنین دانیان پارس در حال خروج از ترکیب سهامداری این شرکت میباشد همچنین بانک پارسیان جز خریداران روزانه باما میباشد

مصرف انرژی:

باما سالانه حدود ۲ میلیارد تومان مصرف انرژی برق و اب و گاز دارد که تاثیر بالایی در بودجه باما ندارد

سرمایه گذاریهای شرکت:

شرکت سود شرکتهای زیر مجموعه خود را در سطوح مناسبی برای سال ۹۳ پیشبینی کرده است

نتیجه گیری:

اما برای ادامه سال ما بودجه را بر اساس روی ۲۰۵۰دلاری و سرب ۲۱۰۰دلاری و دلار ۳۰۰۰ تومانی با توجه به سیاستهای شرکت مبنی بر تسعیر ارز با قیمتهای ازاد  تخمین میزنیم

هر تن کنسانتره سولفور روی ۱،۸۰۰،۰۰۰ تومان

هر تن کنسانتره سولفور سرب ۳،۶۷۶،۰۰۰ تومان

هر تن کربنات روی ۳۲۰ هزار تومان

هر تن شمش روی۶،۱۵۰،۰۰۰ تومان

برای محاسبه قیمت انواع کنسانتره و کربنات فرمولهای خاصی استفاده میشود برای مثال برای محاسبه قیمت کنسانتره روی:

عیار کنسانتره از عدد ۸ کسر میشود سپس عدد باقیمانده ضربدر قیمت جهانی روی شده سپس TC  یا همان هزینه ذوب از ان کسر شده و در نهایت ضربدر قیمت ارز میشود

لازم به ذکر است فرمولهای محاسبه برای سولفور سرب و کربنات متفاوت بوده و هر کدام فرمول قیمت گذاری خاص خود را با هزینه های ذوب و عیارهای مختلف را دارند

مواد اولیه:

همانطور که مشاهده میشود قیمت خرید مواد اولیه در سال ۹۳ در سطوح بسیار بالایی پیشبینی کرده است که پیبشینی میشود قیمت سنگ کم عیار در سطوح ۵۱ هزار تومان و خاک سولفوره خریداری شده در سطوح ۱۹۰ هزار تومان قرار بگیرد

بدین ترتیب شاهد کاهش۳،۷ میلیارد تومانی بهای تمام شده باما خواهیم بود

بودجه کارشناسی شده سال۹۳:

پیشبینی میشود باما در صورتی که قیمتهای جهانی روی در همین سطوح باقی بمانند باما توانایی رسیدن به سود ۲۲۷ تومانی را داراست

یکشنبه ۱۰ فرودین ۹۳