تحلیل بنیادی کالسیمین

بررسی سود سال ۹۰

مقدمه: کالسیمین یکی از شرکتهای تابعه توسعه معدن روی و بازوی اصلی این شرکت در تولید انواع کنسانتره وشمش سرب و روی میباشد این شرکت هم اکنون با ظرفیت تولید سالیانه ۶۵ هزار تن کنسانتره روی پخته و ۳۳ هزار تن شمش روی و ۲۱ هزار تن شمش سرب و۲۵۰ هزار تن کنسانتره روی خام در حال فعالیت میباشد.

روند سوداوری شرکت طی ۳سال اخیر:

سود شرکت از سال ۸۹ با توجه به رشد قیمتهای جهانی فلزات و پایان رکود جهانی با روند صعودی مواجه شده است این شرکت سود سال ۹۰ را به نسبت سال ۸۹ با کاهش پیشبینی کرده است که این امر به دلیل بودجه بندی محطاطانه شرکت بوده و در صورت پایان یافتن روند افت قیمتهای جهانی و بازگشت قیمتهای جهانی روی به سطوح بالای ۲۰۰۰دلار میتوان انتظار رشد سوداوری کالسیمن را برای سال ۹۰ بیش از پیش را داشت.

پیشبینی سوداوری سال ۹۰ و عملکرد ۶ ماهه:

این شرکت سود سال مالی ۹۰ خود را با سرمایه ۴۲،۹ میلیارد تومان مبلغ ۱۶۵ تومان به ازای هر سهم اعلام نموده است که در عملکرد ۶ماهه موفق به پوشش۵۸درصدی سود خود شده است

تولیدات و فروش شرکت:

تولیدات اصلی شرکت عمدتا شمش روی میباشد و بخش اصلی فروش شرکت را نیز شمش روی تشکیل داده است شمش روی بیش از ۶۵ درصد بودجه ریالی شرکت را تشکیل میدهد.

بررسی میزان تولید و فروش شرکت طی سال ۹۰

همانطور که از جدول بالا مشخص میباشد قیمت فروش پیشبینی  شده  در سال ۹۰ کمتر از قیمتهای واقعی میباشد که در بخش نتیجه گیری اقدام به محاسبه سود کالسیمین در دو حالت خواهیم کرد

مصارف ارزی:

کالسیمین برای سال ۹۰ پیشبینی  صادرات ۴۵ درصدی محصولات خود را دارد و صادرات فوق به وسیله ارز دلار انجام میپذیرد شرکت نرخ دلار را در بودجه صادراتی سال ۹۰ خود ۱۰۰۰ تومان در نظر گرفته است پس با توجه به میزان صادرات شرکت میتوان انتظار داشت به ازای تغییر هر ۱۰ درصد نرخ ارز شاهد تغییر ۱۴ تومانی سود کالسیمین میباشم پس این شرکت پتانسیل بالایی از طریق افزایش نرخ ارز دارد و با افزایش نرخ ارز به سوداوری مناسبی دست پیدا خواهد کرد.

همچنین این شرکت هیچگونه وارداتی ندارد.

بررسی بهای تمام شده در شرکت کالسیمین:

همانطور که مشاهده میشود بخش عمده بهای تمام شده به هزینه های سربار اختصاص دارد.

۱-مواد مستقیم:

نرخ مواد اولیه شرکت منطبق بر بودجه شرکت میباشد و تغییر معنا داری ندارد و برای نیمه دوم سال از بابت مواد اولیه افزایش نرخی متوجه شرکت نخواهد بود

ترکیب سهامداران شرکت:

در ترکیب سهامداری شرکت حضور توسعه معادن روی به عنوان حامی و سهامدار عمده فعال بر این نماد را شاهد میباشیم

سرمایه گذاریهای شرکت:

با توجه به اینکه شرکت ملی سرب و روی به سود دهی رسیده و قصد فروش زمینهای خود را دارد میتواند سود خوبیرا در صورت فروش زمین برای کالسیمین به ارمغان بیاورد در ضمن احتمال رشد سود سایر شرکتهای زیر مجموعه نیز وجود دارد

طرح های توسعه ای:

با افتتاح کامل طرح های شرکت بیش از ۳۴ تومان سود به سود این شرکت افزوده میشود البته پروژه های نیکل به نظر میرسد سوداوری بسیار بالاتری را برای شرکت ایجاد نماید

همچنین کالسیمین قصد افزایش سرمایه ۲۴۰ درصدی در طی دو مرحله در سال جاری و سال اینده برای پیشبرد طرح های توسعه ای خود را دارد

نتیجه گیری: در این بخش سعی داریم سود کالسیمین را با فرض دو قیمت تخمین بزنیم:

شرکت برای نیمه دوم سال بودجه خود را بر اساس شمش روی ۲۰۰۰ دلاری و نرخ تسعیر ارز ۱۰۵۰ تومان بسته است

در پیشبینی زیر متوسط نرخ فروش شمش روی ۱۸۰۰ و نرخ تسعیر ارزبا توجه به روند صعودی نرخ ارز توسط بانک مرکزی ۱۱۰۰ تومان در نظر گرفته میشود

الف: فروش بر اساس روی ۱۸۰۰دلاری و دلار ۱۱۰۰ تومانی:

برای سال ۹۰ انتظار تحقق بودجه شرکت را با توجه به افزایش فروش در ماه های اتی و فروش را تا پایان سال داریم برای ۶ ماهه باقی مانده سال قیمتهای فعلی را مبنای تخمین سود کالسیمین قرار میدهیم:

همچنین با توجه به فروش ۲۲ هزار تنی شمش روی در عملکرد ۶ماهه ابتدای سال و رکورد شکنی کالسیمین برای کل سال تولید و فروش شمش روی را ۴۰ هزار تن پیشبینی میکنیم

در کنسانتره سرب درست است تولید شرکت کفاف بودجه فروش پیشبینی شده را نمیدهد اما به نظر شرکت قصد فروش کنسانتره را از موجودی خود دارد

نکات مهم در بودجه بالا:

*نرخ دلار در بودجه ۶ ماهه دوم ۱۱۰۰ دلار در نظر گرفته شده است در صورتی که پیشبینی خود شرکت ۱۰۵۰ تومان است که با توجه به روند فعلی نرخ ارز درست به نظر نمیرسد

*شرکت پیشبینی فروش ۳۸ هزار تن روی را دارد اما در بودجه کارشناسی با توجه به واقعیات موجود و میزان تولید ۶ ماهه و موجودی شرکت میزان فروش شمش برای کل سال با ۲ هزار تن افزایش ۴۰ هزار تن در نظر گرفته شده است

*لازم به ذکر است در عملکرد ۶ ماهه شرکت حدود۱۹۲۲۵ تن شمش روی تولید و ۲۲۱۰۰ تن شمش روی به فروش رسانده است

ب: فروش بر اساس روی ۲۰۰۰دلاری:

شرکت برای نیمه دوم سال بودجه خود را بر اساس شمش روی ۲۰۰۰ دلاری و نرخ تسعیر ارز ۱۰۵۰ تومان بسته است

در پیشبینی زیر متوسط نرخ فروش شمش روی ۲۰۰۰ دلارو نرخ تسعیر ارزبا توجه به روند صعودی نرخ ارز توسط بانک مرکزی ۱۱۰۰ تومان در نظر گرفته میشود و از طرفی با توجه به واقعیات عملکرد ۶ ماهه اول میزان فروش شمش روی از ۳۸ هزار تن پیشبینی شده شرکت به ۴۰ هزار تن افزایش داده شده است

لازم به ذکر است در عملکرد ۶ ماهه شرکت حدود۱۹۲۲۵ تن شمش روی تولید و ۲۲۱۰۰ تن شمش روی به فروش رسانده است

 در حالت دوم نیز سود کالسیمین به ۱۶۹ تومان خواهید رسید

همانطور که مشاهده میشود در صورت ثبات شرایط در حالت اول و با روی ۱۸۰۰ دلاری شرکت توانایی اعلام سود ۱۵۱تومانی را به ازای هر سهم دارد که با اعمال پی بر ای ۸ به قیمتهای ۱۲۰۰ تومان برای این سهم میرسیم

اما در حالت دوم و در صورت رشد مجدد قیمتهای جهانی روی به سطح ۲۰۰۰ دلار انتظار سود ۱۶۹ تومانی را از کالسیمین داریم که با اعمال پی بر ای متوسط ۸ به قیمتهای ۱۳۵۰ تومان برای این سهم میرسیم

مهمترین نکته در روند سود سازی کالسیمین تاثیر بسیار بالای هر ۱۰۰ دلار  رشد نرخ روی بر سود شرکت می باشد که اگر بار دیگر شاهد رشد قیمت روی به بالای ۲۲۰۰ و خصوصا ۲۴۰۰ دلار باشیم سود کالسیمین همانند نیمه اول سال ۹۰ توان رشد بالایی را دار ا خواهد بود قیمتهای زیر ۲۰۰۰ دلار روی برای کالسیمین خیلی مناسب نیست و لی شرکت با روی ۱۸۰۰ دلاری نیز توانایی سود ۱۵۰ تومانی را دارا می باشد بنظر کالسیمین در محدوده ۱۰۵۰ الی ۱۰۰۰ تومان از ریسک بالایی برخودار نباشد اما باید توجه داشت کاهش قیمت جهانی روی باعث کندی سرعت رشد این سهم خواهد شد

شنبه ۱۴ ابان ۹۰