تحلیل بنیادی سرمایه گذاری صندوق بازنشستگی

مقدمه: سرمایه گذاری صندوق بازنشستگی یکی از شرکتهای بزرگ بورسی با سرمایه ۷۲۰ میلیارد تومان یکی از بزرگترین هلدینگهای تخصصی بازار میباشد این شرکت در بازار سرمایه به عنوان هلدینگ تخصصی پتروشیمی شناخته میشود که با توجه به رشد قیمت سهامشرکتهای پتروشیمی و دارا بودن پرتفوی بورسی و غیر بورسی مورد توجه بازار میباشد

روند سوداوری سرمایه گذاری صندوق بازنشستگی:

روند صندوق بازنشستگی طی سالهای اخیر با رشد سوداوری مواجه بوده است که با توجه به پتانسیلهای سوداوری شرکتهای زیر مجموعه پیشبینی میشود این روند کماکان ادامه یابد لازم به ذکر است شرکت سود سال ۹۲ خود را با احتیاط پیشبینی کرده است که جای رشد بیشتر را خواهد داشت

پیشبینی سود وصندوق در سال ۹۲:

صندوق بازنشستگی سود هر سهم خود را برای سال مالی 92به ازای هر سهم ۷۵ تومان پیشبینی کرده است

حدود 10درصد سود پیشبینی شده وصندوق برای سال 92حاصل از پیشبینی فروش سرمایه گذاریها در وصندوق میباشد

سهامداران عمده:

همانطور که مشاهده میشود سهامدار حقوقی فعالی بر روی وصندوق فعالیت ندارد و سهام شناور شرکت نیز در سطوح پایینی قرار دارد اما اخیرا بانک پارسیان و برخی از سهامداران زیر ۱ درصدی باعث افزایش حجم معاملات در نماد وصندوق شده اند

بررسی پرتفوی بورسی وصندوق:

همانطور که مشاهده میشود وصندوق حدود 713میلیارد تومان در شرکتهای بورسی سرمایه گذاری نموده است که در این بین پالایش نفت اصفهان و و ایرانخودرو و گل گهر و توسعه صنایع بهشهرو پتروشیمی خارک هر کدام به ترتیب نسبتا نزدیک به هم در پرتفوی وصندوق تاثیر گذار میباشند همانطور که مشاهده میشود پرتفوی بورسی شرکت بر صنایع پتروشیمی و معدنی که جز صنایع بسیار پر پتانسیل برای سال ۹۲ میباشد استوار شده است

شرکت سهام ایرانخودرو خود را در حال واگذاری میباشد که از این طریق با مشخص شدن قیمت فروش سهام این شرکت شاهد تعدیل عایدی بسیار خوبی خواهد بود

بررسی پرتفوی غیر بورسی وصندوق:

وصندوق قصد واگذاری بخشی از سهام پتروشیمی جم را تا مدتی دیگر دربازار فرابورس را دارد

در مابقی شرکتها بر اساس اعمال پی بر ای متوسط 6به سود شرکتهای خارج بورسی این شرکتها ارزش گذاری شده اند

محاسبه NAV و ارزش ویژه هر سهم:

همانطور که مشاهده میشود ارزش ان ای وی شرکت 644تومان و ارزش ذاتی شرکت ۴۵۱ تومان میباشد که در صورت صعودی شدن روند شرکتهای پتروشیمی وصندوق و عرضه سهام پتروشیمی جم توان رشد قیمتی را خواهد داشت

سود حاصل از فروش سرمایه گذاریها:

شرکت برای کل سال پیشبینی کسب سود ۵۸،۸ میلیاردتومانی را از فروش سهام پیشبینی کرده که در عملکرد ۶ ماهه تمامی این پیشبینی را محقق کرده است اما در ماه هفتم یعنی فروردین ماه شرکت حدود ۴۰ میلیارد تومان سود ناشی از فروش سرمایه گذاریها را محقق کرده است که تا اینجا ۹۸،۸ میلیارد تومان سود شناسایی کرده که پیشبینی میشود تا پایان سال مالی این رقم به سطوح ۱۲۰ میلیارد تومان افزایش یابد

تخمین سود وصندوق برای سال مالی ۹۲:

همانطور که مشاهده میشود پتروشیمی جم 31درصد و پتروشیمی خارک 6درصد و نفت ایرانول ۱۴ درصد و نفت پاسارگاد حدود 11درصد و پتروشیمی فناوران8 درصد و شپنا ۶ درصد از سود وصندوق را تشکیل میدهند به عبارتی این 6شرکت حدود ۷۶ درصد از سود وصندوق را تشکیل میدهند

پتروشیمی خارک:

پتروشیمی خارک ۶ درصد  از سود صندوق را تشکیل میدهد صندوق سود شخارک را برای سال ۹۱ حدود519تومان در نظر گرفته که سود تقسیمی نیز در حدود389 میباشد اما پیشبینی میشود سود شخارک در سال ۹۱ به سطح ۷۰۰ تومان بالغ شده و سود تقسیمی خارک نیز حداقل تا سطح ۵۰۰ تومان رشد نماید

که از این طریق شاهد اضافه درامد ۱۲،۳ میلیارد تومانی خواهیم بود

پتروشیمی فناوران:

پتروشیمی فناوران ۸ درصد  از سود صندوق را تشکیل میدهد صندوق سود شفن را برای سال ۹۱ حدود332تومان در نظر گرفته که سود تقسیمی نیز در حدود233 میباشد اما پیشبینی میشود سود شفن در سال ۹۱ به سطح 420تومان بالغ شده و سود تقسیمی خارک نیز حداقل تا سطح 290تومان رشد نماید

که از این طریق شاهد اضافه درامد ۹،۹ میلیارد تومانی خواهیم بود

پتروشیمی جم:

پتروشیمی جم31 از سود صندوق را تشکیل میدهد صندوق سود جم را برای سال ۹۱ حدود156تومان در نظر گرفته که سود تقسیمی نیز در حدود1248 ریال میباشد اما با توجه به سود ۱۰۰۰ میلیارد تومانی جم برای سال ۹۱ سهم وصندوق ۲۴۴ میلیارد تومان و با فرض تقسیم سود ۸۰ درصدی جم سهم وصندوق به سطوح ۱۹۵ میلیارد تومان افزایش میابد

بدین ترتیب حداقل میتوان به شناسایی اضافه درامد ۴۹ میلیارد تومانی از جم برای وصندوق باشیم

نفت ایرانول:

نفت ایرانول14  از سود صندوق را تشکیل میدهد صندوق سود شرانول را برای سال ۹۱ حدود222تومان در نظر گرفته که سود تقسیمی نیز در حدود156میباشد که طبق صورتهای مالی حسابرسی نشده شرکت نفت ایرانول میباشد

نفت پاسارگاد:

شپاس حدود8 درصد  از سود صندوق را تشکیل میدهد صندوق سود شپاس را برای سال ۹۱ حدود3051تومان در نظر گرفته که سود تقسیمی نیز در حدود204 تومان میباشد اما پیشبینی میشود سود شپاس در سال ۹۱ به سطح 360تومان بالغ شده و سود تقسیمی شپاس نیز حداقل تا سطح 260تومان رشد نماید

که از این طریق شاهد اضافه درامد ۱۴،۳ میلیارد تومانی خواهیم بود

در نتیجه پیشبیینی رشد ۸۵،۵ میلیارد تومانی سود وصندوق ناشی از رشد سود شرکتهای زیر مجموعه یعنی رشد ۱۲ تومان به ازای هر سهم خواهیم بود

همچنین با توجه به پیشبینی افزایش پیشبینی سود حاصل از فروش سرمایه گذاریها از سطوح58،۸ میلیارد تومان به سطوح ۱۲۰ میلیارد تومان یعنی ۶۱،۲ میلیارد تومان معادل ۸۵ ریال به ازای هر سهم در جمع انتظار رشد ۲۰۵ ریالی سود هر سهم وصندوق برای سال ۹۱ و رسیدن سود ۷۵ تومانی به سطوح ۹۵ تومان را داریم

البته پتانسیلهای دیگر وصندوق نیز همچنان پابرجا میباشد که فعال شدن هر یک از پتانسیلها میتواند باعث رشد بیش از پیش سود وصندوق شود:

پتانسیل اول:

شرکت قصد عرضه سهام پتروشیمی جم را در سال ۹۲ دارد که این امر میتواند به شناسایی سود خوبی برای وصندوق در سال ۹۲ بیانجامد

پتانسیل دوم:

شرکت پرونده فروش سهام ایرانخودرو به سرمایه گذاری رنا را در مراجع قضایی در حال پیگیری میباشد که در صورت رای مثبت به نفع شرکت شاهد شناسایی سود ناشی از فروش سهام ایرانخودرو و تعدیل مثبت مجدد سود این شرکت خواهیم بود

شنبه ۱۴ فروردین ۹۲