تحلیل بنیادی مپنا
مقدمه: مپنا متشکل از شرکت مادر و ۳۲ شرکت زیر مجموعه میباشد که در زمینه ساخت نیروگاه های حرارتی و ساخت تجهیزات نفت و گاز و صنایع ریلی و سایر صنایع فعال میباشد مپنا رتبه اول را در این زمینه در خاور میانه دارد همینطور خود شرکت نیز دارای چند نیروگاه تولید برق میباشد
روند سوداوری سهم طی سالهای گذشته:
همانطور که مشاهده میشود سود سال ۹۰ با رشد نسبت به سال ۸۹ مواجه بوده است که پیشبینی میشود روند رو به رشد سوداوری مپنا کماکان ادامه پیدا نماید
پیشبینی سود سال ۹۰ مپنا:
|
شرح |
پیشبینی حسابرسی نشده |
پیشبینی حسابرسی نشده |
|
سال مالی منتهی به |
۹۱،۱۲،۳۰ |
۹۰،۱۲،۲۹ |
|
فروش |
۲۱،۰۷۳،۰۰۰ |
۲۲،۱۹۴،۰۰۰ |
|
بهای تمام شده کالای فروش رفته |
(۱۵،۵۸۵،۰۰۰) |
(۱۵،۵۳۶،۰۰۰) |
|
سود و زیان ناخالص |
۵،۴۸۸،۰۰۰ |
۶،۶۵۸،۰۰۰ |
|
هزینه های عمومی اداری و تشکیلاتی |
(۸۱۱،۰۰۰) |
(۶۴۶،۰۰۰) |
|
خالص سایر درامدهای عملیاتی |
0 |
۲۵،۰۰۰ |
|
سود و زیان عملیاتی |
۴،۶۷۷،۰۰۰ |
۶،۰۳۷،۰۰۰ |
|
هزینه های مالی |
(۲،۲۶۰،۰۰۰) |
(۲،۱۷۷،۰۰۰) |
|
درامد حاصل از سرمایه گذاریها |
۳،۱۲۴،۰۰۰ |
۲،۷۹۵،۰۰۰ |
|
درامدها(هزینه های) متفرقه |
۱،۰۰۰ |
(۲۲۵،۰۰۰) |
|
سود(زیان)قبل از کسر مالیات |
۵،۵۴۲،۰۰۰ |
۶،۴۳۰،۰۰۰ |
|
مالیات |
(۵۳۴،۰۰۰) |
(۸۰۴،۰۰۰) |
|
سود و زیان پس از کسرمالیات |
۵،۰۰۸،۰۰۰ |
۵،۶۲۶،۰۰۰ |
|
سود هر سهم پس از کسر مالیات |
502 |
564 |
|
سرمایه |
۹،۹۷۵،۱۰۴ |
۹،۹۷۵،۱۰۴ |
مپنا سود هر سهم سال مالی ۹۱ به ازای هر سهم رقم ۵۰۲ ریال اعلام کرده است که با کاهش ۱۱ درصدی به نسبت سال ۹۰ پیشبینی شده است
در ابتدا به حاشیه سود شرکت در ادوار گذشته نگاهی میاندازیم و سپس به بررسی درامده و عوامل تشکیل دهنده سود مپنا نگاهی میاندازیم
مپنا برای سال ۸۹ حاشیه سود ۲۲ درصدی داشته است حاشیه سود پیشبینی شده شرکت برای سال ۹۰ ۳۰ درصد میباشد در صورتی که حاشیه سود عملکرد ۹ ماهه نیز2430درصد بوده است اما شرکت حاشیه سود سال ۹۱ را با کاهش قابل توجه ۲۶ درصد پیشبینی کرده است
اما درامد شرکت برای سال ۹۱:
درامدهای مپنا برای سال ۹۱ از 2راه عمده پیشبینی شده است: ۳۸ درصد سود شرکت حاصل از درامدهای عملیاتی و حدود 62درصد حاصل از درامدهای سرمایه گذاری ها میباشد
درامدهای عملیاتی شرکت:
|
شرح |
پیشبینی سال ۹۱ |
پیشبینی سال90 |
|
طرح های گازی |
۳،۸۴۹،۱۶۵ |
۵،۹۴۸،۰۷۰ |
|
طرح های سیکل ترکیبی |
۸،۱۴۱،۰۸۰ |
۱۰،۹۰۷،۷۳۶ |
|
طرح های نفت و گاز |
۲،۸۰۱،۲۳۶ |
۱،۵۵۰،۵۳۹ |
|
فروش تجهیزات و برق |
۴،۵۰۸،۰۲۶ |
۲،۸۰۶،۴۸۴ |
|
سایر پروژه ها |
۱،۰۴۱،۹۴۵ |
۲۲۱،۵۳۵ |
|
طرح های حمل و نقل ریلی |
۶۷۴،۱۲۳ |
۳۵۱،۵۶۷ |
|
طرح های صنعتی |
۵۷،۴۲۵ |
۴۰۸،۰۸۹ |
|
جمع |
۲۱،۰۷۳،۰۰۰ |
۲۲،۱۹۴،۰۰۰ |
میزان تاثیر قرار داد های شرکت در سبد فروش مپنا:
حاشیه سود طرح ها در سال ۹۰ و سال91:
|
شرح |
پیشبینی سال ۹۱ |
پیشبینی سال90 |
|
طرح های گازی |
21% |
26% |
|
طرح های سیکل ترکیبی |
23% |
31% |
|
طرح های نفت و گاز |
10% |
18% |
|
فروش تجهیزات و برق |
49% |
49% |
|
سایر پروژه ها |
25% |
0 |
|
طرح های حمل و نقل ریلی |
6% |
9% |
|
طرح های صنعتی |
3% |
3% |
همانطور که مشاهده میشود در سال ۹۱ حاشیه سود برخی قراردادهای مهم به نسبت سال ۹۰ کمتر از میزان پیشبینی شده میباشد
درامدهای سرمایه گذاری:
درامد حاصل از سرمایه گذاریها برای سال 91حدود ۶۲ درصد معادل ۳۱۲،4میلیارد تومان پیشبینی شده است درامدهای فوق حاصل از سرمایه گذاری در بیش از ۳۲ شرکت غیر بورسی میباشد که در ادامه به بررسی تاثیر گذارترین شرکتها میپردازیم:
|
نام شرکت |
درصد مالکیت |
بهای تمام شده (میلیون ریال) |
سهم شرکت سرمایه گذاری(میلیون ریال) |
|
مهندسی و ساخت مپنا |
100 |
۲۸۹،۹۹۹ |
۳،۴۲۰ |
|
بهره برداری و تعمیراتی مپنا |
100 |
۵۰،۹۹۸ |
۸،۳۳۵ |
|
مپنا بین الملل |
100 |
۹۳۱،۳۵۹ |
۸۶۳،۷۲۸ |
|
مهندسی و ساخت ژنراتور مپنا |
۹۵،۶ |
۵۶۱،۴۰۳ |
۲۲،۲۲۱ |
|
سرمایه گذاری نیروگاهی ایران سنا |
۱۷،۶ |
۲۹۱،۹۱۷ |
0 |
|
تولید برق توس |
۹۸،۹ |
99 |
206 |
|
مهندسی و ساخت بویلر مپنا |
۸۲،۸ |
۲۱۹،۹۸۵ |
۱۲،۶۷۱ |
|
مهندسی مشاور ایران |
۹۵،۶ |
۹۹،۰۶۸ |
۴،۰۴۷ |
|
تولید برق عسلویه |
100 |
۷۲۷،۹۹۸ |
۲۰۳،۸۳۹ |
|
مهندسی جاهد نواور |
۷۶،۴ |
۲۶۶،۳۶۳ |
۱،۳۱۸ |
|
لوکوموتیو مپنا |
100 |
۲۹۹،۹۹۹ |
0 |
|
نیر پارس |
۵۲،۶ |
۲۴۲،۲۹۰ |
0 |
|
تولید برق پره سر |
69 |
۶۹۰،۰۰۰ |
0 |
|
تولید برق گناوه |
100 |
۹۹۸،۰۰۰ |
۲،۳۰۵ |
|
مهندسی و ساخت توربین مپنا |
۹۹،۶ |
۱،۷۸۵،۰۷۴ |
۴۰۵،۴۸۶ |
|
ساخت پره توربین مپنا |
60 |
۴۰۵،۰۶۵ |
۱۶،۶۹۴ |
|
ساخت تجهیزات سپاهان |
۶۳،۴ |
۱۶۰،۵۷۲ |
۶،۲۷۵ |
|
سپرده های بانکی |
0 |
۱،۱۲۰،۰۰۰ |
|
|
اوراق مشارکت |
0 |
۴۲۴،۰۰۰ |
|
|
سایر |
— |
۵۲۲،۷۳۶ |
0 |
|
جمع |
— |
۸،۹۱۲،۹۴۸ |
۳،۱۲۴،۰۰۰ |
نکته بسیار مهمی در سود شرکتهای زیر مجموعه مپنا نهفته میباشد مپنا طی سالهای 90و ۹۱ تنها ۱۰ درصد از سود خالص شرکتهای زیر مجموعه خود را تقسیم نموده است در صورتی که به ازای تقسیم هر ۱۰ درصد سود بیشتر ۱ تومان به ازای هر سهم به سود مپنا اضافه میشود همچنین در سنوات قبل درامدهای سپرده های بانکی و اوراق مشارکت در سرفصل درامدهای متفرقه طبقه بندی میشد که زین پس این درامدها در سرفصل درامدهای سرمایه گذاری ها طبقه بندی میشود
سهامداران عمده:
|
نام سهامدار |
درصد سهام |
|
سرمایه گذاری اب و برق صبا |
۴۷،۶ |
|
کارکنان گروه مپنا |
۱۸،۶ |
|
سایر سهامداران |
۳۳،۸ |
تخمین سود شرکت برای سال ۹۱ اگر حاشیه سود را بر اساس سال90 در نظر بگیریم به بودجه ذیل خواهیم رسید:
|
شرح |
حاشیه سودسال ۹۰ |
حاشیه سود سال91 |
|
طرح های گازی |
26% |
26% |
|
طرح های سیکل ترکیبی |
31% |
31% |
|
طرح های نفت و گاز |
18% |
18% |
|
فروش تجهیزات و برق |
49% |
49% |
|
سایر پروژه ها |
0 |
0 |
|
طرح های حمل و نقل ریلی |
9% |
9% |
|
طرح های صنعتی |
3% |
3% |
|
شرح |
حاشیه سود خالص کارشناسی |
پیشبینی کارشناسی سال91 |
سود ناخالص (میلیون ریال) سال91 |
|
طرح های گازی |
26% |
۳،۸۴۹،۱۶۵ |
۱،۰۰۰،۰۰۰ |
|
طرح های سیکل ترکیبی |
31% |
۸،۱۴۱،۰۸۰ |
۲،۵۲۳،۷۲۴ |
|
طرح های نفت و گاز |
18% |
۲،۸۰۱،۲۳۶ |
۵۰۴،۲۲۲ |
|
فروش تجهیزات و برق |
49% |
۴،۵۰۸،۰۲۶ |
۲،۲۰۸،۹۳۲ |
|
سایر پروژه ها |
0 |
۱،۰۴۱،۹۴۵ |
0 |
|
طرح های حمل و نقل ریلی |
9% |
۶۷۴،۱۲۳ |
۶۰،۶۷۱ |
|
طرح های صنعتی |
3% |
۵۷،۴۲۵ |
۱،۷۲۲ |
|
جمع |
—- |
۲۱،۰۷۳،۰۰۰ |
۶،۲۹۹،۲۷۱ |
در صورت ثابت ماندن حاشیه سود مپنا در عملکرد سال ۹۱ به مانند سال ۹۰ شاهد تحقق حدود630 میلیارد تومان سود ناخالص خواهیم بود
بودجه تخمینی:
|
شرح |
پیشبینی تخمینی |
|
سال مالی منتهی به |
۹۱،۱۲،۳۰ |
|
فروش |
۲۱،۰۷۳،۰۰۰ |
|
بهای تمام شده کالای فروش رفته |
(۱۴،۷۷۳،۷۲۹) |
|
سود و زیان ناخالص |
۶،۲۹۹،۲۷۱ |
|
هزینه های عمومی اداری و تشکیلاتی |
(۸۱۱،۰۰۰) |
|
خالص سایر درامدهای عملیاتی |
0 |
|
سود و زیان عملیاتی |
۵،۴۸۸،۲۷۱ |
|
هزینه های مالی |
(۲،۲۶۰،۰۰۰) |
|
درامد حاصل از سرمایه گذاریها |
۳،۱۲۴،۰۰۰ |
|
درامدها(هزینه های) متفرقه |
۱،۰۰۰ |
|
سود(زیان)قبل از کسر مالیات |
۶،۳۵۱،۲۷۳ |
|
مالیات |
(۶۳۵،۳۲۷) |
|
سود و زیان پس از کسرمالیات |
۵،۷۱۵،۹۴۶ |
|
سود هر سهم پس از کسر مالیات |
573 |
|
سرمایه |
۹،۹۷۵،۱۰۴ |
همانطور که مشاهده میشود در صورت ثبات شرایط فعلی و عدم افزایش مطالبات شرکت و تحقق قراردادهای موجود میتوانیم انتظار سود ۵۷ تومانی رااز مپنا در سال ۹۱ داشته باشیم با توجه به ماهیت قراردادهای شرکت که به صورت ارزی میباشد با افزایش نرخ ارز مرجع شاهد رشد سوداوری مپنا خواهیم بود کاهش میزان مطالبات مپنا باعث کاهش هزینه های مالی به دلیل کاهش دریافت تسهیلات از بانکها خواهد شد که تاثیر بسزایی در سوداوری مپنا خواهد داشت در حال حاضر قیمت دو سطح حمایتی مهم در پیش دارد ابتدا ۲۲۵ و سپس ۲۰۰ تومان، اهداف میان مدت سهم نیز محدوده ۲۷۰ تومان می باشد
چهارشنبه ۱۰ خرداد ۹۱
