تحلیل بنیادی سرمایه گذاری البرز
مقدمه: شرکت سرمایه گذاری البرز با سرمایه ۱۳۸ میلیارد تومان یکی از بزرگترین هلدینگهای دارویی کشور میباشد که مدتی است به دلیل افزایش نرخ دارو و افزایش قیمت و سوداوری شرکتهای زیر مجوعه خود با پتانسیل رشد سوداوری و قیمتی همراه شده است
روند سوداوری :
|
سال |
سود هر سهم (ریال) |
سود خالص (میلیارد ریال) |
|
۱۳۹۰ |
۷۱۹ |
۷۹۱ |
|
۱۳۹۱ |
۵۰۹ |
۷۰۲ |
|
۱۳۹۲ |
۷۰۰ |
۹۶۵ |
همانطور که مشاهده میشود روند سوداوری والبر در سطح مطلوبی قرار و انتظار میرود با روند رو به رشد سوداوری به نیز مواجه شویم
پیشبینی سود سال ۹۲ والبر:
|
شرح |
پیشبینی حسابرسی نشده |
واقعی حسابرسی نشده |
|
سال مالی منتهی به |
۹۲،۱۲،۲۹ |
۹۲،۶،۳۱ |
|
سود حاصل از سرمایه گذاری |
۸۳۹،۹۳۷ |
۴۲،۷۵۰ |
|
سود حاصل از فروش سرمایه گذاری |
۱۱۶،۸۵۱ |
۱۰۵،۸۵۱ |
|
سود حاصل از سایر فعالیتها |
۰ |
۰ |
|
جمع درامدها |
۹۵۶،۷۸۸ |
۱۴۸،۶۰۱ |
|
هزینه های عمومی و اداری |
(۳۶،۲۲۳) |
(۲۶،۹۶۲) |
|
خالص درامدها(هزینه های عملیاتی) |
۱۴،۰۰۰ |
۷،۰۹۶ |
|
سود و زیان عملیاتی |
۹۳۴،۵۶۵ |
۱۲۸،۷۳۵ |
|
هزینه مالی |
۰ |
۰ |
|
درامدها(هزینه های) متفرقه |
۳۱،۱۲۷ |
۱۶،۳۹۲ |
|
سود(زیان)قبل از کسر مالیات |
۹۶۵،۶۹۲ |
۱۴۵،۱۲۷ |
|
مالیات |
۰ |
۰ |
|
سود و زیان پس از کسر مالیات |
۹۶۵،۶۹۲ |
۱۴۵،۱۲۷ |
|
سود هر سهم پس از کسر مالیات |
۷۰۰ |
۱۰۵ |
|
سرمایه |
۱،۳۸۰،۱۰۰ |
۱،۳۸۰،۱۰۰ |
سرمایه گذاری البرز با سرمایه ۱۳۸میلیارد تومان سود هر سهم سال مالی ۹۲خود را به ازای هر سهم مبلغ ۷۰۰ ریال اعلام نموده است در حالی که در عملکرد ۶ ماهه موفق به پوشش ۱۵ درصدی بودجه خود شده است
بررسی پرتفوی بورسی شرکت:
|
نام شرکت |
درصد مالکیت |
بهای تمام شده هر سهم ریال |
ارزش بازار هر سهم ریال |
افزایش (کاهش) ارزش بازار (میلیون ریال) |
|
دارویی سبحان |
۶۸،۷ |
۱،۳۲۴ |
۶،۷۷۰ |
۱،۶۵۰،۰۰۰ |
|
پخش البرز |
۸۸،۹ |
۱،۰۰۰ |
۵،۳۶۰ |
۱،۳۶۴،۰۰۰ |
|
داروسازی فارابی |
۱۳،۸ |
۹،۳۶۵ |
۱۹،۴۰۰ |
۲۰۵،۰۰۰ |
|
تولید دارو |
۹۰ |
۱،۴۹۹ |
۱۴،۰۰۰ |
۱،۱۲۰،۰۰۰ |
|
دارویی رازک |
۷ |
۶،۷۳۵ |
۱۶،۸۰۰ |
۱۴۰،۰۰۰ |
|
سبحان دارو |
۲۸،۹ |
۳،۴۵۴ |
۲۸،۲۰۰ |
۵۴۰،۰۰۰ |
|
البرز دارو |
۱ |
۷،۴۶۴ |
۱۱،۵۲۰ |
۹،۰۰۰ |
|
ایران دارو |
۴،۶ |
۴،۲۶۷ |
۸،۱۰۰ |
۱۲،۴۲۸ |
|
جمع |
—- |
—- |
—- |
۵،۰۴۰،۴۲۸ |
وزن سهم شرکتهای بورسی والبر در پرتفوی بورسی:
بررسی پرتفوی غیر بورسی شرکت:
|
نام شرکت |
درصد مالکیت |
بهای تمام شده (میلیون ریال) |
ارزش کارشناسی (میلیون ریال) |
|
سولفاتیک |
۹۹،۹ |
۳،۸۷۹ |
۹۰،۰۰۰ |
|
سرمایه گذاری اعتلای البرز |
۹۹،۹ |
۱۷۹،۷۳۴ |
۱،۴۴۰،۰۰۰ |
|
مواد اولیه دارویی البرز بابک |
۹۸ |
۸۸،۲۸۰ |
۴۲۰،۰۰۰ |
|
سایر |
— |
۲۵۳،۶۱۷ |
۳۰۰،۰۰۰ |
|
جمع |
— |
۴۵۹،۰۱۰ |
۲،۲۵۰،۰۰۰ |
به سود شرکتهای غیر بورسی پی بر ای متوسط ۶ اعمال شده است و شرکتهای مذکور ارزش گذاری شده اند
محاسبه NAV و ارزش ویژه هر سهم:
|
جمع تفاوت ارزش بازار سرمایه گذاری های بورسی نسبت به بهای تمام شده |
۵،۰۴۰،۰۰۰ |
|
جمع تفاوت ارزش براوردی سرمایه گذاریهای غیر بورسی نسبت به بهای تمام شده |
۱،۷۹۱،۰۰۰ |
|
جمع حقوق صاحبان سهام |
۲،۴۲۶،۰۰۰ |
|
ذخیره کاهش ارزش سرمایه گذاریها |
۳۱۲،۰۰۰ |
|
تعداد سهام شرکت |
۱،۳۸۰،۱۰۰،۰۰۰ |
|
NAV |
693 |
|
ضریب NAV |
70% |
|
ارزش ذاتی |
۴۸۵ |
همانطور که مشاهده میشود ارزش ذاتی والبر بالاتر از قیمت فعلی تابلو میباشد که بدین ترتیب احتمال رشد قیمتی والبر در بازه میان مدت وجود خواهد داشت
پیشبینی روند سوداوری والبر
بررسی سود سرمایه گذاری البرز:
|
نام شرکت |
سهم شرکت سرمایه گذاری (میلیاردریال) |
سود هر سهم(ریال) |
سود تقسیمی(ریال) |
|
سبحان دارو |
۸۰ |
۴۶۹۴ |
۳۷۰۰ |
|
گروه دارویی سبحان |
۳۰۳ |
۱۰۳۷ |
۱۰۰۰ |
|
پخش البرز |
۱۹۴ |
۷۷۲ |
۶۲۶ |
|
تولید دارو |
۱۱۶ |
۱۸۴۱ |
۱۲۹۱ |
|
اعتلای البرز |
۷۳ |
۹۴۶ |
۴۰۹ |
همانطور که مشاهده میشود ۲ شرکت دارویی سبحان و پخش البرز بیشترین تاثیر را در سوداوری والبر دارند که در ادامه به بررسی و تخمین سود این شرکتها خواهیم پرداخت:
گروه دارویی سبحان:
والبر پیشبینی سود ۱۰۳۷ ریالی را از این شرکت برای سال جاری و تقسیم سود ۱۰۰۰ ریالی را دارد پیشبینی میشود سود سبحان برای سال ۹۲ حداقل به سطوح ۱۴۵تومان افزایش یافته و با توجه به احتمال تقسیم سود ۹۰ درصدی سبحان در مجمع انتظار تقسیم سود ۱۳۰تومانی از سبحان میرود بدین ترتیب انتظار افزایش ۹میلیارد تومانی سود والبر از سبحان را داریم
پخش البرز:
برای پخش البرز انتظار رسیدن سود این شرکت به سطوح ۹۰ تومان و تقسیم ۸۰ تومانی سود شرکت برای سال ۹۲ انتظار میرود بدین ترتیب انتظار افزایش ۴،۵ میلیارد تومانی سود والبر از این طریق را داریم
در مابقی شرکتهای داروسازی با توجه به افزایش نرخ دارو انتظار رشد متوسط ۱۰ درصدی سود این شرکتها میرود بدین ترتیب از این طریق نیز سود والبر با رشد ۴ میلیارد تومانی همراه شود
در نهایت با جمع بندی موارد بالا انتظار رشد سوداوری والبر به میزان ۱۷،۵ میلیارد تومان میرود
که در نتیجه میتوان به رشد سوداوری والبر از سطوح ۷۰۰ ریال به سطوح ۸۲۷ ریال به ازای هر سهم خوشبین بود
شنبه ۱۱ ابان ۹۲
