تحلیل بنیادی ملی مس ایران

تحلیل بنیادی ملی مس ایران

مقدمه:ملی مس ایران هفتمین تولید کننده مس جهان و اولین و تنها تولید کننده مس ایران میباشد این شرکت با دارا بودن معادنی همچون مس سرچشمه و خاتون اباد جز مطرح ترین شرکت معدنی ایران محسوب میشود که با دارا بودن طرح های توسعه ای عظیم تا سال ۱۳۹۲ ظرفیت تولید خود را به دو برابر ظرفیت کنونی افزایش خواهد داد.

پیشبینی سود سال ۹۱:

 این شرکت سود سال مالی 91خود را به ازای هر سهم 1373ریال اعلام نموده است که در عملکرد ۹ ماهه موفق به پوشش 68درصدی سود خود شده است

همانطور که مشاهده می کنیم پوشش اصلی فملی در سه ماهه اخر بوده است فرضا سال ۸۸ را اگر با سال ۹۱ مقایسه کنیم که شباهت زیادی با هم دارند می بینیم ملی مس  اگر روند فعلی را حتی در پیش داشته باشد سود ۱۲ ماهه اش باید حدود ۱۶۰ تومان باشد  بهر عنوان طبق روال ۳ سال گذشته پوشش ۳ ماهه اخر سهم بسیار بالاتر از ۳ ماهه های قبلی ان بوده است

تولیدات و فروش شرکت:

شرکت مس ایران ظرفیت تولید ۹۷۰ هزار تن کنسانتره مس و225 هزارتن کاتد و182 هزارتن مفتول و ۷ هزارتن کنسانتره مولیبدن را دارا میباشد که در این بین کاتد با وزن ریالی بالایی، حدود ۵۰ درصد از میزان فروش این شرکت را به خود اختصاص داده است.

بررسی میزان تولید و فروش شرکت طی سال91 و واقعی 9ماهه

 همانطور که مشخص میباشد فروش شرکت در عملکرد ۹ ماهه عقبتر از بودجه میباشد که نشان دهنده مشکلاتی در زمینه صادرات محصولات ملی مس ,  یا عدم فروش عمدی محصولات به دلیل  شرایط تورمی میباشد بهر عنوان عدم فروش محصولات در شرایطی که هر روز دلار بالاتر می رود کار خیلی اشتباهی نمی باشد و حتی از نظر علمی این فروش بهترین کاریمی تواند باشد که شرکت انجام داده است اما مشکلات در زمینه صادرات نیز خبر خوبی نمی باشد بهر عنوان گزارش ۱۲ ماهه مشخص کننده این عدم فروش می تواند باشد

شرکت بودجه  ۳ ماهه اخر سال ۹۱ را بر اساس مس ۷۵۰۰ دلاری و دلار ۲۵۰۰ تومانی بسته است هم اکنون قیمت هر کیلو کاتد در سطوح ۲۲ هزار تومان در بورس کالا تومان در حال معامله میباشد

با فرض دلار ۲۵۰۰ تومانی و مس جهانی ۷۸۰۰ دلاری به نرخ فروش ۱۹.۵ میلیون تومانی به ازای هر تن کاتد صادراتی میرسیم که با توجه به صادرات ۴۰ درصدی محصولات شرکت در نتیجه برایند فروش داخلی و صادراتی شرکت به ازای هر تن کاتد ۲۱ میلیون تومان خواهد شد

 مصارف ارزی:

شرکت ملی مس ایران جز یکی از بزرگترین شرکتهای صادرکننده ایرانی میباشداین شرکت برای سال ۹۱ پیشبینی صادرات ۳۸ درصدی محصولات خود را دارد و دلار صادراتی خود را در سطوح ۱۵۰۰ تومان در بودجه دیده است

در حالی که این شرکت برای عملکرد ۹ ماهه صادرات 40درصدی را با دلار ۲۰۵۴ تومان انجام داده است

همچنین شرکت نرخ ارز صادراتی را در ۳ ماهه اخر سال ۲۵۰۰ تومان براورد کرده است

 صادرات:

 صادرات(۹ ماهه)

 بررسی بهای تمام شده در شرکت ملی مس ایران:

 در این بخش همانطور که از جدول بالا مشاهده میگردد هر کدام از ۳ پارامتر اصلی در بهای تمام شده تاثیر بسزایی دارد که در ادامه به بررسی هر یک از پارامترهای مذکور میپردازیم:

۱-مواد مستقیم: فملی تمامی مواد اولیه مورد نیاز خود را از منایع داخلی تامین میکند و در این زمینه به هیچگونه وارداتی وابسته نمیباشد مواد اولیه مستقیم مصرفی شرکت از دو بخش اصلی : کنسانتره مس و قراضه تشکیل شده است که وزن این دو محصول اصلی در قراضه ۶۰ درصد و در کنسانتره ۴۰ درصد میباشد

کنسانتره مصرفی شرکت از ۴ معدن مس سرچشمه و مس میدوک و مس سونگون و مس خاتون اباد و سایر معادن کوچک دیگر تامین میشود

قراضه مورد نیاز مصرفی شرکت نیز عمدتا از تامین کنندگان داخلی این محصول خریداری میگردد.

.۲-دستمزد مستقیم: این بخش از هزینه ها مربوط به هزینه های دستمزد کارگران فعال در معادن و کارخانه های شرکت میباشد که سالیانه با رشد به دلیل افزایش نرخ دستمزدها همراه میباشد.

 مصارف انرزی تخمینی ملی مس در سال ۹۰ حدود ۸۵ میلیارد تومان بوده است

۵ برابر شدن حامل ها باعث افزایش هزینه ۳۴۰ میلیارد تومانی می شود که باعث کاهش 16تومانی سود ملی مس می شود لذا اگر کمی واقع بینانه به اثرات انرزی نگاه کنیم می بینیم ملی مس در بدترین شرایط وب ا ۵ برابر شدن اثر حامل های انرزی سودش ۱۶ تومان کسر می شود که به نسبت سود سهم مبلغ بالایی نیست

ترکیب سهامداران شرکت:

 طرح های توسعه ای شرکت:

ملی صنایع مس ایران دارای طرح های توسعه ای متعدد و پرپتانسیلی میباشد که تا پایان سال ۱۳۹۳ میتواند ظرفیت تولیدی شرکت را در تمامی بخش ها حداقل تا دو برابر ظرفیت فعلی افزایش دهد.

.همانطور که مشاهده میشود این شرکت بیش از ۱۰ هزار میلیارد تومان طرح توسعه در دست اجرا دارد که با اجرایی شدن انها این شرکت با تحول در تولید و سوداوری مواجه خواهد شد

نتیجه گیری:

شرکت بودجه  ۳ ماهه سوم سال ۹۱ را بر اساس مس ۷۵۰۰ دلاری و دلار ۲۵۰۰ تومانی بسته است

هم اکنون قیمت هر کیلو کاتد در سطوح ۲۲ هزار تومان در بورس کالا تومان در حال معامله میباشد

با فرض دلار ۲۵۰۰ تومانی و مس جهانی ۷۸۰۰ دلاری به نرخ فروش ۱۹.۵ میلیون تومانی به ازای هر تن کاتد صادراتی میرسیم که با توجه به صادرات ۴۰ درصدی محصولات شرکت در نتیجه برایند فروش داخلی و صادراتی شرکت به ازای هر تن کاتد ۲۱ میلیون تومان خواهد شد

 مبلغ فروش

 سود ۹۱

 همانطور که مشاهده میشود در صورت ثبات شرایط بالا فملی توانایی تعدیل عایدی و اعلام سود ۱۵۱ تومانی را به ازای هر سهم دارد

البته با توجه به قیمتهای فعلی دلار و قیمتهای فعلی فروش شرکت در بورس کالا در صورت باقی مانده شرایط فعلی تا پایان سال فملی توانایی رسیدن به سود فعلی را دارد

بودجه بالا با نرخ مس ۷۸۰۰ دلاری و دلار ۲۵۰۰ تومانی با احتیاط در نظر گرفته شده است

البته نباید از مشکلات صادراتی شرکت نیز به سادگی گذشت بودجه بالا در صورت تحقق بودجه فروش شرکت محقق خواهد شد

سناریوی دوم:

هم اکنون نرخ کاتد در بورس کالا ۲۳ هزار تومان میباشد با فرض تداوم فروش داخلی فعلی و با فرض متوسط مس ۷۸۰۰ دلاری و دلار ازاد ۳۲۰۰ تومانی فروش صادراتی شرکت نیز به سطوح 25هزار تومان خواهد رسید که برایند فروش صادراتی و داخلی شرکت به ازای هر تن کاتد ۲۴،۲ هزار تومان خواهد شد

 مبلغ فروش

 تخمین سود ۹۱

ملی مس حتی با سود ۱۳۷ تومانی فعلی و پی به ای ۵ در محدوده ۷۰۰ ارزنده می باشد اگر سهم در سال ۹۱ بتواند به سود ۱۷۰ تومانی برسد در نزدیکی های مجمع قیمت سهم می تواند به محدوده ۱۰۰۰ الی ۱۱۰۰ تومان برسد

در حال حاضر کف سهم محدوده ۶۷۰ تومان می باشد که انتظار داریم سهم به تدریج به سمت ۸۴۰ تومان حرکت کند عبور از ۸۴۰ تومان زمینه ساز رشد بیشتر قیمت تا محدوده ۱۰۰۰ تومان خواهد بود لذا با دید میان مدت خرید سهم و نگهداری ان می تواند مناسب باشد

 جمعه ۷ بهمن ۹۱