تحلیل بنیادی صنعتی دریایی ایران

مقدمه: شرکت صنعتی دریایی ایران یکی از بزرگترین و مطرح ترین شرکت در زمینه تولید تجهیزات در بخش نفت و گاز و صنایع میباشد خدمات این شرکت گسترده و در زمینه ساخت و ساز تجهیزات مورد نیاز در صنایع نفت و گاز و سایر صنایع در کنار ساخت کشتی میباشد صدرا هم اکنون با سرمایه ۱۵۰ میلیارد تومان طی سالهای با خرید سهام شرکت توسط قرارگاه خاتم الانبیا و توجهات دولت و وارد شدن به فازهای پارس جنوبی از روند زیاندهی خارک و روند رو به رشدی را در پیش گرفته است

روند سوداوری صدرا:

همانطور که مشاهده میشود روند شرکت از سال ۸۹ به بعد با سود مواجه شده است و در سالهای پیش رو در حال شتاب گرفتن است

پیشبینی سود سال ۹۰ و عملکرد واقعی ۳ ماهه:

این شرکت سود سال مالی منتهی به ۹۰،۱۲،۲۹ خود را با سرمایه ۱۵۰میلیارد تومان۹۸ ریال به ازای هر سهم اعلام نموده است که در عملکرد ۳ ماهه موفق به پوشش ۲۷ درصدی سود خود شده است. اما در اطلاعیه شفاف سازی صدرا شاخد کاهش سود ۹۸ ریالی به ۷۵ ریال می باشیم که ناشی از زیان فروش اذراب می باشد چنانچه صدرا بتواند قرار داده های مناسبی را بگیرد و در زمان مناسبی انها را به انجام رساند یقینا این مورد تاثیر چندانی در سود صدرا نخواهد داشت

بررسی فروش و قراردادهای مهم شرکت:

همانطور که مشاهده میشود عمده قراردادهای شرکت مربوط به فازهای پارس جنوبی میباشد همچنین شرکت به غیر از پروژه های فاز های ۲۲ و ۲۳ و ۲۴ پارس جنوبی در بقیه پروژه ها از برنامه عقب میباشد

حاشیه سود پروژه های شرکت:

همانطور که مشاهده میشود عمده پروژه های اصلی شرکت مانند پروژه های فازهای پارس جنوبی با حاشیه سود پیشبینی شده سال ۹۰ در عملکرد ۳ ماهه مواجه بوده اند

معرفی پروژه ها:

پروژه رشادت:

تمامی قراردادهای خرید این پروژه در سال ۸۹ منعقد شده است و ساخت سازه فلزی نیز به اتمام رسیده و سایر مراحل طبق نظر کارفرما در حال پیشروی میباشد

چهار فروند نفت کش ۱۰۹۰۰۰ تنی:

اتصال بلوک های اولین کشتی در جزیره صدرا در سال ۸۹ اجرایی شد و در سال پیش رو اتصال بلوک های ۳ کشتی دیگر و ساری مراحل انجام خواهد پذیرفت

فازهای پارس جنوبی:

صدرا موفق شده است در توسعه  ۸ فاز جدید پارس جنوبی موفق به اخذ قرارداد توسعه فاز ۱۳ پارس جنوبی و قرارداد توسعه فازهای ۲۲ و ۲۳ و ۲۴ فازهای پارس جنوبی را به صورت کنسرسیومی شده است صدرا متعهد به اجرای این فازها در ۳۵ ماه و همچنین اجرای ۴ سکو در فازهای جدید شده است که عملایت اجرایی این طرح ها از اوائل تیرماه سال ۸۹ کلید خورده است

پروژه توسعه فازهای ۱۷ و ۱۸ در سال ۸۹ با دریافت پیشپرداخت وارد فاز اجرایی گردید

پروژه سکوهای حفاری جک اپ با دریافت پیشپرداخت در سال ۸۹ به مرحله اجرا درامده است

همچنین صدرا در حال مذاکره برای اخذ ۲۵۰۰ میلیارد تومان پروژه جدید میباشد که از مهمترین پروژه میتوان به پروژه های ذیل اشاره داشت

۱-خط لوله دنا ۲-توسعه پالایشگاه ستاره خلیج فارس ۳- خط لوله نکا-جاسک

هزینه های مالی صدرا و اثرات دریافت وام ۵۰۰ میلیارد تومانی:

صدرا حدود ۱۲۷۶ میلیارد تومان بدهی جاری دارد که حدود ۲۸۰ میلیارد تومان ان بدهی بانکی میباشد که سالانه حدود ۳۳ تومان زیان به صدرا تحمیل میکند حال با تسویه این بدهی ها و اخذ ۵۰۰ میلیارد تومان تسهیلات میتوان شاهد از بین رفتن این هزینه ها و اضافه شدن ۳۳ تومان سود به سود صدرا بود که میتواند سود صدرا را با جهش همراه سازد

زیان انباشته صدرا:

زیان انباشته صدرا طبق اخرین صورتهای مالی حسابرسی شده به ازای هر سهم ۹۳ تومان میباشد شرکت قصد تجدید ارزیابی داراییها را دارد بدین ترتیب در صورتهای مالی ارزش روز داراییها افزایش یافته و باعث افزایش سرفصل داراییهای صدرا و در نتیجه از بین رفتن زیان انباشته خواهد شد

سایر پتانسیلهای صدرا:

صدرا در سال ۸۹ موفق به اخذ سند هتل مروارید نکا و همچنین شرکت کشتی ۴۸۰۰ تنی نکا را نیز بازپس گرفته است و قصد فروش این کشتی را به کشیترانی دارد

پتانسیل دیگر صدرا مستهلک شدن زیان انباشته و وام ۵۰۰ میلیارد تومانی میباشد که میتواند موجب تحول در صدرا شود

صدرا در برخی پروژه های ود ادعای افزایش بر قراردادها یا همان claim  را دارد که این مبالغ حدود۴۰ -۵۰ میلیارد تومان میباشد در صورت پرداخت این مبلغ درخواستی به صدرا از این طریق نیز صدرا میتواند شاهد شکوفایی سوداوری خود باشد

سهامداران عمده:

همانطور که مشاهده میشود مالکیت شرکت در دستان شرکتهای زیر مجموعه سپاه پاسداران یعنی شرکتهای سپانیر و شهریار مهستان میباشد

شرکت از از طرف حاشیه سود قراردادهای خود با تعدیلی مواجه نمیباشد مگر اینکه موفق به اخذ قرارداد جدیدی شود اما شرکت پیشبینی هزینه ۲۶ میلیارد تومانی بابت تسعیر نرخ ارز را دارد با توجه به عدم نوسان خاص و رشد نسبی نرخ ارز که به نفع صدرا میباشد انتظار تحقق این سرفصل را نداریم لازم به ذکر است در عملکرد ۳ ماهه شرکت از این طریق موفق به پوشش ۱،۳ میلیارد تومان سود شده است

همچنین صدرا برای سال ۸۹ تنها ۲،۲ میلیارد تومان هزینه محقق کرده است

در نتیجه برای سال ۹۰ تحقق هزینه ۲ میلیارد تومانی را از این سرفصل داریم بدین ترتیب حدود ۲۴ میلیارد تومان به سود صدرا از این طریق افزوده خواهد شد که به بودجه ذیل خواهیم رسید

همانطور که مشاهده میشود صدرا میتواند تا پایان سال به سود ۲۵،۷ تومانی به ازای هر سهم برسد  در صورتی که یکی از پتانسیلهای شرکت مانند دریافت وام ۵۰۰ میلیارد تومانی و دریافت کلایم های ۴۰-۵۰ تومانی و یا قراردادهای جدید نیز بلفعل شود شاهد رشد بیش از پیش سوداوری صدرا خواهیم بود از دیگر پتانسیل های صدراشکل گیری حمایت سهامداران عمده پس از مجمع میباشد همچنین احتمال تبدیل جزیره صدرا به منطقه ویژه اقتصادی و تجدید ارزیابی داراییها از دیگر پتانسیل های پیش روی صدرا میباشد که میتواند در بازه بلند مدت سوداوری صدرا را دستخوش تغیرات مثبت نماید بخشودگی جرایم دیرکرد وام های صدرا نیز تاثیر خوبی بر روی شرکت دارد

در مجموع سود شرکتهای پیمانکاری خیلی راحت قابل تخمین نیست چون شرکت براحتی می تواند با دستکاری در سرفصل های مالی خود سود خود را دچار تغییرات فراوانی کند صدرا نیز همانند بقیه گروه های پیمانکاری باید بتواند مطالبات خود را وصول کند و به صرف انجام پروژه نمی توان امیدی به تحقق واقعی سود شرکت داشت

یکشنبه ۱۳ شهریور ۹۰