تحلیل بنیادی سرمایه گذاری بانک ملی

وبانک از ابتدای سال ۸۸ با رونق نسبی بازار سرمایه و واگذاری سهام صدرا و کاهش اعمال ذخایر سرمایه گذاریها با رشد سوداوری و قیمتی مواجه شد به طوری که در سال جاری قیمت سهم به سطح ۲۷۵ تومان رسید که این امر به دلیل رشد قیمت سهام بازار و ازاد سازی ذخایر کاهش ارزش سرمایه گذاری شرکت میباشد که میتواند سوداوری بالایی را برای سهم در سال جاری به ارمغان بیاورد.

پیشبینی سوداوری هر سهم:

سرمایه گذاری بانک ملی سود هر سهم سال مالی منتهی به ۸۹،۱۲،۲۹ خود را به ازای هر سهم با سرمایه ۳۲۲ میلیارد تومان ۳۰.۲ تومان اعلام نموده است که در گزارش عملکرد ۳ ماهه خود موفق به پوشش ۹ درصدی سود خود شده است لازم به ذکر است در شرکتهای سرمایه گذاری بخش عمده ای از سود شرکتها در ۳ ماهه اخر سال تحقق میبابد. همچنین این شرکت در مجمع اتی قصد تقسیم حداقل ۵۰ درصد از سود خود را دارد.

سهامدار عمده شرکت بانک ملی میباشد که طبق دستور العمل اجرایی قانون اصل ۴۴ قصد واگذاری سهام مدیریتی خود را در وبانک دارد و یکی از دلایل اقبال و رشد قیمتی سهم نیز واگذاری بلوک مدیریتی این شرکت توسط بانک ملی میباشد.

بررسی پرتفوی بورسی وبانک

همانطور که مشاهده میشود وبانک حدود ۵۵۰ میلیارد تومان در شرکتهای بورسی سرمایه گذاری نموده است که در این بین سرمایه گذاری توسعه ملی با کسب حدود ۳۵ درصد ارزش پرتفوی بیشترین وزن را در پرتفوی بورسی وبانک دارد.

همچنین این شرکت حدود ۱۲۰ میلیارد تومان ذخیره کاهش ارزش سرمایه گذاری در حسابهای خود منظور نموده است که با توجه به افزایش قیمت سهام شرکتهای بورسی و مثبت شدن ارزش روز سرمایه گذاریها نسبت به بهای تمام شده انها شاهد ازاد شدن این ذخایر و افزایش ۳۵ تومانی سود وبانک از این طریق هستیم

بررسی پرتفوی غیر بورسی وبانک:

سایر:( وبانک در شرکتهای ئیگر همچون نساجی مازندران و کشت و صنعت پارس وارج و ایران پوپلین و کشت و صنعت چین چین و شرکتهای دیگر نیز دارای درصد سرمایه گذاری میباشد که به دلیل کوچک و ناچیز بودن این سرمایه گذاریها جمعا در بخش سایر منعکس شد.)

همانطور که مشاهده میشود این شرکت بیش از ۴۰۰ میلیارد تومان در شرکتهای خارج بورسی سرمایه گذاری کرده است.

محاسبه NAV و ارزش ویژه هر سهم:

ارزش ویژه  سهام و سود انباشته:

بر طبق اخرین ترازنامه شرکت  ارزش ویژه سهم برابر با ۳۴۰ تومان میباشد ،همچنین این شرکت حدود ۲۳۰ تومان به ازای هر سهم سود انباشته در حسابهای خود منظور نموده است.

مدل ارزش گذاری سهم بر اساس مدل p،nav:

این شاخص مشخص میکند که قیمت سهم نسبت به ارزش دارایی های شرکت در چه مرتبه ای قرار دارد:

این نسبت معمولا برای شرکتهای سرمایه گذاری بین۰/۷ تا ۰/۹ میباشد که اگر این نسبت کمتر از عدد یک باشد نشانگر پایین بودن ارزش گذاری سهم کمتر از ارزش ذاتی ان میباشد

این رقم در سرمایه گذاری ملی حدود۶. میباشد که نشان دهند پایینتر بودن ارزش ذاتی شرکت به نسبت ارزش ذاتی ان میباشد.

نتیجه گیری: با توجه به مثبت شدن ارزش سرمایه گذاریهای شرکت به نسبت بهای تمام شده انها و ازاد سازی ذخایر ارزش سرمایه گذاری سود شرکت میتواند تا سطوح ۶۰-۶۵ تومان افزایش یابد اما باید توجه شود که این تعدیل و افزایش سود تنها برای سال جاری قابل اعمال میباشد و از سالهای اینده سود شرکت توانایی چنین رشدی را نخواهد داشت پس هر گونه افزایش قیمتی موقتی میباشد

از طرفی با توجه به ارزش ذاتی سهم و قیمتهای فعلی که کمتر از ارزش ذاتی سهم قرار دارد در صورت توقف نماد برای تعدیل عایدی نهایتا رشد سهم را تا سطوح ۳۰۰ تومان انتظار داریم پس همانطور که مشاهده میشود با توجه به قیمتهای فعلی ۲۷۵ تومانی این سهم و رشد بالای ۲۰۰ درصدی قیمت این سهم طی چند ماه گذشته از نظر بنیادی جای رشد چندانی برای این شرکت متصور نمیباشیم و انتظارات از این سهم از دید بنیادی چندان بالا و قابل توجه نیست

مگر عواملی مانند ادامه افزایش قیمت سهام شرکت های بورسی و افزایش ان ای وی و ارزش ذاتی انها و یا افزایش سوداوری شرکتهای زیر مجموعه به خصوص سرمایه گذاری توسعه ملی و افزایش تقسیم سود این شرکت و سایر شرکتها  و یا انجام معامله عمده سهم باعث افزایش قیمتی سهم گردد.

گروه تحلیل گری بتاسهم

۲۱ شهریور ۸۹