تحلیل بنیادی سرمایه گذاری شاهد

مقدمه:

شرکت شاهد در زمینه های املاک و ساختمان، بازرگانی، سوخت و انرژی و بازار سرمایه فعالیت گسترده دارد که اداره هر یک از زمینه های مذکور بعهده یک شرکت هلدینگ تخصصی و شرکتهای فرعی هلدینگ مذکور می باشد.

ترکیب سهامداران عمده

روند سوداوری و قیمت سهم:

همانطور که مشاهده میشود روند سودواری و قیمتی سهم طی سالهای اخیر علاوه بر تقسیم سود مجامع همواره صعودی بوده است.

پیشبینی سود سرمایه گذاری شاهد:

همانطور که مشاهده میشود این شرکت سود سال ۸۹ خود را مبلغ ۸۰.۵ تومان به ازای هر سهم اعلام کرده است که در گزارش ۹ ماهه منتهی بخ ۲۹/۱۲/۸۹ موفق به ۱ ریال از سود خود شده است البته توجه به این نکته مهم ضروری میباشد که بخش عمده و به عبارت بهتر تمامی سود این شرکت اغلب در ۳ ماهه اخر سال تحقق پیدا میکند.در تکمیل این  تحلیل باید گفت  که  به نظر میرسد سود سال ۸۹  شرکت  با کاهش تا  سطح ۷۱ تومان  مواجه  شده است .

بررسی نسبتهای سود ثشاهد:

سود این شرکت از دو محل عمده تامین میشود:

۱-درامد حاصل از فروش که عمدتا حاصل از فعالیتهای ساختمانی و پروژه های ساخت و ساز شرکت میباشد.

۲-درامد سرمایه گذاری که عمدتا ناشی از سود شرکتهای زیر مجموعه ثشاهد میباشد.

بررسی درامدهای ناشی از فعالیتهای ساختمانی ثشاهد:

درامد این سرفصل طی سال مالی ۸۹ و ۹۰ کاملا متفاوت میباشد:

همانطور که مشاهده میشود هر ساله ترکیب درامدهای شرکت تغییر پیدا میکند که این امر به دلیل افزایش و یا کاهش فعالیتهای ساختمانی به دلیل رکود و یا پویایی بازار میباشد.

بررسی فعالیتهای ساختمانی ثشاهد:

در این بخش سعی داریم به بررسی و معرفی پروژه های مهم ساختمانی این شرکت بپردازیم:

پروژه ملارد: هدف از اجرای این پروژه اماده سازی باغ عالیخانی ملارد و اجرای پروژه های مسکونی میباشد

پروژه ورد اورد: هدف از اجرای این پروژه ساخت ۱۲۰۰ واحد مسکونی و ۲۰۰۰ متر تجاری و ۱۰۰۰ متر اداری میباشد

پروژه شهرک ناز: اجرا و اماده سازی ۲۶۰ قطعه زمین و ساخت شهرک مسکونی

*البته باید توجه داشت ارزش فعلی زمینها و پروژه های فوق پس از اماده سازی و تکمیل حداقل چند برابر ارزش بهای تمام شده انها میباشد.

*بخشی از زمینها و املاک فوق در سالهای گذشته به فروش رسیده است.

درامد حاصل از فروش زمینها و پروژه های مختلف در سال ۸۹ عمدتا از محل فروش پنت هاوس های برج اسمان و بخشی از زمینهای محمد اباد اصفهان بوده است

بودجه فروش سال ۹۰ شرکت نیز بر اساس فروش کامل باقیمانده زمینهای محمد اباد اصفهان و باغ لبنانی کرج و پارکینگهای طبقاتی اندیشه تهران میباشد که در سال ۹۰ پیشبینی فروش کامل هر ۳ پروژه را دارد

بررسی شرکتهای بورسی شاهد:

بررسی سرمایه گذاریهای شرکت:

سایر شرکتهای زیر مجموعه بادرصدهای مالکیت پایین و عمدتا بدون سوداوری و یا با سوداوری بسیار اندک میباشند.

*همانطور که از جدول بالا مشخص میباشد بخش عمده ای از سوداوری ثشاهد از طریق شرکت خدمات مالی شاهد تامین میگردد.

شرکت هرمز انرژی: فعالیت شرکت در زمینه  فروش و صادرات محصولا سوختی به خصوص فروش وسواپ مازوت میباشد که این شرکت خود متشکل از چند شرکت شامل

شرکت حمل و نقل شاهد به منظور ترانزیت کانتینری محصولات شرکتهای خودروساز به بندر ازاد چابهار میباشد

شرکت حمل و نقل بین المللی هدف: که به منظور حمل و نقل محصولات شرکت هرمز انرژی تشکیل شده است.

شرکت مخازن ساحل: که طرح بهره برداری از مخازن شرکت هرمز انرژی وطرح ساخت مخازن سوخت در بنادر امام خمینی و چابهار و جزیره قشم را دارد

شرکت پارس انرژی شاهد: در حال اخذ مجوز برای  احداث پالایشگاه تولید بنزین در عسلویه میباشد.

سرمایه گذاری سعدی:

این شرکت به منظور سرمایه گذاری در بورس اوراق بهادر تاسیس شده است پرتفوی شرکت شامل: ۴۸ درصد سهام گسترش خدمات کشاورزی و ۱ درصد سهام مرجان کار و تعداد زیادی شرکتهای بورسی با سرمایه گذاری اندک میباشد بهای تمام شده پرتفوی شرکت حدود ۱۰ میلیارد تومان و ارزش روز ان نیز در محدوده ۹.۸ میلیارد تومان قرار دارد.

شرکت عمران و توسعه شاهد:

این شرکت در زمینه ساخت و انجام پروژه های ساختمانی فعالیت میکند که از اهم پروژه های شرکت میتوان به مجتمع چند منظوره ۳۱ طبقه ای البرز اشاره داشت.

شرکت بازرگانی شاهد:

این شرکت یک هلدینگی از بیش از ۲۰ شرکت فعال در صنایع مختلف میباشد که از مهمترین انها میتوان به بازرگانی فلزات شاهد و فروشگاه های ازاد شاهد وخدمات فرودگاهی شاهد اشاره داشت.

ترکیب پرتفوی شاهد:

 پروژه های در دست اقدام شاهد:

۱-پروژه خرید دو دستگاه دکل حفاری: این پروژه به منظور حفاری مناطق نفت خیز اطراف شهر اهواز میباشد که گشایش اسنادی ان از طریق بانک اقتصاد نوین انجام و در شرف انجام میباشد

۲-نیروگاه سیکل ترکیبی خمین:نیروگاه سیکل ترکیبی خمین با مشارکت ۲۵ درصدی مپنا و ۷۵ درصدی شاهد و با ظرفیت دو واحد گازی ۱۶۳ مگاواتی و یک واحد بخار ۱۶۰ مگاواتی در دست احداث میباشد

۳-نیروگاه سیکل ترکیبی جلال تهران: این نیروگاه نیز با مشارکت ۲۵ درصدی مپنا و ۷۵ درصدی شاهد و با ظرفیت ۴۷۵ مگا وات در حال احداث میباشد.

سود انباشته و ارزش ویژه سهم:

بر اساس اخرین ترازنامه شرکت سود انباشته شرکت مبلغ ۱۲۰ تومان به ازای هر سهم میباشد که شرکت قصد افزایش سرمایه تا سطح ۱۲۳ میلیارد تومان را از این محل در سالهای اتی در دست اقدام دارد

همچنین ارزش ویژه هر سهم نیز حدود ۲۲۰ تومان میباشد.

نتیجه گیری:

 مجمع سرمایه گذاری شاهد حدود ۲ ماه دیگر برگزار میشود قیمت کنونی سهم رقم ۳۱۵ تومان و سود سهم ۷۱ تومان به ازای هر سهم میباشد بدین ترتیب پی بر ای این شرکت در سطح ۴.۴ قرار دارد با توجه به برگزاری مجمع سهم تا دو ماه اینده و تقسیم سود ۴۰-۵۰ تومانی پی بر ای این شرکت با توجه به سود اعلامی حدود ۹۰ تومانی سهم به ۲.۹ واحد کاهش میابد که این پی بر ای در مقطع فعلی بسیار پایین میباشد پس احتمالا قیمت سهم پس از مجمع با توجه به محاسبات بالا افت کمی را تجربه خواهد کرد.

از علل اصلی پی بر ای پایین و قیمت اندک سهم قراردادن این شرکت توسط بازار در گروه ساختمان میباشد که با توجه به ماهیت دوگانه و فعالیت شرکت امری اشتباه است با توجه به سود ۹۰ تومانی سال اتی شرکت پوشش سود مذکور محتمل به نظر میاید

در نتیجه با اعمال پی بر ای حداقلی ۳.۵ به قیمت ۳۱۵ تومان سهم بعد از مجمع میرسیم به عبارتی سود تقسیمی مجمع در بازه میان مدت سود خالص سرمایه گذاری بر سهام این شرکت خواهد شد. احتمال  این که  با  حضور در مجمع  بتوان  بازدهی مناسبی را در بازه  زمانی میان مدت ر قم  زد بسیار است  از سویی دیگر سهم  یکی از کم  ریسک ترین  گزینه های گروه  ساختمان  به  شمار می رود  که در صورت  اجرایی شدن  طرح تحول و رشد گروه  ساختمان  احتمال  افزایش مداوم  قیمت این  سهم بالاست  .

گروه تحلیل گری بتاسهم

۳شهریور ۸۹