تحلیل بنیادی معادن روی
مقدمه:توسعه معادن روی تنها هلدینگ متشکل از شرکتهای تولید کننده روی با مالکیت عمده شرکتهای فعال در این زمینه به یکی از بزرگترین تولید کنندگان سرب و روی کشور مبدل شده است این شرکت با استفاده از میزیت بزرگی همچون معدن انگوران و توصعه شرکتهای زیر مجوعه خود به قطب بزرگ صنعت روی ایران تبدیل شده است
روند سوداوری سهم طی سالهای گذشته:
|
سال |
سود هر سهم (ریال) |
سود خالص (میلیارد ریال) |
|
1390 |
384 |
735 |
|
1391 |
547 |
1046 |
|
1392 |
569 |
1088 |
در سالهای ۹۰ و ۹۱ با توجه به بهبود وضعیت قیمتهای جهانی روی و افزایش قیمت ارز شاهد روند مثبت سوداوری کروی هستیم که در سال ۹۲ اگر مشکلی در زمینه تامین خاک مورد نیاز شرکتهای زیر مجموعه روی ندهد و قیمتهای جهانی روی با ثبات در محدوده 1900دلار باقی بماند میتوان به ادامه یافتن روند صعودی سوداوری کروی در سال ۹۲ نیز خوشبین بود
پیشبینی سود و زیان شرکت:
|
شرح |
پیشبینی حسابرسی نشده |
واقعی حسابرسی نشده |
|
سال مالی منتهی به |
۹۲،۱۲،۲۹ |
۹۲،۶،۳۱ |
|
سود حاصل از سرمایه گذاری |
۹۳۹،۴۰۱ |
۵۸،۲۹۸ |
|
سود حاصل از فروش سرمایه گذاری |
۱۲۰،۰۰۰ |
۲۲،۶۳۶ |
|
سود حاصل از سایر فعالیتها |
0 |
0 |
|
جمع درامدها |
۱،۰۵۹،۴۰۱ |
۸۰،۹۳۴ |
|
هزینه های عمومی و اداری |
(۵۰،۱۲۵) |
(۱۹،۴۱۱) |
|
خالص درامدها(هزینه های عملیاتی) |
0 |
0 |
|
سود و زیان عملیاتی |
۱،۰۰۹،۲۷۶ |
۶۱،۵۲۳ |
|
هزینه مالی |
0 |
0 |
|
درامدها(هزینه های) متفرقه |
۷۸،۹۷۶ |
۳۹،۴۱۱ |
|
سود(زیان)قبل از کسر مالیات |
۱،۰۸۸،۲۵۲ |
۱۰۰،۹۳۴ |
|
مالیات |
0 |
0 |
|
سود و زیان پس از کسر مالیات |
۱،۰۸۸،۲۵۲ |
۱۰۰،۹۳۴ |
|
سود هر سهم پس از کسر مالیات |
569 |
53 |
|
سرمایه |
۱،۹۱۳،۹۵۰ |
۱،۹۱۳،۹۵۰ |
کروی سود سال مالی 92خود را به ازای هر سهم مبلغ569 ریال اعلام کرده است که در عملکرد ۶ ماهه موف به پوشش9 درصدی بودجه خود شده است
ترکیب سهامداران:
|
نام سهامدار |
درصد سهام |
|
مهر اقتصاد ایرانیان |
۱۸،۱ |
|
گروه بهمن |
8 |
|
سرمایه گذاری فرهنگیان |
۲،۹ |
|
کالسیمین |
۲،۳ |
از نکات ترکیب سهامداری شرکت وجود شرکتهای وابسته به ارگان سپاه و سرمایه گذاری مهر اقتصاد ایرانیان و حمایتهای این گروه از توسعه معادن روی و شرکتهای وابسته میباشد همچنین شنیده میشود شرکت تامین اجتماعی نیروهای مسلح نیز قصد خرید بلوکی سهام و وارد شدن به ترکیب سهامداری کروی را دارد طی چند ماه اخیر مهر اقتصاد سهام خود را از ۱۱ درصد به بیش از ۱۸ درصد افزایش داده است
بررسی پرتفوی بورسی:
|
نام شرکت |
درصد مالکیت |
بهای تمام شده (هر سهم ریال) |
ارزش بازار (هر سهم ریال) |
افزایش (کاهش) ارزش |
|
کالسیمین |
۵۹،۶ |
۲،۲۶۳ |
۸،۴۰۰ |
۳،۴۷۵،۰۰۰ |
|
ملی سرب و روی |
۵۸،۲ |
۲،۳۸۲ |
۲،۵۰۰ |
۲۰،۰۰۰ |
|
ملی مس |
1./ |
۳،۵۱۴ |
۳،۷۴۰ |
۱۳،۰۰۰ |
|
فراوری مواد معدنی |
۵۲،۲ |
۲،۳۰۹ |
۵،۹۳۰ |
۲۳۰،۰۰۰ |
|
جمع |
—- |
—- |
—- |
۳،۷۴۰،۰۰۰ |
حدود ۹۰ درصد سود حاصل از سرمایه گذاری های کروی از طریق شرکت کالسیمین تامین میشود پس روند سوداوری شرکت کالسیمین تاثیر بسزایی در سوداوری کروی دارد
بررسی شرکتهای خارج بورسی کروی:
|
نام شرکت |
درصد مالکیت |
بهای تمام شده (میلیون ریال) |
ارزش کارشناسی (میلیارد ریال) |
|
تولید روی ایران |
۷۹،۴ |
۱۷۰،۴۸۱ |
۱۷۰،۴۸۱ |
|
تولید روی بافق |
۹۸،۱ |
۱۴۷،۲۵۵ |
۱۶۵،۰۰۰ |
|
سرمایه گذاری اندیشه محوران |
۹۹،۸ |
۱۹۹،۶۰۰ |
۴۴۴،۰۰۰ |
|
بازرگانی توسعه روی زنجان |
46 |
۲۳،۰۰۰ |
۱۸۰،۰۰۰ |
|
سایر |
— |
۴۲۰،۹۵۲ |
۴۲۰،۹۵۲ |
|
جمع |
— |
۹۶۱،۲۸۸ |
۱،۳۸۰،۴۳۳ |
محاسبه NAV و ارزش ویژه هر سهم:
|
جمع تفاوت ارزش بازار سرمایه گذاری های بورسی نسبت به بهای تمام شده |
۳،۷۴۰،۰۰۰ |
|
جمع تفاوت ارزش براوردی سرمایه گذاریهای غیر بورسی نسبت به بهای تمام شده |
۴۱۹،۱۴۵ |
|
جمع حقوق صاحبان سهام |
۳،۱۹۸،۰۰۰ |
|
ذخیره کاهش ارزش سرمایه گذاریها |
0 |
|
تعداد سهام شرکت |
۱،۹۱۳،۹۵۰،۰۰۰ |
|
NAV |
385 |
|
ضریب NAV |
80% |
|
ارزش ذاتی |
310 |
همانطور که مشاهده میشود کروی در حال معامله در سطوح ارزش ذاتی خود میباشد
بررسی درامدهای کروی:
به طور کلی حدود 90درصد سود سال مالی 92شرکت از درامدهای سرمایه گذاریها و ۱۰ درصد از فروش سرمایه گذاریها تشکیل شده است
سود حاصل از سرمایه گذاریها:
|
نام شرکت |
سهم شرکت سرمایه گذاری (میلیاردریال) |
سود هر سهم(ریال) |
سود تقسیمی(ریال) |
|
کالسیمین |
742 |
1648 |
1320 |
|
فراوری مواد معدنی |
34 |
667 |
534 |
|
ملی مس |
57 |
1353 |
1020 |
|
ملی سرب و روی |
3 |
153 |
20 |
|
بازرگانی توسعه روی زنجان |
34 |
132276 |
105821 |
|
سرمایه گذاری اندیشه محوران |
70 |
4416 |
3533 |
|
جمع |
—- |
—- |
—- |
بیش از ۷۹ درصد سود حاصل از سرمایه گذاری های کروی از طریق شرکت کالسیمین تامین میشود پس روند سوداوری شرکت کالسیمین تاثیر بسزایی در سوداوری کروی دارد
کروی برای هر سهم کالسیمین را برای سال ۹۲ حدود 1648ریال و سود تقسیمی کالسیمین را نیز 1320ریال در نظر گرفته است در صورتی که انتظار داریم سود سال جاری کالسیمین به سطوح ۱۹۰۰ ریال و با فرض تقسیم ۸۰ درصدی سود تقسیمی این سهم به سطوح 152تومان به ازای هر سهم بالغ شود که بدین ترتیب درامد کروی از این طریق با رشد ۱۱،۳ میلیارد تومانی مواجه خواهد شد
کروی برای هر سهم فراوری را برای سال ۹۲ حدود 676ریال و سود تقسیمی فراوری را نیز 600ریال در نظر گرفته است در صورتی که انتظار داریم سود سال جاری فراوری به سطوح 1000ریال و با فرض تقسیم ۸۰ درصدی سود تقسیمی این سهم به سطوح 800ریال به ازای هر سهم بالغ شود که بدین ترتیب درامد کروی از این طریق با رشد ۱،۳ میلیارد تومانی مواجه خواهد شد
در نهایت با توجه به پتانسیل رشد سوداوری شرکتهای زیر مجموعه کروی انتظار رشد ۶۶ ریالی سود کروی و افزایش سود شرکت تا سطوح 635ریالی را داریم
سه شنبه ۲۸ ابان ۹۲
