تحلیل بنیادی  گسترش سرمایه گذاری ایران خودرو

مقدمه: شرکت گسترش سرمایه گذاری ایرانخودرو شرکت و بازوی سرمایه گذاری گروه خودروسازی ایرانخودرو میباشد این شرکت با سرمایه ۱۵۰ میلیارد تومان این اواخر به دلیل ارائه گزارش ۳ ماهه بسیار مناسب و پوشش بالای سود شرکت در این گزارش از یک طرف و احتمال و شایعاتی در خصوص واگذاری سهام بانک پارسیان تحت تملک شرکت از طرف دیگر مورد توجه بازار قرار گرفته است که در ادامه به بررسی پتانسیلهای شرکت خواهیم پرداخت

روند سوداوری خگستر:

همانطور که مشاهده میشود سود شرکت در سال ۹۰ با رشد خوبی مواجه شده است همچنین با توجه به پوشش ۶۶ درصدی سود شرکت در عملکرد ۳ماهه و احتمال تعدیل مثبت عایدی این سود بیش از پیش نیز افزایش خواهد یافت

پیشبینی سود سال ۹۰ خگستر و عملکرد ۳ ماهه:

خگستر سود سال مالی خود را برای سال مالی منتهی به اسفند ۹۰ را باسرمایه ۱۵۰ میلیارد تومان مبلغ ۲۹،۷تومان به ازای هر سهم اعلام نموده است که در دوره عملکرد ۳ماهه خود موفق به پوشش ۱۹،۶ تومان از سود خود معادل ۶۶ درصد از کل سود خود شده است

حدود ۸۸ درصدی از درامدهای شرکت مربوط به سود شرکتهای زیر مجموعه میباشد بدین ترتیب خگستر وابستگی چندانی به سود فروش سرمایه گذاری های خود ندارد

سهامداران شرکت:

همانطور که مشاهده میشود عمده سهام شرکت در اختیار ایرانخودرو میباشد و تنها۱۱ درصد از سهام شرکت به صورت شناور میباشد

بررسی پرتفوی شرکت:

بررسی پرتفوی غیر بورسی خگستر:

در ارزش گذاری شرکتهای غیر بورسی بر مبنای اعمال پی بر ای متوسط ۶ به سود شرکتها این شرکتها ارزش گذاری شده اند

محاسبه NAV و ارزش ذاتی سهم:

با توجه به احتمال فروش سهام بانک پارسیان و روند رو به رشدسهام شرکتهای زیر مجموعه مانند بیمه پارسیان ضریب ان ای وی ۹۰ درصدی بر شرکت لحاظ شده است

تخمین سود سال ۹۰ شرکت و بررسی اثرات فروش احتمالی سهام بانک پارسیان:

بررسی سوداوری شرکتهای بورسی و غیر بورسی در ترکیب سوداوری خگستر:

با توجه به تقسیم ۶۰ درصدی سود خمحرکه در مجمع و با توجه به اینک شرکت تنها تقسیم ۲۵ درصدی سود این شرکت را لحاظ کرده است با فرض تقسیم ۶۰ درصدی سود خمحرکه انتظار سود ۵ میلیارد تومانی و افزایش ۳ میلیارد تومانی سود خگستر از طریق شرکت خمحرکه میرود

معمولا در شرکت سرمایه گذاری سمند نیز بالای ۸۰ درصد سود سالانه تقسیم میشود در صورتی که شرکت تنها تقسیم سود ۳۹ درصدی را برای این شرکت پیشبینی نموده است که با فرض تقسیم ۸۰ درصدی سود سرمایه گذاری سمند انتظار رشد درامدهای خگستر را به سطح ۱۱ میلیارد تومان را داریم بدین ترتیب شاهد رشد ۵،۸ میلیارد تومانی درامدهای خگستر از این طریق خواهیم بود

در نهایت حدود ۸،۸ میلیارد تومان سود به سود حاصل از سرمایه گذاریها به خگستر اضافه خواهد شد که بودجه خگستر به شرح ذیل تغییر پیدا خواهد کرد:

همانطور که مشاهده میشود سود خگستر حداقل جای رشد تا سطوح ۳۵۵ ریال به ازای هر سهم را دارا میباشد

تاثیر هر یک از شرکتها در سود حاصل از سرمایه گذاری خگستر:

با توجه به احتمال فروش سهام بانک پارسیان توسط خگستر در راستای سیاستهای ایرانخودرو به بررسی فرو سهام این شرکت در حالتهای مختلف خواهیم پرداخت:

حالت اول با قیمت پایه ۳۵۰ تومان:

خگستر مالک ۱،۱۰۰،۰۰۰،۰۰۰ سهم بانک پارسیان با بهای تمام شده هر سهم ۱۷۲،۸ تومان میباشد در صورت فروش سهام بانک پارسیان با نرخ ۳۵۰ تومان (که با توجه به مالکیت ۱۰ درصدی شرکت قطعا قیمت فروش بالاتر خواهد بود) انتظار قیمت فروش ۳۸۵ میلیارد تومانی را برای خگستر داریم که با کسر ۱۹۰ میلیارد تومان بهای تمام شده خگستر در نهایت به سود ۱۹۵ میلیارد تومانی معادل ۱۳۰ تومان به ازای هر سهم خواهد رسید

حالت دوم با قیمت پایه ۴۰۰ تومان:

خگستر مالک ۱،۱۰۰،۰۰۰،۰۰۰ سهم بانک پارسیان با بهای تمام شده هر سهم ۱۷۲،۸ تومان میباشد در صورت فروش سهام بانک پارسیان با نرخ ۴۰۰تومان انتظار قیمت فروش ۴۴۰ میلیارد تومانی را برای خگستر داریم که با کسر ۱۹۰ میلیارد تومان بهای تمام شده خگستر در نهایت به سود ۲۵۰ میلیارد تومانی معادل ۱۶۶ تومان به ازای هر سهم خواهد رسید

حالت سوم با قیمت پایه ۴۵۰ تومان:

خگستر مالک ۱،۱۰۰،۰۰۰،۰۰۰ سهم بانک پارسیان با بهای تمام شده هر سهم ۱۷۲،۸ تومان میباشد در صورت فروش سهام بانک پارسیان با نرخ ۴۵۰تومان انتظار قیمت فروش ۴۹۵ میلیارد تومانی را برای خگستر داریم که با کسر ۱۹۰ میلیارد تومان بهای تمام شده خگستر در نهایت به سود ۳۰۵ میلیارد تومانی معادل ۲۰۳ تومان به ازای هر سهم خواهد رسید

حالت چهارم با قیمت پایه ۵۰۰ تومان:

خگستر مالک ۱،۱۰۰،۰۰۰،۰۰۰ سهم بانک پارسیان با بهای تمام شده هر سهم ۱۷۲،۸ تومان میباشد در صورت فروش سهام بانک پارسیان با نرخ ۵۰۰تومان انتظار قیمت فروش ۵۵۰ میلیارد تومانی را برای خگستر داریم که با کسر ۱۹۰ میلیارد تومان بهای تمام شده خگستر در نهایت به سود ۳۶۰ میلیارد تومانی معادل ۲۴۰ تومان به ازای هر سهم خواهد رسید

حالت پنجم با قیمت پایه ۶۰۰ تومان:

خگستر مالک ۱،۱۰۰،۰۰۰،۰۰۰ سهم بانک پارسیان با بهای تمام شده هر سهم ۱۷۲،۸ تومان میباشد در صورت فروش سهام بانک پارسیان با نرخ ۶۰۰تومان انتظار قیمت فروش ۶۶۰ میلیارد تومانی را برای خگستر داریم که با کسر ۱۹۰ میلیارد تومان بهای تمام شده خگستر در نهایت به سود ۴۷۰ میلیارد تومانی معادل ۳۱۳ تومان به ازای هر سهم خواهد رسید

 در روند قیمتی سهم محدوده ۳۴۰ تومان سطح مقاومتی مهمی برای سهم می باشد که پس از تثبیت قیمت در این محدوده انتظار رشد بیشتر قیمت تا اهداف ۳۸۰ الی ۴۰۰ تومان برای سهم متصور می باشد اما هنوز اطمینانی از اتمام روند نزولی اخیر سهم وجود ندارد لذا باید در سطوحی خرید شود که اطمینان کافی به اعتبار انها باشد فعلا سطح ۲۷۰ تومان معتبرترین سطح مناسب برای خرید سهم می باشد لذا شاید سهم متناسب با جو بازار بین ۲۷۰ الی ۳۴۰ در نوسان باشد

شنبه ۲۳ مهر ۹۰