تحلیل بنیادی چینی ایران 

مقدمه: چینی ایران با نام تجاری ایرانا به عنوان اولین و بزرگترین تولید کننده کاشی دیواری در ایران شناخته میشود برند این شرکت جز معروفترین برندها و میتوان گفت برترین و اولین برند در این صنعت میباشد چینی ایران هم اکنون یکی از بزرگترین تولید کنندگان کاشی و سرامیک در ایران میباشد

روند سوداوری سهم در ۵ سال گذشته:

همانطور که در نمودار بالا مشاهده میشود روند سوداوری سهم تقریبا ثابت بوده است اما به دلیل رشد بازار سرمایه و رشد نسبت پی بر ای در یک سال اخیر در بازار سرمایه با افزایش نسبت پی بر ای کچینی و رشد بالای قیمت سهام شرکت مواجه میباشیم

پیشبینی سود سال ۹۱:

کچینی پیشبینی سود هر سهم سال ۹۱ خود را  ۶۶۳ریال به ازای هر سهم اعلام نموده است که در عملکرد ۶ ماهه موفق به پوشش ۴۲ درصدی بودچه خود شده است

تولیدات و فروش شرکت:

همانطور که در جدول پایین مشخص میباشد بیش از ۵۷ درصد سبد فروش شرکت را انواع کاشی تشکیل میدهد

قیمت فروش محصولات کاشی در ۳ ماهه دوم سال ۶۶۰۰ تومان و هم اکنون به سطوح ۷۲۰۰ تومان و قیمت سرامیک به سطوح ۷۱۰۰ تومان رسیده است

بررسی بهای تمام شده در شرکت چینی ایران:

همانطور که مشاهده میشود عمده بهای تمام شده شرکت را هزینه های سربار تشکیل میدهد

بررسی مواد اولیه در بهای تمام شده کچینی:

بیشترین حجم مصرف مواد اولیه در شرکت چینی ایران مربوط به انواع لعاب و گرانول و کارتن و رنگ میباشد

نرخ خرید مواد اولیه شرکت در عملکرد ۶ماهه تقریبا منطبق با بودجه سالانه و حتی پایینتر میباشد

هزینه های سربار(تاثیر هدفمند کردن یارانه ها بر این شرکت):

شرکت سالانه حدود ۴ میلیارد تومان مصرف انرژی دارد که اجرای گام دوم طرح تحول در صورت رشد تصاعدی قیمت برق و گاز میتواند باعث کاهش شدید سوداوری شرکت شود اما شرکت پیشبینی رشد ۲۰ درصدی نرخ حاملهای انرژی را در بودجه سال ۹۱ را کرده است

مصارف ارزی:

چینی ایران برای سال ۹۱ پیشبینی صادرات ۳۲درصدی محصولات خود را(عمدتا به عراق و افغانستان ) و در مقابل واردات ۱۶ درصدی مواد اولیه خود را دارد ارز مورد استفاده شرکت در واردات و صادرات شرکت دلار میباشد و نرخ این ارز در بودجه سال ۹۱ شرکت ۱۱۵۰ تومان دیده شده است با توجه به فزونی یافتن ۱۹ میلیون دلاری حجم صادرات شرکت به نسبت واردات مواد اولیه شرکت در صورت افزایش ۱۰ درصدی نرخ دلار شاهد رشد ۱۱ تومانی سود هر سهم کچینی خواهیم بود

لازم به ذکر است شرکت در عملکرد ۶ ماهه ۳۵درصد صادرات در مقابل ۱۵ درصد واردات انجام داده است که ارز مورد استفاده شرکت دلار و قیمت تسعیر ارز نیز ۱۴۵۳ تومان در نظر گرفته شده است

صادرات:

واردات:

عملکرد واقعی ۶ ماهه:

صادرات:

واردات:

طرح های توسعه ای شرکت:

دو طرح فوق برای افزایش ظرفیت و بالا بردن ظرفیت تولیدی خطوط تولید و استفاده از ظرفیت های خالی شرکت میباشد

سهامداران عمده:

همانطور که مشاهده میشود در ترکیب سهامداران شرکت میزان سهام شناور سهم چندان بالا نمیباشد و این امر نشان دهنده میزان سهام کم شرکت دربازار میباشد که در صورت تعدیل عایدی این سهم با رشد خوبی مواجه خواهد شد

شرکت گسترش پایا صنعت از شرکتهای زیر مجموعه بنیاد مستضعفان میباشد

همچنین شرکت قصد افزایش ۱۵۰ درصدی سرمایه از محل سود و زیان انباشته و اندوخته طرح توسعه خود را در سال ۹۱ را در صورت تایید دارد

سرمایه گذاری های شرکت:

نزدیک به ۲۰ درصد از سود سالانه کچینی حاصل از سرمایه گذاری در شرکت کاشی سینا میباشد این شرکت برای سال ۹۱ سود کاشی سینا را ۶۸ تومان در نظر گرفته است به ازای هر ۱۰ درصد تقسیم بیشتر سود کساوه شاهد رشد ۱ تومانی سود کچینی خواهیم بود

نتیجه گیری:

با فرض دلار ۲۵۰۰ تومانی برای صادرات محصولات:

مبلغ فروش

تخمین سود ۹۱

اگر نرخ فروش ها در نیمه دوم سال ۱۰ درصد بالاتر از نرخ تخمینی ما باشد به سود شرکت ۱۶ تومان اضافه خواهد شد لذا اگر شرایط فروش نیمه دوم سال مناسب باشد احتمال تعدیل سهم بالا خواهد بود

مطلبی که در گزارش چینی ایران باید به ان توجه کرد این موضوع می باشد که این شرکت اصولا گزارشات میان دوره ای شفافی را ارایه نمی کند و حتی در سال های گذشته نیز که ۶ ماهه بالایی را پوشش داده بود در اخر سال شاهد تعدیلی نبوده است لذا ماهیت گزارش های این شرکت شفاف نیست

با همه این شرایط تنها ۱۰ درصد افزایش نرخ در نیمه دوم سال می تواند سود سهم را به محدوده ۸۰ تومان برساند

شنبه ۲۷ ابان ۹۱