تحلیل بنیادی و تکنیکال فولاد خوزستان
ظرفیت اسمی فولاد خوزستان ۲.۳ میلیون تن می باشد در حالیکه ظرفیت تولیدی شرکت بر مبنای ۸۵.۲میلیون تن مدنظر گرفته شده است لازم به ذکر می باشد ظرفیت تولیدی شرکت در سال ۸۸ برابر با ۵۶.۲میلیون تن بوده است که با طرح های توسعه ای که شرکت داشته است ظرفیت شرکت در حال افزایش می باشد در مورد این شرکت با توجه به اینکه تولید را ثابت و ۸۵.۲ میلیون تن مدنظر داریم لذا مهمترین فاکتور در تغییرات سود شرکت ، رشد فروش محصولات شرکت می باشد
اگر مبلغ کل فروش را برابر با مقدار فروش ( تن ) ضربدر مبلغ فروش مدنظر بگیریم شاهد هستیم این شرکت با ۸۵.۲ میلیون تن تولید و افزایش نرخ مثلا x تومان نسبت به بودجه براوردی می تواند مبلغ زیر را به سود شرکت اضافه کند :
*مقدار تولید برابربا ۸۵.۲میلیون تن می باشد
*x تومان افزایش نرخ در هر کیلو گرم می باشد
*با توجه به اینکه ۲۰ درصد سود بابت مالیات کسر می شود لذا سود خالص ما باید در ۸۰ درصد ضرب شود
*سرمایه شرکت ۲۱۹۲ میلیون سهم
مقدار سود اضافه شده به سود شرکت در اثر افزایش نزخ فروش x تومان برابر است با =x تومان افزایش نزخ فروش
بعبارتی هر چند تومانی که به نرخ فروش اضافه شود همان چند تومان نیز به سود سهم اضافه می شود
در ابتدا ما کاری به نرخ میانگین فروش فولاد خوزستان نداریم هر چند میانگین فروش را ما ۵۸۰ تومان مدنظر داریم حال فرض کنیم بر اساس محاسبات میانگین فروش فرضاx تومان بالاتر از نرخ ۵۸۰ تومان باشد مثلا ۶۰۵ تومان و یا ۶۱۰ تومان … خوب برای x تومان افزاش نرخ فروش ، مقدار سود اضافه شده به شرکت در اثرx تومان افزایش نرخ ، برابر است با مقدار تولید(۸۵.۲ میلیون تن ) ضربدر x تومان ضربدر ۸۰ درصدو تقسیم بر سرمایه شرکت (۱۹۲.۲ میلیارد سهم )
فرمول بالا نشان می دهد که به ازای هر چند تومانی که به نرخ فروش فولاد خوزستان اضافه می شود به همان مقدار نیز به سود شرکت اضافه می شود لذا اگر نرخ میانگین مبنای فروش شرکت را فرضا ۶۰۰ تومان مدنظر داشتیم و شرکت بتواند محصولاتش را در طول یک سال ۶۵۰ تومان بفروشد چون به نرخ میانگین فروش شرکت ۵۰ تومان اضافه شود لذا سود شرکت نیز ۵۰ تومان اضافه خواهد شد لازم به ذکر است در این نوع محاسبه ظرفیت شرکت نیز فرضا ۸۵.۲ میلیون تن حداقل محاسبه شده است که تولید کمتر از این مقدار تاثیر منفی بر روی سود دارد و رشد مقدار تولیدات شرکت و بیشتر از ۸۵.۲ میلیون تن می تواند باعث رشد این مقدار سود شود
در محاسبه فوق از مبلغ ناشی از افزایش بهای تمام شده ناشی از خرید سنگ اهن متناسب با افزایش نرخ فروش صرفنظر می کنیم با رشد قیمت بیلت از ۶۰۰ به ۷۰۰ تومان (حدود ۲۰ درصد ) هزینه بهای تمام شده حدود ۲ درصد باید اضافه شود در حالیکه باید توجه داشته باشیم هزینه های تولید شامل مواد مستقیم و دستمزد و سربار می باشد که نقش مواد مستقیم حدود یک سوم می باشد یعنی اگر بخواهیم دقیقا به این تاثیرات توجه کنیم حدود کمتر از یک درصد به هزینه های بهای تمام شده اضافه خواهد شد که از ان صرفنظر می کنیم
در گزارش ۹ ماهه شرکت شاهد هستیم با نرخ میانگین فروش ۵۸۰ تومان و ۷۵ درصد ظرفیت تولید شرکت یعنی طبق برنامه، شرکت توانسته است در ۹ماهه ۱۰۰ تومان سود بسازد و یا به عبارتی سود میانگین هر فصل برابربا ۳۳ تومان بوده است در حالیکه ۹ ماهه امسال شاهد عدم اجرای طرح تحول بوده ایم و اگر سه ماهه اخر را نیز با همین ۳۳ تومان مدنظر داشته باشیم به سود ۱۳۳ تومانی برای کل سال۸۹ خواهیم رسید
سود سال ۸۹ بدون طرح تحول و با میانگین نرخ فروش ۵۸۰ تومانی براربا ۱۳۳ تومان می باشد
*خوب سه ماهه چهارم سال با اجرای طرح تحول بوده است لذا باید اثر طرح تحول را برای این شرکت محاسبه کنیم
اثر طرح تحول بر شرکت را طبق جدول اعلامی شرکت محاسبه می کنیم با نرخ قدیم هزینه های شرکت ۱۰۰ میلیارد تومان بوده است که با نرخ ۷۰ تومان گاز و ۴۰ تومان برق، شاهد رشد این هزینه ها تا ۲۶۰ میلیارد تومان می باشیم به عبارتی طرح تحول در سال ۸۹ اگر به طور کامل اجرا می شد شرکت باید ۱۶۰ میلیارد تومان به هزینه های خودش اضافه می کرد
با توجه به کسر ۲۰ درصد مالیات از اثر این طرح، شاهد ان هستیم است =۱۶۰*۸۰ تقسیم بر ۱۰۰ و تقسیم بر ۲.۱۹۲= ۶۰تومان
اثر کامل طرح تحول بر روی سهم در سال ۸۹ برابر با ۶۰ تومان می باشد
با اجرای ان در فصل اخر سال تاثیر این طرح به ۱۵ تومان کاهش پیدا می کند
لذا سود محاسباتی امسال فولاد خوزستان باید ۱۳۳-۱۵=۱۱۸ تومان باشد در حالیکه شرکت با میانگین فروش ۵۹۳ تومانی ، سود خود را فعلا ۱۱۰ تومان اعلام کرده است در حالیکه ما مشاهده می کنیم با احتساب طرح تحول و میانگین نرخ فروش ۵۸۰ تومانی، سود سال ۸۹سهم ۱۱۸ تومان خواهد بود
سود سال ۸۹ سهم با میانگین فروش ۵۸۰ دلار احتمالا تا اخر سال ۸۹ به ۱۱۸ تومان خواهد رسید
خوب قیمت بیلت در ایران فعلا متوسط حدود ۶۸۰ تومان می باشد خوب مبنای محاسبات ۹ ماهه ما ۵۸۰ تومان بود و شاهد رشد قیمت تا ۶۸۰ می باشیم و می بینیم ۱۰۰ تومان افزایش نرخ داریم و باید ۱۰۰ تومان به سود ما اضافه شود ولی چون ما در سه ماهه اخر سال هستیم ۲۵ تومان بیشتر به سود شرکت اضافه نمی شود
۱۱۸+۲۵=۱۴۳ تومان
سود سال ۸۹ فولا خوزستان در صورتیکه نرخ فروش میانگین سه ماهه زمستان شرکت در محدوده ۶۸۰ تومان باشد ۱۴۳ تومان خواهد بود
***محاسبه سود سال ۹۰ فولاد خوزستان با اجرای طرح تحول
ابتدا مبنای فروش را بر اساس نرخ میانگین ۵۸۰ تومانی مدنظر می گیریم و با توجه به محاسبات فوق دیدیم شرکت بدون طرح باید در سه ماهه ۳۳ تومان می ساخت و باید در اثر طرح نیز ۱۵ تومان بیشتر هزینه می کرد لذا سود سه ماهه اخر ۸۹ به ۱۸ تومان می رسد
بنابراین سود سه ماهه اخر ۸۹ را برای کل سال ۹۰ مدنظر می گیریم و ۴ تا ۱۸ تومان برای کل سال داریم که می شود ۷۲ تومان برای سود سال ۹۰ فولاد خوزستان
با محاسبات بالا می بینیم سود فولاد خوزستان با نرخ متوسط فروش ۵۸۰ تومانی در سال ۹۰ به ۷۰ تومان می رسد لذا اگر نرخ بیلت کاهش یابد و به زیر ۵۸۰ برسد فولاد خوزستان شرایط بسیار اسفناکی خواهد داشت چنانچه قیمت فروش میانگین شرکت نیز از ۵۸۰ومان بیشتر شود به ازای هر یک تومان افزایش نرخ فروش، شاهد افزایش یک تومان به سود شرکت هستیم فرضا با محاسبه میانگین ۶۸۰ تومان نرخ فروش ، سود فولاد خوزستان به ۱۷۰ تومان در سال ۹۰ خواهد رسید و یا با فروش میانگین ۶۵۰ تومان سود شرکت به ۱۲۰ تومان خواهد رسید
لذا فولاد خوزستان در صورت تثبیت قیمت محصولات خود در قیمتهای نزدیک ۷۰۰ تومان برای یک سال کامل ،می تواند حتی ۱۲۰+۷۰=۱۹۰ تومان نیز سود بسازد
همه این عوامل نشان می دهد فولاد خوزستان در حال حاضر تنها امیدش رشد قیمت بیلت می باشد و کاهش رشد بیلت تاثیرات منفی بسیار زیادی بر روی شرکت دارد و رشد بیلت هم تاثیرات بسیار بالایی بر سود سهم دارد
حال به چشم انداز رشد قیمت بیلت می پردازیم
بیشترین مقدار نقدی بیلت در سال های اخیر ۶۰۰ دلار بوده است و در صورت عبور قیمت بیلت از ۶۰۰ دلار احتمال رشد بیلت تا ۷۰۰ نیز وجود دارد لذا با احتساب دلار ۱۱۰۰ تومانی و محاسبات حمل و نقل به این نتیجه می رسیم که بیلت در داخل همیشه ۱۰۰-۱۲۰ تومان گران تر از خارج می باشد و با رشد بیلت به محدوده ۶۰۰ دلار در بورس لندن ، رشد بیلت در ایران می تواند به محدوده حداقلی ۷۰۰ تومان برسد هر چند این مقدار یقینا با محاسبات دقیق تر بیش از ۷۵۰ تومان خواهد بود
تحلیل تکنیکال فولاد خوزستان
اگر به نمودار قیمت نگاه کنیم می بنیم سطح ۶۸۶ تومان مهمترین سطح حمایتی قیمت می باشد و میانگین ۲۰ روزه نیز در محدوده ۷۱۰ تومان قرار دارد لذا می توان محدوده ۷۱۰-۷۲۰ را محدوده مناسبی برای خرید سهم مدنظر داشت اهداف اتی قیمت نیز برابر با ۸۳۰- ۸۴۵ تومان می باشند که با رشد قیمت شمش فولادی در جهان می توان انتظار رشد قیمت فولاد خوزستان را حتی تا ۱۰۰۰ مدنظر داشت هر چند باز هم توجه خوانندگان محترم را به رابطه ساده محاسبه سود فولاد خوزستان جلب می کنیم
یکشنبه ۳ بهمن ۸۹
