تحلیل بنیادی پتروشیمی زاگرس 

مقدمه: پتروشیمی زاگرس بزرگترین متانول ساز جهان با ظرفیت سالانه ۳،۳ میلیون تن متانول میباشد با سرمایه ۲۴۰ میلیارد تومان میباشد این شرکت کلیه محصولات خود را صادر میکند و یکی از بزرگترین صادر کنندگان کشور میباشد

روند سوداوری زاگرس:

 روند سوداوری پتروشیمی زاگرس به دلیل رشد قیمت متانول طی سالهای گذشته از یک طرف و رشد قیمت ارز از طرف دیگر با روند صعودی همراه بوده است

پیشبینی سود سال ۹۱ زاگرس:

 پتروشیمی زاگرس سود هر سهم سال ۹۱ خود را به ازای هر سهم مبلغ ۳۱۹۳ ریال اعلام نموده است که در عملکرد ۶ ماهه موفق به پوشش ۳۷ درصدی سود خود شده است

نکات مهم :

۱- شرکت میزان تولید را در اخرین گزارش خود با کاهش ۴۰۰ هزار تنی به محدوده دو میلیون و ۴۰۰ هزار تن رسانده است لذا این پتانسیل که  در سال ۹۲ شرکت بتواند  بار دیگر به ظرفیت واقعی خود یعنی ۲ میلیون و ۸۰۰ هزار تن برسد وجود دارد نکته مهمی است که با توجه به  اینکه به  اتمام سال ۹۱ نزدیک می باشیم باید به ان توجه داشته باشیم

۲- نرخ ارز برای ۶ ماهه دوم ۲۰۵۰ تومان فرض شده است

تولیدات و فروش شرکت:

همانطور که مشاهده میشود عمده تولیدات و فروش شرکت را متانول تشکیل میدهد

بررسی میزان تولید و فروش شرکت طی سال ۹۱ و عملکرد۶ ماهه:

 قیمتهای جهانی متانول هم اکنون در سطوح ۳۳۰ دلار قرار دارد که حدود ۶۵ دلار صرف هزینه حمل و نقل میشود که با احتساب دلار۲۵۰۰ تومانی قیمت فروش شرکت به سطح ۸۳۰هزار تومان در هر تن افزایش پیدا میکند در حالی که شرکت نرخ فروش را  پاینتر از نرخ فروش ۶ماهه سال ۹۱ در نظر گرفته است

لازم به ذکر است شرکت به ازای هر تن تقریبا ۶۵ دلار هزینه حمل و نقل پرداخت میکند که این هزینه ها به میزان ۳۲۵ میلیارد تومان در سرفصل هزینه های عمومی و اداری منعکس شده است

مصارف ارزی:

زاگرس برای سال ۹۱ پیشبینی صادرات ۹۸ درصدی محصولات خود را دارد از طرف دیگر واردات اندک شرکت نیز مربوط به خرید برخی از داراییهای ثابت میباشد و شرکت هیچگونه واردات مواد اولیه ای ندارد

شرکت در عملکرد ۶ماهه ۹۸ درصد از فروش خود را با دلار ۲۰۲۷ تومانی صادر کرده است

 صادرات:

 واردات:

 عملکرد ۶ماهه:

صادرات:

 بررسی بهای تمام شده در شرکت پتروشیمی زاگرس:

 همانطور که مشاهده میشود عمده بهای تمام شده شرکت مربوط به مواد اولیه میباشد

مواد مستقیم:

مواد اولیه: بحث اصلی روز پتروشیمی ها 

 نیمی از مواد اولیه شرکت گاز طبیعی و نیمی دیگر اکسیژن میباشد شرکت نرخ اکسیژن و نرخ گاز طبیعی در محدوده نرخ پیشبینی شده شرکت خریداری شده است

مبلغ خرید گاز طبیعی سال ۹۱ =۱۵۷ میلیارد تومان

مبلغ خرید اکسیزن سال ۹۱= ۱۳۹ میلیارد تومان

اگر گاز طبیعی فقط ۲ برابر شود از سود فعلی حدود ۶۵ تومان کسر خواهد شد اگر اکسیزن نیز دوبرابر شود ۵۸ تومان دیگر نیز از سود فعلی کم می شود لذا بسته به اینکه مبلغ خوراک به چه نحوی دوبرابر شود سود سهم می تواند بین ۶۵ تا ۱۲۳ کسر گردد

یقینا با رشد سه برابری نرخ خوراک سود زاگرس بین ۱۳۰ الی ۲۴۵ تومان کسر خواهد شد که در این حالت سود سال ۹۲ زاگرس تحت تاثیر این افزایش نرخ خوراک بسیار تاثیر منفی ای خواهد پذیرفت

تاثیر ازاد سازی نرخ انرژی بر زاگرس:

شرکت نرخ یوتیلیتی دریافتی برای سال ۹۱ را که عمده هزینه سربار شرکت را تشکیل میدهد را با رشد ۳۷ درصدی به نسبت سال ۹۰ پیشبینی کرده است که از این طریق حتی میتوان شاهد کاهش هزینه ها و رشد سوداوری زاگرس نیز باشیم

ترکیب سهامداران شرکت:

 سهام شناور زاگرس بسیار اندک بوده و در حد ۳ درصد میباشد

نتیجه گیری:

قیمتهای جهانی متانول هم اکنون در سطوح ۳۳۰ دلار قرار دارد که حدود ۶۵ دلار صرف هزینه حمل و نقل میشود که با احتساب دلار۲۵۰۰ تومانی قیمت فروش شرکت به سطح ۸۲۵هزار تومان در هر تن افزایش پیدا میکند در حالی که شرکت نرخ فروش پاینتر از نرخ فروش ۶ماهه سال ۹۱ در نظر گرفته است

مبلغ فروش

تخمین سود

 همانطور که مشاهده میشود با فرض متانول ۳۳۰ دلاری و دلار ۲۵۰۰تومانی در سال ۹۱ شاهد سود ۳۹۸ تومانی پتروشیمی زاگرس برای سال ۹۱ خواهیم بود لازم به ذکر است سود بالا به سه عامل اصلی بستگی دارد:

ثبات قیمت ارز در سطوح بالای ۲۵۰۰ تومان

ثبات قیمت متانول در سطوح بالای ۳۳۰ دلار

تحقق بودجه تولید و فروش شرکت و عدم اختلال در فروش صادراتی

تغییر در هر کدام از ۳ پارانتر بالا میتواند شدیدا سود شرکت را با تغییر مواجه سازد

به ازای کاهش هر ۱۰ درصد صادرات متانول شاهد کاهش ۵۴ تومانی سود هر سهم پتروشیمی زاگرس خواهیم بود پس تحقق بودجه منوط به جبران عقب ماندگی فروش صادراتی شرکت در نیمه دوم سال میباشد در صورتی که تنها فروش صادراتی شرکت از سطوح ۲،۴ میلیون تن به سطوح ۲ میلیون تن برای سال ۹۱ برسد حتی شاهد کاهش سوداوری زاگرس به سطوح کمتر از ۳۰۰ تومان نیز خواهیم بود

لازم به ذکر است شرکت در نیمه اول سال تنها ۳۴ درصد از بودجه فروش متانول خود را پوشش داده است و برای نیمه دوم سال با رشد تقریبا ۱۰۰ درصدی باید ۶۶ درصد از بودجه خود را پوشش دهد تا به سود پیشبینی شده دست یابد

تاثیر افزاییش  ۲ برابری نرخ خوراک زاگرس باعث کاهش ۶۵ الی ۱۲۳ تومانی سود سهم می تواند شود که باید به ان نیز توجه شود

۱۲۰۰ تومان محدوده کف قیمت سهم می تواند باشد خرید هایی که در این محدوده ها صورت گیرد ریسک بالایی نخواهد داشت

سه شنبه ۲۱ اذر ۹۱