تحلیل بنیادی نفت بهران

مقدمه: نفت بهران یکی از بزرگترین شرکتهای تولید کننده انواع روانکارها(روغن موتور اتومبیل) با ظرفیت سالانه بیش از ۴۰۰ هزار مترمکعب انواع روانکار و پارافین و ضد یخ یکی از بزرگترین و صاحب نامترین شرکتهای فعال در این زمینه میباشد

روند سوداوری هر سهم طی ۴سال گذشته:

سود شرکت در سال ۸۸ و ۸۹ به دلیل برگشت ذخایر حاصل از جرایم سازمان حمایت از تولید کنندگان و مصرف کنندگان رشد بالایی پیدا کرده است

پیشبینی سود سال ۹۰ و عملکرد واقعی ۶ ماهه:

سود هر سال ۹۰ شبهرن ۲۷۳۵ ریال به ازای هر سهم پیشبینی شده است که این شرکت در عملکرد ۶ ماهه خود موفق به پوشش ۴۴ درصدی سود سال جاری شده است نفت بهران قصد دارد در مجمع اتی ۷۰ درصد از سود سال ۹۰خود را تقسیم نماید

پوشش ۳ ماهه شرکت ۴۰ تومان بوده است لذا شاهد هستیم شرکت در سه ماهه دوم حدود ۸۰ تومان سود ساخته است با تعمییم این مورد به نیمه دوم سال سود شرکت به ۲۸۰ الی ۳۰۰ تومان توان افزایش دارد

بررسی سرفصل فروش شرکت:

همانطور که مشاهده میشود نرخ فروش شرکت در عملکرد ۶ ماهه در تمامی محصولات پاینتر از بودجه سالانه میباشد شرکت با فروش ۵۰ درصدی مقداری توانسته بودجه ریالی خود را ۴۵ درصد محقق کند

بیش از ۹۵ درصد بودجه فروش نفت بهران را انواع روانکار ها تشکیل میدهد و تنها ۵ درصد فروش شرکت را ضد یخ و پارافین به خود اختصاص داده است

مصارف ارزی و فروش داخلی و صادراتی شرکت:

نفت بهران در سال جدید پیشبینی صادرات۱۰ درصد از محصولات خود و واردات حدود ۴۵ درصد از مواد اولیه خود را دارد که ارز مورد استفاده در مبادلات شرکت دلار و قیمت ان در بودجه سال ۹۰ حدود۱۰۵۰تومان لحاظ شده است بدین ترتیب با افزایش هر ۱۰ درصد نرخ دلار شاهد کاهش ۴۵-۵۰ تومان سود شرکت به ازای هر سهم خواهیم بود

بررسی بهای تمام شده در شبهرن:

همانطور که مشاهده میشود بیش از ۹۵ درصد بهای تمام شده شرکت را مواد اولیه تشکیل میدهد

مواد اولیه:

همانطور که مشاهده میشود لوبکات عمده مواد مصرفی شرکت را تشکیل میدهد این ماده بیش از ۵۰ درصد مواد اولیه شرکت را تشکیل میدهد این مواد از پالایشگاها تامین و از مشتقات نفتی میباشد و قیمت ان وابسته به قیمت نفت است

مابقی مواد اولیه شرکت به جز مواد بسته بندی نیز به نوعی از مشتقات نفتی محسوب میشوند و قیمت انها ارتباط مستقیمی با قیمت نفت دارد که در عملکرد ۶ ماهه شاهد کاهش قیمت خرید مواد اولیه شرکت به نسبت بودحه میباشیم

هزینه های سربار و هزینه انرژی:

این شرکت صورت ریز مصرف انرژی خود را منتشر نکرده است از طرف دیگر این شرکت صورتهای مالی حسابرسی سال ۹۰ را نیز برای اطلاع از میزان مصرف انرژی منتشر نکرده است

ترکیب سهامداران عمده:

تهدیدات پیش روی شرکت:

از تهدیدات پیش روی این شرکت هزینه های مالی سنگین ایجاد شده به دلیل خرید ۳۰ درصد سهام نیروگاه ۷۱۴ مگاواتی قم میباشد که باعث رشد شدید هزینه های مالی در این شرکت شده است به طوری که این شرکت هم اکنون بیش از ۲۰۰ میلیارد تومان تسهیلات مالی دریافت کرده است

طرح های توسعه ای:

این شرکت طرح احداث پالایشگاه تبریز را با هزینه ۴۵۰ میلیارد تومان در دست اجرا داشت که با هزینه ۲میلیارد تومانی این طرح به دلیل مشکلات فراوان فعلا متوقف شده است

همچنین نفت بهران اخیرا اقدام به خرید ۳۰ درصد از نیروگاه ۷۱۴ مگاواتی سیکل ترکیبی قم نموده است که کل مبلغ نیروگاه مذکور ۶۰۰ میلیارد تومان میباشد که ۱۵ درصد ان نقد و مابقی در اقساط ۸ ساله پرداخت خواهدشد

این شرکت به ازای هر سهم حدود۱۷۵تومان سود انباشته در حسابهای خود منظور نموده است که احتمال افزایش سرمایه تا سطح ۶۰ میلیارد تومان از این محل وجود دارد

این شرکت همچنین دارای طرح های توسعه ای همچون ایجاد پایانه های بندری فاز دوم و تولید فورفورال در شوشتر و بهبود کیفیت روغن های تولیدی میباشد که این طرح ها پس از افتتاح بیش از ۲۸ تومان به ازای هر سهم بر سود نفت بهران خواهد افزود

نتیجه گیری:

برای۶ ماهه دوم سال شرکت در نیمه اول سال موفق به تولید ۱۷۰ هزار تن روغن و فروش  نزدیک به ۲۰۰هزار تن شده است و برای کل سال تولید ۳۹۶ هزار تن روغن و فروش ۳۹۶هزار تن را در نظر گرفته است

به نظر میرسد با توجه به میزان تولیدات شرکت امسال نفت بهران موفق به تولید و فروش ۳۹۰ هزار تن روغن گردد

همچنین حاشیه سود شرکت را به مانند عملکرد ۶ ماهه ۲۸ درصد در نظر میگیریم

در نهایت در صورت ثبات نرخ ارز در سطوح فعلی (به شرط استفاده از ارز بانک مرکزی) و عدم رشد جهشی قیمت نفت انتظار تحقق بودجه ذیل را داریم:

همانطور که مشاهده میشود سود هر سهم شبهرن برای سال جاری جای رشد تا حداقل سطح ۲۷۳تومان به ازای هر سهم را دارا میباشد که با توجه به در پیش بودن افزایش سرمایه از محل سود انباشته و افتتاح طرح های توسعه ای احتمال رشد این سهم تا سطوح قیمتی ۲۰۰۰ تومان وجود دارد اما در شرایط فعلی با توجه به اعمال پی بر ای خوشبینانه ۷ به ارزش ذاتی ۱۹۱۱ تومان برای این سهم میرسیم پس قیمتهای ۱۹۰۰ تومان فعلی به نوعی سقف قیمتی نفت بهران محسوب میشود

در گزارش توجیهی شرکت برای افزایش سرمایه اخیر سود چند سال اینده نفت بهران طبق جدول زیر تخمین زده شده است

چهارشنبه ۲۱ دی ۹۰