تحلیل بنیادی معادن منگنز ایران(کمنگنز)

بررسی سود سال ۹۰

مقدمه:

شرکت معادن منگنز ایران بزرگترین معادن منگنز خاور میانه که بازار اصلی آنبازارهای داخلی – ایران در سال ۴۲ تاسیس شده. فعالیت شرکت تهیه و اجرای عملیات اکتشافی , استخراج , تغلیظ و فراوری مواد معدنی و سرمایه گذاری در جهت اکتشاف و بهره برداری معادن و فراوری مواد میباشد. ضمنا عملیات استخراج سنگ منگنز تا قبل از واگذاری داراییهای شرکت فرعی صبا منگنز سپاهان به شرکت معادن منگنز ایران محدود به معادن منگنز واقع در بخش کهک روستای و نارچ قم بوده و پس از آن , معادن منگنز شهرستانک که در همان منطقه میباشد نیز اضافه شده است.

روند سودآوری ۳ سال اخیر:

همانطور که مشاهده میکنید شرکت ایران منگنز در ۳ سال اخیر روند نزولی داشته که بخشی از آن به دلیل افزایش نرخ هزینه های آن بوده و بخشی به دلیل عدم تولید کافی در سال میباشد. در سال ۸۸ به دلیل کاهش درآمد عملیاتی و در نتیجه کاهش سود عملیاتی بعلت منظور نمودن مبلغ ۳۶۸۸ میلیون ریال جهت ذخیره کاهش موجودی بابت ۱۸۷۸۱ تن سنگ کم عیار و خسارت عدم ارسال سنگ آهن درخواستی مشتریان به مبلغ ۴۷۴ میلیون ریال میباشد. و همینطور در سال ۸۸ این شرکت نیز در بحران اقتصادی قرار داشته که در روند آن بی تاثیر نبوده است.

در پیشبینی سال ۹۰ به دلیل افزایش و حذف یارنه های انرژی و همچنین افزایش نرخ حامل های انرژی و تاثیر آن در بهای تمام شده باعث کاهش پیشبینی سود آن شده است که محافظه کارانه به عمل آمده.

پیشبینی سود هر سهم:

همانطور که مشاهده میکنید شرکت معادن منگنز سود خالص خود را با سرمایه ۲۵،۳ میلیارد ریال در سال ۹۰ را مبلغ ۵۳۱ ریال اعلام کرده است.

دلیل افزایش بهای تمام شده سال ۹۰ نسبت به ۸۹ افزایش بیش از ۴۱درصدی درآمد فروش و همچنین افزایش ۵۱ درصدی بهای تمام شده که عمده آن در بخش سربار و مواد مستقیم میباشد. و سود عملیاتی با رشد ۱۱ درصدی.

نرخ فروش سنگ منگنز با افزایشی به میزان ۱۰% نسبت به سال قبل در نظر گرفته شده و بودجه ارائه شده بر همین اساس مورد پیش بینی قرار گرفته است. در این خصوص ,از آنجائیکه قرار داد سالانه فروش سنگ منگنز به شرکت ذوب آهن اصفهان که خریدار عمده محصولات شرکت میباشد , هنوز منعقد نشده که به خودی انجام خواهد گرفت. ضرورتیست ترتیبی اتخاذ گردد.

شرکت معادن منگنز در سال ۹۰ پیش بینی کرده که مقدار تولید خود را تا ۸.۲ درصد افزایش دهد. اما با توجه به رشد موجودی آماده برای فروش شرکت، مقدار فروش بیش از مقدار تولید رشد کرده و این افزایش به میزان ۱۹ درصد رسیده است. در کنار رشد مقدار فروش، افزایش قیمت سنگ منگنز به میزان ۱۸ درصد باعث شده تا درآمد فروش شرکت در سال ۹۰ با ۴۱،۲ درصد افزایش پیشبینی شود.

و همچنین افزایش درآمدهای عملیاتی نیز به دلیل فروش سنگ منگنز کم عیار میباشد.

هزینه مالی شرکت در سال ۹۰ حدود ۶ درصد کاهش پیش بینی شده و در بخش درآمد حاصل از سرمایه گذاری ها نیز به دلیل کاهش پیش بینی سودآوری شرکت ذغالسنگ پرورده طبس و استقلال سپاهان بوده که کاهشی ۴۳ درصدی در این بخش پیش بینی شده اشت. درآمدهای متفرقه نیز به دلیل کاهش سایر درآمدها و سود سپرده گذاری های شرکت با کاهش ۳۸ درصدی تخمین زده شده است.

سود قبل از کسر مالیات شرکت در سال ۹۰ با کاهش بیش از ۴۸ درصدی پیش بینی شده که به دلیل معافیت سودهای مشمول مالیات، سود خالص نیز با ۴۸ درصد کاهش ارائه شده است.

بررسی میزان تولید و فروش شرکت در سال ۹۰:

همانطور که مشاهده میکنید این شرکت با پیشبینی تولید ۱۱۳ هزار تنی مواجه شده است که افزایشی حدود ۱۸ درصدی را نسبت به سال قبل اعلام کرده است. قابل ذکر است که این شرکت تولیدات خود را حدود ۱۰۲ هزار تن اعلام کرده است که با اضافه شدن بخشی از موجودی مواد آماده برای فروش , مقدار فروش محصولات کمنگنز به ۱۱۳ هزار تن رسیده است.

این شرکت نرخ فروش هر تن محصول خود را با افزایش بیش از ۱۸ درصد به مبلغ ۱۲۳،۵۰۲ بسته که با توجه به بودجه این شرکت رقمی قابل قبولی بوده که به نظر تحلیل های انجام شده احتمال افزایش آن در طی سال زیاد است که این رقم با توجه به فروش محصولات به ذوب آهن زیاد رشد چشم گیری نخواهد داشت.

لازم به ذکر است محصول منگنز تولید شده شرکت تنها در داخل کشور مصرف می شود و شرکت حدود ۲۶،۸ درصد بیش از ظرفیت اسمی خود تولید می کند.

تفکیک هزینه های ثابت و متغیر(بهای تمام شده):

در بخش بهای تمام شده، شرکت معادل ۱۱۳،۶۳۹ پیش بینی کرده هزینه دستمزد مستقیم بیش از ۱۶ درصد افزایش پیشبینی شده و هزینه سربار نیز با ۵۴ درصد افزایش پیش بینی شده است. بر این اساس کل بهای تمام شده شرکت با ۵۱ درصد افزایش نسبت به سال ۸۹ پیشبینی شده است. علت افزایش بهای تمام شده، رشد تولید و فروش شرکت است که تمام اجزاء بهای تمام شده را افزایش داده است.

طرح توسعه در دست اجرا :

شرکت اعلام کرده طرح توسعه چاه شماره ۲ تراز ۲۹۰ متری با برآورد ۲۲.۵ میلیارد ریال سرمایه گذاری و صرف ۲۴.۹ میلیارد ریال

هزینه با ۷۲ درصد پیشرفت تا پاییز سال ۹۱ به بهره برداری خواهد رسید که البته اثرات سودآوری این طرح مشخص نشده است.

سهامدارا عمده:

همانطور که مشاهده میکنید سهامدار عمده شرکت معدن منگنز ایران شرکت تکادو است

لازم به ذکر است که حدود ۴۰ درصد سهام این شرکت شناور بوده و یا به عبارت دیگر در دست بازار و برخی افراد حقوقی میباشد که در این صورت با این وضعیت موجود تعداد معاملات نیز بیشتر بوده که بر اثر معاملات زیاد قیمت سهم نیز دچار نوساناتی هم خواهد شد. زیرا به دلیل سهام شناور بیشتر معاملات آن نیز بیشتر خواهد بود.

نتیجه گیری:

پیشبینی سود هر سهم:

همانطور که مشاهده میکنید پیشبینی سود شرکت معادن منگنز ایران محتملانه محاسبه شده.

فروش سنگ منگنز با نرخ ۱۳۱۲۰۰ محاسبه شده که با توجه به فروش شرکت در سال های اخیر این شرکت میتواند مقدار زیادی از آن را پوشش دهد همچنین خبر افزایش نرخ فروش به شرکت ذوب آهن نیز زمزمه میشود در بین این گروهها.

بهای تمام شده نیز به دلیل افزایش نرخ دستمزد و آزاد سازی نرخ حامل های انرژی به حداکثر رسیده و همینطور مصرف سنگ منگنز نیز در آن بی تاثیر نبوده زیرا بخش اصلی را در بر گرفته.

و همینطور هزینه های مالی این شرکت بیشتر مربوط به تسهیلات مالی آن میباشد که قابل پرداخت است.

قابل ذکر است که این شرکت دارای مشاورین مالی قابل قبولی برخوردار هستند که در بخش سود حاصل از سرمایه گذاری تعدیلات مهمی بجا خواهند گذاشت زیرا مبلغ زیادی از سود سال را پوشش میدهدکه از سود شرکت های نظیر فرآوری ذغال سنگ پرورده طبس و ذغال سنگ نگین طبس که عمده ترین آن میباشد.با توجه به تحلیلات کارشناسی شده کمنگنز در بخش سود حاصل از سرمایه گذاری تعدیلات مثبتی خواهد داشت که خبر خوبی برای سهامداران آن میباشد.

نکته مهم:

با این پیشبینی هیأت مدیره شرکت در نظر دارد مبلغ ۴۲۴ ریال برای تقسیم بین سهامداران سال ۹۰ در مجمع عادی پیشنهاد دهد.

بررسی میزان تولید و فروش شرکت در سال ۹۰:

همانطور که مشاهده میکنید تولید شرکت معادن منگنز ایران با افزایش ۱۵ درصدی پیشبینی شده که پس از محاسبه نمونه ای برای مصرف منگنز پر عیار به ۱۲۸ هزار تن رسیده است. که مبلغ هر تن را با توجه به عمده خریدار آن ذوب آهن ۱۳۱،۲۰۰ تخمین زده شده است که به فروش نسبتا مناسب به مبلغ ۱۶۷،۹۳۶ میلیون ریال رسیده است. سنگ منگنز پر عیار خریداری شده در سال ۸۹ حدود ۲۳ درصد بوده است که در سال ۹۰ با ۳۵ درصد پیش بینی شده است.

تفکیک هزینه های ثابت و متغیر(بهای تمام شده):

همانطور که مشاهده میکنید ریز بهای تمام شده به تفکیک در آمده که با توجه به افزایش د تولید , سربار با افزایش حدود ۷۰ درصدی محاسبه و دستمزد نیز با افزایش حدود ۳۵ درصدی نسبت به سال قبل تخمین زده شده است.

معراج موسوی

شنبه ۱۶ مهر ۹۰