تحلیل بنیادی فولاد مبارکه 

مقدمه: فولاد مبارکه یکی از بزرگترین شرکتهای فولاد ساز ایران و یکی از بزرگترین شرکتهای بورسی میباشد این شرکت با سرمایه سنگین ۲۵۸۰ میلیارد تومان دومین شرکت بزرگ بازار سرمایه ایران میباشد فولاد با ظرفیت سالانه بیش از ۵ میلیون تن انواع محصولات فولادی پرچم دار بازار فولاد ایران میباشد

روند سوداوری ۴ ساله شرکت:

همانطور که مشاهده میشود تنها در سال ۸۸ فولاد مبارکه به دلیل رکود اقتصاد جهانی وکاهش شدید قیمت محصولات فولادی با کاهش سوداوری مواجه شده است اما سود فولاد در سال ۸۹ به دلیل برگشت ذخیار کاهش ارزش سرمایه گذاریها در کنار رونق و بهبود بازار فولاد با رشد بالایی مواجه شده است و در سال ۹۰ نیز روند سوداوری فولاد به دلیل رشد شدید قیمت ورق در بورس کالا با روند صعودی همراه شده است اما در سال ۹۱ رشد قیمت ورق با شدت بیشتری ادامه یافت به طوری که سود سال ۹۱ فولاد با جهش مواجه شده است

روند سوداوری فولادو عملکرد ۹ ماهه:

همانطور که مشاهده میشود فولاد سود هر سهم سال مالی ۹۱ خود را به ازای هر سهم مبلغ۷۷۶ریال به ازای هر سهم اعلام نموده است که در عملکرد ۹ماهه موفق به پوشش ۷۰ درصدی سود خود شده است

تولیدات و فروش شرکت:

متوسط قیمت فروش محصولات گرم فولاد در بورس کالا حدود ۱،۴۵۰،۰۰۰ تومان به ازای هر تن و متوسط قیمت فروش محصولات ورق سرد نیز ۱،۷۶۰،۰۰۰تومان در هر تن میباشدو محصولات پوشش دار نیز ۱،۹۵۰،۰۰۰ تومان در هرتن در حال معامله میباشد لازم به ذکر است قیمت سایر محصولات شرکت نیز در سطوح ۱،۴۰۰،۰۰۰ تومان میباشد

درصد تاثیر محصولات شرکت در بودجه فروش:

همانطور که مشاهده میشود عمده فروش شرکت را محصولات گرم تشکیل میدهد

بررسی بهای تمام شده در شرکت فولاد مبارکه:

همانطور که مشخص میباشد هزینه های سربار بخش عمده ای از بهای تمام شده شرکت را تشکیل میدهد

هزینه مصرف انرژی:

شرکت مصرف انرژی بالایی به خصوص در حوزه برق دارد با توجه به ابهام در زمینه گام دوم طرح تحول اثرات انرژی در سال ۹۱ قابل محاسبه نمیباشد اما افزایش تصاعدی نرخ حاملهای انرژی میتواند ضربه شدیدی به فولاد بزند

اگر قیمت برق را کیلو واتی ۴۵و گاز را ۷۰ و اب را ۲۵۰ تومان فرض کنیم می بینیم که میزان مصارف انرژی شرکت حدود ۳۹۰ میلیارد تومان خواهد بود که این میزان انرزی حدود۱۱ تومان بر سود هر سهم تاثیر گذار خواهد بود لذا هر ۱۰۰ درصد رشد حامل های انرزی حدود ۱۱ تومان روی سود فولاد تاثیر منفی خواهد داشت

مصارف ارزی و میزان واردات و صادرات شرکت:

فولاد در سال ۹۱ پیشبینی  صادرات ۱۵ درصدی محصولات و واردات ۴ درصدی مواد اولیه را دارد با توجه به سنگینی بیلان صادراتی شرکت به ازای افزایش هر ۱۰ درصد نرخ ارز شاهد رشد ۲ تومانی سود هر سهم فولاد خواهیم بود لازم به ذکر است شرکت نرخ یورو را در بودجه سال ۹۱ خود ۲۰۰۰ تومان پیشبینی کرده است

شرکت در عملکرد ۹ماهه ۶ درصد صادرات و با یوروی ۱۵۹۶تومانی و ۵ درصد واردات با یوروی ۱۵۹۶ تومانی داشته است

صادرات:

واردات:

صادرات ۹ ماهه:

واردات ۹ماهه:

بررسی مواد اولیه فولاد:

قیمت خرید مواد اولیه شرکت در عملکرد ۹ ماهه پاینتر از بودجه بوده است که شرکت با توجه به پیشبینی افزایش نرخ محصولاتخود نرخ خرید مواد اولیه را نیز باافزایش پیشبینی کرده است

طرح های توسعه ای :

*پروژه توسعه زیر سقف فولاد سازی به منظور افزایش تولید مذاب تا سقف ۷،۲ میلیون تن در سال میباشد

* پروژه های توسعه زیر سقف به منظور افزایش ظرفیت تولید مذاب از ۴،۲ میلیون تن به ۵،۴ میلیون تن در سال میباشد

*پروژه توسعه فولاد سبا به منظور افزایش تولید ورق گرم از ۷۰۰ هزار تن در سال به ۱،۴ میلیون تن در سال میباشد

سرمایه گذاریهای فولاد:

فولاد در سال ۹۱از سرمایه گذاریهای خود حدود۱۹۸میلیارد تومان پیش بینی سود کرده است که این در سال ۹۰ حدود۹۶میلیارد تومان بوده است

همچنین شرکت در استراتژی جدید خود شرکت فولاد هرمزگان را به عنوان شرکت خارج بورسی طبقه بندی کرده است اما سودی از بابت این شرکت برای سال ۹۱ پیشبینی نکرده است

سهامداران عمده:

نتیجه گیری:

اما برای سال ۹۱ که مهترین عامل برای قیمت گذاری فعلی فولاد میباشد:

متوسط قیمت فروش محصولات گرم فولاد در بورس کالا حدود ۱،۴۵۰،۰۰۰ تومان به ازای هر تن و متوسط قیمت فروش محصولات ورق سرد نیز ۱،۷۶۰،۰۰۰تومان در هر تن میباشدو محصولات پوشش دار نیز ۱،۹۵۰،۰۰۰ تومان در هرتن در حال معامله میباشد لازم به ذکر است قیمت سایر محصولات شرکت نیز در سطوح ۱،۴۰۰،۰۰۰ تومان میباشد

برای سال ۹۱ پیشبینی تولید محصولات فولاد را به شرح زیر داریم:

مبلغ فروش

بررسی مواد اولیه:

شرکت هزینه خرید مواد اولیه خود را بسیار متورم و به نوعی گزارش خود را به صورت مصنوعی منتشر کرده است

همانطور که از جدول بالا مشخص میباشد شرکت برای عملکرد ۹ ماهه شرکت حدود۴۶۴۰ هزار تن سنگ اهن خریداری و به همین میزان نیز مصرف داشته است با توجه به عدم افزایش تولید در ۳ ماهه اخر شرکت برای ۳ ماهه اخر به اندازه نیمی از عملکرد ۹ ماهه پیشبینی خرید مواد اولیه دارد که درست نمیباشد برای عملکرد ۳ ماهه اخر سال پیشبینی خرید ۱۶۰۰ هزار تن سنگ اهن با نرخ ۱۶۰ هزار تومان را داریم

شرکت در خرید سایر محصولات خود پیشبینی معقولی داشته است

مبلغ خرید

شرکت برای سال ۹۱ حدود ۲۷۲۴ میلیارد تومان پیشبینی مصرف مواد اولیه دارد در صورتیکه طبق محاسبات معقولانه میزان مصرف مواد اولیه اش به سطوح ۲۶۵۲ میلیارد تومان بالغ شده و از این طریق با کاهش ۷۲ میلیارد تومانی مصرف مواد اولیه همراه میباشد

برای سال ۹۱ سود فولاد هرمزگان پیشبینی نشده است که در صورت پیشبینی سود فولاد هرمزگان قطعا سوداوری فولاد با رشد بالاتری مواجه خواهد شد

محصولات فولاد مبارکه در بورس این روزها ۵ درصد بالاتر از نرخ بودجه تحلیلی ما می باشد اما این رشد ۵ درصدی تاثیر بالایی بر روی سود سهم نخواهد داشت لذا سود سال ۹۱ نهایتا همون ۸۰ تومان قابل تخمین خواهد بود

عوامل احتمالی رشد سوداوری فولاد:

اضافه شدن سود فولاد هرمزگان به سود فولاد

افزایش میزان تولید با توجه به افتتاح طرح توسعه در این شرکت

افزایش نرخ ورق

عواملی که میتواند از سود شرکت بکاهد:

افزایش قیمت شمش و افزایش قیمت سنگ اهن و گندله و عدم افزایش متناسب قیمت ورق

اجرای گام دوم طرح تحول

چهارشنبه ۱۸ بهمن ۹۱