تحلیل بنیادی شرکت لعابیران:

بررسی گزارش ۶ماهه و سود سال ۹۰

شرکت لعابیران یکی از تولیدکنندگان و فروشندگان لعاب، انگوب ، فریب رنگها و سایر فرآورده های سرامیکی میباشد که ظرفیت تولید در این کارخانه در حال حاضر ۲۹،۰۰۰ تن میباشد که شامل ۱۷،۰۰۰ تن لعاب کاشی ، ۱۰،۷۵۰ تن کمپوند پودری(انگوب) و ۱،۰۰۰ تن پودر چاپ و ۲۵۰ تن رنگ سرامیک میباشد. این شرکت در تاریخ ۱۳۶۰ تاسیس شده و در تاریخ اسفندماه ۷۴ وارد بازار بورش شده است. مرکز اصلی شرکت نیز در تهران و کارخانه آن در زرقان فارس واقع است.

در حال حاضر این شرکت جزء واحدهای تجاری فرعی شرکت سرمایه گذاری صدر و شرکت سرمایه گذاری تامین اجتماعی میباشد.

روند سودآوری سالهای اخیر:

همانطور که مشاهده میشود شرکت لعابیران با سرمایه   ۳۵میلیارد ریالی خود با توجه به گزارش ۶ ماهه توانسته سود خود را نسبت  به اولین پیشبینی سال ۹۰ افزایش دهد و به مبلغ ۲۹،۲۱۵ برساند.

لازم به ذکر است که در گزارش ۳ ماهه این شرکت سود را به مبلغ  ۶،۱۳۴ (م.ر) پوشش داده  این سود در گزارش ۶ ماهه افزایش قابل توجهی داشته و به مبلغ ۲۰،۱۳۱ رسیده که  توانسته ۸۰ درصد پیشبینی اولیه شرکت را پوشش بدهد در نیمه اول سالکه این خود تعدیلی به همراه دارد.   و با ثبات این شرایط انتظار میرود شرکت در نیمه دوم سال با افزایش تولیدات و تعدیلات مثبتی مواجه شود که

این امر دور از دسترس نمیباشد. و به نظر تحلیلگر از آنجا که بیشتر شرکتها تولیدات خود را در نیم سال دوم تحقق بیشتر می بخشند این شرکت هم میتواند از آن دسته شرکت ها باشد که در بخش های بعد مورد بررسی قرار میگیرد.

بررسی سود سال جاری شرکت لعابیران:

همانطور که مشاهده میکنید شرکت لعابیران توانسته سود خالص خود را در گزارش ۶ ماهه نسبت به اولین گزارش  با ۱۰ درصد افزایش پیشبینی کند و به مبلغ  ۲۹،۲۱۵ برساند.

 لازم به ذکر است این شرکت توانسته ۸۰ درصد پیشبینی خود را در نیم سال دوم پوشش دهد که که از آن ۳۰ درصد مربوط به ۳ ماهه اول بوده و ۷۰ درصد آن  که مبلغی حدود ۱۴،۰۰۰ مربوط به ۳ ماهه دوم بوده که با افزایش تولید قابل توجهی مواجه شده است که برای سهامداران آن و غیره تعدیل مثبی را در پیش دارد.

پیشبینی سال ۹۰ نسبت به سال مالی قبل به ترتیب،  فروش ۲۲ درصد افزایش ، بهای تمام شده کالا فروش رفته ۲۸ درصد افزایش ، سود عملیاتی ۲ درصد افزایش و سود پس از کسر مالیات با ۶ درصد کاهش نشان داده شده است.

درآمد متفرقه شرکت نیز از محل سود حاصل از سپرده سرمایه گذاری بانکی و سود حاصل از فروش دارایی ثابت میباشد.

بررسی میزان تولید و فروش شرکت:

 همان طور که مشاهده میکنید ،شرکت لعابیران توانسته در ۳ماهه دوم افزایشی ۲برابری را نسبت به ۳ماهه اول داشته باشد.

نرخ فروش محصولات شرکت در گزارش ۶ماهه نسبت به ۳ ماهه اول  با افزایش ۷درصدی در لعاب اپک، و کاهش اندکی قیمت در لعاب ترانسپارنت و سایر محصولات را همراه داشته، که این نوساناتی است که در قیمت محصولات رخ میدهد.

در ۳ ماهه دوم سال لعاب اپک با نرخ  ۱۵،۴۱۹ (میلیون ریال) فروخته شده است  که با افزایش همراه بوده است. و همانطور لعاب ترانسپارنت با کاهشی اندک به مبلغ ۱۱،۹۵۶ میلیون ریال  به ازای هر تن بفروش رسیده اند.

تفکیک بهای تمام شده:

همانطور که مشاهده میکنید بیش از ۷۱ درصد بهای تمام شده شرکت مربوط به موادمستقیم میباشد که با توجه به افزایش تولید در ۳ماهه دوم ،مواد مصرفی نیز افزایش یافته است. لازم به ذکر است که سربار شرکت نیز قابل توجه بوده.

بازار فروش:

همانطور که مشاهده میکنید این شرکت هیچ صادراتی نداشته و ۱۰۰ درصد محصولات خود را در داخل کشور به شرکتهای سرامیکی و سایر شرکتهای دیگر  بفروش میرساند.

بازار تامین مواد اولیه:

شرکت حدود ۵۲ درصد مواد خود را از داخل کشور خریداری میکند و ۴۸ درصد آن را از خارج از کشور تهیه میکند.

 اثر تسعیر ارز بر سود شرکت:

شرکت لعابیران ۱۰۰درصد محصولات خود را در داخل بفروش میرساند و در این شرایط  هیجگونه تاثیری از تغییرات  نرخ ارز  عاید این شرکت نمیشود، اما در جهتی دیگر به دلیل خرید مواد اولیه از خارج ، نرخ دلار تاثیر بسزایی در سود این شرکت خواهد گذاشت.

مصارف ارزی:

خرید مواد اولیه و دارایی ثابت به ترتیب درتاریخ  ۹۰،۰۶،۳۱   با نرخ دلار ۱۳۰۰ تومان به مبلغ ۳۷،۹۸۷ بسته شده

و در تاریخ ۹۰،۰۳،۳۱ خرید مواد اولیه با نرخ ۱۱۵۰ تومان به مبلغ ۱۱،۶۸۰ بسته شده.

طرح های در دست جرا:

همانطور که مشاهده میکنید ، شرکت طرح کوره ثابت ۲۰ تنی را با برآورد سرمایه گذلری نبلغ ۷،۰۰۰ میلیون ریال و ۵۰۰،۰۰۰ دلار و همچنین طرح توسعه ساختمان اداری را با برآورد سرمایه گذاری مبلغ ۱،۲۰۰ میلیون ریال دردستور کار خود دارد.

سهامداران عمده:

عمده سهامدار شرکت ، سرمایه گذاری صدرتامین  میباشد که جز هییت مدیره شرکت نیز میاشد. این شرکت حدود ۳۲ درصد سهام  آن شناور میباشد که درحال گردش در بین سهامداران است.

نتیجه گیری:

برای سال ۹۰ با توجه به روند افزایش تولید در این شرکت انتظار میرود این روند ادامه پیدا کند با توجه به افزایش تولید نسبت به ۳ ماهه اول ، به پیشبینی نیمه دوم سال میپردازیم.

انتظار فروش در نیمه دوم سال:

 با توجه به روند تولید شرکت لعابیران انتظار میرود که با چنین تولیدی در نیمه  دوم روبرو شود.

نرخ محصولات نیز به ترتیب  ،

 لعاب اپک با نرخ ۱۵،۹۸۳ میلیون ریال ،

 ترانسپارنت با نرخ ۱۲،۱۰۰

و سایر محصولات با نرخ پیشبینی شرکت حدود ۱۲،۶۵۲  محاسبه شده است.

لازم به ذکر است با فرض ثابت بودن نرخ فروش ، شرکت میتواند در نیم سال دوم به فروش ۱۷۵،۳۰۳ میلیون ریالی را به همراه داشته باشد.

فروش سال ۹۰

بررسی سود سال ۹۰:

بهای تمام شده طبق پیشبینی شرکت محاسبه شده است که مقداری از آن به دلیل افزایش نرخ سیلیکات زیرکونیم میباشد که باعث شده بهای این شرکت در نیمه سال دوم افزایش یابد (نرخ سیلیکات از ۲۳،۸۰۰ به ۴۷،۵۰۰ افزایش یافته) ، EPS  محاسبه شده با فرض ثابت ماندن نرخ فروش و ثبات تولید شرکت تحقق خواهد یافت.  لازم به ذکر است این شرکت در میزان تولیدات خود دارای تعدیلات مثبتی میباشد و سود هر سهم این شرکت متوسط سودی است که میتواند تا پایان سال ۹۰ آن را پوشش دهد.   در صورتی که نرخ فروش محصولات ۵درصد افزایش یابد سود شرکت حدود ۵ تومان افزایش خواهد یافت لذا اگر نرخ فروش محصولات شرکت در نیمه دوم فقط ۵ درصد بالاتر از بودجه تخمینی شرکت باشد نهایت سود شرکت می تواند به ۹۳ تومان نیز افزایش یابد

پی به ای این سهم در حالت نرمال ۵ و در زمان های دیگر ۴ الی ۵ بوده است لذا با فرض سود ۸۳ تومانی فعلی و پی به ای میانگین ۴ الی ۵ قیمت سهم باید در محدوده ۳۳۰ الی ۴۱۵ تومان نوسان داشته باشد که اگر میانگین بگیریم قیمت تعادلی سهم محدوده ۳۷۰ خواهد بود                                             

  معراج موسوی

چهارشنبه ۲۷ مهر ۹۰