تحلیل بنیادی سرمایه گذاری سایپا

مقدمه: سرمایه گذاری سایپا ابتدا با نام طیف سایپا به تولید رنگ و رزین مورد نیاز سایپا اشتغال داشت اما این شرکت در سال ۱۳۸۳ تغییر ماهیت داده و شرکت طیف سایپا به زیر مجموعه شرکت انتقال یافته و سرمایه گذاری سایپا با هدف سرمایه گذاری و مدیریت سرمایه گذاری گروه سایپا تشکیل شدهم اکنون شرکت با ورود به حوزه های نفت و گاز و بازار ساخت و ساز پتانسیل های بسیار بالایی را برای رشد سوداوری و تبدیل به هلدینگ پیدا نموده است

روندسوداوری چند سال گذشته سهم:

وساپا طی سه سال گذشته با تحولی شگرف مواجه شده است طی سال گذشته شرکت اقدام به فروش برخی سهام خودرویی زیر مجموعه کرد و از این طریق سود غیر عملیاتی بالایی را شناسایی کرد از طرف دیگر با خرید سهام بانک پارسیان و افزایش سود سهام ملی مس تحولات بسیاری نیز در زمینه رشد سوداوری در سال ۹۰ و ۹۱پدیدار خواهد شد در نتیجه با توجه به پرتفوی مستعد شرکت انتظار رشد سوداوری طی سالهای اتی از وساپا میرود

وضعیت سوداوری وساپا:

سرمایه گذاری سایپا سود هر سهم سال مالی منتهی به ۹۱،۱۲،۳۰ خود را به ازای هر سهم مبلغ ۴۸۲ ریال اعلام نموده است که در مقایسه با سال ۹۰ با کاهش ۱۵ درصدی همراه میباشد

بررسی پرتفوی بورسی وساپا:

ترکیب سبد و درصد تاثیر گذاری پرتفوی بورسی:

همانطور که مشاهده میشود بیش از ۵۰ درصد وزن پرتفوی شرکت به دو سهم ملی مس و بانک پارسیان اختصاص یافته است به همین دلیل با رشد قیمتی این دو سهم به خصوص ملی مس ایران ارزش پرتفوی شرکت به شدت بالا میرود همچنین لازم به ذکر است بخش عمده سود شرکت مربوط به ۴ شرکت ملی مس و بانک پارسیان و سایپا و سرمایه گذاری رنا میباشد

پرتفوی غیر بورسی وساپا:

سرمایه گذاری سایپا دارای پرتفوی غیر بورسی به ارزش تقریبی ۳۷۱ میلیارد تومان در اختیار دارد که شرکت توسعه خودرو و ورق خودرو و سرمایه گذاری کارکنان و ساختمانی دهکده پاسارگاد از شرکتهای مهم این پرتفو محسوب میشود لازم به ذکر است سود چندانی از این پرتفو نصیب شرکت نمیشود

لازم به ذکر است کلیه ارزش گذاری ها بالا بر اساس اعمال پی بر ای متوسط ۶ به سود شرکتها ارزش گذاری شده است

نکات مهم:

شرکت در قالب کنسرسیومی در سال جاری اقدام به خرید بلوکی ۲۸،۹ درصد سهام سایپا  با نرخ ۴۸۴،۹ تومان نموده است که سهام فوق به صورت زیر بین شرکتهای کنسرسیوم تقسیم شده است:

شرکت ایمن جوش سایپا۴،۹ درصد

شرکت سرمایه گذاری رنا(سرمایه گذاری سایپا اقدام به خرید ۳۸ درصد سهام شرکت فوق را انجام داد)—–۹ درصد

شرکت بازرگانی ستاره تابان و تجارت الکترونیک تابان(۲۰ درصد متعلق به سرمایه گذاری سایپا و مابقی شرکتهای زیر مجموعه و سایر قطعه سازهای میباشد)———————————————————————————————–۱۴ درصد

به عبارت دیگر سرمایه گذاری سایپا به طور غیر مستقیم مالک حداقل ۱۱ درصد سهام سایپا میباشد این در حالی است که مالکیت شرکتهای زیر مجموعه سرمایه گذاری سایپا در شرکتهای ستاره تابان و تجارت الکترونیک تابان مشخص نمیباشد که با احتساب این امر مالکیت سرمایه گذاری سایپا در بلوک سایپا بیش از این مقدار خواهد شد:

سهماداران عمده:

همانطور که مشاهده میشود عمده سهام شرکت در تملک سایپا میباشد از طرفی دانایان پارس نظر بسیار مثبتی بر سهام شرکت داشته و در حال خرید روزانه سهام شرکت و حمایت از وساپا در بازار میباشد به طوری که هر روزه شاهد خرید سهام توسط این شرکت میباشیم

طرح های توسعه ای وساپا:

پروژه تیبا:

پس از انتقال کارخانه پلاسکوکار سایپا سرمایه گذاری سایپا در سال ۸۷ اقدام به خرید زمین این شرکت نمود و هم اکنون با توجه به تغییر کاربری زمین مذکور از صنعتی به تجاری خدماتی سرمایه گذاری سایپا قصد ساخت یک مجتمع اداری تجاری فرهنگی را در این زمینها دارد لازم به ذکر است این زمین با مساحت ۵۱ هزار متر مربع طی ۴ سال تبدیل به مجتمع اداری  تجاری فرهنگی خواهد شد و سود بسیار بالایی را برای وساپا رقم خواهد زد

پروژه گرمدره:

این پروژه به منظور احداث منطقه گردشگری نمونه در ۱۲۷ هکتار زمین سایپا در منطقه گرمدره میباشد این پروژه قرار است طی ۶ سال به انجام برسد

پروژه تجاری و اداری و مسکونی پاسارگاد شمال:

این پروژه مربوط به ساخت پروژه ای تجاری اداری و مسکونی در ۱۱ هکتار زمین متعلق به سایپا در قائم شهر میباشد این پروژه به مدت ۵ سال اجرا و تا کنون ۲۵ درصد پیشرفت کار داشته است

پروژه های نفتی وساپا:

ج: پروژه ساوکس:

این پروژه بدین شرح میباشد که سرمایه گذاری سایپا طی توافق با پالایشگاه نفت تهران با بهینه سازی مصرف ۷،۵ درصدی خوراک مصرفی این پالایشگاه  که صرف تولید انرژی برای فرایندهای تولید در ین پالایشگاه میشود و رساندن مصرف به ۴ درصد با صرف ۱۲۳ میلیون دلار ظرف دو سال از محل صرفه جویی در مصرف منابع انرژی و فروش منابع هزینه ها و سود خود را جبران نماید

بدین ترتیب سرمایه گذاری سایپا برای انجام پروژه های بالا وسایر پروژه های خود قصد افزایش سرمایه تا سطح ۵۰۰ میلیارد تومان را دارد

محاسبه NAV و ارزش ویژه هر سهم:

همانطور که مشاهده میشود ارزش ذاتی سهم در محدوده قیمتی۲۲۱تومان درست بر سر اولین حمایت سهم میباشد البته در صورت رشد قیمتی ۳ سهم ملی صنایع مس و بانک پارسیان و سایپا این ارزش میتواند تا ۱۰ درصد افزایش پیدا کرده و به سطح ۲۴۰تومان برسد

نتیجه گیری:

بررسی اثرات احتمالی فروش سهام ملی صنایع مس بر روی سود وساپا:

همانطور که در اخبار شنیده میشود فروش بلوک ۳ درصدی ملی صنایع مس ایران به گروه بهمن تقریبا قطعی شده است و احتمالا در سال ۹۱ این فروش قطعی خواهد شد در این قسمت قصد بررسی اثرات سوداوری فروش بلوک فملی توسط وساپا با قیمت پایه ۶۰۰ تومان را داریم:

وساپا مالک ۳ درصد از سهام ملی صنایع مس ایران یعنی حدود ۵۲۴ میلیون سهم میباشد این مقدار سهام برای وساپا حدود ۱۸۴،۱ میلیارد تومان تمام شده است وبا فرض فروش ۳ درصد بلوک فملی به نرخ ۶۰۰ تومان شاهد درامد ۳۱۴،۴ میلیارد تومانی وساپا خواهیم بود که با کسر بهای تمام شده ۱۸۴،۱ میلیارد تومانی این بلوک وساپا به سود ۱۳۰میلیارد تومانی معادل ۴۳تومان به ازای هر سهم دست پیدا خواهد کرد

محاسبه سود وساپا با فرض فروش بلوک سرمایه گذاری سایپا با قیمت ۵۵۰ تومان:

وساپا مالک ۳ درصد از سهام ملی صنایع مس ایران یعنی حدود ۵۲۴ میلیون سهم میباشد این مقدار سهام برای وساپا حدود ۱۸۴،۱ میلیارد تومان تمام شده است که با فرض فروش ۳ درصد بلوک فملی به نرخ ۵۵۰ تومان شاهد درامد ۲۸۸،۲ میلیارد تومانی وساپا خواهیم بود که با کسر بهای تمام شده ۱۸۴،۱ میلیارد تومانی این بلوک وساپا به سود ۱۰۴،۱ میلیارد تومانی معادل ۳۴تومان به ازای هر سهم دست پیدا خواهد کرد

لازم به ذکر است وساپا قصد تقسیم سود حاصل از فروش بلوکی ملی مس را ندارد و وجوه حاصل را برای افزایش سرمایه کنار خواهد گذاشت

شنبه ۱۹ فروردین ۹۱