تحلیل سرمایه گذاری معادن و فلزات(بخش اول)

پیش بینی سود شرکت در سال ۹۰ :

شرکت پیش بینی درآمد هر سهم خود برای سال مالی منتهی به ۲۹/۱۲/۹۰ را مبلغ ۸۵۰ ریال اعلام کرده است که با این سود و مفروضات آن بازار را بیش از پیش به خود جلب کرده است .

در جدول زیر جزئیات پیش بینی درآمد هر سهم شرکت را ملاحظه می کنید .

در جدول زیر ابتدا مفروضاتی که شرکت نسبت به آن به پیش بینی سود هر سهم خود پرداخته مشاهده می کنید :

جدول زیر نیز جزئیات این پیش بینی سود را نشان می دهد :

نکات تکمیلی در مورد پیش بینی درآمد هر سهم شرکت :

* سود حاصل از سرمایه گذاری های شرکت، عمدتاً مربوط به سود گل گهر ،چادرملو و ملی مس می باشد ودر واقع بیش از ۹۰% از سود شرکت مربوط به ۳ شرکت (به ترتیب ) گل گهر ، مس ، چادرملو و فولاد خراسان می باشد .

* شرکت سیاست تقسیم سود خود را ۲۰% اعلام کرده است . البته ناگفته نماند که در سال های گذشته نیز این چنین بوده اما با ورود به مجمع و حضور فولاد مبارکه احتمال رشد سود تقسیمی نیز وجود دارد .

* دراین شرکت شنیده شده که گویا مجوز افزایش سرمایه معادن تایئد شده و به زودی نماد این شرکت برای افزایش سرمایه حدود ۶۵% و مجمع فوق العاده متوقف می شود .

جزئیات پیش بینی درآمد هر سهم شرکت :

همانطور که می بینید سود آوری شرکت از ۲ محل فروش سرمایه گذاری ها و سود حاصل از سرمایه گذاری ها تامین می شود . که البته نقش سود سرمایه گذاری ها برجسته تر است .

ابتدا سعی می کنیم با بررسی محل های درآمدی شرکت آنها را تشریح کنیم و سپس به پیش بینی درآمد هرسهم شرکت بپردازیم .

درآمد حاصل از فروش شرکت :

مبلغ ۵۰۰۰۰ میلیون ریال سود از محل فروش سرمایه گذاری ها پیش بینی شده است که به نظر میرسد با توجه به عرضه قریب الوقوع شرکت هایی مانند صبا نور و گهر زمین و واگذاری های این شرکت در دو نماد گل گهر و چادرملو پیش بینی می شود در سال ۹۰ در محافظه کارانه ترین حالت خود می تواند ۳۰۰۰۰۰ میلیون ریال سود از محل فروش سرمایه گذرای ها شناسایی کند که حتی از سال های گذشته نیز کمتر براورد شده و کاملاً محافظه کارانه لحاظ شده است .

سود حاصل از سرمایه گذاری های شرکت :

بیش از ۹۰% از مجموع درآمد های شرکت را سود حاصل از سرمایه گذاری ها تشکیل می دهد که این رقم برای سال مالی ۹۰ مبلغ ۱۸۴۵۹۶۰ میلیون ریال پیش بینی شده است .

حدود ۸۶% از سود شرکت را سه شرکت گل گهر ، ملی مس و چادرملو تامین می کنند که نقش هر یک را در جدول زیر می بینید :

جدول زیر هم مبلغ این پیش بینی ها را نشان می دهد .

پیش بینی سود شرکت:

سال ۹۰ را سال تعدیل سنگ اهنی ها نام گذاری کرده اند که تعدیل های جدی را در پیش خواهیم داشت . در پیبش بینی سود سال ۹۰ بر اساس ۳ سناریو سود این شرکت پیش بینی خواهدشد که سناریوی اول در حالت نسبتاً بدبینانه ، سناریوی دوم در حالت منطقی و حالت سوم خوش بینانه است که در تحلیل قبلی معادن سناریوی خوش بینانه را محقق کرد و انتظار ها این است که در سال ۹۰ نیز به سمت سناریو های خوشبینانه پیش رود .

برای تکمیل پیش بینی ها نیاز به بررسی سود حاصل از سرمایه گذاری های شرکت داریم :

در حالت اول سود شرکت های صبا نور و فولاد خراسان بدون تغییر ، سود گل گهر ۱۲۷۰ ریال با سیاست تقسیم سود ۷۰% ، سود کچاد ۸۰۰ ریال با سیاست تقسیم ۷۰% و سود ملی مس ۲۰۰۰ ریال با تقسیم سود ۷۰% لحاظ می شود . درامد سرمایه گذاری ها نیز رقم ۱۵۰۰۰۰ میلیون ریال براورد شده است :

جدول جزئیات و سناریو های بالا به شکل زیر است :

سود شرکت دراین سناریو که بدبینانه ترین حالت است به شکل زیر است :

همانمطور که ملاحظه می کنید دراین حالت سود معادن و فلزات ۹۷۷ ریال پیش بینی می شود .

اما در سناریوی دوم :

در حالت دوم سود شرکت های صبا نور و فولاد خراسان نیز تغییر کرده و سیاست های تقسیم سود نیز دچار تغییر خواهدشد . ، سود گل گهر ۱۵۰۰ ریال با سیاست تقسیم سود ۸۰% ، سود کچاد ۹۵۰ ریال با سیاست تقسیم ۸۰% و سود ملی مس ۲۱۰۰ ریال با تقسیم سود ۷۰% و همچنین سود صبا نور ۲۸۰۰ ریال و سیاست تقسیم ۸۰% و همچنین فولاد خراسان ۵۵۰ ریالی با سیاست تقسیم ۶۰% لحاظ می شود . درامد سرمایه گذاری ها نیز رقم ۳۰۰۰۰۰ میلیون ریال براورد شده است :

و اما پیش بینی سود شرکت :

این شاید متعادل ترین سود اعلامی از سوی معادن و فلزات باشد که احتمال تحقق آن بسیار بالاست و منطقی ترین و نسبتاً محافظه کارانه ترین حالت سود شرکت است که قیمت های بالای ۱۰۰۰۰ ریال معادن را نیز در دل خود حفظ می کند .

و اما سناریوی سوم :

نمی توانیم بگوئیم این پیش بینی ها محقق نمی شود اما درجه تحقق آن از باقی موارد کمتر است . هر چند بسیاری از سهامداران این پیش بینی را محتمل ترین پیش بینی سود برای معادن و فلزات می دانند .

در حالت سوم سود سود گل گهر ۱۸۰۰ ریال با سیاست تقسیم سود ۸۰% ، سود کچاد ۱۱۰۰ ریال با سیاست تقسیم ۸۰% و سود ملی مس ۲۴۰۰ ریال با تقسیم سود ۸۰% و همچنین سود صبا نور ۳۱۵۰ ریال و سیاست تقسیم ۸۰% و همچنین فولاد خراسان ۶۸۰ ریالی با سیاست تقسیم ۶۰% لحاظ می شود . درامد سرمایه گذاری ها نیز رقم ۵۰۰۰۰۰ میلیون ریال براورد شده است :

و. دراین حالت سود معادن برابر :

نمی توان نادیده گرفت اما تحقق سود معادن در محدوده های فعلی قابل دست یابی است اما گمی با دید خوشبینانه به سود کچاد و کگل نگریسته می شود .

تغییرات قیمت بیلت و سنگ اهن و گندله دراین تغییرات بسیار با اهمیت خواهد بود .

جمع بندی و نتیجه گیری در سود سال ۹۰ :

با توجه به پیش بینی های فوق می توان گفت که محدوده ۸۵۰۰ ریال برای معادن تثبیت شده و قیمت های ۸۵۰۰ تا ۹۰۰۰ ریال برای این شرکت در میان مدت قمیت های خوبی برای خرید خواهد بود . اولین هدف سهم پس از تعدیلات اخیر می تواند محدوده ۱۲۰۰۰ ریال باشد . البته بررسی ارزش ذاتی آن به روند قیمتی سهم کمک شایانی خواهد کرد .

گروه تحلیل گری بتا سهم

۳ اردیبهشت ۹۰