تحلیل بنیادی ایران سایا تایر و رابر

مقدمه: ایران سایا تایر و رابر یکی از بزرگترین تولید کنندگان تایر در کشور به خصوص تولید انواع تایر موتور سیکلت در ایران میباشد این شرکت کوچک تایر ساز با سرمایه ۶ میلیارد تومان فعالیت میکند

روند سوداوری پاسا:

سود اوری شرکت طی سالهای اخیر به دلیل افزایش شدید مواد اولیه(محصولات پتروشیمی) با روند نزولی همراه بوده است که در صورت افزایش بیش از پیش قیمت نفت و محصولات پتروشیمی ممکن است این روند کماکان ادامه پیدا نماید اما این روزها صحبت هایی از کاهش شدید قیمت مواد لاستیکی شنیده می شود که می تواند برای این سهم تاثیرات خوبی را در سال ۹۱ رقم بزند

پیشبینی سود سال ۹۱:

پاسا سود سال ۹۱ خود را بدون تغییر خاصی به نسبت سال ۹۰ رقم ۱۴۵۷ ریال به ازای هر سهم اعلام نموده است

تولیدات و فروش شرکت:

همانطور که مشاهده میشود شرکت بودجه سال ۹۱ خود را با فرض افزایش نرخ فروش پیشبینی کرده است این شرکت برای سال ۹۱ در محصول اصلی خود یعنی تایر پیشبینی افزایش ۲۸ درصدی قیمت این محصول را دارد

همانطور که مشاهده میشود بیش از ۷۰ درصد سبد فروش شرکت را انواع تایر تشیکل داده است

بررسی بهای تمام شده در شرکت ایران یاسا:

همانطور که مشاهده میشود مواد مستقیم عمده بهای تمام شده شرکت را تشکیل میدهد

بررسی مواد اولیه در بهای تمام شده پاسا:

بیشترین حجم مصرف مواد اولیه در شرکت چینی ایران مربوط به انواع لعاب و گرانول و کارتن و رنگ میباشد

همانطور که مشاهده میشود با توجه به روند صعودی قیمت نفت و محصولات پتروشیمی شرکت نرخ خرید مواد اولیه را با رشد خوبی به نسبت سال ۹۰ پیشبینی کرده است

هزینه های سربار(تاثیر هدفمند کردن یارانه ها بر این شرکت):

شرکت به نرخ روز سالانه حدود۱،۵ تا ۲ میلیارد تومان مصارف انرژی دارد افزایش ۲۰ درصدی انرژی طبق قانون ضربه و ضرر چندانی به شرکت نخواهد زد اما اگر افزایش نرخ به صورت تصاعدی انجام پذیرد شاهد کاهش قابل توجه سود پاسا خواهیم بود

مصارف ارزی:

پاسا برای سال ۹۱ پیشبینی صادرات ۱۵ درصدی محصولات خود در مقابل واردات بیش از ۵۰ درصدی محصولات خود را دارد شرکت همچنین نرخ ارز را در سال ۹۱ به صورت شناور مابین قیمت ارز ازاد و مرجع در نظر گرفته است بدین ترتیب شرکت نرخ دلار را برای سال ۹۱ حدود۱۳۵۰ تومان در نظر گرفته است که در صورت افزایش ۱۰ درصدی نرخ ارز شاهد کاهش ۲۶ تومانی سود هر سهم شرکت خواهیم بود

سهامداران عمده:

همانطور که مشاهده میشود سهام مدیریتی شرکت در اختیار مجموعه صندوق بازنشستگی کشوری میباشد

شرکت به زودی قصد افزایش سرمایه از ۶ میلیارد تومان فعلی به سطح ۸ میلیارد تومان را دارد

نکته مهم:شرکت چند سال پیش حدود ۲،۳ میلیون یورو وام از بانک توسعه اسلامی دریافت نمود که این وام را بانک صادرات پرداخت کرده و شرکت طی سالهای  گذشته اقدام به پرداخت ریالی این وام نموده است اما در سال جاری بانک صادرات ادعای پرداخت باقی مانده تسهیلات را با نرخ یوروی ازاد را دارد شرکت در حال رایزنی با بانک مذکور برای عدم بازپرداخت طبق شرایط روز میباشد در صورتی که موفق نشود هزینه مالی ۴۰۰ میلیون تومانی معادل ۷ تومان به ازای هر سهم به شرکت تحمیل میشود

نتیجه گیری:

متغیرها در پاسا بسیار زیاد میباشد شرکت در نرخ فروش خود مشکل ندارد اما با توجه به ماهیت وارداتی بودن شرکت نرخ ارز و نرخ محصولات پتروشیمی تاثیر بسیار بالایی بر سود شرکت دارد

در حالت اول اگر نرخ ارز وارداتی شرکت بر مبنای نرخ دولتی۱۲۲۵ محاسبه شود شرکت توانایی تعدیل مثبت ۲۵ تومانی را به ازای هر سهم را خواهد داشت بدین ترتیب سود شرکت به سطح ۱۷۰ تومان افزایش پیدا خواهد کرد

اما در حالت دوم در صورت محاسبه نرخ ارز طبق بودجه پیشبینی شده شرکت و روند صعودی قیمت نفت و بلطبع افزایش قیمت پاسا شاهد کاهش سوداوری این شرکت خواهیم بود در نهایت به دلیل مجهولات و متغیرهای بسیار در این سهم قادر به تخمین سود شرکت نمیباشیم از طرف دیگر نوسانات نرخ مواد اولیه تاثیر بسیار شدیدی بر شرکت و کل گروه لاستیک و پلاستیک دارد به همین دلیل نیز پی بر ای سهم در بازار علی رغم بالا بودن سود پیشبینی شده پایین میباشد نوسانات دلار در محدوده بالاتر از ۱۳۵۰ تومان باعث کاهش سود اوری سال ۹۱ می شود لذا فعلا با نرخ دلار ۱۷۰۰ تومانی اطمینانی به سود سال ۹۱ شرکت نمی باشد هر چند تایر جز کالاهای اساسی است و امکان تهیه ارز دولتی برای این کارخانه وجود دارد اما خیلی از شرکتهای دولتی نیز در سال ۹۰ در تهیه دلار دولتی موفق نبوده اند سهم به زودی به مجمع می رود و پس از تقسیم سود ، سهم جای رشد بهتری پیدا خواهد کرد

چهارشنبه ۳ خرداد ۹۱