تحلیل بنیادی قند ثابت خراسان

تخمین  سود سال ۹۰

مقدمه: قند ثابت خراسان یکی از بزرگترین شرکتهای صنایع قند و شکر و از عین حال یکی از بزرگترین تولید کنندگان قند و شکر در شرق کشور میباشد که بر خلاف سایر تولید کنندژان علاوه بر تولید شکر به تولید قند نیز میپردازد

روند سوداوری قثابت:

سود شرکت در سال ۹۰ به دلیل فروش داراییهای ثابت شرکت با رشد بالایی مواجه شده است همچنین از سال ۸۹ به بعد با توچه به روند صعودی نرخ شکر در بازارهای داخلی شاهد سودده شدن این شرکت و خروج از زیاندهی در قند ثابت میباشیم

پیشیبینی سود سال ۹۱ و عملکرد ۳ ماهه:

قند ثابت سود هر سهم سال مالی منتهی به ۹۱ خود را رقم ۹۹ ریال به ازای هر سهم اعلام کرده است که در عملکرد ۳ ماهه موفق به پوشش ۴ درصدی سود خود شده است

لازم به ذکر است شرکتهای صنعت قند و شکر تولید و فروش فصلی دارند و معمولا کارخانه در ۳-۶ ماه از سال بیشتر فعال نیست و بنا بر منطقه فعالیت در ۳-۶ ماه از سال و اغلب فصل برداشت چغندر قند به تولید و فروش محصول اشتغال دارد و پوشش سود شرکتها نیز اغلب به یکباره صورت میپذیرد

میزان فروش شرکت:

همانطور که مشاهده میشود در عملکرد ۳ماهه سال ۹۱ماهه متوسط نرخ فروش هر کیلو قند خام ۱۲۴۶ تومان بوده است لازم به ذکر است قیمت فروش قند در بودجه سال ۹۱ به ازای هر کیلو ۱۳۵۰ تومان در نظر گرفته شده است

همچنین پیشبینی میشود نرخ تبدیل شکر خام برای سال ۹۱ حدود ۸۰ هزار تومان به ازای هر تن در نظر گرفته شده است که نرخی معقول میباشد

شرکت در ۳ ماهه اول سال تولیدی نداشته است اما از موجودی خود اقدام به فروش ۲۴۴۹ تن قند نموده است  لازم به دکر است شرکت هم اکنون حدود ۸۵۰۰ تن موجودی قند دارد

بهای تمام شده در شرکت قند ثابت:

همانطور که مشاهده میشود عمده بهای تمام شده این شرکت مربوط به مواد اولیه میباشد اما پیشبینی افزایش شدید هزینه های سربار از علل اصلی کاهش پیشبینی سود سال ۹۱ میباشد

مواد مستقیم:

قیمت چغندر خریداری شده برای سال ۹۱ به ازای هر کیلو ۱۳۰ تومان در نظر گرفته شده است که کمی بالا میباشد که البته با توجه به تمرکز چند شرکت قندی درشرق کشور احتمال رقابت بر سر خرید چغندر قند وجود دارد

هزینه های سربار:

جزییات و ریز مصرف انرژی شرکت مشخص نمیباشد اما با توجه به ماهیت شرکت قند ثابت انرژی گاز بسیار بالایی مصرف میکند که در صورت اجرای گام بعدی طرح تحول و افزایش نرخ گاز شاهد جهش بهای تمام شده و کاهش شدید سوداوری این شرکت خواهیم بود

سهامداران عمده:

عمده سهام شرکت در اختیار سهامداران حقیقی میباشد به همین دلیل روزانه شاهد معامله چند درصد از سهام شرکت میباشیم از طرف دیگر شرکت حقوقی جدید به نام فدک محور دانش در حال خرید گسترده سهام این شرکت از بازار و کاهش تعداد سهامداران حقیقی در این سهم میباشیم

نتیجه گیری:

شرکت در عملکرد ۳ماهه سال ۹۱ماهه متوسط نرخ فروش هر کیلو قند خام ۱۲۴۶ تومان بوده است لازم به ذکر است قیمت فروش قند در بودجه سال ۹۱ به ازای هر کیلو ۱۳۵۰ تومان در نظر گرفته شده است

شرکت سال گذشته حدود ۱۹،۵۰۰ تن تولید و ۱۱۵۰۰ تن فروش داشته است بدین ترتیب تنها از سال قبل ۸ هزار تن موجودی قند داشته است که با احتساب موجودی سالهای قبل شرکت ۱۱ هزار تن موجودی داشته است که حدود ۲۴۵۰ تن ان را در عملکرد ۳ ماهه بفروش رسانده و ۸۵۰۰ تن مابقی باقی مانده است از طرفی در سال ۹۱ انتظار تولید ۲۰ هزار تن محصول و فروش به همین میزان به علاوه ۱۱ هزار تن موجودی را داریم که جمعا فروش سال ۹۱ به سطح ۳۱ هزار تن بالغ خواهد شد که از این مقدار شرکت حدود ۲۵۰۰ تن ان را بفروش رسانده و برای باقی مانده سال انتظار فروش ۲۸۵۰۰ تن قند را داریم

با فرض فروش هر تن قند با نرخ متوسط ۱۳۵۰ تومان:

شرکت با فروش ۸۵۰۰ تن موجودی خود با نرخ متوسط کیلویی۱۳۵۰ تومان به فروش ۱۱،۴ میلیارد تومانی خواهد رسید که با توجه به حاشیه سود ۲۲ درصدی این فروش در عملکرد ۳ ماهه انتظار سود خالص ۲،۵ میلیارد تومانی از این طریق یا به ازای هر سهم ۲۵ تومان میرسیم

حال شرکت فروش ۲۰ هزار تن محصول را با نرخ کیلویی ۱۳۵۰ تومان دارد که به فروش ۲۷ میلیارد تومانی خواهد رسید که با جمع درامد فروش ۴،۲ میلیارد تومانی حاصل از تفاله خشک و تصفیه شکر به درامد فروش ۳۱،۲ میلیارد تومانی طبق بودجه میرسیم

هزینه های سربار در سال ۹۰ حدود ۱،۹ میلیارد تومان بوده است اما این سرفصل برای سال ۹۱ به سطح ۷،۴ میلیارد تومان رسیده است که به نظر این افزایش غیر معقول بوده و در نهایت میتوان انتظار هزینه های ۶ میلیارد تومانی را برای سال جاری داشت که از این طریق شاهد کاهش ۱،۴ میلیارد تومانی بهای تمام شده در این شرکت خواهیم بود

که در نتیجه به بودجه ذیل خواهیم رسید(بدون در نظر گرفتن فروش موجودی انبار)

همانطور که مشاهده میشود شرکت در سال ۹۱ قادر به رسیدن به سود ۲۲۶ ریالی میباشد که با اضافه شدن سود ۲۵۰ ریالی حاصل از فروش موجودی شرکت در نهایت به سود ۴۷۶ ریال به ازای هر سهم خواهد رسید

این نکته مهم لازم به ذکر است در عملکرد ۳ماهه سال ۹۱ماهه متوسط نرخ فروش هر کیلو قند خام ۱۲۴۶ تومان بوده است و بودجه بالا با رشد هر کیلو ۱۰۰ تومان در نظر گرفته شده است و در صورتی که در ماه های پیش رو قیمت فروش شرکت در سطوح بالای ۱۳۵۰ تومان قرار نگیرد شرکت قادر به پوشش بودجه خود نخواهد بود

افزایش نرخ حاملهای انرژی تاثیر بسیار بالا و کاهنده ای بر سود قثابت دارد

همچنین تغییرات و افزایش جزیی نرخ فروش قند وشکر داخلی میتواند باعث تحول سوداوری در این شرکت خواهد شد هم اکنون نیز بازار اعتقاد دارد نرخ فروش شکر داخلی به سطوح ۱۴۰۰ تومان  و قند به سطوح ۱۶۰۰ تومان خواهد رسید خواهد رسید که در صورت تحقق این امر سود قثابت به سطوح بیش از ۹۰ تومان به ازای هر سهم خواهد رسید که این امر به دلیل اعتقاد بازار به افزایش نرخ جهانی شکر و ادامه دار بودن روند صعودی نرخ دلار و افزایش هزینه های واردات و افزایش تقاضای داخلی میباشد که فعلا این تصورات بازار هنوز تحقق نیافته است

در مورد هدف قیمتی سهم مهمترین فاکتور حمایت از سهم می باشد تا زمانییکه هدف سهامداران عمده تامین نشود رشد قیمت ادامه دار خواهد بود و منطق خاصی در روند حرکتی این سهم دیده نمی شود اما محدوده ۴۴۰ تومان یکی از مهمترین اهداف قیمتی سهم می باشد که در صورت عبور قیمت از ۴۴۰ تومان هدف بعدی سهم ۵۱۰ تومان خواهد بود و در نهایت هدف مهم ۶۲۰ تومان برای سهم متصور می باشد

در حال حاضر به محدوده ۴۴۰ تومان باید خیلی توجه داشت احتمال توقف رشد قیمت در این محدوده بسیار بالا می باشد لذا باید توجه بیشتری به معاملات سهم در این محدوده داشت رشد بسیار هیجانی قیمت در مدت کوتاه اخیر، ترس از ریزش را در دل همه سهامداران مخفی کرده است که با کمترین حمایت از سهم می توان شاهد فاز اصلاحی شدیدی در سهم بود

شنبه ۲۶ اذر ۹۰