تحلیل بنیادی فولاد خراسان
مقدمه: فولاد خراسان یکی از بزرگترین شرکتهای تولید کننده میلگرد و یکی از بزرگترین فولاد سازان شرق کشور میباشد این شرکت طی چند سال گذشته از روش تبدیل قراضه های فولادی به میلگرد فعالیت میگرد اما طی دو طرح توسعه قصد تولید اهن اسفنجی را نیز دارد که با افتتاح یک طرح توسعه خود به این مهم رسیده است
روند سوداوری سهم طی سالهای گذشته:
سود سال ۸۸ شرکت به دلیل رکود اقتصادی و افت شدید محصولات فولادی با افت بسیار شدیدی مواجه شد این روند در سال جاری با افزایش قیمتهای جهانی محصولات فولادی و پایان رکود اقتصادی به حالت عادی بازگشته است است از طرفی با توجه به افتتاح طرح های عظیم توسعه ای شرکت و روند رو به رشد قیمت میلگرد رشد شدید سوداوری فخاس طی سالهای اتی میرود پس روند سوداوری فخاس نیز طی سال های اتی همواره صعودی خواهد بود
پیشبینی سود سال ۹۱ شرکت:
|
شرح |
پیشبینی حسابرسی نشده |
واقعی3 ماهه جسابرسی نشده |
|
سال مالی منتهی به |
۹۱،۱۲،۳۰ |
۹۱،۳،۳۱ |
|
فروش |
۷،۰۷۹،۲۸۱ |
۱،۸۸۶،۹۳۵ |
|
بهای تمام شده کالای فروش رفته |
(۵،۵۵۷،۰۰۲) |
(۱،۲۰۷،۴۸۱) |
|
سود و زیان ناخالص |
۱،۵۲۲،۲۷۹ |
۶۷۹،۴۵۴ |
|
هزینه های عمومی اداری و تشکیلاتی |
(۷۷،۶۶۲) |
(۱۸،۱۴۷) |
|
خالص سایر درامدهای عملیاتی |
۴۰،۰۰۰ |
(۱۵،۴۲۴) |
|
سود و زیان عملیاتی |
۱،۴۸۴،۶۱۷ |
۶۴۵،۸۸۳ |
|
هزینه های مالی |
(۳۵،۰۰۰) |
(۱۰،۶۳۶) |
|
درامد حاصل از سرمایه گذاریها |
0 |
0 |
|
درامدها(هزینه های) متفرقه |
۱۲،۰۰۰ |
۶،۴۴۲ |
|
سود(زیان)قبل از کسر مالیات |
۱،۴۶۱،۶۱۷ |
۶۴۱،۶۸۹ |
|
مالیات |
(۲۲۸،۸۶۴) |
(۱۴۲،۹۳۱) |
|
سود و زیان پس از کسرمالیات |
۱،۲۳۲،۷۵۳ |
۴۹۸،۷۵۸ |
|
سود هر سهم پس از کسر مالیات |
440 |
178 |
|
سرمایه |
۲،۸۰۰،۰۰۰ |
۲،۸۰۰،۰۰۰ |
فخاس با سرمایه ۲۸۰ میلیارد تومان سود هر سهم سال مالی ۹۱ را رقم 440ریال به ازای هر سهم اعلام نموده است که در عملکرد ۳ ماهه موفق به پوشش ۴۰ درصدی بودجه خود شده است
تولیدات و فروش شرکت:
|
شرح |
مقدار فروش سال91 |
قیمت فروش هر تن/تومان |
مقدار فروش 3ماهه سال91 |
قیمت فروش هر تن/تومان |
|
شمش |
۲۹،۱۰۰ |
۸۹۱،۰۰۰ |
۴،۹۹۵ |
۱،۰۶۳،۰۰۰ |
|
محصولات سبک ساختمانی |
۶۲۰،۰۰۰ |
۱،۱۰۰،۰۰۰ |
۱۵۴،۳۰۲ |
۱،۱۸۸،۰۰۰ |
محصول اصلی تولیدی شرکت انواع میلگرد میباشد
هم اکنون نرخ شمش در سطوح ۱۲۵۰ تومان و نرخ میلگرد در سطوح 1800تومان قرار دارد هر چند شمش در بازار ازاد نیز به ۱۵۰۰ تومان رسیده است
بررسی بهای تمام شده در شرکت فولاد خراسان:
|
نام |
مبلغ(میلیون ریال) |
درصد تاثری گذاری |
|
مواد مستقیم |
۳،۱۰۴،۹۵۵ |
66 |
|
دستمزد مستقیم |
۱۶۶،۳۶۲ |
3 |
|
سربار |
۱،۴۵۴،۳۶۹ |
31 |
همانطور که مشاهده میشود عمده بهای تمام شده شرکت مواد اولیه مصرفی میباشد که در ادامه به بررسی هر یک از سرفصل های شرکت خواهیم پرداخت
مواد اولیه:
|
شرح |
واحد |
پیشبینی مقداری خرید سال ۹۱ |
پیشبینی مبلغی هرتن/ تومان
|
مقدار خرید 3ماهه سال91 |
مبلغ خرید هرتن/تومان
|
|
اهن قراضه |
تن |
۳۰۵،۲۰۰ |
۵۰۹،۸۰۰ |
۲۱۴،۵۴۶ |
۴۵۰،۰۰۰ |
|
فروسیلیس |
تن |
۵،۰۰۰ |
۲،۴۱۵،۰۰۰ |
455 |
۲،۱۳۶،۰۰۰ |
|
فرومنگنز |
تن |
۷،۵۰۰ |
۲،۵۳۰،۰۰۰ |
0 |
0 |
|
کک |
تن |
۱۵،۰۰۰ |
۴۰۲،۴۶۰ |
۲،۲۴۹ |
۲۹۴،۳۵۰ |
|
سایر |
تن |
۷۰،۰۰۰ |
۸۳،۳۰۰ |
۱۸،۱۲۱ |
۷۴،۹۴۰ |
|
گندله |
تن |
۷۳۵،۰۰ |
۲۹۳،۰۰۰ |
۲۴۸،۴۶۴ |
۲۵۴،۷۲۰ |
همانطور که در بالا مشخص میباشد خرید بار فلزی شرکت یعنی شمش فولادی در سال ۹۱ به شدت کاهش یافته در مقابل خرید گندله با رشد شدیدی مواجه شده است این امر به دلیل افتتاح کارخانه مدول ۲ احیا مستقیم به ظرفیت ۸۰۰ هزار تن میباشد که نیاز شرکت را به تامین مواد اولیه مرتفع میکند برای سال ۹۱ از این طرح تولید ۶۵۰ هزار تن اهن اسفنجی در نظر گرفته شده است که به مصرف نهایی فخاس جهت تولید میلگرد میباشد در کل به زبان ساده افتتاح این طرح باعث تولید میلگرد از سنگ اهن و شمش فولاد به طور مستقیم توسط فخاس گردیده و نیاز شرکت را به قراضه از بین میبرد این طرح از این جهت حائز اهمیت است که فخاس مشکلات فراوانی را برای تامین قراضه مورد نیاز خود و نوسانات شدید نرخ این محصول دارد
هزینه های سربار:
|
شرح |
واحد |
پیش بینی سال مالی 89 |
|
|
|
|
مقدار مصرف |
مبلغ به میلیون ریال |
|
گاز |
متر مکعب |
192.000.000 |
115.000 |
|
برق |
مگاوات ساعت |
688.000 |
275.200 |
فخاس سالانه حدود ۴۵ میلیارد تومان مصرف انرژی دارد که عمدتا انرژی برق میباشد بدین ترتیب افزایش تصاعدی قیمت برق میتواند تاثیر بالایی در کاهش سود اوری این شرکت داشته باشد
مصارف ارزی و میزان واردات و صادرات شرکت:
شرکت برای سال 91صادراتی را پیشبینی نکرده است در مقابل واردات 7درصد از مواد اولیه خود را در دستور کار دارد ارز مورد استفاده شرکت دلار و نرخ ان در بودجه ۱۲۵۰ تومان در نظر گرفته شده است در صورتی که قیمتهای فعلی دلار 1226تومان میباشد با افزایش هر ۱۰ درصد نرخ دلار شاهد کاهش ۱ تومانی سود هر سهم فخاس خواهیم بود
در نتیجه نوسانات نرخ ارز تاثیری درسوداوری فخاس ندارد اما به طور غیر مستقیم با توجه به افزایش هزینه واردات محصولات فولادی افزایش نرخ ارز به نفع شرکت بوده و موجب افزایش قیمت فروش داخلی محصولات شرکت میشود
شرکت در عملکرد ۳ ماهه برعکس وارداتی که نداشته هیچ اقدام به صادرات ۴ درصدی محصولاتش نیز با دلار ۱۲۵۰ تومانی نموده است
واردات:
|
نام ارز |
مبلغ ارزی |
نرخ ریالی ارز |
مبلغ(میلیون ریال) |
|
دلار |
۲۰،۰۰۰،۰۰۰ |
۱۲،۵۰۰ |
۲۵۰،۰۰۰ |
عملکرد ۳ ماهه:
صادرات:
|
نام ارز |
مبلغ ارزی |
نرخ ریالی ارز |
مبلغ(میلیون ریال) |
|
دلار |
۵،۸۷۷،۰۰۰ |
۱۲،۵۰۰ |
۷۳،۴۷۲ |
طرح های توسعه ای :
|
نام طرح |
براورد سرمایه گذاری |
درصد پیشرفت طرح تاکنون |
سال بهره برداری |
|||
|
مبلغ میلیون ریال |
نام ارز |
مبلغ ارزی |
|
|
||
|
طرح توسعه واحد فولاد سازی با ظرفیت ۷۲۰ هزارتن بیلت |
۲،۲۵۹،۰۰۰ |
یورو |
۵۷،۶۵۰،۰۰۰ |
42 |
1391 |
|
|
احداث واحد گندله سازی با ظرفیت ۲.۵ میلیون تن |
۱،۶۹۷،۸۰۰ |
یورو |
۴۰،۰۰۰،۰۰۰ |
23 |
1392 |
|
شرکت به منظور افزایش ظرفیت واحد فولاد سازی طرح تولید ۷۲۰ هزار تن بیلت رادر سال دارد
همچنین شرکت به منظور تکمیل چرخه مواد اولیه و دسترسی به معادن سنگ اهن سنگان و تامین مواد اولیه طرح احیا مستقیم طرح احداث واحد ۲،۵ میلیون تنی گندله را در دست دارد
سهامداران عمده:
|
نام سهامدار |
درصد سهام |
|
بیمه عشایر و روستاییان |
۴۷،۶ |
|
سرمایه گذاری توسعه معادن و فلزات |
۲۹،۲ |
|
صندوق بازنشستگی فولاد |
۲۰،۹ |
|
سایر سهامداران |
۲،۳ |
نکات بسیار مهمی در ترکیب سهامداری شرکت نهفته میباشد
نکته اول رقابت بسیار شدید بین معادن و فلزات و بیمه عشایر و صندوق فولاد برای کسب کرسی های بیشتر هیئت مدیره میباشد به طوری که هم اکنون سهامداری مالک صرف این شرکت نمیباشد همین رقابت بین حقوقی ها باعث کاهش بسیار شدید سهام شناور شرکت و افزایش شدید قیمت سهام شرکت در صورت تعدیل مثبت عایدی میشود
این شرکت تنها ۲،۳ درصد سهام شناور ازاد دارد که با توجه به افتتاح طرح های توسعه ای شرکت و افزایش سوداوری شرکت شاهد جهش قیمتی سهام شرکت خواهیم بود
نتیجه گیری:
در این بخش سعی داریم قیمت فروش شرکت را با در ۲ حالت اول با میلگرد ۱۳۰۰ تومانی و دوم با میلگرد ۱۴۰۰ تومانی تخمین میزنیم لازم به ذکر است قیمتهای فعلی در سطوح بالای ۱۴۵۰ تومان قرار دارد
با فرض میلگرد ۱۳۰۰ تومانی:
|
نوع محصول |
واحد |
مقدار فروش(هر واحد) ۹ ماهه سال ۹۱ |
قیمت فروش (هرواحد تومان) ۹ ماهه سال ۹۱
|
|
شمش |
تن |
۲۴،۰۰۰ |
۱،۱۶۰،۰۰۰ |
|
میلگرد |
تن |
۴۶۵،۷۰۰ |
۱،۳۰۰،۰۰۰ |
مبلغ فروش:
|
مبلغ فروش ۳ ماهه اول سال میلیون ریال |
۱،۸۸۶،۹۳۵ |
|
مبلغ فروش ۹ ماهه باقی مانده سال میلیون ریال |
۶،۳۳۲،۰۰۰ |
|
جمع فروش میلیون ریال |
۸،۲۱۸،۹۳۵ |
بودجه پیشبینی شده سال91:
|
شرح |
پیشبینی ۹۱ |
|
سال مالی منتهی به |
۹۱،۱۲،۳۰ |
|
فروش |
۸،۲۱۸،۹۳۵ |
|
بهای تمام شده کالای فروش رفته |
(۵،۵۵۷،۰۰۲) |
|
سود و زیان ناخالص |
۲،۶۶۱،۹۳۳ |
|
هزینه های عمومی اداری و تشکیلاتی |
(۷۷،۶۶۲) |
|
خالص سایر درامدهای عملیاتی |
۴۰،۰۰۰ |
|
سود و زیان عملیاتی |
۲،۶۲۴،۲۷۱ |
|
هزینه های مالی |
(۳۵،۰۰۰) |
|
درامد حاصل از سرمایه گذاریها |
0 |
|
درامدها(هزینه های) متفرقه |
۱۲،۰۰۰ |
|
سود(زیان)قبل از کسر مالیات |
۲،۶۰۱،۲۷۱ |
|
مالیات |
(۵۷۲،۰۰۰) |
|
سود و زیان پس از کسرمالیات |
۲،۰۲۹،۲۷۱ |
|
سود هر سهم پس از کسر مالیات |
725 |
|
سرمایه |
۲،۸۰۰،۰۰۰ |
همانطور که مشاهده میشود برای سال ۹۱ با توجه به فرض قیمت میلگرد ۱۳۰۰ تومانی تا پایان حداقل سود ۷۲ تومانی را به ازای هر سهم فخاس داریم
با فرض میلگرد ۱۴۰۰ تومانی:
|
نوع محصول |
واحد |
مقدار فروش(هر واحد) ۹ ماهه سال ۹۱ |
قیمت فروش (هرواحد تومان) ۹ ماهه سال ۹۱
|
|
شمش |
تن |
۲۴،۰۰۰ |
۱،۱۶۰،۰۰۰ |
|
میلگرد |
تن |
۴۶۵،۷۰۰ |
۱،۴۰۰،۰۰۰ |
مبلغ فروش:
|
مبلغ فروش ۳ ماهه اول سال میلیون ریال |
۱،۸۸۶،۹۳۵ |
|
مبلغ فروش ۹ ماهه باقی مانده سال میلیون ریال |
۶،۷۹۸،۰۰۰ |
|
جمع فروش میلیون ریال |
۸،۶۸۴،۹۳۵ |
بودجه پیشبینی شده سال91:
|
شرح |
پیشبینی |
|
سال مالی منتهی به |
۹۱،۱۲،۳۰ |
|
فروش |
۸،۶۸۴،۹۳۵ |
|
بهای تمام شده کالای فروش رفته |
(۵،۵۵۷،۰۰۲) |
|
سود و زیان ناخالص |
۳،۱۲۷،۹۳۳ |
|
هزینه های عمومی اداری و تشکیلاتی |
(۷۷،۶۶۲) |
|
خالص سایر درامدهای عملیاتی |
۴۰،۰۰۰ |
|
سود و زیان عملیاتی |
۳،۰۹۰،۲۷۱ |
|
هزینه های مالی |
(۳۵،۰۰۰) |
|
درامد حاصل از سرمایه گذاریها |
0 |
|
درامدها(هزینه های) متفرقه |
۱۲،۰۰۰ |
|
سود(زیان)قبل از کسر مالیات |
۳،۰۶۷،۲۷۱ |
|
مالیات |
(۶۷۵،۰۰۰) |
|
سود و زیان پس از کسرمالیات |
۲،۳۹۲،۲۷۱ |
|
سود هر سهم پس از کسر مالیات |
854 |
|
سرمایه |
۲،۸۰۰،۰۰۰ |
همانطور که مشاهده میشود برای سال ۹۱ با توجه به فرض قیمت میلگرد ۱۴۰۰ تومانی تا پایان حداقل سود ۸۴ تومانی را به ازای هر سهم فخاس داریم
با شرایط تورمی فعلی سود فولاد خراسان در سال ۹۱ می تواند به اعداد بالاتری همچون ۱۰۰ الی ۱۲۰ نیز رشد پیدا کند اما این تحقق سود در اخر سال ۹۱ خواهد بود و با فرض پی به ای فعلی بازار چشم انداز قیمت سهم خیلی جالب نخواهد بود با فرض سود ۱۰۰ تومانی و پی به ای ۵ قیمت سهم در حال حاضر خیلی جای رشد ندارد پی به ای بالای فخاس بلای جان این سهم می باشد
در حال حاضر سود سهم ۴۴ تومان و قیمت ان ۵۵۰ تومان می باشد لذا سهم چاره ای جز اصلاح پی به ای ندارد
دوشنبه ۱۶ مرداد ۹۱
سایت تحلیلی بتاسهم
دوشنبه ۱۶ مرداد ۹۱
