شرکت پالایش نفت اصفهان در صنعت فرآورده های نفتی کک و سوخت هسته ای طبقه محصولات نفتی با سرمایه ثبتی ۴۱۶۰ میلیارد ریال و ارزش بازار ۲۰۸۰۰ میلیارد ریال مشغول به فعالیت می باشد.شرکت پالایش نفت اصفهان با فعالیت در زمینه پالایش نفت خام و تولید فرآورده های نفتی، بیش از ۲۳ % فرآورده های نفتی مورد نیاز کشور شامل گاز مایع ، بنزین ، نفت سفید ، نفت کوره (‌سبک و سنگین ) ‌، سوخت‌های هوایی، انواع حلال ، روغن خام ، گوگرد ، نیتروژن ، هیدروژن و مواد اولیه مورد نیاز شرکتهای نفت سپاهان، نفت جی ، پتروشیمی اصفهان و اراک ، شرکت سرمایه گذاری صنایع ‌ شیمیایی ایران را تأمین ‌می‌نماید .

بررسی بودجه ۸۹ و گزارش عملکرد شش ماهه

پالایش نفت اصفهان در پیش بینی بودجه ۸۹ ، تحصیل درآمدی بالغ بر ۱۱۱۲۴ میلیارد تومان از محل فروش فرآورده های نفتی را برآورد نموده است که در مقایسه با سال مالی گذشته ،۱۱ درصد افزایش یافته است.کاهش نسبت مارجین خالص از ۴.۹ به ۳.۲ درصد (به دلیل کاهش تخفیف نرخ نفت خام مصرفی طبق قانون بودجه مصوب مجلس شورای اسلامی  از ۶% به ۵ %  ) باعث کاهش ۲۶ درصدی سود هر سهم علی رغم افزایش ۱۱ درصدی درآمد حاصل از فروش شده است.

در بودجه سال ۸۹ نرخ خرید نفت خام بر مبنای ۹۵% فوب خلیج فارس محاسبه می گردد که این میزان در سال گذشته ۹۶% بوده است.تا گزارش شش ماهه “شپنا” موفق به تحقق ۴۹ درصدی برنامه فروش و ۵۵ درصدی سود هر سهم شده است.کاهش هزینه های عملیاتی و غیر عملیاتی در نیمه نخست سال باعث افزایش نسبت مارجین خالص به ۳.۷۸ واحد شده است.

مقایسه بودجه و عملکرد شش ماهه

قیمت گذاری بر محصولات شرکت از طرف خریدار (شرکت ملی پالایش و پخش فرآورده های نفتی ایران) بر مبنای نرخ شناور بنزین وارداتی منظور می گردد.میانگین قیمتهای فروش محصولات بنزین و نفت گاز در گزارش سه ماهه فراتر از بودجه پیش بینی شده بوده است.میانگین قیمت فروش بنزین ۵۹۰ تومان به ازای هر لیتر و نفت گاز ( گازوییل) ۵۷۰ تومان به ازای هر لیتر بوده است.پالایشگاه اصفهان دارای حاشیه سود مشخصی می باشد. این میزان حاشیه سود رابطه مستقیمی با میزان تخفیف دریافتی شرکت در نترخ خرید نفت خام دارد.به طوری که نرخ خرید نفت خام در سال گذشته بر مبنای ۹۴% فوب خلیج فارس و در سال جاری بر مبنای ۹۵% می باشد.در دوره های مذکور مارجین خالص شرکت به ترتیب ۶ و ۵ درصد بوده است.با این تفاسیر  به عنوان یک اصل اساسی ، رشد درآمدهای شرکت ( متاثر از افزایش قیمت جهانی نفت ) ، حجم سودآوری شرکت را ارتقا خواهد داد.

بهاء تمام شده تولید

مواد اولیه مورد استفاده برجهای تقطیر عبارتند از نفت ،گاز و آب. نفت خام مورد نیاز پالایشگاه از حوزه های نفتی مارون در فاصله ۷۰ کیلومتری اهواز تهیه و از طریق ۷ ایستگاه فشار و خطوط لوله ای به طول ۴۳۰ کیلومتر به پالایشگاه می رسد.گاز طبیعی مورد نیاز از طریق خط لوله سراسری و آب مورد نیاز از طریق رودخانه زاینده رود تامین می گردد.بهاء تمام شده مشتمل بر ۹۸.۶% نفت خام و سایر مواد مستقیم ، ۱.۲% هزینه های سربار و ۰.۲% دستمزد مستقیم.نرخ خرید نفت خام مشمول ۵% تخفیف می باشد که با حذف آن پالایشگاه به نقطه سر به سر می رسد.

پیش بینی عملکرد نه و دوازده ماهه سال جاری

 مفروضات پیش بینی

** قیمتهای فروش نه ماهه بر مبنای قیمت محصولات (فوب خلیج فارس) محاسبه شده است

** قیمتهای فروش ۱۲ ماهه با فرض استمرار قیمتهای فروش سه ماهه سوم سال محاسبه شده است و بدلیل سرمای هوا و افزایش احتمالی قیمت سوخت براوردی محتاطانه قلمداد می گردد.

** مقدار تولید و فروش محصولات بر مبنای عملدر واقعی نه و و دوازده ماهه سال جاری و کشش تقاضا برای محصولات در نیمه نخست سال محاسبه شده است.

ارزشگذاری:

به عقیده کارشناسان علی رغم رشد شکننده اقتصاد جهانی تقاضا برای انرژی در سطح فعلی تثبیت خواهد شد و در میان مدت انتظار افزایش قیمت تا محدوده ۹۵ دلار وجود دارد.با آغاز فصول سرد سال افزایش تقاضای ۹۰۰ هزار بشکه ای برای نفت و محدودیت عرضه از جانب اپک می تواند قیمتهای را به صورت تدریجی بالا ببرد. مهمترین عوامل تاثیرگذار بر قیمت نفت در میان مدت، میزان عرضه و تقاضا و نیز ذخایر استراتژیک نفت کشورهای صنعتی است.با عنایت به آنکه پالایش نفت اصفهان دارای حاشیه سود مشخصی است از دو عامل افزایش مقدار فروش و افزایش قیمت نفت منتفع می شود.توانایی تعدیل درآمد هر سهم با توجه به محاسبات صورت پذیرفته با فرض استمرار قیمتهای فعلی فروش ، بیش از ۲۵% خواهد بود.قیمت بنزین با یک فاز تاخیر نسبت به نفت نوسان مثبت و منفی دارد و انتظار افزایش قیمت و بازدهی سهم منوط به افزایش قیمت جهانی انرژی خواهد بود.ارزش منصفانه قیمت سهم در پایان سال جاری ، به کمک مدل ارزشگذاری پی بر ای ۶۰۶۰ ریال (با فرض تحقق سود ۱۰۱۰ ریالی و میانگین پی ای ۶ واحد در یک سال گذشته ) برآورد می گردد. ارزش ذاتی فعلی سهم ، به کمک مدل ارزشگذاری (تنزیل عایدات آتی) با فرض سیاست تقسیم سود ۵۰ ‌درصدی ، پی ای ۶ واحد و ارزش ۶۱۰۰ ریالی در هنگام فروش و نرخ تنزیل ۱۷درصدی ؛ معادل  ۵۶۴۱ ‌ریال برآورد می گردد.

دوشنبه ۶ دی ۸۹