تحلیل بنیادی پتروشیمی فن اوران

مقدمه: پتروشیمی فناوران یکی از بزرگترین تولید کنندگان متانول در ایران میباشد این شرکت ۶۴ درصد بازار داخلی متانول و حدود۶۵ درصد بازار داخلی اسید استیک را در دست دارد این شرکت از گاز طبیعی برای تولید محصولات خود استفاده مینماید

روند سوداوری و قیمت سهم در ۳ سال اخیر:

همانطور که مشاهده میشود قیمت سهم در سال ۸۸ به دلیل رکود بازار سرمایه و رکود اقتصاد جهانی با کاهش فراوانی مواجه شد اما از ابتدای سال ۸۹ با رونق اقتصاد جهانی و افزایش شدید قیمت متانول در کنار رونق بازار سرمایه شاهد افزایش قیمت سهم هستیم که با توجه به قیمتهای فعلی متانول برای سال جاری و سال ۹۰ و ۹۱ انتظار رشد بالایی در سوداوری شفن داریم

روند سوداوری شفن:

پتروشیمی فناوران سود هر سهم سال جاری خود را به ازای هر سهم مبلغ ۱۴۵۵ ریال اعلام نموده است که در دوره عملکرد ۶ ماهه موفق به پوشش ۵۷ درصدی سود خود شده است شفن در مجمع خود قصد تقسیم ۸۰ درصد از سود خود را دارد

شرکت در سه ماهه اول سال ۲۸ تومان پوشش داشته است لذا شاهد هستیم در سه ماهه دوم شرکت توانسته است ۵۵ تومان سود بسازد اگر در نیمه دوم سال نیز شرکت بتواند همانند فصل دوم سال به فعالیت بپردازد سود شرکت می تواند به ۱۸۰ تومان برسد

تولیدات و فروش شرکت:

همانطور که مشاهده میشود عمده فروش شرکت و حدود ۸۰ درصد سبد فروش شرکت را متانول تشکیل داده است

بررسی میزان تولید و فروش شرکت طی سال ۹۰ و عملکرد واقعی ۶ ماهه:

شرکت برای سال ۹۰ پیشبیینی فروش متانول را با ترخ ۳۵۲ هزار تومان دارد در صورتی که نرخ فروش واقعی ۶ ماهه سال ۳۷۳ هزار تومان بوده است در صورتی که شرکت برای ۶ ماهه دوم سال نرخ فروش متانول را تنها ۳۱۸ دلار در نظر گرفته است

سایردرامدها و هزینه های عملیاتی شفن:

شفن بخش قابل توجهی از سود خود را از طریق تسعیر نرخ ارز و سود تسعیر نرخ ارز بدست میاورد که هر چه نرخ ارز به خصوص دلار صعودیتر باشد این درامدها افزایش بیشتری میابد

مصارف ارزی:

پتروشیمی فناوران سالانه بیش از ۸۰ درصد محصولات خود را صادر مینماید صادرات شرکت با ارزهای متفاومت مانند دلار و یورو و درهم صورت میپذیرد با توجه به حجم صادرات بالا در صورت افزایش ۱۰ درصدی نرخ ارز در یک سال مالی کامل شاهد افزایش ۲۵ تومانی سود هر سهم خواهیم بود پس شفن تاثیر مثبت بالایی از افزایش نرخ ارز میپذیرد نرخ واقعی ارز در گزارش ۶ ماهه ۱۰۸۰ تومان بوده است اگر شرکت در نیمه دوم سال بتواند با نرخ های ۱۳۰۰ الی ۱۵۰۰ تومان دلار خود را بفروش برساند سود شرکت تعدیل بالایی را شاهد خواهد بود سود سال ۹۱ شرکت با فرض دلار ۱۵۰۰ تومانی می تواند نسبت به سال ۹۰ از رشد بالاتری نیز برخودار باشد

شرکت هیچگونه وارداتی ندارد.

بررسی بهای تمام شده در شرکت پتروشیمی فناوران:

هزینه های سربار و مواد اولیه عمده بهای تمام شده شفن را تشکیل میدهند

مواد مستقیم:

مواد اولیه:

عمده مواد اولیه شفن گاز طبیعی میباشد این شرکت نرخ گاز طبیعی را در بودجه خود ۹۰تومان به علاوه ۱۵ درصد نرخ بالاسری مجموعا ۱۰۳،۵ تومان لحاظ کرده است در صورتی که با اجرای قانون هدفمند کردن یارانه ها نرخ گاز طبیعی ۷۰ تومان به ازای هر مترمکعب تعیین گردیده است

که از این لحاظ شرکت مشکلی ندارد اما نرخ گاز دی اکسید کربن با رشد و جهش ۴۰۰ درصدی به نسبت بودجه مواجه شده است که در صورتی که هزینه های سربار کاهش نمیافت شاهد افزایش بهای تمام شده و کاهش حاشیه سود شرکت بودیم اما کاهش هزینه های سربار به نسبت بودجه شرکت باعث جبران افزایش هزینه های تامین گاز دی اکسید کربن گردیده است

تاثیر ازاد سازی نرخ انرژی بر شفن:

با توجه به ازاد سازی نرخ حاملهای انرژی برای یک سال مالی انتظار افزایش ۱،۵ میلیارد تومانی هزینه های شرکت را داریم به عبارتی با افزایش نرخ حاملهای انرژی برای سال ۹۰ تنها شاهد کاهش ۱ تومانی سود هر سهم خواهیم بود این امر به دلیل خرید گاز به نرخ ازاد میباشد

ترکیب سهامداران شرکت:

سازمان تامین اجتماعی و شرکتهای زیر مجموعه با خرید سهام متعلق به شرکت نفت و گاز پارسیان مالکیت و مدیریت شفن را در اختیار گرفتند

درامدهای متفرقه:

با توجه به شناسایی سود ۳،۸ میلیارد تومانی از طریق سپرده های بانکی پیشبینی میشود این شرکت برای کل سال موفق به شناسایی سود ۷،۶ میلیارد تومانی شود همین امر باعث کاهش اثرات منفی زیان تسعیر ارز و در نتیجه با توجه به درامد ۳،۴ میلیارد تومانی در سرفصل سایر درامدها میتوان انتظار درامد نهایی ۶۰۰ میلیون تومانی را از سرفصل درامدهای متفرقه داشت

نتیجه گیری:

برای۶ ماهه دوم سال شرکت در نیمه اول سال موفق به تولید ۴۰۲ هزار تن متانول و فروش ۳۵۸ هزار تن شده است و برای کل سال تولید ۸۵۰ هزار تن متانول و فروش تنها ۷۷۰ هزار تن را در نظر گرفته است

در صورتی که شرکت برای سال ۸۹ موفق به تولید ۹۰۳ هزار تن متانول و فروش ۸۲۵ هزار تن متانول گردیده است در نتیجه بریا سال جاری پیشبینی تولید ۸۵۰ هزار تن متانول به مانند پیشبینی خود شرکت و فروش ۸۰۰ هزار تن متانول میشود

لازم به ذکر است ظرفیت تولیدی این شرکت سالانه ۱ میلیون تن متانول میباشد

قیمت فروش نیز بر اساس متوسط عملکرد ۶ ماهه در نظر گرفته میشود

نرخ خوراک و گاز را نیز به مانند خود شرکت به ازای هر مترمکعب ۹۰ تومان بعلاوه ۱۵ درصد نرخ بالاسری جمعا ۱۰۳،۵ تومان در نظر میگیریم

همانطور که مشاهده میشود سود هر سهم شفن برای سال جاری جای رشد تا حداقل سطح ۱۸۳ تومان به ازای هر سهم را دارا میباشد که بودجه فوق بر اساس فرض افزایش فروش از ۷۷۰ هزار تن متانول و به سطح ۸۰۰ هزار تن متانول در نظر گرفته شده است

نرخ متانول برای ۶ ماهه دوم سال ۳۴۰ دلار و نرخ تسعیر ارز نیز ۱۰۸۰ تومان در نظر گرفته شده است

از پتانسیل های شرکت افزایش نرخ ارز میباشد شرکت با افزایش نرخ ارز تاثیر بسیار بالایی در سوداوری خود شاهد خواهد بود

روند صعودی قیمت نفت و گاز موجب افزایش قیمتهای جهانی متانول برای سال ۹۰ خواهد شد که این امر میتواند تغییرات شگرفی را در سود شرکت اعمال نماید با افزایش هر ۱۰ دلار نرخ متانول شاهد رشد ۱۲ تومانی سود هر سهم شفن خواهیم بود

چشم انداز سود سال ۹۱ شرکت با دلار ۱۵۰۰ تومانی و سود تخمینی بالاتر از ۲۵۰ تومان برگ برنده فن اوران می باشد

احتمال رشد قیمت در میان مدت تا ۱۰۵۰ تومان با رشد نرخ ارز وجود دارد

شنبه ۱۰ دی ۹۰