مقدمه: کالسیمین یکی از شرکتهای تابعه توسعه معدن روی و بازوی اصلی این شرکت در تولید انواع کنسانتره وشمش سرب و روی میباشد این شرکت هم اکنون با ظرفیت تولید سالیانه ۶۵ هزار تن کنسانتره روی پخته و ۳۳ هزار تن شمش روی و ۲۱ هزار تن شمش سرب و۲۵۰ هزار تن کنسانتره روی خام در حال فعالیت میباشد.

روند سوداوری شرکت طی ۳سال اخیر:

سود شرکت از سال ۸۹ با توجه به رشد قیمتهای جهانی فلزات و پایان رکود جهانی با روند صعودی مواجه شده است این شرکت سود سال ۹۰ را به نسبت سال ۸۹ با کاهش پیشبینی کرده است که این امر به دلیل بودجه بندی محطاطانه شرکت بوده و در صورت پایان یافتن روند افت قیمتهای جهاین و بازگشت قیمتهای جهانی روی به سطوح بالای ۲۲۰۰ دلار میتوان انتظار رشد سوداوری کالسیمنی را برای سال ۹۰ داشت.

پیشبینی سوداوری سال ۹۰ و عملکرد ۳ ماهه:

شرح	پیشبینی حسابرسی نشده	واقعی حسابرسی نشده
سال مالی منتهی به	۹۰،۱۲،۲۹	۹۰،۳،۳۱
فروش	۱،۶۵۸،۶۵۶	۵۴۹،۷۴۶
بهای تمام شده کالای فروش رفته	(۱،۰۳۴،۹۰۴)	(۳۰۴،۱۵۹)
سود و زیان ناخالص	۶۲۳،۷۸۲	۲۴۵،۵۸۷
هزینه های عمومی اداری و تشکیلاتی	(۶۹،۲۱۵)	(۱۱،۰۷۳)
خالص سایر درامدهای عملیاتی	(۱۲،۲۳۴)	۰
سود و زیان عملیاتی	۵۴۲،۳۳۳	۲۳۴،۵۱۴
هزینه های مالی	(۴۹،۳۱۰)	(۱۷،۰۶۲)
درامد حاصل از سرمایه گذاریها	۱۹،۶۷۹	۵،۲۷۹
درامدها(هزینه های) متفرقه	۸،۳۲۱	۲،۷۲۸
سود(زیان)قبل از کسر مالیات	۵۲۱،۹۲۳	۲۲۵،۴۲۹
مالیات	(۴۶،۷۳۷)	(۲۹،۷۸۲)
سود و زیان پس از کسرمالیات	۴۷۴،۲۷۶	۱۹۵،۶۷۷
سود هر سهم پس از کسر مالیات	۱،۱۰۶	۴۵۶
سرمایه	۴۲۹،۰۰۰	۴۲۹،۰۰۰

این شرکت سود سال مالی ۹۰ خود را با سرمایه ۴۲،۹ میلیارد تومان مبلغ ۱۱۰،۶ تومان به ازای هر سهم اعلام نموده است که در عملکرد ۳ ماهه موفق به پوشش۴۱ درصدی سود خود شده است

تولیدات و فروش شرکت:

تولیدات اصلی شرکت عمدتا شمش روی میباشد و بخش اصلی فروش شرکت را نیز شمش روی تشکیل داده است شمش روی بیش از ۶۵ درصد بودجه ریالی شرکت را تشکیل میدهد.

بررسی میزان تولید و فروش شرکت طی سال ۸۸ و ۸۹:

نوع محصول	مقدار فروش(تن) سال ۹۰ ریال	قیمت فروش (هر تن) سال ۹۰ تومان	مقدار فروش(تن) ۳ماهه سال۹۰ تومان	قیمت فروش (هر تن) ۳ماهه سال۹۰ ریال
کنسانتره روی پخته	۱۹،۵۰۰	۱۷۷،۰۰۰	۴،۸۲۴	۱۵۳،۰۰۰
شمش روی	۳۲،۰۰۰	۲،۰۹۲،۵۰۰	۹،۲۷۸	۲،۳۹۰،۰۰۰
کنسانتره سرب	۳۰،۰۰۰	۱،۰۵۵،۰۰۰	۱۱،۰۰۰	۱،۱۵۰،۰۰۰
کنسانتره روی خام	۴۵۰،۰۰۰	۱۳۱،۰۰۰	۱۲۶،۰۴۲	۱۲۴،۰۰۰
سایر	۳،۲۱۴	۱،۴۸۲،۰۰۰	۳،۲۱۴	۱،۴۸۲،۰۰۰

همانطور که از جدول بالا مشخص میباشد قیمت فروش پیشبینی شده در سال ۹۰ کمتر از قیمتهای واقعی میباشد که در بخش نتیجه گیری اقدام به محاسبه سود کالسیمین در دو حالت خواهیم کرد

مصارف ارزی:

کالسیمین برای سال ۹۰ پیشبینی صادرات ۴۵ درصدی محصولات خود را دارد و صادرات فوق به وسیله ارز دلار انجام میپذیرد شرکت نرخ دلار را در بودجه صادراتی سال ۹۰ خود ۱۰۰۰ تومان در نظر گرفته است پس با توجه به میزان صادرات شرکت میتوان انتظار داشت به ازای تغییر هر ۱۰ درصد نرخ ارز شاهد تغییر ۱۴ تومانی سود کالسیمین میباشم پس این شرکت پتانسیل بالایی از طریق افزایش نرخ ارز دارد و با افزایش نرخ ارز به سوداوری مناسبی دست پیدا خواهد کرد.

همچنین این شرکت هیچگونه وارداتی ندارد.

بررسی بهای تمام شده در شرکت کالسیمین:

نام	مبلغ(میلیون ریال)	درصد تاثری گذاری
مواد مستقیم	۱۹۱،۲۹۷	۲۲
دستمزد مستقیم	۹۰،۴۱۱	۱۱
سربار	۵۸۱،۶۴۳	۶۷

همانطور که مشاهده میشود بخش عمده بهای تمام شده به هزینه های سربار اختصاص دارد.

۱-مواد مستقیم:عمده مواد اولیه خاک کم عیار و مواد کمکی مانند اسید سولفوریک میباشد خاک کم عیار شرکت از معدن انگوران تامین میشود شرکت در سال ۹۰ پیشبینی خرید ۴۰۰ هزارتن خاک پر عیار را با بهای۸۷میلیارد تومان دارد و پیشبینی خرید ۱۰۰ هزار تن خاک کم عیار با بهای ۹ میلیارد تومان را دارد

اما مواد اولیه کمکی در بودجه ۹۰ با رشد قیمتی به نسبت سال ۹۰ مواجه شده است این شرکت پیشبینی خرید ۷۰ هزار تن مواد اولیه کمکی را با بهای ۲۲،۶ میلیارد تومان در دست اقدام دارد

مصارف انرژی:

شرح	واحد	عملکرد سال مالی ۸۷		عملکرد سال مالی ۸۸		پیش بینی سال مالی ۸۹
شرح	واحد	مقدار مصرف	مبلغ – میلیون ریال	مقدار مصرف	مبلغ – میلیون ریال	مقدار مصرف	مبلغ – میلیون ریال
گاز	متر مکعب	۳۸۰,۵۵۱	۶۳	۴۳۹,۳۹۲	۷۳	۵۲۷,۲۷۰	۹۰
برق	مگاوات ساعت	۱۷۸,۰۵۶	۳۹,۷۶۷	۱۸۳,۲۵۰	۴۴,۲۰۱	۲۱۶,۲۱۶	۵۶,۳۲۵
گازوئیل	لیتر	۷,۲۲۳,۷۱۴	۱,۶۶۱	۷,۶۴۴,۳۶۰	۱,۹۱۱	۸,۰۹۰,۳۳۶	۲,۱۸۴
مازوت	لیتر	۱۱,۰۱۸,۵۰۰	۲,۴۲۴	۱۱,۵۴۳,۰۰۰	۲,۷۷۰	۱۲,۰۹۸,۳۸۳	۳,۱۴۶

همانطور که مشاهده میشود عمده مصرف انرژی در شرکت کالسیمین انرژی برق میباشد که در سال ۸۹ به نسبت سال ۸۸ با افزایش و رشد ۲۰ درصدی در نظر گرفته شده است مجموع مصارف انرژی در این شرکت بیش از ۶ میلیارد تومان میباشد که با توجه به ازاد سازی نرخ حاملهای انرژی انتظار افزایش هزینه ای بالغ بر ۵ میلیارد تومان معادل ۱۱ تومان بر سود هر سهم شرکت میگذارد که در بودجه سال ۹۰ اثرات ازاد سازی یارانه ها بر سود شرکت دیده شده است

در ترکیب سهامداری شرکت صبا تامین با واگذاری بخشی از سهام خود به شرکت نگین ساحل رویال شرکت زیر مجموعه مهر اقتصاد قصد خروج از ترکیب سهامداری کالسیمین را دارد

سرمایه گذاریهای شرکت:

نام شرکت	درصد مالکیت	سهم شرکت سرمایه گذاری (میلیون ریال)
توسعه معادن روی	۲	۵،۲۷۹
ملی سرب و روی	۲۵	۰
ذوب و روی قشم	۱۰۰	۸،۴۰۰
اسید سازان زنجان	۸۴،۵	۴،۰۰۰
شیمیایی رویین کاران الوند	۸۴،۵	۲،۰۰۰

با توجه به اینکه شرکت ملی سرب و روی به سود دهی رسیده و قصد فروش زمینهای خود را دارد میتواند سود خوبیرا در صورت فروش زمین برای کالسیمین به ارمغان بیاورد در ضمن احتمال رشد سود سایر شرکتهای زیر مجموعه نیز وجود دارد

در این بخش سعی داریم سود کالسیمین را با فرض دو قیمت تخمین بزنیم:

الف: فروش بر اساس روی ۲۲۰۰ دلاری:

برای سال ۹۰ انتظار تحقق بودجه شرکت را با توجه به افزایش فروش در ماه های اتی و فروش را تا پایان سال داریم برای ۹ ماهه باقی مانده سال قیمتهای فعلی را مبنای تخمین سود کالسیمین قرار میدهیم:

لازم به ذکر است در بودجه زیر نرخ متوسط شمش روی ۲۲۰۰ دلار و هر تن کنسانتره روی پخته ۱۴۰ دلار و هر تن کنساتره سرب ۱۰۶۰ دلار و هرتن کنسانتره روی خام ۱۱۴ دلار و نرخ تسعیر ارز را ۱۰۶۰ تومان در نظر میگیریم:

همچنین با توجه به تولید و فروش ۹۵۰۰ تنی شمش روی در عملکرد ۳ ماهه ابتدای سال و رکورد شکنی کالسیمین برای کل سال تولید و فروش شمش روی را ۳۶ هزار تن پیشبینی میکنیم

	نوع محصول	مقدار فروش(تن) ۹ ماهه باقی مانده سال		قیمت فروش (هر تن تومان) ۹ ماهه باقی مانده سال ۹۰
	کنسانتره روی پخته	۱۴،۷۰۰		۲۱،۸۱۴
	شمش روی	۲۶،۷۰۰		۶۲۲،۶۴۴
	کنسانتره سرب	۱۹،۰۰۰		۲۱۸،۴۸۴
	کنسانتره روی خام	۳۲۰،۰۰۰		۳۸۶،۶۸۰
	سایر	—		—-
مبلغ فروش ۳ ماهه اول سال میلیون ریال			۵۴۹،۷۴۶
مبلغ فروش ۹ ماهه باقی مانده سال میلیون ریال			۱،۲۴۹،۶۲۲
جمع فروش میلیون ریال			۱،۷۹۹،۳۶۸

شرح	پیشبینی حسابرسی نشده
سال مالی منتهی به	۹۰،۱۲،۲۹
فروش
بهای تمام شده کالای فروش رفته	(۱،۰۳۴،۹۰۴)
سود و زیان ناخالص	۷۶۴،۴۶۴
هزینه های عمومی اداری و تشکیلاتی	(۶۹،۲۱۵)
خالص سایر درامدهای عملیاتی	(۱۲،۲۳۴)
سود و زیان عملیاتی	۶۸۳،۰۱۵
هزینه های مالی	(۴۹،۳۱۰)
درامد حاصل از سرمایه گذاریها	۱۹،۶۷۹
درامدها(هزینه های) متفرقه	۸،۳۲۱
سود(زیان)قبل از کسر مالیات	۶۶۱،۷۰۵
مالیات	(۶۱،۰۰۰)
سود و زیان پس از کسرمالیات	۶۰۰،۷۰۵
سود هر سهم پس از کسر مالیات	۱۴۰۰
سرمایه	۴۲۹،۰۰۰

ب: فروش بر اساس روی ۲۴۰۰ دلاری:

لازم به ذکر است در بودجه زیر نرخ متوسط شمش روی ۲۴۰۰ دلار و هر تن کنسانتره روی پخته ۱۵۲ دلار و هر تن کنساتره سرب ۱۱۵۰ دلار و هرتن کنسانتره روی خام ۱۲۵ دلار و نرخ تسعیر ارز را ۱۰۶۰ تومان در نظر میگیریم:

نوع محصول	مقدار فروش(تن) ۹ ماهه باقی مانده سال	قیمت فروش (هر تن تومان) ۹ ماهه باقی مانده سال ۹۰
کنسانتره روی پخته	۱۴،۷۰۰	۲۲،۳۴۴
شمش روی	۲۶،۷۰۰	۶۷۹،۲۴۸
کنسانتره سرب	۱۹،۰۰۰	۲۳۱،۶۱۰
کنسانتره روی خام	۳۲۰،۰۰۰	۴۲۴،۰۰۰
سایر	—	—-

مبلغ فروش ۳ ماهه اول سال

میلیون ریال

۵۴۹،۷۴۶

مبلغ فروش ۹ ماهه باقی مانده سال میلیون ریال

۱،۳۵۷،۲۰۲

جمع فروش میلیون ریال

۱،۹۰۶،۹۴۸

در حال مذکور سود شرکت به ۱۶۳ تومان افزایش پیدا می کند

همانطور که مشاهده میشود در صورت ثبات شرایط در حالت اول و با روی ۲۲۰۰ دلاری شرکت توانایی تعدیل عایدی و اعلام سود ۱۴۰ تومانی را به ازای هر سهم دارد که با اعمال پی بر ای ۸ به قیمتهای ۱۱۲۰ تومان برای این سهم میرسیم

اما در حالت دوم و در صورت رشد مجدد قیمتهای جهانی روی به سطح ۲۴۰۰ دلار انتظار سود ۱۶۳ تومانی را از کالسیمین داریم که با اعمال پی بر ای متوسط ۸ به قیمتهای ۱۳۰۰ تومان برای این سهم میرسیم

اما در حالت سوم اگر افت قیمتهای جهانی تداوم داشته باشد و به مدت ۲-۳ ماه قیمتهای جهانی در سطوح ۲۱۰۰-۲۰۰۰ دلار باقی بماند کالسیمین نمیتواند بیشتر از قیمتهای ۱۰۰۰-۱۰۵۰ تومان قرار بگیرد

سشنبه ۸ شهریور ۹۰

تحلیل بنیادی کالسیمین ( تخمین سود سال 90)

آخرین تحلیل‌ها

بتاسهم را دنبال کنید

تحلیل بنیادی کالسیمین ( تخمین سود سال ۹۰)

روش‌های جایگزین پرداخت