مقدمه: شرکت ایرانترانسفو بزرگترین شرکت تولید کننده انواع ترانسفور ماتور فوق توزیع و قدرت با ظرفیت سالانه ۸۷۰۰ تن ترانسفورماتور فوق توزیع و ۱۳ هزار تن ترانسفورماتور قدرت میباشد همچنین این شرکت متشکل از چندین شرکت ترانسفورماتور سازی نیز در زیر مجموعه خود میباشد این شرکت با سرمایه ۱۵۰ میلیارد تومان جز شرکتهای فعال در صنعت برق فعالیت میکند

روند سوداوری سالهای اخیر ایرانترانسفو:

سوداوری سهم در سالهای اخیر به دلیل افزایش قیمت مواد اولیه و ارز در کنار افزایش مطالبات شرکت و در نتیجه افزایش هزینه های مالی با روند کاهشی مواجه شده است

پیشبینی سود سال۹۱:

شرح	پیشبینی حسابرسی نشده	عملکرد ۶ ماهه
سال مالی منتهی به	۹۱،۱۲،۲۹	۹۱،۶،۳۱
فروش	۲،۱۰۳،۵۶۰	۸۴۶،۵۲۱
بهای تمام شده کالای فروش رفته	(۱،۳۹۳،۳۸۷)	(۵۴۱،۷۵۳)
سود و زیان ناخالص	۷۱۰،۱۷۳	۳۰۴،۷۶۸
هزینه های عمومی اداری و تشکیلاتی	(۱۸۰،۹۷۸)	(۹۲،۹۸۹)
خالص سایر درامدهای عملیاتی	۹۴،۲۷۷	۳۱،۷۰۷
سود و زیان عملیاتی	۶۲۳،۴۷۲	۲۴۳،۴۸۶
هزینه های مالی	(۴۳۰،۳۰۴)	(۲۲۳،۳۲۳)
درامد حاصل از سرمایه گذاریها	۴۸۷،۹۱۹	۱۴۳،۷۸۱
درامدها(هزینه های) متفرقه	۵۰،۴۲۲	۲۳،۳۸۶
سود(زیان)قبل از کسر مالیات	۷۳۱،۵۰۹	۱۷۷،۳۳۰
مالیات	(۵۴،۸۰۸)	(۷،۵۴۹)
سود و زیان پس از کسرمالیات	۶۷۶،۷۰۱	۱۶۹،۷۸۱
سود هر سهم پس از کسر مالیات	۴۵۱	۱۱۳
سرمایه	۱،۵۰۰،۰۰۰	۱،۵۰۰،۰۰۰

ایرانترانسفو سود هر سهم سال مالی ۹۱ خود را با سرمایه ۱۵۰میلیارد تومان مبلغ ۴۵۱ ریال اعلام نموده است و در عملکرد ۶ماهه موفق به پوشش ۲۵ درصدی سود خود شده است

بررسی تولیدات و فروش شرکت:

نوع محصول	واحد	مقدار فروش سال ۹۱	قیمت فروش(هر واحد/تومان) سال۹۱	مقدار فروش ۶ماهه سال۹۱	قیمت فروش(هر واحد /تومان) ۶ماهه سال۹۱
ترانسفورماتور توزیع	مگا ولت امپر	۵۳۵	۱۷،۲۶۹،۰۰۰	۱۰۰	۲۵،۵۲۰،۰۰۰
ترانسفورماتور فوق توزیع	مگا ولت امپر	۵،۰۴۵	۱۶،۳۵۰،۰۰۰	۱،۷۲۹	۱۹،۴۴۷،۰۰۰
ترانسفور ماتور قدرت	مگا ولت امپر	۸،۹۷۲	۱۳،۲۱۸،۰۰۰	۳،۵۱۲	۱۳،۸۰۲،۰۰۰

همانطور که مشاهده میشود عمده محصولات شرکت در عملکرد ۶ ماهه با قیمتهای بالاتری به نسبت بودجه به فروش رفته اند

مصارف ارزی و فروش داخلی و صادراتی شرکت:

ایرانترانسفو برای سال ۹۱ پیشبینی صادرات ۱۵ درصد محصولات خود را دارد از طرفی این شرکت برای سال ۹۱ پیشبینی واردات حدود۴۸ درصد از مواد اولیه خود که عمدتا ورق هسته میباشد را دارد که با توجه به حجم واردات وزنه واردات شرکت فزونی میابد مبادلات شرکت در سال ۹۱با ارز یورو و نرخ یورو در بودجه ۱۶۲۳ تومان در نظر گرفته شده است با این حساب به ازای تغییر هر ۱۰ درصد نرخ یورو شاهد تغییر ۳ تومانی سود هر سهم شرکت خواهیم بود پس ایرانترانسفو از جهت افزایش نرخ ارز و با توجه به حجم واردات از شدت گرفتن تحریمهای احتمالی اسیب پذیر خواهد بود

شرکت همچنین در عملکرد ۶ ماهه صادراتی ۱۳ درصدی محصولات خود با دلار ۲۲۳۹ تومانی و یوروی۲۸۸۵ تومانی را داشته است اما واردات ۵۰ درصدی را با یوروی ۱۸۵۲ تومانی داشته است

صادرات:

نام ارز	مبلغ ارزی	نرخ ریالی ارز	مبلغ(میلیون ریال)
یورو	۲۳،۲۴۴،۰۰۰	۱۶،۲۳۸	۳۷۷،۴۴۸

واردات:

نام ارز	مبلغ ارزی	نرخ ریالی ارز	مبلغ(میلیون ریال)
یورو	۴۷،۹۸۸،۰۰۰	۱۶،۲۳۸	۷۷۹،۲۲۹

عملکرد ۶ ماهه:

صادرات

نام ارز	مبلغ ارزی	نرخ ریالی ارز	مبلغ(میلیون ریال)
دلار	۱،۸۶۹،۰۰۰	۲۲،۳۹۱	۴۱،۸۵۹
یورو	۲،۲۷۵،۰۰۰	۲۸،۸۵۷	۶۵،۶۵۰

واردات

نام ارز	مبلغ ارزی	نرخ ریالی ارز	مبلغ(میلیون ریال)
یورو	۱۵،۴۷۸،۰۰۰	۱۸،۵۱۹	۲۸۶،۶۴۰

بررسی بهای تمام شده در ایرانترانسفو:

نام	مبلغ(میلیون ریال)	درصد تاثری گذاری
مواد مستقیم	۱،۳۴۸،۹۱۸	۸۰
دستمزد مستقیم	۱۱۹،۸۵۹	۷
سربار	۲۱۴،۳۶۵	۱۳

همانطور که در جدول بالا مشاهده میشود عمده اجزای تشکیل دهنده بهای تمام شده مواد اولیه میباشد که در ادامه به بررسی این قسمت میپردازیم

بررسی مواد مصرفی شرکت:

شرح	واحد	پیشبینی مقداری خرید سال ۹۱	پیشبینی مبلغی خرید سال ۹۱ تومان	مقدار خرید سال ۶ماهه سال۹۱	مبلغ خرید ۶ماهه سال۹۱ تومان
مس	تن	۲،۴۶۷	۲۱،۰۰۰،۰۰۰	۱،۰۷۹	۱۶،۴۹۳،۰۰۰
اهن الات	تن	۶،۰۵۷	۱،۷۰۰،۰۰۰	۲،۸۵۱	۱،۳۴۵،۰۰۰
روغن	تن	۶،۸۵۸	۳،۹۰۰،۰۰۰	۲،۵۶۳	۳،۱۵۹،۰۰۰
ورق هسته	تن	۹،۴۷۳	۴،۲۰۰،۰۰۰	۳،۴۷۳	۳،۱۸۴،۰۰۰
سایر	—	۴۰۲،۰۵۸	۱۰۰،۰۰۰	۱۸۰،۴۲۴	۱۰۰،۰۰۰

همانطور که مشاهده میشود نرخ خرید مواد اولیه در عملکرد ۶ ماهه بسیار پاینتر از بودجه میباشد و شرکت برای نیمه دوم سال قیمت خرید مواد اولیه خود را در سطح بسیار بالایی پیشبیینی کرده است

وزن مواد اولیه شرکت :

همانطور که از جدول بالا مشخص است بخش عمده مواد اولیه شرکت و بیش از ۳۵ درصد را ورق هسته تشکیل میدهد که پیشبینی خرید این محصول در بودجه سال ۹۱به قیمتهای واقعی بسته شده است

سرمایه گذاریهای شرکت:

نام شرکت	درصد مالکیت	سهم شرکت سرمایه گذاری(میلیون ریال)
ترانسفورماتور سازی کوشکن	۴۲.۷	۳۵،۰۸۹
ایرانترانسفو ری	۱۰۰	۵۰،۸۰۰
عایقهای پارس	۷۵.۴	۱۹،۸۵۱
توزیع ایرانترانسفو زنگان	۱۰۰	۸۴،۶۰۰
سایر	—	۷،۰۲۵
سپرده های بانکی	—-	۲۸۹،۹۴۴
جمع	—-	۱۴۳،۷۸۱

حدود ۷۲ درصد از سود پیشبینی شده سال ۹۱ حاصل از سود سرمایه گذاریهای شرکتهای زیر مجموعه میباشد

درامدهای متفرقه:

شرح	سال۹۱	۶ماهه سال۹۱
سود فروش مواد اولیه	۴۱،۵۲۲	۲۰،۷۶۱
سایر	۸،۹۰۰	۲،۶۲۵
جمع	۵۰،۴۲۲	۲۲،۳۸۶

هزینه انرژی و تاثیرات طرح تحول بر بترانس:

هزینه برق و سوخت در این شرکت سالانه حدود۵۰۰ میلیون تومان میباشد که با فرض ازاد سازی کامل حامل های انرژی و با فرض افزایش۲ برابری این هزینه ها شامل افزایش ۱ میلیارد بهای تمام شده و به عبارتی تاثیری بر سود شرکت ندارد

طرح های توسعه ای:

نام طرح	براورد سرمایه گذاری			درصد پیشرفت طرح تاکنون	سال بهره برداری
	مبلغ میلیون ریال	نام ارز	مبلغ ارزی
طرح توسعه کارخانه قدرت	۹۸۰،۰۰۰			۳۲	۱۳۹۲

با اجرای طرح توسعه کارخانه قدرت ۱۲ هزار مگاوات به ظرفیت فعلی کارخانه اضافه میشود لازم به ذکر است به دلیل مشکل نقدینگی شرکت طرح توسعه پیشرفت چندانی ندارد

سهامداران عمده:

نام سهامدار	درصد سهام
گروه صانیر وسینا فرایند نیرو	۳۵،۹
سرمایه گذاری گروه توسعه ملی	۳۱،۷
ساتکاب	۶،۴
صباتامین	۵،۵
سرمایه گذاری ملی	۵

در این قسمت قیمت فروش را با فرض تحقق بودجه فروش شرکت و قیمتهای عملکرد ۶ ماهه خواهیم پرداخت:

نوع محصول	واحد	مقدار فروش ۶ ماهه باقی مانده سال ۹۱	قیمت فروش(هر واحد/تومان) ۶ ماهه باقی مانده سال۹۱
ترانسفورماتور توزیع	مگا ولت امپر	۴۳۵	۲۵،۵۲۰،۰۰۰
ترانسفورماتور فوق توزیع	مگا ولت امپر	۳،۳۰۰	۱۹،۴۴۷،۰۰۰
ترانسفور ماتور قدرت	مگا ولت امپر	۵،۴۶۰	۱۳،۸۰۲،۰۰۰

تخمین سود ۹۱

فروش ۶ ماهه اول سال میلیون ریال	۸۴۶،۵۲۱
فروش ۶ماهه باقی مانده سال میلیون ریال	۱،۵۰۵،۰۰۰
جمع فروش میلیون ریال	۲،۳۵۱،۵۲۱

با توجه به پوشش۵۴ درصدی هزینه های مالی معادل ۲۳،۳ میلیارد تومان در عملکرد ۶ ماهه و با توجه به سیر صعودی این هزینه ها به دلیل کمبودنقدینگی در بترانس انتظار رشد این هزینه ها به سطوح ۴۷ میلیارد تومان را برای سال جاری داریم

شرح	پیشبینی ۹۱
سال مالی منتهی به	۹۱،۱۲،۲۹
فروش	۲،۳۵۱،۵۲۱
بهای تمام شده کالای فروش رفته	(۱،۳۹۳،۳۸۷)
سود و زیان ناخالص	۹۵۸،۱۳۴
هزینه های عمومی اداری و تشکیلاتی	(۱۸۰،۹۷۸)
خالص سایر درامدهای عملیاتی	۹۴،۲۷۷
سود و زیان عملیاتی	۸۷۱،۴۳۳
هزینه های مالی	(۴۷۰،۰۰۰)
درامد حاصل از سرمایه گذاریها	۴۸۷،۹۱۹
درامدها(هزینه های) متفرقه	۵۰،۴۲۲
سود(زیان)قبل از کسر مالیات	۹۳۹،۷۷۴
مالیات	(۷۵،۰۰۰)
سود و زیان پس از کسرمالیات	۸۶۴،۷۷۴
سود هر سهم پس از کسر مالیات	۵۷۶
سرمایه	۱،۵۰۰،۰۰۰

همانطور که مشاهده میشود بترانس توانایی رسیدن به سود ۵۷ تومانی را برای سال ۹۱ را دارا میباشد

نکات بسیار مهم:

سود بالا در صورت محقق شدن بودجه فروش شرکت تحقق خواهد یافت در صورت عدم فروش مقداری محصولات شرکت سود شرکت بدون تغییر خواهد ماند

سود بالا در صورت ثبات قیمتهای فعلی مواد اولیه قابل تحقق میباشد در صورت رشد بیشتر قیمت مواد اولیه به خصوص مس و ورق هسته شاهد افزایش بهای تمام شده و کاهش سوداوری شرکت خواهیم بود

روند دریافت مطالبات شرکت و هزینه های مالی شرکت نیز تاثیر بسزایی در سوداوری بترانس دارد

در کل روند کاهشی فعلی قیمت مواداولیه شرکت از یک طرف و روند کاهشی نرخ ارز میتواند امیدهای مثبتی را در بترانس به وجود اورد

معامله بلوکی سهم نیز به زودی اغاز خواهد شد اگر خریدار مناسبی برای سهم پیدا شود که بتواند سهم را مدیریت بهتری کند یقینا شرایط اتی سهم با تحولات مثبتی روبرو خواهد بود خصوصا که از غدیر به عنوان یکی از خریداران اصلی سهم نامبرده می شود تجربه موفق غدیر در خرید سهم ها و افزایش سود اوری انها باعث شده است این روزها بترانس شرایط مثبتی را در پیش داشته باشد

محدوده ۲۴۰ الی ۲۶۰ تومان هدف اول سهم می باشد در صورت شرایط مناسب بازار هدف ۲۸۰ تومانی نیز برای سهم ممکن خواهد بود

دوشنبه ۶ اذر ۹۱

تحلیل بنیادی ایران ترانسفو

آخرین تحلیل‌ها

بتاسهم را دنبال کنید

تحلیل بنیادی ایران ترانسفو

روش‌های جایگزین پرداخت