پالایشگاه نفت سپاهان در سال ۱۳۷۱ به عنوان یکی از واحدهای پالایشگاه اصفهان آغاز به فعالیت نمود. این واحد پالایشگاهی در ابتدای مهر ماه سال ۱۳۷۸ به صورت یک شرکت سهامی خاص تحت عنوان شرکت تصفیه روغن اصفهان تأسیس گردید.

تولیدات شرکت شامل انواع روانکارهای موتوری و صنعتی، روغن پایه، گریس، و پارافین وکس و … بوده و عمده محصولات شرکت با برند اسپیدی در بین عموم مردم شناخته شده است.

این شرکت از جمله واحدهای تجاری متعلق به صندوق بازنشستگی، پس انداز و رفاه کارکنان صنعت نفت بوده که در سال ۱۳۸۵ کلیه سهام صندوق به شرکت سرمایه گذاری صندوق بازنشستگی کارکنان صنعت نفت انتقال یافته است.

سهامداران:

تولید و فروش:

شرکت دارای ظرفیت اسمی ۴۵۹ هزار تن انواع روانکار و ۳۲۲ هزار تن محصولات جانبی میباشد. در جدول زیر تولید دوره های گذشته و پیش بینی تولید دوره های پیش رو ذکر شده است:

مقدار تولید	96	97	98	کارشناسی ۹۹	کارشناسی ۱۴۰۰	کارشناسی ۱۴۰۱
سایر	–	3,357	2,115	2,237	1,500	1,500
انواع روانکار	403,414	363,258	426,502	416,273	455,388	455,388
محصولات جانبی	328,337	286,028	305,661	286,439	286,808	286,808
	731,751	652,643	734,278	704,949	743,696	743,696

میزان فروش:

فروش شرکت:

سهم روغن پایه در فروش صادراتی شرکت بیشتر میباشدو فروش دوره های گذشته و پیش بینی دوره های آتی در جدول زیر ذکر شده است:

مقدار فروش	96	97	98	99	کارشناسی ۱۴۰۰	کارشناسی ۱۴۰۱
مقدار فروش داخلی
سایر	1,896	2,794	2,233	2,464	1,507	1,500
انواع روانکار	82,980	168,916	162,308	179,071	208,341	196,114
محصولات جانبی	85,151	74,048	71,290	60,810	59,640	61,307
جمع فروش داخلی	170,027	245,758	235,831	242,345	269,488	258,921
مقدار فروش خارجی
انواع روانکار	301,067	195,171	280,868	236,742	237,842	259,274
محصولات جانبی	249,576	195,586	251,810	223,673	231,333	225,501
جمع فروش خارجی	550,643	390,757	532,678	460,415	469,175	484,775
جمع	720,670	636,515	768,509	702,634	738,663	743,696

نرخ فروش: تغییر قیمت انواع روانکار داخلی طبق نظر سازمان حمایت از مصرف کنندگان تحت تاثیر افزایش هزینه های تولید از جمله نرخ ارز و فرآوردهای نفتی تغییر میکند. نرخ فروش صادراتی نیز بر اساس قیمت های جهانی و منطقه ای تعیین میگردد. نرخ فروش دوره های گذشته و پیش بینی فروش دوره های آتی به شرح زیر است:

قیمت واحد	96	97	98	کارشناسی ۹۹	کارشناسی ۱۴۰۰	کارشناسی ۱۴۰۱
نرخ فروش داخلی
سایر	77,560,654	100,676,450	119,771,608	177,018,669	337,389,874	426,407,089
انواع روانکار	49,976,368	59,874,500	102,290,183	147,193,164	228,598,093	259,504,282
محصولات جانبی	20,305,587	36,048,185	43,769,841	69,160,467	140,817,024	182,272,233
نرخ فروش خارجی
انواع روانکار	28,122,039	57,988,543	64,921,970	123,677,687	222,018,773	255,007,131
محصولات جانبی	13,837,745	35,096,725	40,150,439	57,330,125	111,221,508	138,933,160

مفروضات مربوط به نرخ و بها در انتهای تحلیل ذکر خواهد.
طبق جدول نرخ و مقدار فروش مبلغ فروش طبق جدول زیر حاصل خواهد شد:

مبلغ فروش	96	97	98	کارشناسی ۹۹	کارشناسی ۱۴۰۰	کارشناسی ۱۴۰۱
فروش داخلی
سایر	147,055	281,290	267,450	436,174	508,447	639,611
انواع روانکار	4,147,039	10,113,761	16,602,515	26,358,027	47,626,255	50,892,444
محصولات جانبی	1,729,041	2,669,296	3,120,352	4,205,648	8,398,361	11,174,561
جمع فروش داخلی	6,023,135	13,064,347	19,990,317	30,999,849	56,533,062	62,706,615
فروش خارجی				–	–	–
انواع روانکار	8,466,618	11,317,682	18,234,504	29,279,703	52,805,487	66,116,698
محصولات جانبی	3,453,569	6,864,428	10,110,282	12,823,201	25,729,179	31,329,569
جمع فروش خارجی	11,920,187	18,182,110	28,344,786	42,102,904	78,534,665	97,446,267
جمع	17,943,322	31,246,457	48,335,103	71,803,812	134,855,385	160,152,882

بها:

عمده بهای محصول فروش رفته مواد مستقیم بوده که از لوبکات تشکیل میگردد. لوبکات یکی از فرآوره های نفتی میباشد که شرکت از پالایشگاه همجوار خود یعنی شپنا تهیه میکند. نرخ لوبکات طبق آخرین اطلاعات بر اساس نرخ نفت کوره ۳۸۰ فوب و با اعمال دو ضریب اصلاحی تعیین میگردد. با توجه به اسپرد خوب بین روغن پایه و لوبکات شرکت های روانکار در ماه های اخیر حاشیه سود خوبی داشته اند.

روند تغییرات اقلام بها نشان میدهد که در سال های با رشد نرخ دلار سهم مواد از ساختار بها به بالاترین میزان رسیده و عملا مبلغ بها را لوبکات خریداری تشکیل میدهد.

مبلغ مصرف طی دوره		97	98	کارشناسی ۹۹	کارشناسی ۱۴۰۰	کارشناسی ۱۴۰۱
سایر مواد افزودنی، بسته بندی و ملزومات	ریال	2,933,378	4,772,430	9,783,229	14,866,872	16,688,955
آیزروسایکل	میلیون ریال	1,912,105	3,521,387	5,162,507	9,801,538	11,308,333
لوب کات	میلیون ریال	15,081,476	25,385,742	34,579,020	62,352,682	70,472,847
		19,926,959	33,679,559	49,524,756	87,021,092	98,470,136

با توجه به مبلغ مواد و افزایش ۲۰ درصدی نرخ دستمزد و افزایش عمدتا تورم محور هزینه های ثابت جدول به شرح ذیل پیش بینی میگردد:

بهای تمام شده	96	97	98	99	کارشناسی ۱۴۰۰	کارشناسی ۱۴۰۱	کارشناسی ۱۴۰۲
مواد مستقیم مصرفی	10,327,594	19,926,959	33,679,559	49,524,756	87,021,092	98,470,136	111,425,151
دستمزد مستقیم تولید	69,907	490,157	582,121	640,363	767,572	921,086	1,105,304
سربار تولید	973,299	1,281,370	1,895,367	2,909,810	3,347,409	3,810,076	4,437,074
جمع	11,370,800	21,698,486	36,157,047	53,074,929	91,136,073	103,201,298	116,967,529

مهمترین نکته سایر درآمدهای شرکت مالکیت ۲.۵۹ درصدی شپنا میباشد که با توجه به سود آوری مناسب شپنا در سال گذشته و فرض ثبات اسپرد پالایشگاه و همچنین حفظ میزان درصد تقسیم، پیش بینی شده از این محل نیز سود شناسایی گردد.

پیش بینی صورت سود و زیان

صورت سود و زیان با توجه به توضیحات دو آیتم مهم فروش و بها به شرح زیر پیش بینی میگردد:

دوره مالی	96	97	98	99	کارشناسی ۱۴۰۰	کارشناسی ۱۴۰۱

فروش	17,219,937	30,581,245	47,358,995	71,803,812	134,855,385	160,152,882
بهای تمام شده کالای فروش رفته	(10,927,551)	(20,005,438)	(36,139,507)	(51,460,357)	(88,266,391)	(103,201,298)
سود (زیان) ناخالص	6,292,386	10,575,807	11,219,488	20,343,455	46,588,993	56,951,584
هزینه های عمومی, اداری و تشکیلاتی	(2,311,902)	(2,061,134)	(2,573,270)	(4,113,188)	(5,307,683)	(6,249,275)
خالص سایر درامدها (هزینه ها) ی عملیاتی	56,696	1,112,232	628,141	(317,926)	385,413	1,156,740
سود (زیان) عملیاتی	4,037,180	9,626,905	9,274,359	15,912,341	41,666,723	51,859,049
هزینه های مالی	(181,126)	(13,580)	–
خالص سایر درامدها و هزینه های غیرعملیاتی	(234,725)	487,294	1,016,571	1,809,764	3,727,914	6,441,208
سود (زیان) خالص عملیات در حال تداوم قبل از مالیات	3,621,329	10,100,619	10,290,930	17,722,105	45,394,638	58,300,257
مالیات	(366,317)	(734,005)	(161,935)	(217,272)	(2,910,552)	(4,060,996)
سود (زیان) خالص	3,255,012	9,366,614	10,128,995	17,504,833	42,484,085	54,239,261
سود هر سهم پس از کسر مالیات	3,100	1,561	1,688	313	759	969
سرمایه	1,050,000	6,000,000	56,000,000	56,000,000	56,000,000	56,000,000
سود هر سهم بر اساس آخرین سرمایه	58	167	181	313	759	969
حاشیه سود ناخالص	37%	35%	24%	28%	35%	36%
حاشیه سود عملیاتی	23%	31%	20%	22%	31%	32%
حاشیه سود خالص	19%	31%	21%	24%	32%	34%

جدول تحلیل حساسیت:

تحلیل حساسیت سود ۱۴۰۰ با توجه به دو متغیر نرخ دلار و روغن پایه انجام شده که اطلاعات در جدول قابل مشاهده است:

759	160,000	180,000	200,000	220,000	240,000	260,000	280,000	300,000
700	492	518	544	570	597	623	649	675
800	533	564	596	627	658	689	721	752
900	574	611	647	683	720	756	793	829
1,000	615	657	698	740	782	823	865	906
1,100	657	703	750	797	843	890	937	983
1,200	698	749	801	853	905	957	1,008	1,060
1,300	739	796	853	910	966	1,023	1,080	1,137

مفروضات:

خلاصه مفروضات در نظر گرفته شده به این شرح است:

مفروضات	کارشناسی ۱۴۰۰	کارشناسی ۱۴۰۱	کارشناسی ۱۴۰۲
نرخ دلار	222,705	250,000	280,000
قیمت نفت برنت	70	73	74
نفت برنت مترمکعب دلار	441.80	459.10	465.39
هر تن نفت خام دلار	552.25	573.87	581.73
قیمت نفت -ریال تن	122,989,601	143,467,813	162,885,100
نرخ روانکار صادراتی	222,018,773	255,007,131	288,611,871
قیمت سایر به قیمت روانکار	167%	167%	167%
قیمت محصولات جانبی به قیمت روانکار	54%	54%	54%
نرخ محصولات جانبی صادراتی	120,683,796	138,974,349	157,255,468
نرخ سایر محصولات	371,802,668	426,360,790	482,718,657
نرخ خرید آیزوریسایکل-ریال	119,314,736	139,181,069	158,018,179
نرخ خرید آیزوریسایکل-دلار	535.75	556.72	564.35
نرخ نفت کوره- مترمکعب	74,596,064	85,887,441	97,204,810
نرخ نفت کوره- مترمکعب دلار	335	344	347
نفت کوره دلار تن	362.90	372.21	376.12
نرخ رشد تورم	0.25	0.25	0.25
نرخ رشد دستمزد	0.20	0.20	0.20

نتیجه گیری

مهمترین عامل در سود آوری شرکت های صنعت اختلاف قیمت نرخ محصولات و نرخ لوبکات است در که در ماه های اخیر به بهترین میزان خود رسیده است. در صورت عدم تغییر بااهمیت در این اسپرد پیش بینی میگردد حوالی ۷۶ تومان با سرمایه جدید محقق نماید که با توجه به میزان ممنوع بودن سهم و جا ماندگی از رشد کلیت بازار پتانسیل رشد خوبی تا متعادل شدن پیش رو دارد.

گروه تحلیل گری بتا سهم…
[/ihc-hide-content]

آخرین تحلیل‌ها

بتاسهم را دنبال کنید

تحلیل بنیادی نفت سپاهان (شسپا)

روش‌های جایگزین پرداخت