تحلیل بنیادی باما

مقدمه: باما یکی از بزرگترین تولید کنندگان کنسانتره سرب و روی سولفوره در ایران میباشد هم اکنون این شرکت با دارا بودن معادن گوشفیل و تپه سرخ و کلاه دروازه بزرگترین صادر کننده کنسانتره سولفوره سرب و روی در ایران نیز میباشد این شرکت به دلیل عدم استفاده شرکتهای تولید کننده شمش روی از کنسانتره سولفوره تمامی محصولات خود را صادر مینماید هم اکنون باما به عنوان یکی از بزرگترین شرکت های صادر کننده کنسانتره در ایران شناخته میشود

روند سوداوری شرکت طی سالهای گذشته:

سوداوری شرکت در سالهای ۸۷ و ۸۸ به دلیل افت قیمتهای جهانی روی با کاهش شدیدی مواجه شده است اما در سال ۸۹ به بعد با توجه به رشد قیمتهای جهانی روی از یک طرف و رشد قیمت ارز از طرف دیگر شاهد رشد و احیای سوداوری باما میباشیم

پیشبینی سوداوری باما:

 باما سود هر سهم سال مالی منتهی به سال۹۱ را به ازای هر سهم مبلغ ۶۱۸ ریال اعلام نموده است که در عملکرد ۳ ماهه موفق به پوشش۲۴ درصدی بودجه خود شده است

بررسی میزان تولید و فروش شرکت طی سال۹۱:

 عیار کنسانتره سولفوره باما بین ۴۶تا ۵۰ درصد که محاسبه قیمت فروش بر اساس برایندی از قیمتهای جهانی شمش روی بازار لندن و بر اساس فرمولهای خاص میباشد

قیمت فروش محصولات شرکت در سال ۹۱ بر مبنای روی ۱۹۰۰دلاری و سرب ۱۹۰۰ دلاری توسط شرکت منظور شده است و نرخ دلار نیز ۱۶۰۰ تومان در نظر گرفته شده است

لازم به ذکر است قیمتهای فعلی روی    به طور میانگین در این ماه های اخیر در سطح ۱۸۰۰دلار و سرب در سطح ۱۹۰۰دلار قرار دارد که در ادامه به تخمین سود شرکت بر مبنای قیمتهای فعلی روی خواهیم پرداخت

مصارف ارزی:

باما در سال۹۱ به دلیل عدم استفاده کارخانجات داخلی از محصولات سولفوره شرکت۸۸درصد محصولات خود را صادر مینماید و از طرف دیگر هیچگونه وارداتی نیز ندارد با توجه به منظور شدن بودجه شرکت بر مبنای دلار ۱۲۲۶ تومانی در صورت رشد ۱۰ درصدی قیمت دلار شاهد رشد ۱۶ تومانی سود هر سهم باما در یک سال مالی کامل خواهیم بود همانطور که مشاهده میشود رشد قیمتهای داخلی دلار به طرز بسیار بالایی سود شرکت را افزایش میدهد

شرکت در عملکرد ۳ ماهه ۱۰۰ درصد از محصولات خود را با دلار ۱۷۰۶ تومانی صادر کرده است

صادرات ۹۱:

عملکرد ۳ماهه:

صادرات:

 بررسی بهای تمام شده در شرکت باما:

 همانطور که مشاهده میشود بخش عمده بهای تمام شده در شرکت باما مواد اولیه میباشد مواد اولیه در شرکت باما عمدتا دو بخش میباشد بخش اول استخراج مواد اولیه که توسط پیمانکاران صورت میپذیرد و بهای استخراج معادن شرکت و بخش دوم خرید خاک از شرکت تهیه و تولید مواد معدنی برای تولید کربنات سرب و روی

مواد مستقیم:

 همانطور که مشاهده میشود قیمت خرید مواد اولیه در سال ۹۱ در سطح معقولی پیشبینی شده است و در عملکرد ۳ ماهه نیز قیمت خرید مواد اولیه در سطوح پاینتری از بودجه پیشبینی شده شرکت قرار دارد پس نگرانی از این بابت وجد ندارد

مصارف انرژی:

 برای سال ۹۰ با توجه به ازاد سازی نرخ حاملهای انرژی شاهد افزایش هزینه شرکت به میزان ۶۸۵ میلیون تومان با فرض مصرف ۵ میلیون متر مکعب گاز و ۲۷ هزار مگا وات ساعت برق و۲،۶۶۰،۰۰۰ لیتر گازوییل هستیم

اجرای گام دوم طرح تحول در صورتی که به صورت تصاعدی نباشد اثر منفی بر سوداوری باما نخواهد داشت

ترکیب سهامداران شرکت:

 مدیریت شرکت بر عهده گروه صنعتی و معدنی امیر میباشد و سهام شناور اندک و عدم عرضه چندان سهام باعث میشود در زمان رشد قیمتهای جهانی روی این سهم با شدت بیشتری رشد نماید همچنین دانیان پارس در حال خروج از ترکیب سهامداری این شرکت میباشد

سرمایه گذاریهای شرکت:

 دو شرکت ذوب و روی اصفهان و شایهن روی سپاهان عمده شرکتهای تولید کننده روی و تاثیر گذار در شرکت باما هستند لازم به ذکر است در سال ۸۶ و در زمان اوج قیمتهای جهانی روی باما حدود۹ میلیارد تومان در امد از شرکتهای زیر مجموعه خود کسب میکرد برای سال ۹۱ نیز پیشبینی میشود باما مبلغ بالاتری از این طریق کسب درامد و سود نماید

نتیجه گیری:

قیمت فروش محصولات شرکت در سال ۹۱ بر مبنای روی ۱۹۰۰دلاری و سرب ۱۹۰۰ دلاری توسط شرکت منظور شده است و نرخ دلار نیز ۱۶۰۰ تومان در نظر گرفته شده است

 اما برای ادامه سال ما بودجه را بر اساس روی ۱۸۰۰ دلاری و سرب ۱۹۰۰ دلاری و دلار ۱۸۰۰ تومانی تخمین میزنیم

 برای محاسبه قیمت انواع کنسانتره و کربنات فرمولهای خاصی استفاده میشود برای مثال برای محاسبه قیمت کنسانتره روی:

عیار کنسانتره از عدد ۸ کسر میشود سپس عدد باقیمانده ضربدر قیمت جهانی روی شده سپس TC  یا همان هزینه ذوب از ان کسر شده و در نهایت ضربدر قیمت ارز میشود

لازم به ذکر است فرمولهای محاسبه برای سولفور سرب و کربنات متفاوت بوده و هر کدام فرمول قیمت گذاری خاص خود را با هزینه های ذوب و عیارهای مختلف را دارند

 بودجه تخمینی ۹۱:

 پیشبینی میشود باما در صورتی که قیمتهای جهانی روی در همین سطوح فعلی باقی بمانند شرکت نتواند به بودجه پیشبینی شده خود برسد مگر اینکه ارز گران بتواند به کمک شرکت بیاید

افزایش هر ۱۰ درصد نرخ ارز از سطوح ۱۸۰۰ تومان میتواند ۱۳ تومان بر سود باما بیافزاید

هر ۱۰ درصد افزایش نرخ روی از سطوح ۱۸۰۰ دلار فعلی نیز میتواند باعث افزایش ۱۳ تومانی سود هر سهم باما شود

در نهایت سود اتی باما بستگی بالایی به قیمت ارز و قیمتهای جهانی دارد قیمت ارز فعلا در سطوح بالایی قرار دارد اما قیمت جهانی سرب و روی در کف قیمتی که در تخمین بالا متصور بودیم قرار گرفته است

در نیمه دوم سال با توجه به رشد نرخ فلزات روی و سرب به بالای ۲۲۰۰ دلار می توان انتظار جبران کمبود های نیمه اول را داشت و سود پیش بینی شده ۶۱ تومانی با توجه به قیمتهای فعلی دلار محقق خواهد شد

۷۸۰ تومان اولین مقاومت پیش روی قیمت می باشد خرید در محدوده های فعلی با دید کوتاه مدت جوابگو نیست اگر سهم اصلاح مناسبی داشت بعد از اصلاحش می توان به دید خرید به ان نگاه کرد

یکشنبه ۲۶ شهریور ۹۱