تحلیل بنیادی فولاد خراسان

مقدمه: فولاد خراسان یکی از بزرگترین شرکتهای تولید کننده میلگرد و یکی از بزرگترین فولاد سازان شرق کشور میباشد این شرکت طی چند سال گذشته از روش تبدیل قراضه های فولادی به میلگرد فعالیت میگرد اما طی دو طرح توسعه قصد تولید اهن اسفنجی را نیز دارد که با افتتاح یک طرح توسعه خود به این مهم رسیده است

روند سوداوری سهم طی سالهای گذشته:

سود سال ۸۸ شرکت به دلیل رکود اقتصادی و افت شدید محصولات فولادی با افت بسیار شدیدی مواجه شد این روند در سال جاری با افزایش قیمتهای جهانی محصولات فولادی و پایان رکود اقتصادی به حالت عادی بازگشته است است از طرفی با توجه به افتتاح طرح های عظیم توسعه ای شرکت و روند رو به رشد قیمت میلگرد رشد شدید سوداوری فخاس طی سالهای اتی میرود پس روند سوداوری فخاس نیز طی سال های اتی همواره صعودی خواهد بود

پیشبینی سود سال ۹۱ شرکت:

 فخاس با سرمایه ۲۸۰ میلیارد تومان سود هر سهم سال مالی ۹۱ را رقم ۴۴۰ریال به ازای هر سهم اعلام نموده است که در عملکرد ۳ ماهه موفق به پوشش ۴۰ درصدی بودجه خود شده است

تولیدات و فروش شرکت:

 محصول اصلی تولیدی شرکت انواع میلگرد میباشد

هم اکنون نرخ شمش در سطوح ۱۲۵۰ تومان و نرخ میلگرد در سطوح ۱۸۰۰تومان قرار دارد هر چند شمش در بازار ازاد نیز به ۱۵۰۰ تومان رسیده است

بررسی بهای تمام شده در شرکت فولاد خراسان:

 همانطور که مشاهده میشود عمده بهای تمام شده شرکت مواد اولیه مصرفی میباشد که در ادامه به بررسی هر یک از سرفصل های شرکت خواهیم پرداخت

مواد اولیه:

 همانطور که در بالا مشخص میباشد خرید بار فلزی شرکت یعنی شمش فولادی در سال ۹۱ به شدت کاهش یافته در مقابل خرید گندله با رشد شدیدی مواجه شده است این امر به دلیل افتتاح کارخانه مدول ۲ احیا مستقیم به ظرفیت ۸۰۰ هزار تن میباشد که نیاز شرکت را به تامین مواد اولیه مرتفع میکند برای سال ۹۱ از این طرح تولید ۶۵۰ هزار تن اهن اسفنجی در نظر گرفته شده است که به مصرف نهایی فخاس جهت تولید میلگرد میباشد در کل به زبان ساده افتتاح این طرح باعث تولید میلگرد از سنگ اهن و شمش فولاد به طور مستقیم توسط فخاس گردیده و نیاز شرکت را به قراضه از بین میبرد این طرح از این جهت حائز اهمیت است که فخاس مشکلات فراوانی را برای تامین قراضه مورد نیاز خود و نوسانات شدید نرخ این محصول دارد

هزینه های سربار:

فخاس سالانه حدود ۴۵ میلیارد تومان مصرف انرژی دارد که عمدتا انرژی برق میباشد بدین ترتیب افزایش تصاعدی قیمت برق میتواند تاثیر بالایی در کاهش سود اوری این شرکت داشته باشد

مصارف ارزی و میزان واردات و صادرات شرکت:

شرکت برای سال ۹۱صادراتی را پیشبینی نکرده است در مقابل واردات ۷درصد از مواد اولیه خود را در دستور کار دارد ارز مورد استفاده شرکت دلار و نرخ ان در بودجه ۱۲۵۰ تومان در نظر گرفته شده است در صورتی که قیمتهای فعلی دلار ۱۲۲۶تومان میباشد با افزایش هر ۱۰ درصد نرخ دلار شاهد کاهش ۱ تومانی سود هر سهم فخاس خواهیم بود

در نتیجه نوسانات نرخ ارز تاثیری درسوداوری فخاس ندارد اما به طور غیر مستقیم با توجه به افزایش هزینه واردات محصولات فولادی افزایش نرخ ارز به نفع شرکت بوده و موجب افزایش قیمت فروش داخلی محصولات شرکت میشود

شرکت در عملکرد ۳ ماهه برعکس وارداتی که نداشته هیچ اقدام به صادرات ۴ درصدی محصولاتش نیز با دلار ۱۲۵۰ تومانی نموده است

واردات:

 عملکرد ۳ ماهه:

صادرات:

 طرح های توسعه ای :

 شرکت به منظور افزایش ظرفیت واحد فولاد سازی طرح تولید ۷۲۰ هزار تن بیلت رادر سال دارد

همچنین شرکت به منظور تکمیل چرخه مواد اولیه و دسترسی به معادن سنگ اهن سنگان و تامین مواد اولیه طرح احیا مستقیم طرح احداث واحد ۲،۵ میلیون تنی گندله را در دست دارد

سهامداران عمده:

 نکات بسیار مهمی در ترکیب سهامداری شرکت نهفته میباشد

نکته اول رقابت بسیار شدید بین معادن و فلزات و بیمه عشایر و صندوق فولاد برای کسب کرسی های بیشتر هیئت مدیره میباشد به طوری که هم اکنون سهامداری مالک صرف این شرکت نمیباشد همین رقابت بین حقوقی ها باعث کاهش بسیار شدید سهام شناور شرکت و افزایش شدید قیمت سهام شرکت در صورت تعدیل مثبت عایدی میشود

این شرکت تنها ۲،۳ درصد سهام شناور ازاد دارد که با توجه به افتتاح طرح های توسعه ای شرکت و افزایش سوداوری شرکت شاهد جهش قیمتی سهام شرکت خواهیم بود

نتیجه گیری:

در این بخش سعی داریم قیمت فروش شرکت را با در ۲ حالت اول با میلگرد ۱۳۰۰ تومانی و دوم با میلگرد ۱۴۰۰ تومانی تخمین میزنیم لازم به ذکر است قیمتهای فعلی در سطوح بالای ۱۴۵۰ تومان قرار دارد

با فرض میلگرد ۱۳۰۰ تومانی:

 مبلغ فروش:

 بودجه پیشبینی شده سال۹۱: 

همانطور که مشاهده میشود برای سال ۹۱ با توجه به فرض قیمت میلگرد ۱۳۰۰ تومانی تا پایان حداقل سود ۷۲ تومانی را به ازای هر سهم فخاس داریم

 با فرض میلگرد ۱۴۰۰ تومانی:

 مبلغ فروش:

 بودجه پیشبینی شده سال۹۱:

 همانطور که مشاهده میشود برای سال ۹۱ با توجه به فرض قیمت میلگرد ۱۴۰۰ تومانی تا پایان حداقل سود ۸۴ تومانی را به ازای هر سهم فخاس داریم

با شرایط تورمی فعلی سود فولاد خراسان در سال ۹۱ می تواند به اعداد بالاتری همچون ۱۰۰ الی ۱۲۰ نیز رشد پیدا کند اما این تحقق سود در اخر سال ۹۱ خواهد بود و با فرض پی به ای فعلی بازار چشم انداز قیمت سهم خیلی جالب نخواهد بود با فرض سود ۱۰۰ تومانی و پی به ای ۵ قیمت سهم در حال حاضر خیلی جای رشد ندارد پی به ای بالای فخاس بلای جان این سهم می باشد

در حال حاضر سود سهم ۴۴ تومان و قیمت ان ۵۵۰ تومان می باشد لذا سهم چاره ای جز اصلاح پی به ای ندارد

دوشنبه ۱۶ مرداد ۹۱

سایت تحلیلی بتاسهم

دوشنبه ۱۶ مرداد ۹۱