تحلیل بنیادی پتروشیمی اراک

مقدمه: فعالیت پتروشمی شازند  در زمینه تهیه و تولید انواع مواد و فرآورده های پتروشیمی از قبیل پلی اتیلن ، پلی پروپیلن ، بوتادین  ، پلی بوتادین ، اسید استیک ، وینیل استات ، اکسید اتیلن و اتیلن  گلایکول ها ، دو اتیل هگزانول و بوتانلها ، بوتاکلر/ آلاکلر ، اتانل آمین ها میباشد.

روند سوداوری شاراک طی ۳ سال اخیر:

روند سوداوری شرکت از سال ۸۹ به بعد با رشد قیمت نفت و محصولات پتروشیمی با روند صعودی همراه بوده است که پیشبینی میشود سود سال ۹۱ شرکت نیز با رشد خوبی به نسبت سال ۹۰ مواجه شود

صورت سود و زیان شرکت:

شاراک سود هر سهم سال مالی منتهی به ۹۰،۱۲،۲۹ خود را به ازای هر سهم ۹۵ تومان اعلام نموده است اما طی اطلاعیه شفاف سازی بیان کرده سود سال ۹۰ به سطوح ۱۰۶ تومان افزایش یافته است این شرکت برای سال ۹۰ قصد تقسیم سود ۸۰درصدی را برای مجمع دارد همچنین ۱۰ درصد از سود خالص شرکت شرکت درامدهای متفرقه میباشد

بررسی سرفصل فروش شرکت:

به ترتیب هیدروکربن های هیدروژینه شده و پلی اتیلن سنگین و سبک و پلی پروپیلن به عنوان محصولات اصلی این شرکت میباشند

شرکت برای سال ۹۱ پیشبینی کاهش فروش ۱۰ درصدی را به نسبت سال ۹۰ دارد *در سبد محصولات شاراک دو محصول بنزین پیرولیز و پلی اتیلن سنگین وزنه سنگینتری از لحاظ ریالی دارند. اخرین قیمت پلی اتیلن سبک خطی ۲۲۸۰ تومان میباشد مابقی محصولات شرکت نیز حدود ۱۵ درصدی رشد قیمتی به نسبت بودجه سال ۹۱ داشته اند

بررسی بهای تمام شده در شرکت پتروشیمی اراک(شازند):

 همانطور که مشاهده میشود بخش اعظم بهای تمام شده این شرکت را مواد اولیه تشکیل میدهد که در ادامه به بررسی این سرفصل های مپردازیم:

مواد مستقیم:

مواد اولیه مصرفی شرکت تماما نفتا میباشد که از پالایشگاهای کشور تامین میشود. و هیچگونه نیازی در این شرکت به امر واردات نمیباشد.

البته شرکت به دلیل ارزان بودن نفتای عراق در سال ۹۰ بخشی از این محصول را از طریق عراق وارد میکرد که به دلیل رشد بالای نرخ ارز در سال ۹۱ قصد تهیه کلیه مواد اولیه خود را از بازارهای داخلی را دارد

طبق مصوبه مجلس که هنوز به تایید نهایی نرسیده است برای شرکتهایی که خوراک مصرفی مایع دارند قرار است تخفیف ۳۰ درصدی لحاظ شود در صورتی که در مقطع فعلی تخفیف این شرکتها در تهیه مواد اولیه تنها ۵ درصد میباشد در صورت تایید و تصویب نهایی این طرح شاهد رشد و جهش چند برابری سود شاراک خواهیم بود

همانطور که مشاهده میشود قیمت مواد اولیه نفتا به ازای هر تن در سال ۸۹ با قیمت ۶،۳۸۶،۰۰۰  ریال خریداری گردیده است که این مبلغ در سال ۹۰ به ازای هر تن بالغ بر ۹۱۱،۶۴۸ تومان بالغ گشته است و در سال ۹۱ شرکت پیشبینی خرید نفتا با قیمت ۱،۰۵۳،۰۰۰ تومان را دارد که این امر نشان دهنده رشد قیمت مواد اولیه شرکت در راستای محصولات شاراک میباشد

اخرین قیمت نفتا به تاریخ ۵ اردیبهشت ماه ۹۷۳ دلار بوده است که با فرض دلار ۱۲۲۶ تومانی و تخفیف ۵ درصدی قیمت نفتای خریداری شرکت بالغ بر ۱،۱۱۳،۰۰۰ تومان در هر تن خواهد شد

هزینه های سربار:

همانطور که از جدول بالا مشخص میباشد پتروشیمی اراک سالیانه با توجه به ازاد سازی نرخ حاملهای انرژی سالانه بیش از ۳۰ میلیارد تومان مصرف انرژی به خصوص انرژی گاز را دارد بدین ترتیب در صورت اجرای گام دوم هدفمندی یارانه ها شاهد کاهش نسبی سود شرکت خواهیم بود

طرح های توسعه ای:

۱-پروژه بوتادین رابر: این پروژه با حجم سرمایه گذاری حدود ۱۰۰میلیارد تومانی در مراحل ابتدایی اجرای خود قرار دارد با اجرای این طرح ظرفیت تولید بوتادین از ۶۰ هزار تن به ۷۰ هزارتن فراهم شده و امکان تولید محصولات جدید با ارزش افزوده بالاتر فراهم خواهد شد

۲-پروژه هیدروژناسیون با سرمایه گذاری حدود ۸ میلیارد تومان که حدود ۵۰ درصد پیشرفت کار داشته است که هدف این طرح تولید سالیانه ۵۲ هزارتن ترکیبات اشباع نشده و ۶۵۰۰۰ تن بوتان  برای جایگزینی با نفتای مصرفی شرکت میباشد.

همچنین این شرکت طرح های بزرگ دیگری مانند تولید سالیانه ۱ میلیون تن متانول و تولید محصولات دیگر را نیز در دست بررسی و مطالعه دارد.

بررسی تاثیر نرخ ارز بر سود شاراک:برگ برنده شاراک

شاراک برای سال ۹۱ پیشبینی صادرات ۴۰ درصدی محصولات خود را دارد نرخ ارز مورد نظر یعنی دلار در بودجه سال ۹۱حدود۱۲۲۶ تومان در نظر گرفته شده است با توجه به سنگینی بیلان صادراتی شرکت با افزایش هر ۱۰ درصد نرخ دلار شاهد رشد ۴۳ تومانی سود شاراک خواهیم بود

طرح های سرمایه ای :

*لازم به ذکر میباشد شرکت پتروشمیران مالک ۵۱ درصد سهام پروپیلن جم میباشد که در سال ۹۱ این شرکت به بهره برداری خرسید و از سالهای اتی سود مناسبی از این طریق نصیب شاراک خواهد گشت.

درامدهای متفرقه:

 سهامداران عمده:

همانطور که مشاهده میشود سهام شناور شاراک بسیار پایین میباشد و با توجه به رقابت سهامداران حقوقی احتمال کاهش بیشتر سهام شناور این شرکت وجود دارد البته مدیریت فعلی شرکت بر عهده گروه بانک ملی میباشد

نتیجه گیری:

شرکت پتروشیمی اراک هم اکنون قیمت فروش محصولاتش ۱۵ درصدی بالاتر از بودجه سال ۹۱ میباشد بدین ترتیب انتظار افزایش مبلغ فروش شرکت را به سطح ۱۴۰۷ میلیارد تومان را داریم در بخش مواد اولیه همانطور که اشاره شده اخرین قیمت نفتا به تاریخ ۵ اردیبهشت ماه ۹۷۳ دلار بوده است که با فرض دلار ۱۲۲۶ تومانی و تخفیف ۵ درصدی قیمت نفتای خریداری شرکت بالغ بر ۱،۱۱۳،۰۰۰ تومان در هر تن خواهد شد

همانطور که مشاهده میشود در صورت ثبات قیمتهای جهانی نفت و محصولات پتروشیمی در سطوح قیمتی فعلی این شرکت توانایی ساختن سود ۱۳۸۸ریالی را دارد همچنین این شرکت از اجرای گام دوم طرح تحول شرکت اسیب بالایی از افزایش نرخ حاملهای انرژی نخواهد دید با توجه به طح های توسعه ای شرکت و روند رو به رشد قیمتی محصولات نفتی و پتروشیمی اینده روشنی در سال ۹۱انتظار این شرکت را میکشد

شاراک برای سال ۹۱ پیشبینی صادرات ۴۰ درصدی محصولات خود را دارد نرخ ارز مورد نظر یعنی دلار در بودجه سال ۹۱حدود۱۲۲۶ تومان در نظر گرفته شده است با توجه به سنگینی بیلان صادراتی شرکت با افزایش هر ۱۰ درصد نرخ دلار شاهد رشد ۴۳ تومانی سود شاراک خواهیم بود اگر میانگین فروش دلار شرکت ۱۵۰۰ نیز در نظر گرفته شود نرخ فروش دلار شرکت حدود ۲۰ درصد بالاتر از ۱۲۲۶ تومان خواهد بود که می تواند جدود ۸۰ تومان دیگر به سود سهم اضافه و سود سال ۹۱ را به بالای ۲۲۰ تومان برساند هر چند خوش بینی های بیشتری هم از رشد قیمت دلار تا ۱۷۰۰ تومان در سال ۹۱ وجود دارد که در ان صورت سهم می تواند اعداد بالاتری را برای تعدیل اعلام کند

در مورد نرخ نفتا به قیمت ۶۵ درصد فوب باید توجه داشت هنوز مصوبه ای قطعی نشده است چندین حالت برای این مصوبه متصور هست …ابتدا اینکه دولت این مصوبه را برمبنای دلاری تصویب کند یعنی اینکه ۶۵ درصد نرخ فوب به شرطی که شرکتهای صادراتی که دارای دلار مازاد هستند این مبلغ را دلاری بدهندو یا اینکه ممکن است   ریالی تصویب کند ممکن است اصلا این مصوبه تصویب نشود کلا بهترین حالت این مصوبه تصویب ۶۵ درصد دلاری ان می باشد یعنی اینکه دلار بالا رفت یا پایین رفت دولت از این مصوبه متضرر نشود در بخش ریالی یقینا دولت با این مصوبه ضرر می کند

نوسانات نرخ دلار این روزها سهم های صادراتی را تحت تاثیر زیادی قرار داده است این سهم  ها نیاز به اصلاح دارند اما باید توجه داشت نرخ دلار ۱۵۰۰  تومانی نیز سهم های صادراتی را باز می تواند با تعدیل های خوبی همراه سازد شاراک در ابتدا باید از سد ۷۲۵ تومان عبور کرده و سپس به سمت ۸۰۰ الی ۹۰۰ تومان در حرکت باشد

سایت تحلیلی بتاسهم

دوشنبه ۱۱ اردیبهشت ۹۱