تحلیل بنیادی سیمان تهران

مقدمه: سیمان تهران به عنوان یکی از شرکتهای بزرگ سیمانی کشور دسته بندی میشود این شرکت با سرمایه سنگین ۱۵۰ میلیارد تومانی و ظرفیت تولید و فروش ۳،۸ میلیون تن انواع سیمان به عنوان یکی از بزرگترین تولید کنندگان مرکز ایران شناخته میشود این شرکت علاوه بر فعالیت مستقیم تولیدی سهامدار چند شرکت سیمانی بورسی و غیر بورسی نیز میباشد

روند سوداوری ستران:

در سالهای اخیر به دلیل اجرای طرح تحول و ازاد شدن نرخ حاملهای انرژی شاهد کاهش پیشبینی سود شرکت هستیم در صورتی که افزایش نرخ سیمان اجرایی شود میتوان به احیا روند سوداوری سیمان تهران خوشبین بود در غیر اینصورت و اجرای گام دوم طرح تحول و عدم افزایش نرخ سیمان شاهد کاهش بیش از پیش سود شرکت خواهیم بود

پیشبینی سود سال ۹۱:

 سیمان تهران سود هر سهم سال مالی منتهی به پایان اسفند ماه ۹۱خود را به ازای هر سهم مبلغ ۳۷۴ ریال اعلام نموده است  شرکت در مجامع خود نهایت سود را تقسیم می کند لذا در مجمع سال ۹۰که در ۱۷ خرداد می باشد امکان تقسیم سود ۴۰ تومانی دور از ذهن نمی باشد

متوسط قیمت این محصول در سال ۹۰ و ۹۱:

 نرخ های فروش منطبق بر نرخ های فروش بر اساس اخرین افزایش نرخ تیرماه میباشد سیمان تیپ ۲ بیش از ۶۰ درصد بودجه شرکت را تشکیل داده و جز محصولات اصلی این شرکت میباشد

بررسی بهای تمام شده در شرکت سیمان تهران:

 همانطور که مشاهده میشود بیش از ۶۴  درصد بهای تمام شده مربوط به هزینه های سربار و عمدتا انرژی میباشد

 هزینه های مصرف انرژی:

 شرکت سالانه حدود ۴۰-۴۵ میلیارد تومان مصرف انرژی دارد که در سال ۹۱ نیز شرکت نرخ انرژی را به مانند سال ۹۰ در نظر گرفته است بدین ترتیب در سال ۹۱ به ازای رشد هر ۱۰ درصد نرخ انرژی شاهد کاهش ۲۶ ریالی سود هر سهم سیمان تهران خواهیم بود بدین ترتیب در صورتی که رشد قیمت حاملهای انرژی به صورت تصاعدی باشد شاهد کاهش شدید سوداوری سیمان تهران خواهیم بود

سهامداران عمده شرکت:

 سهام مدیریتی شرکت در اختیار بنیاد مستضعفان میباشد همچنین سیمان تهران سهام شناور بالایی نیز ندارد

تاثیر نرخ ارز بر سود شرکت:

شرکت به دلیل واقع شدن در مرکز کشور و بعد مصافتی با بازارهای صادراتی هیچگونه صادرات و وارداتی ندارد

سرمایه گذاریهای شرکت:

سالانه حدود ۳۸ درصد از سود خالص سیمان تهران از طریق سرمایه گذاری در سایر شرکتهای سیمانی تامین میشود که در ادامه به بررسی پرتفوی سیمانی ستران خواهیم پرداخت:

 شرکت سود حاصل از سرمایه گذاریهای خود را در سال ۹۱ با کاهش ۲۶ درصدی به نسبت سال گذشته پیشبینی کرده است

با افتتاح سیمان گیلان سبز که تاکنون پیشرفت ۹۸ درصدی داشته است سود خوبی نصیب سیمان تهران خواهد شد پس سود سیمان تهران قابلیت رشد خوبی را در سال ۹۱ از طریق رشد سود شرکتهای سرمایه گذاری خود خواهد داشت

همچنین شرکت در قالب کنسرسیومی مالک ۱۰ درصدی نیروگاه ۷۱۴ مگاواتی سیکل ترکیبی قم میباشد که از سازمان خصوصی سازی به صورت اقساطی خریداری کرده است

نتیجه گیری:

شرکت بودجه سال ۹۱ خود را در حالتی معقولانه فرض کرده است و تمامی پیشبینی های شرکت بر اساس واقعیتهای موجود میباشد

اما میتوان انتظار رشد ۱۰ درصدی سود سال ۹۱ را از طریق رشد سود شرکتهای زیر مجموعه برای سال ۹۱ انتظار داشت بدین ترتیب در صورت عدم اجرای گام دوم طرح تحول سود سیمان تهران در سال ۹۱ به سطح ۴۰ تومان به ازای هر سهم بالغ خواهد شد

اما با توجه به نامعلوم بودن نحوه اجرای گام دوم طرح تحول در صورت رشد هر ۱۰ درصد نرخ حاملهای انرژی از سطح نرخ های فعلی پیشبینی شده در بودجه سال ۹۱ باعث کاهش سود ۲۶ ریالی سود شرکت خواهد شد

از طرف دیگر هر ۱۰ درصد افزایش نرخ فروش داخلی سیمان میتواند باعث رشد  ۱۳ تومانی سود هر سهم شرکت شود

 قیمت سهم نهایتا تا مجمع می تواند تا ۲۸۰ تومان رشد داشته باشد محدوده ۲۸۰ الی ۳۰۰ تومان مهمترین مقاومت پیش روی قیمت در این چند سال اخیر بوده است لذا عبور قیمت از ۲۸۰ برای سهم کار راحتی نخواهد بود پی به ای سهم نیز نسبتا پایین نمی باشد از طرفی نقش دلار در این سهم تاثیر گذار نیست لذا انتظار رشد بالایی از سهم نمی توان داشت

سه شنبه ۹ خرداد ۹۱