تحلیل بنیادی قنداصفهان
مقدمه: قند اصفهان یکی از بزرگترین شرکتهای تولید کننده شرکت از نظر حجم و یکی از کوچکترین شرکتهای این گروه از نظر سرمایه میباشد این شرکت با ظرفیت اسمی سالانه 34هزار تن شکر و و ۱۶ هزار تن قند . ۳۰ هزارتن تفاله خشک و 130هزار تن تصفیه شکر خام میباشد قصفها جز شرکتهایی میباشد که با تعدیل عایدی بسیار خوبی مواجه میباشد
روند سوداوری سهم:
|
سال مالی |
90 |
89 |
88 |
87 |
86 |
|
Eps (تومان) |
290 |
243 |
65 |
23 |
-12 |
|
Dps(تومان) |
280 |
240 |
54 |
7 |
7 |
قیمت شکر در سال ۸۸ در محدوده کیلویی ۵۰۰ تومان و برای سال ۸۹ در محدوده کیلویی ۸۰۰ تومان و برای سال ۹۱ به ۱۳۰۰ تومان در هر کیلو رسیده است که همچنین برای سال ۹۲ نیز شاهد رشد خوبی در قیمت فروش شکر خواهیم بود حداقل قیمت مورد نظری حدود ۱۷۰۰ تومان می باشد
پیشبینی سود سال ۹۲ قصفها:
|
شرح |
پیشبینی حسابرسی نشده |
پیشبینی حسابرسی نشده |
|
سال مالی منتهی به |
۹۲،۱۲،۲۹ |
۹۱،۱۲،۳۰ |
|
فروش |
۱،۸۶۱،۰۰۰ |
۱،۲۵۱،۵۰۰ |
|
بهای تمام شده کالای فروش رفته |
(۱،۶۴۵،۸۵۰) |
(۱،۰۷۹،۵۵۰) |
|
سود و زیان ناخالص |
۲۱۵،۱۵۰ |
۱۷۱،۹۵۰ |
|
هزینه های عمومی اداری و تشکیلاتی |
(۲۵،۰۰۰) |
(۲۱،۰۰۰) |
|
خالص سایر درامدهای عملیاتی |
0 |
۶،۶۰۰ |
|
سود و زیان عملیاتی |
۱۹۰،۱۵۰ |
۱۵۷،۵۵۰ |
|
هزینه های مالی |
(۳۸،۰۰۰) |
(۳۵،۰۰۰) |
|
درامد حاصل از سرمایه گذاریها |
0 |
0 |
|
درامدها(هزینه های) متفرقه |
۵،۰۰۰ |
۶،۰۰۰ |
|
سود(زیان)قبل از کسر مالیات |
۱۵۷،۱۵۰ |
۱۲۸،۵۵۰ |
|
مالیات |
(۳۴،۸۰۰) |
(۲۶،۵۵۰) |
|
سود و زیان پس از کسرمالیات |
۱۲۲،۳۵۰ |
۱۰۲،۰۰۰ |
|
سود هر سهم پس از کسر مالیات |
۵،۰۹۸ |
۴،۲۵۰ |
|
سرمایه |
۲۴،۰۰۰ |
۲۴،۰۰۰ |
قند اصفهان سود هر سهم سال مالی منتهی به پایان اسفند ۹۲ را رقم 5098ریال به ازای هر سهم اعلام کرده است
لازم به ذکر است شرکتهای صنعت قند و شکر تولید و فروش فصلی دارند و معمولا کارخانه در ۳-۶ ماه از سال بیشتر فعال نیست و بنا بر منطقه فعالیت در ۳-۶ ماه از سال و اغلب فصل برداشت چغندر قند به تولید و فروش محصول اشتغال دارد و پوشش سود شرکتها نیز اغلب به یکباره صورت میپذیرد
تولیدات و فروش شرکت:
|
نوع محصول |
مقدار فروش(تن) سال ۹۲ |
قیمت فروش (هر تن تومان) سال ۹۲
|
مقدار فروش(تن) سال ۹۱ |
قیمت فروش (هر تن تومان) سال91 |
|
شکر |
۳۸،۰۰۰ |
۱،۶۷۵،۰۰۰ |
۲۸،۴۸۴ |
۱،۳۴۸،۰۰۰ |
|
قند |
۵،۷۰۰ |
۱،۶۲۹،۰۰۰ |
۶،۱۶۳ |
۱،۳۷۶،۰۰۰ |
|
تفاله خشک |
۲۶،۵۰۰ |
۴۰۵،۰۰۰ |
۲۳،۲۰۲ |
۳۵۰،۵۰۰ |
|
شکر تولیدی از شکر خام |
۵۷،۷۰۰ |
۱،۶۷۵،۰۰۰ |
۴۷،۳۵۰ |
۱،۲۲۰،۰۰۰ |
|
قند تولیدی از شکر خام |
0 |
0 |
۱،۵۱۵ |
۱،۴۵۴،۰۰۰ |
|
تصفیه شکر خام به شکر سفید |
۳۰،۰۰۰ |
۱۰۵،۰۰۰ |
۵۳،۰۰۰ |
۸۶،۴۵۰ |
|
شکر سفید |
0 |
0 |
۲،۱۵۶ |
۱،۲۳۴،۰۰۰ |
|
ملاس |
۱۶،۹۰۰ |
155000 |
۲۰،۵۴۷ |
۱۳۱،۵۰۰ |
شرکت نرخ شکر را حدود ۱۷۰۰ تومان و نرخ قند را ۱۶۳۰ تومان تخمین زده است تفاله نیز کیلویی ۴۰۵ تومان فرض شده است
میزان تولید شکر در سال ۹۲ حدود ۴۲ هزار تن بوده است که شرکت قصد فروش ۳۸ هزار تن ان را دارد لذا می بینیم قصفها هر سال مقداری از تولید را به موجودی انبار خود اضافه می کند
***علت پایین تر بودن قیمت نرخ متوسط قند نسبت به شکر مربوط به تحویل سهمیه قند به چغندرکاران با نرخ هر کیلیو ۵۰ تومان می باشد
****علت پایین بودن نرخ متوسط تفاله خشک مربوط به تحویل سهمیه تفاله خشک به چغندرکاران با نرخ هر کیلو ۲ تومان می باشد
*** شرکت میزان فروش سهمیه قند و تفاله به چغندرکاران را اعلام نکرده است
درصد تاثیر هر یک از محصلات در سبد فروش قصفها:
همانطور که مشاهده میشود حدود 80درصد سبد فروش شرکت را شکر تولیدی از شکر خام و تولید فروش انواع شکر تشکیل میدهد و شکر محصول اصلی و محصولات دیگر محصول فرعی این شرکت میباشد
بهای تمام شده در شرکت قند اصفهان:
همانطور که مشاهده میشود عمده بهای تمام شده این شرکت مربوط به مواد اولیه میباشد
مواد مستقیم:
|
شرح |
واحد |
پیشبینی مقداری خرید سال ۹۲ |
پیشبینی مبلغی خرید سال ۹۲ هر تن تومان
|
مقدار خرید سال91 |
مبلغ خرید سال91 |
|
چغندر قند |
تن |
۳۵۰،۰۰۰ |
۱۷۹،۵۰۰ |
۳۰۵،۱۷۵ |
۱۳۹،۰۰۰ |
|
شکر خام |
تن |
۶۰،۰۰۰ |
۱،۵۲۵،۰۰۰ |
۴۷،۱۰۰ |
۱،۰۴۵،۰۰۰ |
|
مواد بسته بندی |
عدد |
۲،۷۰۸،۰۰۰ |
960 |
۲،۸۲۰،۰۰۰ |
654 |
|
شکر سفید |
تن |
0 |
0 |
۲،۱۵۰ |
۱،۱۶۵،۰۰۰ |
همانطور که مشاهده میشود شرکت قیمت خرید چغندر را در سطوح قیمتی معقولی پیشبینی کرده است که نسبت به سال ۹۱ حدود ۳۰ درصد رشد داشته است
مصارف انرژی:
شرکت سالانه حدود ۳ میلیارد تومان مصرف انرژی دارد که برای سال ۹۲ با پیشبینی رشد ۳۳ درصدی این هزینه ها مصرف این هزینه ها را به سطوح 4میلیارد تومان افزایش داده است
در صورت رشد نرخ حاملهای انرژی به ازای رشد هر ۱۰ درصد نرخ حاملهای انرژی شاهد کاهش ۱۳ تومانی سود هر سهم قصفها خواهیم بود
سهامداران عمده:
|
نام سهامدار |
درصد سهام |
|
سرمایه گذاری پانید پارس |
۵۰،۹ |
|
بنیاد مستضعفان |
۲۳،۱ |
|
سرمایه گذاری ملی |
5 |
عمده سهام شرکت در اختیار بنیاد مستضعفان بود که طی بلوکی سهام مدیریت را به شرکت سرمایه گذاری پانید پارس واگذار نمود پانید پارس از شرکتهای زیر مجموعه بنیاد مستضعفان میباشد
نتیجه گیری:
شرکت سود سال ۹۲ را با شکر ۱۶۷۵ تومانی تخمین زده است که در محصولاتفرعی قیمتها را پایین تر در نظر گرفته است
در این بخش سعی در تخمین سود شرکت با نرخ هلی واقعی و سپس با فرض شکر ۱۸۰۰ تومانی به تخمین سود شرکت بپردازیم
مبلغ فروش
|
جمع فروش میلیون ریال |
۱،۸۹۸،۰۰۰ |
تخمین سود
|
شرح |
پیشبینی ۹۲ |
|
سال مالی منتهی به |
۹۲،۱۲،۲۹ |
|
فروش |
۱،۸۹۸،۰۰۰ |
|
بهای تمام شده کالای فروش رفته |
(۱،۶۴۵،۸۵۰) |
|
سود و زیان ناخالص |
۲۵۲،۱۵۰ |
|
هزینه های عمومی اداری و تشکیلاتی |
(۲۵،۰۰۰) |
|
خالص سایر درامدهای عملیاتی |
0 |
|
سود و زیان عملیاتی |
۲۲۷،۱۵۰ |
|
هزینه های مالی |
(۳۸،۰۰۰) |
|
درامد حاصل از سرمایه گذاریها |
0 |
|
درامدها(هزینه های) متفرقه |
۵،۰۰۰ |
|
سود(زیان)قبل از کسر مالیات |
۱۹۴،۱۵۰ |
|
مالیات |
(۴۲،۷۰۰) |
|
سود و زیان پس از کسرمالیات |
۱۵۱،۴۵۰ |
|
سود هر سهم پس از کسر مالیات |
۶،۳۱۰ |
|
سرمایه |
۲۴،۰۰۰ |
همانطور که مشاهدهمیشود بافرض شکر ۱۶۷۵ تومانی این شرکت توانایی رسیدن به سود ۶۳۱ تومانی را دارا میباشد
اگر نرخ تفاله را ۴۰۵ تومان فرض می کردیم از سود فعلی ۱۱۰ تومان کسر می شد و سود شرکت به ۵۲۰ تومان می رسید چون میزان فروش تفاله به نرخ ازاد و نرخ سهمیه بندی دقیقا مشخص نیست لذا باید به اثرات این موضوع دقت بیشتر داشت
ما نرخ قند را نیز ۱۷۰۰ تومان فرض کردیم چرا که در سال ۹۱ نیز شرکت بر خلاف ادعای فروش قند به چغندرکاران توانسته بود قیمت بالاتری از قیمت شکر داشته باشد
در این قسمت به تخمین سود سال 92شرکت با فرض شکر 1800تومانی و قند ۱۸۵۰ تومانی خواهیم پرداخت:
|
نوع محصول |
مقدار فروش(تن) سال92 |
قیمت فروش (هر تن تومان) سال ۹۲
|
|
شکر |
۳۸،۰۰۰ |
۱،۸۰۰،۰۰۰ |
|
قند |
۵،۷۰۰ |
۱،۸۵۰،۰۰۰ |
|
تفاله خشک |
۲۶،۵۰۰ |
۵۳۰،۰۰۰ |
|
شکر تولیدی از شکر خام |
۵۷،۷۰۰ |
۱،۸۰۰،۰۰۰ |
|
تصفیه شکر خام به شکر سفید |
۳۰،۰۰۰ |
۱۰۵،۰۰۰ |
|
ملاس |
۱۶،۹۰۰ |
۱۷۰،۰۰۰ |
مبلغ فروش
|
جمع فروش میلیون ریال |
۲،۰۲۶،۰۰۰ |
مواد اولیه:
قیمت چغندر قند در سطوح مناسبی برای سال ۹۲ پیشبینی شده است اما قیمت شکر خام در راستای نرخ شکر افزایش میابد که بدین ترتیب بافرض شکر ۱۸۰۰ تومانی انتظار شکر خام ۱۶۴۰ تومانی را داریم
|
شرح |
واحد |
پیشبینی مقداری خرید سال ۹۲ |
پیشبینی مبلغی خرید سال ۹۲ هر تن تومان
|
|
چغندر قند |
تن |
۳۵۰،۰۰۰ |
۱۷۹،۵۰۰ |
|
شکر خام |
تن |
۶۰،۰۰۰ |
۱،۶۴۰،۰۰۰ |
|
مواد بسته بندی |
عدد |
۲،۷۰۸،۰۰۰ |
960 |
|
شکر سفید |
تن |
0 |
0 |
بدین ترتیب شاهد رشد ۷،۳ میلیارد تومانی بهای تمام شده قند اصفهان ناشی از رشد قیمت خرید شکر خام خواهیم بود
|
شرح |
پیشبینی حسابرسی نشده |
|
سال مالی منتهی به |
۹۲،۱۲،۲۹ |
|
فروش |
۲،۰۲۶،۰۰۰ |
|
بهای تمام شده کالای فروش رفته |
(۱،۷۱۹،۰۰۰) |
|
سود و زیان ناخالص |
۳۰۷،۰۰۰ |
|
هزینه های عمومی اداری و تشکیلاتی |
(۲۵،۰۰۰) |
|
خالص سایر درامدهای عملیاتی |
0 |
|
سود و زیان عملیاتی |
۲۸۲،۰۰۰ |
|
هزینه های مالی |
(۳۸،۰۰۰) |
|
درامد حاصل از سرمایه گذاریها |
0 |
|
درامدها(هزینه های) متفرقه |
۵،۰۰۰ |
|
سود(زیان)قبل از کسر مالیات |
۲۴۹،۰۰۰ |
|
مالیات |
(۵۴،۷۸۰) |
|
سود و زیان پس از کسرمالیات |
۱۹۴،۲۲۰ |
|
سود هر سهم پس از کسر مالیات |
۸،۰۹۰ |
|
سرمایه |
۲۴،۰۰۰ |
همانطور که مشاهدهمیشود بافرض شکر ۱۸۰۰ تومانی این شرکت توانایی رسیدن به سود 809تومانی را دارا میباشد
اثر ۱۱۰ تومانی تفاله نیز اگر با ایراد روبرو باشد سود سهم به ۷۰۰ تومان خواهد رسید
اگر ابهامات نرخ تفاله و قند براحتی قابل بررسی بود سود این سهم راحت تر قابل بررسی بود لذا در تحلیل مذکور سعی شد تا اثر تفاله و اثر افزایش قیمت قند به نوع خاصی بررسی شود
جمعه ۶ اردیبهشت ۹۲
