مقدمه: پتروشیمی مارون با دارا بودن کارخانه بازیابی اتان از گاز طبیعی ان را برای محصولات شیمیایی و پلیمری استفاده میکند این شرکت با توانایی تولید سالانه ۴،۳ میلیون تن انواع اتیلن ها و فروش ۱،۸ میلیون تن محصولات خود را دارد مارون با سرمایه ۴۰۰ میلیارد تومانی فعالیت میکند

روند سوداوری در مارون:

سود شرکت همواره با روند صعودی و رو به رشد همراه بوده است که پیشبینی میشود با توجه به روند افزایشی نرخ ارز از یک طرف و روند افزایش ظرفیت و طرح های توسعه ای در این شرکت کماکان شاهد روند صعودی سوداوری در مارون طی سالهای اتی نیز باشیم

سود سال۹۱ پتروشیمی مارون:

شرح	پیشبینی حسابرسی نشده	واقعی۶ماهه حسابرسی شده
سال مالی منتهی به	۹۱،۱۲،۳۰	۹۲،۶،۳۱
فروش	۲۰،۶۷۶،۶۲۷	۱۰،۵۵۱،۰۹۵
بهای تمام شده کالای فروش رفته	(۸،۱۷۲،۸۶۱)	(۴،۰۱۵،۰۰۰)
سود و زیان ناخالص	۱۲،۵۰۳،۷۶۶	۶،۵۳۶،۰۹۵
هزینه های عمومی اداری و تشکیلاتی	(۵۲۱،۶۴۴)	(۲۵۸،۰۱۲)
خالص سایر درامدهای عملیاتی	(۲۵۶،۷۳۴)	(۱۴۷،۶۳۸)
سود و زیان عملیاتی	۱۱،۷۳۵،۳۸۸	۶،۱۳۰،۴۴۵
هزینه های مالی	(۵۰،۰۰۰)	(۲۴،۸۸۶)
درامد حاصل از سرمایه گذاریها	۱،۴۶۳،۰۰۰	۴۳۰،۰۸۰
درامدها(هزینه های) متفرقه	۹۱۳،۵۴۴	۳۰۴،۳۶۱
سود(زیان)قبل از کسر مالیات	۱۴،۰۵۱،۹۳۲	۶،۸۴۰،۰۰۰
مالیات	۰	۰
سود و زیان پس از کسرمالیات	۱۴،۰۵۱،۹۳۲	۶،۸۴۰،۰۰۰
سود هر سهم پس از کسر مالیات	۳،۵۱۳	۱،۷۱۰
سرمایه	۴،۰۰۰،۰۰۰	۴،۰۰۰،۰۰۰

شرکت سود هر سهم سال مالی ۹۱خود را به ازای هر سهم ۳۵۱۳ریال پیشبینی کرده است که در گزارش عملکرد ۶ ماهه موفق به پوشش ۴۹درصدی این سود شده است

بررسی سرفصل فروش شرکت:

نوع محصول	مقدار فروش(تن) سال ۹۱	قیمت فروش (هر تن /تومان) سال ۹۱	مقدار فروش(تن) ۶ ماهه سال ۹۱	قیمت فروش (هر تن /تومان) ۶ماهه سال۹۱
پروپیلن	۲۰،۰۰۰	۶۶۱،۵۰۰	۱۰،۰۵۹	۱،۲۴۶،۰۰۰
پلی اتیلن سنگین	۳۰۰،۰۰۰	۱،۷۰۱،۰۰۰	۱۲۵،۳۵۲	۲،۲۶۰،۰۰۰
اتیلن	۵۱۸،۰۰۰	۹۶۵،۲۵۰	۲۸۹،۶۶۱	۹۳۴،۲۰۰
پلی پروپیلن	۱۸۰،۰۰۰	۱،۶۳۰،۰۰۰	۶۹،۶۲۹	۲،۲۴۲،۰۰۰
بنزین پیرولیز	۷۹،۶۸۰	۱،۴۳۴،۰۰۰	۴۶،۸۶۰	۱،۵۹۶،۰۰۰
منواتیلن گلایکول	۳۷۶،۰۰۰	۱،۳۱۵،۰۰۰	۱۵۰،۰۰۰	۱،۳۶۴،۰۰۰
دی اتیلن گلایکول	۴۰،۰۰۰	۱،۵۵۲،۰۰۰	۱۵،۱۰۰	۱،۵۹۲،۰۰۰
تری اتیلن گلایکول	۳،۰۰۰	۲،۳۸۸،۰۰۰	۱۹۸	۲،۶۴۶،۰۰۰
برشهای پروپان	۱۰۰،۸۰۰	۶۴۴،۶۰۰	۳۸،۷۵۷	۶۰۲،۵۰۰
Co2	150،۰۰۰	۲۵،۰۰۰	۴۱،۴۸۶	۷۳،۵۰۰
wax	5،۴۰۰	۲۲۶،۰۰۰	۱،۱۷۹	۱،۱۵۰،۰۰۰
Cfo	6،۹۳۸	۱۱۷،۷۰۰	۰	۰
پلی اتیلن گلایکول	۷،۹۱۱	۱۲۲،۶۰۰	۲،۲۶۲	۲۶۸،۷۰۰

قیمت فروش عملکرد ۶ماهه سال ۹۱ اغلب بالاتر از بودجه میباشد

هم اکنون نرخ هر تن پلی اتیلن سنگین شرکت در بورس کالا در سطوح ۳،۷۰۰،۰۰۰ تومان در هر تن قرار دارد

که برای محصولات مهمی همچون

منواتیلن گلایکول ۱،۸۴۵،۰۰۰

دی اتیلن گلایکول:۱،۹۸۰،۰۰۰

پلی پروپیلن:۳،۷۰۰،۰۰۰

تاثیر محصولات شرکت در سبد فروش:

محصولات اصلی شرکت اتیلن و پلی اتیلن سنگین و منو اتیلن گلایکول و پلی پروپیلن میباشد

بررسی بهای تمام شده در شرکت پتروشیمی مارون:

نام	مبلغ(میلیون ریال)	درصد تاثری گذاری
مواد مستقیم	۳،۸۱۵،۷۲۲	۴۸
دستمزد مستقیم	۱۷۸،۲۱۲	۲
سربار	۳،۹۵۸،۹۲۷	۵۰

همانطور که مشاهده میشود عمده بهای تمام شده شرکت را مواد اولیه و هزینه سربار تشکیل میدهد

مواد مستقیم:

پتروشیمی مارون پس از دریافت گاز طبیعی و عمل جداسازی متان را به شبکه گاز سراسری فرستاده و c2+ ان را به واحدهای تولیدی میفرستد

شرکت اکسیژن مورد نیاز خود را از پتروشیمی فجر و بوتن خود را از پتروشیمی امیرکبیر دریافت میکند

که بیش از ۹۵ درصد مواد اولیه شرکت را گاز طبیعی تشکیل میدهد

شرح	واحد	پیشبینی مقداری خرید سال ۹۱	پیشبینی مبلغی خرید سال ۹۱ هرتن /تومان	مقدار خرید ۶ماهه سال۹۱	مبلغ خرید ۶ ماهه سال۹۱ هر تن/تومان
بوتن	تن	۲،۵۰۰	۲،۰۹۵،۰۰۰	۶۳۵	۲،۷۰۴،۰۰۰
اکسیژن	تن	۲۷۵،۰۰۰	۴۰،۳۰۰	۶۷،۸۸۳	۲۹،۹۰۰
گاز طبیعی	تن	۶،۳۳۰،۸۰۰	۵۷،۷۰۰	۳،۰۸۴،۰۰۰	۵۹،۹۰۰

۳۸۲ میلیارد تومان هزینه مواد مستقیم می باشد اگر قیمت خوراک ۲ برابر شود حدود ۹۵ تومان از سود ۹۱ کسر خواهد شد

هزینه های سربار:

حدود۵۰ درصد هزینه های شرکت را هزینه های سربار تشکیل میدهد که بیش از ۳۰ درصد ان اب و برق و سوخت میباشد که در نهایت افزایش نرخ حاملهای انرژی به خصوص گاز میتواند تاثیر کاهشی بالایی در سوداوری مارون داشته باشد

صادرات و واردات شرکت و میزان تاثیر نرخ ارز بر سود مارون:

صادرات:

نام ارز	مبلغ ارزی	نرخ ریالی ارز	مبلغ(میلیون ریال)
دلار	۵۷۵،۴۸۲،۰۰۰	۱۲،۲۶۰	۷،۰۵۵،۰۰۰

همانطور که مشاهده میشود شرکت برای سال ۹۱ صادرات ۳۷ درصدی را در دستور کار دارد

برای سال ۹۱ شرکت پیشبینی صادرات ۳۷درصد از محصولات خود را با دلار ۱۲۲۶تومانی دارد به ازای تغییر هر ۱۰ درصد نرخ دلار شاهد تغییر ۱۷ تومانی سود هر سهم مارون خواهیم بود

شرکت در عملکرد ۶ماهه صادرات ۳۱ درصدی را با دلار ۱۹۳۷ تومانی را داشته است

عملکرد ۶ ماهه:

صادرات:

نام ارز	مبلغ ارزی	نرخ ریالی ارز	مبلغ(میلیون ریال)
دلار	۱۶۹،۹۸۵،۰۰۰	۱۹،۳۷۳	۳،۲۹۳،۰۰۰

سهامداران عمده:

نام سهامدار	درصد سهام
کارگزاری سهام عدالت	۳۰
ساتا	۲۳،۳
صندوق بازنشستگی کارکنان صنعت نفت	۲۰
تامین اجتماعی	۱۱،۵
شرکت نفت و گاز پارسیان	۷
صندوق بازنشستگی کشوری	۳،۴
صندوق ذخیره فرهنگیان	۱

یکی از پتانسیل های عمده شرکت نیز ترکیب خاص سهامداری شرکت و رقابت احتمالی برای خرید بیشتر سهام در این شرکت است سهام شناور شرکت بسیار اندک و در حد ۳ درصد میباشد

طرح های توسعه ای:

حدود ۱۰ درصد از سود سال ۹۱ شرکت از طریق سود حاصل از سرمایه گذاریها تامین میشود لازم به ذکر است حدود ۸۰ میلیارد تومان از سود شرکت پتروشیمی لاله برای سال ۹۰ شناسایی نشده و به سال ۹۱ انتقال یافته است

نام شرکت	درصد مالکیت	سهم شرکت سرمایه گذاری (میلیارد ریال)
پتروشیمی لاله	۶۴	۱۴۶۳
پتروشیمی ایلام	۶.۷	۰
پتروشیمی سلمان فارسی	۲۰	۰
پتروشیمی بوشهر	۴۰	۰

شرکت مالک ۶۴ درصد پتروشیمی لاله میباشد که این شرکت در سال ۹۰ به سوددهی رسیده است و پیشبینی میشود روند سوددهی شرکت برای سال های اتی افزایش نیز یابد همچنین پتروشیمی مارون قصد خرید ۳۶ درصد مابقی سهام پتروشیمی لاله را در سال ۹۱ دارد

شرکت مالک ۴۰ درصدی پتروشیمی بوشهر میباشد این شرکت با مالکیت ۶۰ درصدی ساتا و ۴۰ درصدی مارون قصد احداث ۷ واحد پتروشیمی را دارد که فعالیتهای ساخت و مهندسی ان اغاز شده است که پیشبینی میشود برخی از واحدهای این شرکت تا دو سال اینده و مابقی تا ۴ سال اینده وارد مدار تولید شود که با بهره برداری از این پروژه هلدینگی دیگر در قالب مارون شکل خواهد گرفت که باعث تحول سود اوری مارون خواهد شد

نتیجه گیری:

برای سال ۹۱ فروش شرکت بر اساس نرخ های واقعی فعلی و بافرض تدام و ثبات شرایط فعلی تخمین میزنیم:

هم اکنون نرخ هر تن پلی اتیلن سنگین شرکت در بورس کالا در سطوح ۳،۷۰۰،۰۰۰ تومان در هر تن قرار دارد

که برای محصولات مهمی همچون

منواتیلن گلایکول ۱،۸۴۵،۰۰۰

دی اتیلن گلایکول:۱،۹۸۰،۰۰۰

پلی پروپیلن:۳،۷۰۰،۰۰۰

با توجه به اینکه ۳۰ درصد محصولات شرکت صادراتی میباشند و با توجه به اینکه قیمت محصولات صادراتی شرکت با احتساب دلار ۲۵۰۰ تومانی ۲۰ درصد پایینتر از قیمت فروش داخلی است با احتساب فروش صادراتی و برایند قیمتهای بورس کالا به قیمتهای ذیل برای فروش محصولات این شرکت در ۶ ماهه باقی مانده سال خواهیم رسید:

فروش سال ۹۱:

نوع محصول	مقدار فروش(تن) ۶ماهه باقی مانده سال۹۱	قیمت فروش (هر تن/تومان) ۶ماهه باقی مانده سال۹۱
پروپیلن	۱۰،۰۰۰	۱،۴۰۰،۰۰۰
پلی اتیلن سنگین	۱۷۵،۰۰۰	۳،۴۴۰،۰۰۰
اتیلن	۲۲۸،۰۰۰	۱،۲۱۰،۰۰۰
پلی پروپیلن	۱۱۳،۰۰۰	۳،۴۴۰،۰۰۰
بنزین پیرولیز	۳۳،۰۰۰	۱،۵۸۰،۰۰۰
منواتیلن گلایکول	۲۲۶،۰۰۰	۱،۷۱۶،۰۰۰
دی اتیلن گلایکول	۲۵،۰۰۰	۱،۸۴۰،۰۰۰
تری اتیلن گلایکول	۲،۸۰۰	۲،۸۰۰،۰۰۰
برشهای پروپان	۶۲،۰۰۰	۶۸۶،۰۰۰
Co2	108،۰۰۰	۷۷،۰۰۰
wax	4،۰۰۰	۱،۲۰۰،۰۰۰
Cfo	6،۹۳۸	۱۲۰،۰۰۰
پلی اتیلن گلایکول	۵،۶۰۰	۳۰۰،۰۰۰

مبلغ فروش

مبلغ فروش۶ ماهه اول سال

میلیون ریال

۱۰،۵۵۱،۰۰۰

مبلغ فروش ۶ماهه باقی مانده سال میلیون ریال

۱۸،۲۹۴،۰۰۰

جمع فروش میلیون ریال

۲۸،۸۴۵،۰۰۰

تخمین ۹۱

شرح	پیشبینی
سال مالی منتهی به	۹۱،۱۲،۳۰
فروش	۲۸،۸۴۵،۰۰۰
بهای تمام شده کالای فروش رفته	(۸،۱۷۲،۸۶۱)
سود و زیان ناخالص	۲۰،۶۷۲،۱۳۹
هزینه های عمومی اداری و تشکیلاتی	(۵۲۱،۶۴۴)
خالص سایر درامدهای عملیاتی	(۲۵۶،۷۳۴)
سود و زیان عملیاتی	۱۹،۸۹۳،۸۵۱
هزینه های مالی	(۵۰،۰۰۰)
درامد حاصل از سرمایه گذاریها	۱،۴۶۳،۰۰۰
درامدها(هزینه های) متفرقه	۹۱۳،۵۴۴
سود(زیان)قبل از کسر مالیات	۲۲،۲۲۰،۳۹۵
مالیات	۰
سود و زیان پس از کسرمالیات	۲۲،۲۲۰،۳۹۵
سود هر سهم پس از کسر مالیات	۵،۵۵۰
سرمایه	۴،۰۰۰،۰۰۰

پتروشیمی مارون در صورت ثبات شرایط فعلی توانایی رسیدن به سود ۵۵۰تومانی را به ازای هر سهم را دارا میباشد بودجه بالا در صورتی محقق خواهد شد که شرکت بتواند بودجه تولیدی خودرا پوشش دهد

نکته:

در صورت احتساب گاز مصرفی شرکت و افزایش دو برابری نرخ گاز در نیمه دوم سال شاهد افزایش ۱۸۰ میلیارد تومانی بهای تمام شده شرکت در نتیجه کاهش ۴۵ تومانی سود هر سهم مارون خواهیم بود

قیمت در محدوده ۲۰۰۰ تومان چند بار متوقف شده است یقینا عبور از ۲۰۰۰تومان سیگنال رشد اصلی سهم خواهد بود

شنبه ۲۵ اذر ۹۱

تحلیل بنیادی پتروشیمی مارون

آخرین تحلیل‌ها

بتاسهم را دنبال کنید

تحلیل بنیادی پتروشیمی مارون

روش‌های جایگزین پرداخت