تحلیل بنیادی پتروشیمی پردیس

تحلیل بنیادی پتروشیمی پردیس

پتروشیمی پردیس یکی از بزرگترین شرکتهای تولید اوره و امونیاک کشور و هم اکنون جز واحد های فرعی شرکت سرمایه گذاری غدیر میباشد این شرکت با ظرفیت سالانه ۲،۱ میلیون تن اوره صنعتی در حال فعالیت میباشد

لازم به ذکر است اصلی ترین محصول شرکت نیز اوره میباشد و امونیاک به عنوان ماده اولیه تولید و اوره و مابقی ان صادر میگردد

سود اوری پردیس:

سود شرکت تنها در سالهای ۸۸ و ۸۹ به دلیل افت قیمتی محصولات پتروشیمی با کاهش شدید مواجه شد که این امر در سال ۸۹ با رشد تولید و فروش محصولات شرکت و همچنین رشد قیمتی محصولات پتروشیمی در راستای رشد قیمت نفت احیا شده است که در سال ۹۱ این روند کماکان ادامه داشته که با افزایش قیمت ارز در سال ۹۲ این روند با شتاب بیشتری ادامه پیدا خواهد کرد

** قیمت اوره در حال حاضر در محدوده ۴۲۰ دلار می باشد که احتمال افزایش بیشتر قیمت اوره در ابتدای سال میلادی وجود دارد ***

پیشبینی سود پردیس :

 

مجمع شرکت در اوایل بهمن ماه خواهد بود و احتمال تقسیم ۱۲۰۰  تومانی  وجود دارد بنابر شنیده ها افزایش سرمایه نیز در مجمع صورت خواهد گرفت

 شرکت سود سال ۹۱ را خود بار دیگر به ۱۳۰۰ تومان رسانده است و قصد تقسیم ۹۵ درصدی ان را دارد در مجمع نیز از سود انباشته شاهد افزایش سرمایه ۲۰۰ درصدی خواهیم بود  سود سهامداران نیز یک ماه بعد از مجمع پردخت خواهد شد

بر اساس تصمیمات مجمع عمومی فوق العاده مورخ ۰۴/۱۲/۸۹، اختیار افزایش سرمایه از مبلغ 000ر1 میلیون ریال به مبلغ 400ر2 میلیارد ریال (از محل مطالبات سهامداران) به هیئت مدیره تفویض شد. متعاقبا بر اساس تصمیمات جلسه هیئت مدیره مورخ ۰۴/۱۲/۱۳۸۹ افزایش سرمایه از مبلغ 000ر1 میلیون ریال به مبلغ 000ر1 میلیارد ریال به تصویب رسید. چنانچه هیئت مدیره تصمیم به افزایش سرمایه از مبلغ 000ر1 میلیارد ریال به مبلغ 400ر2 میلیارد ریال را داشته باشد، مطابق با مصوبه مجمع عمومی فوق العاده (حداکثر ۲ سال پس از تاریخ برگزاری مجمع عمومی فوق العاده) افزایش سرمایه باید تا تاریخ ۰۴/۱۲/۹۱ به ثبت برسد.
همچنین در اطلاعیه اخیر شرکت اعلام نموده است هیئت مدیره در نظر دارد در سال مالی ۱۳۹۲ از محل سود انباشته سرمایه شرکت را از مبلغ 000ر1 میلیارد ریال به مبلغ 000ر3 میلیارد ریال افزایش دهد. اضافه می نماید افزایش سرمایه شرکت منوط به اخذ مجوز از سازمان بورس و اوراق بهادار می باشد.

بررسی سرفصل فروش شرکت:

 عمده فروش صادراتی شرکت به کشور هند میباشد

هیات مدیره شرکت برای فروش سال مالی منتهی به ۳۰/۰۹/۱۳۹۲ حدود ۸۴۰.۰۰۰ تن فروش اوره داخلی و ۱.۰۹۵.۰۰۰ تن اوره صادراتی در نظر گرفته است. عملکرد واقعی شرکت در سال های قبل نشان دهنده عدم برداشت کامل اوره داخلی توسط شرکت خدمات حمایتی کشاورزی با توجه به نیاز آن شرکت بوده است بنابراین تفاوت مقدار عدم برداشت را شرکت صادر می‌نماید، لذا هیچ گونه ریسک و یا مخاطره ای متوجه سهامداران محترم شرکت جهت دستیابی به سود پیش بینی شده سال ۱۳۹۲ نمی باشد

 در بخش فروش مطالب مهمی وجود دارد که باید به انها دقت بالایی داشت

ابتدا اینکه شرکت در سال ۹۲ میزان فروش داخلی را ۸۴۰ هزار تن فرض کرده است در حالیکه در سال ۹۱ میزان ان ۳۶۲ هزار تن بوده است لذا دلیل این میزان افزایش در مقدار فروش چیزی  جز رعایت جنبه احتیاط دلیل دیگری نمی تواند داشته باشد  از طرفی شرکت نرخ فروش داخلیش در سال ۹۱  حدود ۴۰۲ تومان در هر کیلیو بوده است اما در سال ۹۲ این مبلغ به ۳۵۰ تومان کاهش پیدا کرده است که با واقعیت های سال ۹۱  نیز حتی همخوانی ندارد

لذا اگر جدول فروش را بر اساس داده های سال ۹۱ یعنی ۳۶۰ هزار تن فروش داخلی و مبلغ فروش هر کیلیو ۴۰۰ تومان فرض کنیم و میزان فروش صادراتی را نیز ۴۸۰ هزار تن دیگر اضافه کنیم شرایط سود  سهم خیلی متفاوت تر از تخمین فعلی خواهد بود

 نرخ دلار نیز فعلا ۲۵۰۰ تومان تخمین زده شده است در حالیکه فروش دلار در حال حاضر به نرخ ازاد یعنی بالای ۳۰۰۰ تومان در حال انجام شدن می باشد

بررسی بهای تمام شده در شرکت پتروشیمی پردیس:

 

همانطور که مشاهده میشود عمده بهای تمام شده شرکت را مواد اولیه تشکیل میدهد مواد مستقیم نسبت به سال ۹۱ حدود ۵۶ درصد رشد بها داشته است دستمزد و سربار نیز حدود ۲۰ درصد رشد داشته است لذا بودجه شرکت در بخش بهای تمام  شده منطقی می باشد

 مواد مستقیم:

مواد اولیه شرکت شامل گاز طبیعی که از پتروشیمی مبین تامین میشود نرخ این محصول قبل از طرح هدفمند کردن یارانه ها ۱۹،۳ تومان به ازای هر مترمکعب بوده که پس از طرح هدفمند کردن یارانه ها این رقم به ۷۳،۵ تومان در هر مترمکعب رسیده است پتروشیمی پردیس نرخ خرید گاز برای سال ۹۲ را ۷۶۸ ریال در نظر گرفته است

شرکت هزینه انرژی مصرفی ندارد و انرژی شرکت توسط گاز خوراک و برق تامین میشود

 همانطور که مشاهده میشود شرکت نرخ خرید برق را با افزایش ۲ برابری پیشبینی کرده است که با توجه به عدم اجرای گام دوم طرح تحول پیشبینی میشود نرخ خرید برق همان 50تومان باشد سایر اقلام مواد اولیه مانند بخار و اب خنک کننده با رشد بسیار بالایی به نسبت سال ۹۱ پیشبینی شده است در مجموع شرکت بهای تمام شده گاز را فعلا ثابت فرض کرده است و لی نرخ دیگر مواد موردد نیاز را ۲ برابر کرده است

کل بهای تمامشده ۲۶۱ میلیارد تومان می باشد که ۹۴ میلیارد ان مربوط به گاز می باشد که با افزایش ۲ برابری گاز سود سهم حدود ۹۴ تومان کم خواهد شداما اگر طرح تحول اجرا نشود سهم می تواند با عدم افزایش نرخ برق و اب جبران افزایش نرخ گاز را داشته باشد

 صادرات و واردات شرکت و میزان تاثیر نرخ ارز بر سود پردیس:

برای سال ۹۲ شرکت پیشبینی صادرات 80درصد از محصولات خود را با دلار 2500تومانی دارد به ازای تغییر هر ۱۰ درصد نرخ دلار شاهد تغییر ۱۲۰ تومانی سود هر سهم پردیس خواهیم بود به خصوص اینکه شرکت سیاست خود را مبنی بر تسعیر نرخ ارز با نرخ اتاق مبادله ای اعلام نموده است

پیشبینی صادرات کل سال:

شرکت در سال ۹۱ حدود ۶۹۲ میلیون دلار صادرات داشته است و شرکت در پیش بینی سال ۹۲ به دلیل تغییر ترکیب فروش داخلی و صادراتی میزان صادرات را کاهش داده است با همین شرایط اگر دلار ازاد به نرخ ۳ هزار تومان باقی بماند سود پردیس به راحتی 240تومان دیگر تعدیل خواهد داشت و سود شرکت فقط فقط از این ناحیه به ۱۳۰۰ تومان خواهد رسید

سهامداران عمده:

 گسترش و نفت و گاز پارسیان از شرکتهای تابعه سرمایه گذاری غدیر مالکیت شرکت را بر عهده دارد

طرح توسعه:

 نتیجه گیری:

۱- شرکت سود خود را برای سال ۹۱ حدود ۱۲۲۴ تومان تخمین زده است که در بهمن شاهد مجمع سهم و تقسیم سود ۹۵ درصدی خواهیم بود لذا حضور در مجمع پردیس به دلیل پرداخت سریع سود سهم ان می تواند گزینه خوبی باشد سود سال ۹۲ نیز فعلا ۱۰۴۹ تومان تخمین زده شده است

۲-شرکت بهای گاز را بدون هرگونه تغییری با فرض دلار ۱۲۲۶ تومانی تخمین زده است اگر قیمت دلار ۲ برابر شود سود سهم فقط از این ناحیه ۹۴ تومان دیگر کم خواهد شد باید توجه داشت شرکت نرخ برق و اب و بخار اب را با فرض ۲ برابر شدن محاسبه کرده است که اگر این افزایش نرخ حامل های انرزی نیز رخ ندهد سود سهم حدود ۷۰ تومان  از این ناحیه افزایش می یابد لذا دو مورد افزایش نرخ گاز و افزایش و یا عدم افزایش  نرخ برق و اب باید با هم مورد توجه باشند

۳- شرکت میزان صادرات خود را حدود ۴۸۲ میلیون دلار فرض کرده است با فرض هر ۱۰ درصد افزایش نرخ دلار از ۲۵۰۰ تومان به بالا سود سهم ۱۲۰ تومان دیگر افزایش خواهد یافت که با دلار ۳۰۰۰  تومانی فعلی سود سهم می تواند ۲۴۰  تومان دیگر افزایش یابدو سود سهم به ۱۳۰۰ تومان برسد

۴- اگر ترکیب فروش داخلی و خارجی شرکت را همانند  عملکرد  واقعی سال ۹۱ فرض کنیم و دلار های صادراتی را نیز بر مبنای دلار ۲۵۰۰ تومانی فرض کنیم مشاهده می کنیم :شرایط فروش به نحو زیر  می تواند باشد

۴۰۰*هزار تن اوره داخلی به قیمت ۴۰۰ تومان در هر کیلو(لازم به ذکر است فروش داخلی در سال ۹۱ حدود ۳۶۲ هزار تن بوده است که ما باز جنبه احتیاط را رعایت کرده و میزان فروش داخلی را ۴۰۰ هزار تن تخمین زدیم )

*از طرفی فروش صادراتی نیز به مقدار ۱۵۳۵ هزار تن و  مبلغ فروش هر تن را نیز 390دلار فرض کنیم

*فروش امونیاک نیز طبق بودجه ۱۳۵ هزار تن و هر تنی ۴۱۰ دلار و دلار نیز 2500تومان تخمین زده می شود

 در این حالت سود شرکت حدود ۳۰۰ تومان دیگر افزایش خواهد یافت و سود پردیس از ۱۰۵۰ تومان به ۱۳۵۰ تومان رشد خواهد داشت

۵- حالت دیگر این است که بودجه بالا را بر اساس دلار  ۳۰۰۰ تومانی تخمین بزنیم در این حالت شاهد رشد شدید شود اوری خواهیم بود و سود سهم در اینحالت ۳۲۶

 تومان دیگر اضافه خواهد شد و سود سهم به ۱۶۷۶ تومان خواهد رسید

در اخر باید به این مطلب اشاره داشت که شپدیس با تغییر ترکیب فروش به راحتی توانسته است سود خود را به محدوده ۱۰۵۰ تومان کاهش دهد اگر فقط بر مبنای واقعیتهای سال ۹۱ می خواستیم سود پردیس را تخمین بزنیم یعنی در شرایط ۳۶۰ هزار تن اوره داخلی با فرض هر کیلیو  ۴۰۰ تومان  و ۱۵۷۵ هزار تن اوره صادراتی به نرخ ۳۹۰ دلار و دلار های واقعی روز یعنی ۳۲۰۰ الی ۳۰۰۰  تومانی تخمین بزنیم سود سهم شاید به سمت اعدادی بالاتر از ۲۰۰۰ تومان نیز سوق پیدا کند بنابراین جدا از بحث مبلغ فروش دلارهای  ازاد میزان ترکیب فروش داخلی و خارجی نیز تاثیر بسیار بالایی بر روی سود سهم خواهد داشت

شنبه ۱۶ دی ۹۱