تحلیل بنیادی  توسعه معادن روی

مقدمه:توسعه معادن روی تنها هلدینگ متشکل از شرکتهای تولید کننده روی با مالکیت عمده شرکتهای فعال در این زمینه به یکی از بزرگترین تولید کنندگان سرب و روی کشور مبدل شده است این شرکت با استفاده از میزیت بزرگی همچون معدن انگوران و توصعه شرکتهای زیر مجوعه خود به قطب بزرگ صنعت روی ایران تبدیل شده است

روند سوداوری سهم طی سالهای گذشته:

همانطور که مشاهده میشود در سال ۸۷ به ۲ دلیل عمده گروه معادن روی با زیان روبرو گشت دلیل اول رکود اقتصاد جهانی و کاهش شدید نرخ فروش سرب و روی و دلیل دوم ریزش معدن انگوران و عدم استفاده از خاک پر عیار و مناسب که این مشکل تاکنون نیز ادامه دارد

از سال ۸۷ به بعد با افزایش نسبی قیمتهای جهانی روی به خصوص در نیمه دوم سال ۸۸ بخشی از مشکلات این صنعت مرتفع شد اما درس ال ۸۹ با بهبود وضعیت معادن انگوران و افزایش قیمتهای جهانی سرب و روی شاهد رشد سوداوری معادن روی میباشیم

پیشبینی سود و زیان شرکت:

شرکت توسعه معادن روی معاف از مالیات میباشد.

کروی سود سال مالی ۹۰خود را به ازای هر سهم مبلغ۴۵ تومان اعلام کرده است که در دوره ۶ماهه ابتدای سال موفق به پوشش ۱۴ درصدی سود خود شده است این نکته را نباید فراموش کرد که عمده سود این شرکت به دلیل ماهیت سرمایه گذاری در ۳ ماهه انتهای سال محقق میشود و پوشش دوره های فصلی نمیتواند معیار مقایسه قرار گیرد

درامدهای این شرکت برای سال ۹۰ از سه سرفص درامد حاصل از سرمایه گذاری ها و درامدهای فروش سرمایه گذاریها و سایر فعالیتها تشکیل شده است که در ادامه به بررسی هر یک از این سه سرفصل میپردازیم.

به طور کلی حدود ۸۰ درصد سود سال مالی ۹۰ شرکت از درامدهای سرمایه گذاریها و ۱۲ درصد از فروش سرمایه گذاریها  و ۸ درصد دیگر از طریق سایر فعالیتها تشکیل شده است

درامدهای حاصل از سرمایه گذاریها و بررسی شرکتهای بورس شرکت:

بیش از ۶۰ درصد سود حاصل از سرمایه گذاری های کروی از طریق شرکت کالسیمین تامین میشود پس روند سوداوری شرکت کالسیمین تاثیر بسزایی در سوداوری کروی دارد

به ازای هر ۱۰ درصد افزایش تقسیم سود کالسیمین شاهد رشد ۳ تومانی هر سهم کروی خواهیم بودلازم به ذکر است کروی سود هر سهم کالسیمین را برای سال جاری ۱۶۲ تومان و سود تقسیمی کالسیمین را نیز ۱۳۰ تومان در نظر گرفته است

با توجه به تعدیل مثبت کالسیمین و اعلام سود ۱۶۲ تومانی ارزش روز کالسیمین سطوح قیمتی ۱۲۰۰ تومان براورد میشود به همین دلیل با احتیاط ارزش روز هر سهم کالسیمین که وزن بالایی در بودجه کروی دارد را ۱۱۸۰ تومان در پرتفوی کروی پیشبینی کرده ایم

بررسی شرکتهای خارج بورسی کروی:

محاسبه NAV و ارزش ویژه هر سهم:

بررسی درامدهای کروی:

به طور کلی حدود ۸۰ درصد سود سال مالی ۹۰ شرکت از درامدهای سرمایه گذاریها و ۱۲ درصد از فروش سرمایه گذاریها  و ۸ درصد دیگر از طریق سایر فعالیتها تشکیل شده است

سود حاصل از سرمایه گذاریها:

بیش از ۶۰ درصد سود حاصل از سرمایه گذاری های کروی از طریق شرکت کالسیمین تامین میشود پس روند سوداوری شرکت کالسیمین تاثیر بسزایی در سوداوری کروی دارد

به ازای هر ۱۰ درصد افزایش تقسیم سود کالسیمین شاهد رشد ۳ تومانی هر سهم کروی خواهیم بودلازم به ذکر است کروی سود هر سهم کالسیمین را برای سال جاری ۱۶۲ تومان و سود تقسیمی کالسیمین را نیز ۱۳۰ تومان در نظر گرفته است

سایر درامدها:

سود حاصل از سایر فعالیتها مربوط به خرید و فروش ماده معدنی میباشد این رقم در بودجه سال ۹۰ ۴ میلیارد تومان در نظر گرفته شده است در صورتی که اصل این رقم ۵،۹ میلیارد تومان میباشد به دلیل دعوی حقوقی ۸۳ هزارتنی خاک معدنی از سوی شرکت تهیه و تولید مواد معدنی پرونده مذکور در دادگاه در حال رسیدگی میباشد که در صورت صدور رای به نفع کروی شاهد اضافه شدن سود ۱،۹ میلیارد تومانی به سود کروی خواهیم بود

همچنین کروی توانسته در عملکرد ۶ ماهه امسال ۶۵ درصد از سود تلفیقی خود را نیز پوشش دهد  درصورتی که این میزان برای مشابه سال قبل تنها ۳۹ درصد بوده است

ترکیب سهامداران:

از نکات ترکیب سهامداری شرکت وجود شرکتهای وابسته به ارگان سپاه و سرمایه گذاری مهر اقتصاد ایرانیان و حمایتهای این گروه از توسعه معادن روی و شرکتهای وابسته میباشد

نکاتی در مورد انگوران نبض تامین مواد اولیه گروه روی:

در سال ۸۸ بنا بر مصوبه هیئت دولت قرار شد معدن انگوران به کنسرسیومی متشکل از ۷۵ درصد توسعه معادن روی و ۲۵ درصد سایر فعالان صنعت روی واگذار شود که این مصوبه تاکنون بنا به مشکلاتی اجرایی نشده است در صورت قطعی شدن واگذاری انگوران به گروه معادن روی و دسترسی به خاک پر عیار و توسعه این معدن در راستای توسعه شرکتهای زیر مجموعه شاهد تحولی شگرف در این گروه خواهیم بود

نتیجه گیری:

با توجه به روند سوددهی شرکتهای زیر مجموعه کروی و با توجه به اینکه تمامی شرکتهای زیر مجموعه کروی بودجه خود را بر اساس روی ۲۰۰۰دلار بسته اند و قیمت متوسط روی در مقطع فعلی در سطوح بالای ۱۹۰۰دلار میباشد انتظار تعدیل عایدی خاصی از شرکتهای زیر مجموعه نمیرود مگر انکه قیمتهای جهانی روی برای ماه های باقی مانده در سطوح بالای ۲ هزار دلار تثبیت شود که با توجه به بالا بودن نرخ ارز احتمال افزایش سود شرکتهای زیر مجموعه کروی و افزایش سود تقسیمی ودر نتیجه احتمال تعدیل مثبت عایدی این شرکت وجود دارد اما همه چیز بستگی به قیمتهای جهانی روی در ماههای باقی مانده تا پایان سال دارد

محدوده ۲۴۰ الی ۲۷۰ تومان محدوده حمایتی معتبری برای سهم می باشد که متناسب با جو بازار می تواند دامنه نوسان قیمت در فاز اصلاحی  باشد در جو مثبت بازار نیز انتظار رشد قیمت تا بالاتر از ۲۷۰ تومان خصوصا ۳۰۰ تومان وجود دارد

شنبه ۲۱ ابان ۹۰