تحلیل بنیادی پالایشگاه نفت تبریز

مقدمه: پالایشگاه نفت تبریز دومین پالایشگاه پذیرفته شده در بورس میباشد این پالایشگاه با ظرفیت روزانه ۱۱۰ هزار بشکه نفت در مقایسه با پالایشگاه رقیب بورسی خود یعنی پالایشگاه اصفهان حدود یک سوم ظرفیت دارد این شرکت به تازگی با خرید سهام عمده و مدیریتیش توسط نفت و گاز پارسیان با روند حمایتی رشد قیمتی بالایی را تجربه کرده است

روند سوداوری سهم در چند سال اخیر:

همانطور که مشاهده میشود سود شرکت از سال ۸۷ به بعد با کاهش جدی مواجه شده است که از علل این امر افزایش هزینه های توزیع و فروش شرکت و کاهش تخفیف اعمالی بر مواد اولیه  شرکت میباشد

پیشبینی سود شبریز:

پالایشگاه نفت تبریز سود هر سهم سال مالی ۹۱ خود را به ازای هر سهم ۳۰۶ ریال اعلام نموده است

تولیدات و فروش شرکت:

شبریز با پالایش روزانه ۱۱۰ هزار بشکه نفت خام محصولاتی از ۱ میلیون مترمکعب بنزین و ۶۹۵ هزار مترمکعب نفت سفید و ۲میلیون مترمکعب نفت گاز و ۱.۲ میلیون مترمکعب نفت گاز و ۱۰۸ هزار تن گاز مایع و ۴۰۰ هزار تن نفتا و ۷ هزارتن گوگرد و ۳۴۲ هزار مترمکعب وکیوم باتوم به طور متوسط در سال تولید میکند

قیمت فروش محصولات شرکت برای سال ۹۰ بر اساس متوسط نفت ۱۰۳ دلاری با تخفیف ۵ درصدی محاسبه شده است

برای سال ۹۱ نیز متوسط بودجه خرید نفت خام بر اساس نفت ۱۰۴ دلار و نرخ تسعیر ارز ۱۲۵۰ تومانی در نظر گرفته است که نرخ تسعیر ارز فعلی ۱۲۲۶ تومان میباشد

که با توجه به قیمتهای فعلی نفت سود شرکت قطعا با رشد همراه خواهد شد از طرفی با رشد قیمت نفت شاهد رشد حاشیه سود و رشد سودخالص شرکت خواهیم بود

همانطر که مشاهده میشود نفت گاز بیشترین ترکیب سبد فروش شرکت را تشکیل داده است

مصارف ارزی:

شرکت هیچگونه واردات و صادراتی ندارد و از این حیث دارای حاشیه امنیت بالایی به دلیل مصونیت از تغییرات نرخ ارز و تحریمهای احتمالی میباشد

بررسی بهای تمام شده در شرکت پالایش نفت تبریز:

همانطور که از جدول بالا مشاهده میشود هزینه دستمزد و هزینه سربار رقمی در بهای تمام شده شبریز محسوب نمیشود و تمامی بهای تمام شده مربوط به مواد اولیه مصرفی میباشد

۱-مواد مستقیم: مواد اولیه مصرفی شرکت نفت خام میباشد این شرکت روزانه ۱۱۰ هزار بشکه نفت خام مصرفی را دریافت و پس از پالایش محصولات خود را به شرکت پخش و توزیع فراورده های نفتی به فروش میرساند

مواد اولیه شرکت طی سال جاری با ۵ درصد تخفیف به این شرکت فروخته شده است در حالی که این رقم طی سال گذشته ۶ درصد بوده است با توجه به حاشیه سود پایین این شرکت کاهش ۱ درصدی تخفیف مواد اولیه یکی از علل مهم کاهش شدید سوداوری شرکت میباشد اما با توجه به روند افزایشی قیمت نفت به سطوح بالای ۱۰۰ دلار شاهد رشد سوداوری شرکت خواهیم بود

هزینه های سربار و تاثیر طرح تحول بر شبریز:

شبریز سالانه حدود ۲۲ میلیارد تومان مصرف انرژی طبیعی دارد که با اجرایی شدن گام دوم طرح تحول شاهد کاهش سوداوری این شرکت خواهیم بود

طرح های توسعه:

از طرح های مهم شرکت طرح افزایش ظرفیت بنزین سازی با ظرفیت ۲۰ هزاربشکه در روز میباشد که این طرح پیشبینی میشود تا اواخر سال ۹۱ به بهره برداری برسد

سهامداران عمده:

در ترکیب سهامداری شرکت خریدهای روزانه نفت و گاز پارسیان باعث کاهش شناوری سهام شرکت در بازار شده است به نظر میرسد نفت و گاز پارسیان قصد خرید و جمع اوری ۳ درصد دیگر از سهام این شرکت را دارد

نتیجه:

تخمین بودجه سال ۹۱ بر اساس متوسط نفت ۱۱۵ دلاری:

بر اساس نفت ۱۱۵ دلاری فروش شرکت بالغ بر ۶۱۱۷ میلیارد تومان خواهد شد

و بهای تمام شده شرکت نیز با فرض تحقق مصرف مواد اولیه طبق بودجه شرکت بالغ بر ۵۷۹۸ میلیارد تومان خواهد شد

این شرکت از تحریمهای احتمالی و نوسانات نرخ ارز مصنویت دارد که این امر به دلیل فروش و تهیه مواد اولیه از داخل کشور میباشد

نکته مهم:

شرکت با استناد به بند اول ماده ۷ قرار داد بودجه سال ۹۰ منعقده بین وزارت نفت به نمایندگی از طرف دولت و شرکت ملی نفت ایران محل تحویل نفت خام به پالایشگاه های داخلی درون پالایشگاه خواهد بود لذا هزینه حمل نفت خام به عهده شرکت ملی نفت ایران است و ضمنا طبق ماده واحده لایحه بودجه سال ۹۱ نیز هزینه حمل و نقل به عهده شرکت ملی نفت ایران است

بدین ترتیب در صورت تحقق موضوع حدود۳۰۳ ریال به ازای هر سهم به سود شبریز افزوده میشود که این موضوع هنوز قطعیت نیافته که در صورت قطعیت یافتن سود شبریز با جهش مواجه خواهد ش

 در کوتاه مدت محدوده ۴۵۰ الی ۵۰۰ تومان هدف سهم می باشد

شنبه ۶ خرداد ۹۱