تحلیل بنیادی همراه اول

بررسی گزارش ۶ ماهه شرکت

مقدمه: شرکت ارتباطات سیار یا همان همراه اول بزرگترین اپراتور تلفن همراه در کشور میباشد این شرکت با سرمایه تقریبی ۲۰۶ میلیارد تومان دارای ارزش بازاری بیش از ۱۰۰۳ میلیارد تومان میباشد این شرکت هم اکنون تحت مالکیت عمده مخابرات ایران میباشد

روند سوداوری همراه:

همانطور که در جدول بالا مشخص میباشد سود شرکت همواره طی سالهای ۸۸ و ۸۹ و ۹۰ با روند صعودی روبرو بوده است و با توجه به ثبات نسبی هزینه های این شرکت و افزایش تعرفه مکالمات و ارائه سرویسهای جدید پیشبینی میشود این روند کماکان ادامه داشته باشد

پیشبینی سود سال ۹۰ و عملکرد ۶ ماهه همراه:

همراه اول سود هر سهم سال مالی ۹۰ خود را به ازای هر سهم ۷۱۴ تومان اعلام کرده است که در عملکرد ۶ ماهه موفق به پوشش ۵۰ درصدی سود خود شده است

درآمد حاصل از ارائه خدمات شرکت و بهای تمام شده با پوشش ۴۸ درصدی بودجه توانسته اند سود ناخالص را نیز به میزان ۴۸ درصد محقق کنند. همچنین شرکت با کنترل هزینه های اداری و تشکیلاتی و همچنین رشد سایر درآمدهای عملیاتی، توانسته سود عملیاتی را تا ۵۰ درصد محقق کند. سایر اقلام گزارش نیز به همین نسبت محقق شده اند که در نهایت باعث شدند سود خالص در این دوره ۵۰ درصد محقق شود.

بودجه بالا بر اساس پیشبینی فروش ۲،۹۵۵،۰۰۰ خط تلفن اعتباری و ۴۵ هزار خط دائمی تنظیم شده است که در عملکرد ۶ ماهه مطابق بودجه پیش رفته است

عمده درامد شرکت حاصل از کارکرد خطوط تلفن همراه دائمی و اعتباری میباشد

درامدهای عملیاتی شرکت:

حاشیه سود طرح ها در سال ۹۰ و عملکرد واقعی ۶ماهه :

بهای تمام شده همراه:

حدود ۴۲ درصد از بهای تمام شده شرکت هزینه های مربوط به پرداخت به سازمان تنظیم مقرارات رادیویی میباشد

همراه اول هزینه انرژی چندانی ندارد و از طرف طرح تحول اسیبی متوجه این شرکت نمیباشد

نوسانات شدیدنرخ ارز به دلیل وارداتی بودن برخی از تجهیزات شرکت میتواند به ضرر شرکت تمام شود

درامدهای متفرقه:

درامدهای متفرقه سهم بسزایی در سود پس از کسر مالیات همراه اول دارد به طوری که حدود ۲۰ درصد از سود پس از کسر مالیات همراه اول مربوط به درامدهای متفرقه میباشد که در ادامه شرح داده خواهد شد

از سرفصل درامدهای متفرقه انتظار رشد سوداوری بیشتری نمیرود

سهامداران عمده:

همانطور که مشاهده میشود عمده سهام شرکت در اختیار مخابرات میباشد

همچنین سهام شناور شرکت بسیار اندک و در حد ۵ درصد میباشد همراه اول معمولا در مجامع خود حدود ۸۰ درصد از سود خود را تقسیم میکند و به دلیل بنیه مالی مناسب سود خود را نیز در موعد مقرر پرداخت مینماید

نتیجه گیری:

در سرفصل فروش و و بهای تمام شده بر اسا عملکرد ۶ ماهه انتظار تفییری از این شرکت نیمرود اما در سرفصل هزینه های عمومی نکته بسیار مهمی وجود دارد:

شرکت برای کل سال هزینه ۱۸۱ میلیارد تومانی را پیشبینی کرده است در صورتی که این هزینه برای عملکرد ۶ ماهه تنها حدود ۶۰ میلیارد تومان معادل ۳۳ درصد تحقق یافته است این هزینه ها برای ۶ ماهه سال گذشته نیز حدود ۵۸ میلیارد و برای کل سال ۸۹ حدود۱۰۷ میلیارد تومان بوده است پس بدین ترتیب انتظار نهایت تحقق هزینه ۱۲۰ میلیارد تومانی را برای سال ۹۰ و کاهش ۶۱ میلیارد تومانی هزینه پیشبینی شده را داریم

بدین ترتیب به بودجه ذیل خواهیم رسید:

همانطور که مشاهده میشود همراه اول باز هم برای سال جاری جای تعدیل مثبت و رسیدن به سود حداقلی ۷۴۴ تومانی را دارد بدین ترتیب با اعمال پی بر ای متوسط ۸ به دلیل رشد سالانه سوداوری این شرکت و افزایش احتمال نرخ مکالمات طی سالهای اتی و مصونیت این شرکت از تهدیدهای معمول میتوان انتظار قیمتهای ۵۸۰۰-۶۰۰۰ تومان را در بازه میان مدت از این سهم داشت

شرکت به ازای هر سهم حدود ۴۴۰ تومان سود انباشته دارد که در افزایش سرمایه های احتمالی از این سود انباشته استفاده خواهد کرد و این امر مزیت بزرگی برای همراه میباشد

سود عملیاتی امسال به نسبت سال گذشته با رشد ۷۳ درصدی مواجه بوده است که این امر نشان دهنده پتانسیل رشد سوداوری شرکت به خصوص برای سالهای اتی میباشد

ثبات نسبی هزینه ها و افزایش حاشیه سود از دیگر مزایای همراه میباشد

از معایب این سهم داشتن رقبای قدرتمند مانند ایرانسل میباشد و از مزایای عمده این سهم ورود سرویسهای جدید مانند جی پی ار اس و سایر سرویسهای مخابراتی همانند جیرینگ میباشد که حاشیه سود بسیار بالایی را برای این شرکت به ارمغان خواهد اورد

شنبه ۳۰ مهر ۹۰