تحلیل بنیادی فولاد خوزستان

مقدمه: ذوب و ریختگری و نورد فلزات آهنی و فولادهای آلیاژی جهت تولید انواع مقاطع هندسی استاندارد شرکت فولاد خوزستان، نخستین کارخانه فولادسازی کشور به روش احیاء مستقیم، و دومین قطب تولید فولاد دربزرگترین کشورفولادساز خاورمیانه، جمهوری اسلامی ایران، میباشد. شرکت فولادخوزستان طراح ومبتکر نخستین کوره احیاء مستقیم گندله سنگ آهن بدست متخصصین توانای داخلی و برمبنای روش جهانی میدرکس ، ونیز سازنده اولین کوره پاتیلی با فن آوری کاملا ایرانی درواحد فولادسازی است. 

روند سواوری فخوز: 

 همانطور که مشاهده میشود در سال ۸۸ روند قیمت و سوداوری سهم به حداقل میزان موجود کاهش یافت که این امر به دلیل بروز رکود اقتصادی و کاهش شدید قیمت جهانی بیلت و بالطبع قیمت فروش محصولات شرکت میباشد.

اما در سال جاری با احیا اقتصاد جهانی و رشد قیمتهای جهانی بیلت و رشد قیمت شمش در بازارهای داخلی به دلیل افزایش شدید نرخ ارز شاهد رشد سوداوری و قیمت سهام فخوز میباشیم همچنین پیشبینی میشود با افزایش نرخ شمش شاهد رشد بسیار خوبی در سوداوری فخوز در سال ۹۲ باشیم

 پیشبینی سود سال ۹۲ شرکت:

 فولاد خوزستان با سرمایه ۲۱۹میلیارد تومانی خود سود هر سهم سال مالی ۹۲خود را مبلغ ۵۶۳۱ریال پیشبینی نموده است که در مقایسه با سال ۹۱ تنها از رشد ۳ درصدی برخوردار شده است 

تولیدات و فروش شرکت:

میانگین نرخ  فروش محصولات خوزستان در سال ۹۱ حدود ۱۲۳۳ تومان بوده است شرکت برای سال ۹۲ میانگین نرخ فروش محصولات خود را ۱۳۵۰ تومان فرض کرده است که این میانگین ۱۳۵۰ تومانی با فرض نرخ اسلب یا همان تختال به قیمت ۱۲۱۰ تومان و قیمت شمش بلوم به نرخ ۱۴۲۰ تومان تخمین زده شده است 

لذا در سال ۹۲ قیمت بلوم حداقل باید ۱۴۲۰ و قیمت تختال نیز حداقل باید ۱۲۱۰ تومان باشد تا شرکت بتواند به سود مورد نظر خود برسد  

لازم به ذکر است فروش خوزستان در سال ۹۱ به محدوده ۳و نیم میلیون تن رسیده است در حالیکه شرکت فروش سال ۹۲ را حدود سه میلیون و سیصد و پنجاه هزار تن فرض کرده است

بررسی بهای تمام شده در شرکت فولاد خوزستان

 همانطور که از جدول بالا مشاهده میشود دو سرفصل مواد اولیه و هزینه های سرباز بخش اعظمی از بهای تمام شده فخوز را تشکیل میدهند که در ادامه به بررسی این سرفصل ها میپردازیم.

مواد مستقیم:

عمده مواد اولیه مصرفی فخور سنگ اهن میباشد که از معادن داخلی به خصوص چادرملو و گل گهر خریداری میگردد بر طبق توافقنامه ای که بین شرکتهای سنگ اهنی و فولاد سازها در خصوص نرخ فروش و خرید سنگ اهن انجام شد مقرر گردید در خصوص شرکت فولاد خوزستان قیمت خرید هر تن سنگ اهن از شرکت سنگ اهن گل گهر به میزان ۹ درصد میانگین نرخ فروش محصولات فولاد خوزستان و هرتن سنگ اهن چادرملو به میزان ۱۰ درصد میانگین نرخ فروش محصولات فولاد خوزستان تعیین گردد. 

 عمده اقلام خرید مواد اولیه مربوط به سنگ اهن میباشد  

حدود ۷۵ درصد بهای انرژی مصرفی فخوز را برق و حدود ۲۵ درصد مابقی را گاز تشکیل میدهد که با توجه به ازاد شدن نرخ حاملهای انرژی برای سال ۹۲ انتظار مصرف ۴،۰۰۰،۰۰۰،۰۰۰کیلووات برق و ۱،۵۰۰،۰۰۰،۰۰۰ مترمکعب گاز را داریم که شاهد هزینه های ۲۲۰-۲۳۰ میلیارد تومانی مصرف انرژی شرکت خواهیم بود که شرکت نیز مصرف انرژی را برای سال۹۲در همین محدوده یعنی ۲۵۰ میلیارد تومان  پیشبینی نموده است 

هر ۱۰ درصد افزایش نرخ حامل های انرزی حدود ۹ تومان  از سود فولاد خوزستان کم خواهد کرد

مصارف ارزی و میزان واردات و صادرات شرکت:

شرکت وارداتی ندارد اما برای سال ۹۲ پیشبینی صادرات ۱۴ درصدی محصولات خود را دارد که این صادرات با نرخ دلار ۲۴۵۹ تومانی پیشبینی شده است

که به نظر میرسد با توجه به نیاز داخلی به شمش فولاد خوزستان این صادرات به مانند سال ۹۱ منتفی شود

صادرات:

 طرح های توسعه ای : 

 سهامداران عمده:  

 نکته حائز اهمیت در ترکیب سهامداران فخوز بلوک ۳۰.۵ درصدی میباشد که در سالهای گذشته توسط خصوصی سازی به فروش رفت اما خریدار ان پس از کش و قوسهای فراوان بلوک مذبور را برگشت داده و معامله باطل شد این بلوک مجددا برای عرضه اماده شد و عرضه اینبار هم با شکست هماه شده و بدین ترتیب سهام مدیریتی فخوز بابت رد دیون به سازمان تامین اجتماعی و صندوق فولاد واگذار شد

نتیجه گیری:

قیمتهای اخرین معامله بلوم ۱۵۷۵ تومان و اسلب در سطوح بالای ۱۴۰۰ تومان قراردارد: 

 میانگین قیمت فروش با قیمتهای فعلی بورس کالا حدود ۱۵۰۶ تومان تخمین زده می شود لذا میانگین  ۱۵۰۶ تومان  تخمینی، با بودجه ۱۳۵۰ تومانی  اولیه شرکت حدود ۱۱ درصد اختلاف دارد لذا در میزان مبلغ فروش شاهد رشد ۵۲۳ میلیارد تومانی خواهیم بود

با توجه به اینکه بهای تمام شده مواد مستقیم  در فولاد خوزستان متناسب با نرخ شمش رشد خواهد داشت لذا انتظار داریم مواد مستقیم نیر در حدود ۱۱ درصد افزایش پیدا کند  مبلغ خرید مواد مستقیم شامل تمام مواد اولیه حدود ۱۴۳۰ میلیارد تومان می باشد که ۱۱ درصد افزایش ان باعث رشد  ۱۵۷ میلیارد تومانی بهای تمام شده  خواهد شد

در مجموع با توجه به رشد مبلغ فروش و بهای تمام شده شاهد افزایش سود ناخالص ۳۶۶  میلیارد تومانی می باشیم که با فرض مالیات ۲۲ درصدی شاهد تعدیل ۱۳۰ تومانی سهم در سال ۹۲  خواهیم بود لذا سود سال ۹۲ فولاد خوزستان در محدوده ۷۰۰ تومان قابل تخمین می باشد

 با فرض بلوم ۱۵۵۰ تومانی و اسلب ۱۴۰۰ تومانی  در سال ۹۲ و عدم اجرای طرح تحول سود سال ۹۲ خوزستان ۷۰۰ تومان پیش بینی می شود

افزایش نرخ دلار افزایش بسزایی در سوداوری فخوز دارد همچنین افزایش قیمت فروش محصولات باعث از بین رفتن اثرات منفی طرح تحول شده است  

از پتانسیل های دیگر فخوز میتواند به داشتن طرح های توسعه ای و افزایش ظرفیت عظیم شرکت اشاره داشت بدین ترتیب با اعمال پی بر ای حداقلی۵ هم میتوان انتظار قیمتهای ۳۵۰۰ تومانی را برای فخوز در بازه میان مدت و برای سال ۹۲ را داشت با توجه به نیاز مالی سهامداران خوزستان در سال۹۲ احتمال تقسیم سود بالای ۵۰۰ تومان از سهم دور  اود 

 شنبه ۳۱ فروردین ۹۲