تحلیل بنیادی پتروشیمی فناوران

مقدمه: پتروشیمی فناوران یکی از بزرگترین تولید کنندگان متانول در ایران میباشد این شرکت ۶۴ درصد بازار داخلی متانول و حدود۶۵ درصد بازار داخلی اسید استیک را در دست دارد این شرکت از گاز طبیعی برای تولید محصولات خود استفاده مینماید

و برای سال جاری پیشبینی تولید ۹۰۰ هزار تن متانول و ۱۳۰ هزار تن اسید استیک و ۹۰ هزارتن منواکسید کربن و۷۳ هزارتن هیدروژن را دارد

روند سوداوری و قیمت سهم در ۳ سال اخیر:

همانطور که مشاهده میشود قیمت سهم در سال ۸۸ به دلیل رکود بازار سرمایه و رکود اقتصاد جهانی با کاهش فراوانیمواجه شد اما از ابتدای سال ۸۹ با رونق اقتصاد جهانی و افزایش شدید قیمت متانول در کنار رونق بازار سرمایه شاهد افزایش قیمت سهم هستیم که با توجه به قیمتهای فعلی متانول برای سال جاری و سال ۹۰ انتظار رشد بالایی در قیمت و سوداوری شفن داریم

روند سوداوری شفن:

پتروشیمی فناوران سود هر سهم سال جاری خود را به ازای هر سهم مبلغ ۸۷،۳ تومان اعلام نموده است که در دوره عملکرد ۹ ماهه موفق به پوشش ۹۹ درصدی سود خود شده است شفن در مجمع خود قصد تقسیم ۸۰ درصد از سود خود را دارد

تولیدات و فروش شرکت:

همانطور که مشاهده میشود عمده فروش شرکت و حدود ۸۰ درصد سبد فروش شرکت را متانول تشکیل داده است

بررسی میزان تولید و فروش شرکت طی سال ۸۹ و عملکرد واقعی ۹ ماهه:

نرخ دلار ۱۰۴۰ تومان لحاظ شده است

شرکت برای ۳ ماهه پایانی سال نرخ فروش هر تن متانول را ۲۵۰ دلار و نرخ فروش هر تن اسید استیک را ۴۰۰ دلار لحاظ نموده است که در محصول متانول شاهد رشد بالای قیمتی این محصول به خصوص در روزهای اخیر هستیم

با افزایش هر ۱۰ دلار نرخ متانول شاهد رشد ۱۰-۱۱ تومانی سود هر سهم خواهیم بود

سایردرامدها و هزینه های عملیاتی شفن:

شفن بخش قابل توجهی از سود خود را از طریق تسعیر نرخ ارز و سود تسعیر نرخ ارز بدست میاورد که هر چه نرخ ارز به خصوص دلار صعودیتر باشد این درامدها افزایش بیشتری میابد شایان ذکر است شفن در عملکرد ۹ ماهه خود حدود ۱۸ میلیارد تومان معادل ۲۲ درصد از سود خود را از این طریق حاصل نموده است

مصارف ارزی:

پتروشیمی فناوران سالانه بیش از ۸۰ درصد محصولات خود را صادر مینماید صادرات شرکت با ارزهای متفاومت مانند دلار و یورو و درهم صورت میپذیرد با توجه به حجم صادرات بالا در صورت افزایش ۱۰ درصدی نرخ ارز در یک سال مالی کامل شاهد افزایش ۲۵ تومانی سود هر سهم خواهیم بود پس شفن تاثیر مثبت بالایی از افزایش نرخ ارز میپذیرد

شرکت هیچگونه وارداتی ندارد.

بررسی بهای تمام شده در شرکت پتروشیمی فناوران:

هزینه های سربار و مواد اولیه عمده بهای تمام شده شفن را تشکیل میدهند

مواد مستقیم:

مواد اولیه:

عمده مواد اولیه شفن گاز طبیعی میباشد این شرکت نرخ گاز طبیعی را در بودجه خود ۹۰تومان به علاوه ۱۵ درصد نرخ بالاسری مجموعا ۱۰۳،۵ تومان لحاظ کرده است در صورتی که با اجرای قانون هدفمند کردن یارانه ها نرخ گاز طبیعی ۷۰ تومان به ازای هر مترمکعب تعیین گردیده است

با این تفاسیر نرخ مواد اولیه شرکت برای سال جاری ثابت و حتی برای سال ۹۰ امکان کاهش نرخ مواد اولیه نیز وجود دارد با این تفاسیر افزایش قیمت فروش محصولات به دلیل ثبات قیمت مواد اولیه باعث رشد شدید حاشیه سود شرکت و در نتیجه رشد بالای سوداوری شرکت میشود

با توجه به ازاد سازی نرخ حاملهای انرژی برای یک سال مالی انتظار افزایش ۱،۵ میلیارد تومانی هزینه های شرکت را داریم به عبارتی با افزایش نرخ حاملهای انرژی برای سال ۹۰ تنها شاهد کاهش ۱ تومانی سود هر سهم خواهیم بود این امر به دلیل خرید گاز به نرخ ازاد میباشد

ترکیب سهامداران شرکت:

سرمایه گذاری تامین اجتماعی۳۰ درصد و سرمایه گذایر صندوق بازنشستگی کشوری ۱۳ درصد و صندوق کارکنان نفت ۱۲ درصد و سازمان تامین اجتماعی ۸،۷ درصد و مابقی سهام در دست سهامداران حقوقی و حقیقی میباشد

نتیجه گیری:

برای ۳ ماهه اخر سال در بخش متانول با توجه به پوشش تولید ۷۷ درصدی در عملکرد ۹ ماهه و تولید ۶۹۲ هزار تن متانول دستیابی به تولید ۹۰۰ هزار تن متانول دور از دسترس نمیباشد از طرفی برای سال ۸۹ تنها فروش ۸۲۹ هزار تن متانول در بودجه لحاظ شده است که به نظر این مقدار حداقل به سطح ۸۵۰ هزارتن قابل افزایش میباشد بدین ترتیب برای ۳ ماهه اخر انتظار فروش ۲۰۰ هزار تن متانول را داریم که با توجه به قیمتهای فعلی متانول برای ۳ ماهه اخر قیمتهای ۲۸۰ دلار را برای فروش این محصول در نظر میگیرم که تقریبا نزدیک به متوسط ۹ ماهه سال میباشد

از طرفی فروش ۲۲ هزارتن اسید استیک با نرخ ۴۰۰ دلار پیشبینی میشود همچنین فروش ۱۰ هزارتن منواکسید کربن با نرخ هر تن ۳۰۰ دلار و فروش ۱۹ هزار تن هیدروژن با نرخ هر تن ۳۳ دلار انتظار داریم قیمت دلار را نیز به مانند بودجه شرکت ۱۰۴۰ تومان لحاظ میکنیم

با توجه به جدول بالا به فروش تقریبی ۷۱،۲ میلیارد تومان بریا ۳ ماهه پایانی سال خواهیم رسید

نرخ خوراک و گاز را نیز به مانند خود شرکت به ازای هر مترمکعب ۹۰ تومان بعلاوه ۱۵ درصد نرخ بالاسری جمعا ۱۰۳،۵ تومان در نظر میگیریم

همانطور که مشاهده میشود سود هر سهم شفن برای سال جاری جای رشد تا حداقل سطح ۱۰۳ تومان به ازای هر سهم را دارا میباشد که بودجه فوق بر اساس پارامترهای محافظ کارانه در نظر گرفته شده است که علت این امر احتمال افزایش نرخ حمل و بارگیری محصولات شرکت میباشد که در غیر اینصورت سود شرکت توانایی رشد تا سطوح ۱۱۰ تومان را نیز دارا میباشد

برای سال ۹۰ با فرض ثبات تولید و فروش شرکت به مانند سال جاری و با فرض نرخ متانول ۲۸۰ دلاری و نرخ ارز ۱۰۵۰ تومانی پیشبینی میشود شرکت بتواند به فروش ۳۳۰-۳۵۰ میلیارد تومانی و سود ۱۴۰-۱۶۰ تومانی به ازای هر سهم برسد

از پتانسیل های شرکت افزایش نرخ ارز میباشد شرکت با افزایش نرخ ارز تاثیر بسیار بالایی در سوداوری خود شاهد خواهد بود

از پتانسیلهای دیگر این سهم بالا دیدن نرخ گاز مصرفی در بودجه سال جاری و سال اینده میباشد که احتمال کاهش نرخ خوراک وجود دارد

روند صعودی قیمت نفت و گاز موجب افزایش قیمتهای جهانی متانول برای سال ۹۰ خواهد شد که این امر میتواند تغییرات شگرفی را در سود شرکت اعمال نماید با افزایش هر ۱۰ دلار نرخ متانول شاهد رشد ۱۰-۱۱ تومانی سود هر سهم شفن خواهیم بود

اولین هدف قیمتی سهم ۹۰۰ تومان و سپس ۱۰۵۰ تومان می باشد

چهارشنبه۲۷ بهمن ۸۹