تحلیل بنیادی فولاد مبارکه
مقدمه: فولاد مبارکه یکی از بزرگترین شرکتهای فولاد ساز ایران و یکی از بزرگترین شرکتهای بورسی میباشد این شرکت با سرمایه سنگین ۲۵۸۰ میلیارد تومان دومین شرکت بزرگ بازار سرمایه ایران میباشد فولاد با ظرفیت سالانه بیش از ۵ هزارتن انواع محصولات فولادی پرچم دار بازار فولاد ایران میباشد
روند سوداوری ۴ ساله شرکت:
همانطور که مشاهده میشود تنها در سال ۸۸ فولاد مبارکه به دلیل رکود اقتصاد جهانی وکاهش شدید قیمت محصولات فولادی با کاهش سوداوری مواجه شده است اما سود فولاد در سال ۸۹ به دلیل برگشت ذخیار کاهش ارزش سرمایه گذاریها در کنار رونق و بهبود بازار فولاد با رشد بالایی مواجه شده است و در سال ۹۰ نیز روند سوداوری فولاد به دلیل رشد شدید قیمت ورق در بورس کالا با روند صعودی همراه شده است پیشبینی میشود در سال ۹۱ روند سوداوری شرکت به دلیل روند رو به رشد نرخ ورق همواره با روند صعودی همراه شود
روند سوداوری فولاد
شرح | پیشبینی12 ماهه | پیشبینی ۱۲ ماهه |
سال مالی منتهی به | ۹۰،۱۲،۲۹ | ۹۱،۱۲،۳۰ |
فروش | ۴۵،۸۴۴،۴۵۱ | ۵۰،۰۴۱،۷۰۳ |
بهای تمام شده کالای فروش رفته | (۳۰،۹۷۷،۵۲۲) | (۳۶،۳۸۴،۹۷۹) |
سود و زیان ناخالص | ۱۴،۸۶۶،۹۲۹ | ۱۳،۶۵۶،۷۲۴ |
هزینه های عمومی اداری و تشکیلاتی | (۲،۹۸۳،۵۵۱) | (۳،۱۷۹،۷۴۴) |
خالص سایر درامدهای عملیاتی | ۲۱۵،۰۰۰ | ۲۴۷،۰۰۰ |
سود و زیان عملیاتی | ۱۲،۰۹۸،۳۷۸ | ۱۰،۷۲۳،۹۸۰ |
هزینه های مالی | (۱،۶۷۲،۵۹۶) | (۲،۸۲۰،۷۵۶) |
درامد حاصل از سرمایه گذاریها | ۹۴۴،۴۳۱ | ۷۳۵،۱۲۶ |
درامدها(هزینه های) متفرقه | ۳۸۰،۱۷۵ | ۴۳۷،۲۰۲ |
سود(زیان)قبل از کسر مالیات | ۱۱،۷۵۰،۳۸۸ | ۹،۰۷۵،۵۵۲ |
مالیات | (۱،۲۹۲،۵۴۳) | (۹۹۸،۳۱۱) |
سود و زیان پس از کسرمالیات | ۱۰،۴۵۷،۸۴۵ | ۸،۰۷۷،۲۴۱ |
سود هر سهم پس از کسر مالیات | 405 | 313 |
سرمایه | ۲۵،۸۰۰،۰۰۰ | ۲۵،۸۰۰،۰۰۰ |
همانطور که مشاهده میشود فولاد سود هر سهم سال مالی ۹۱ خود را به ازای هر سهم مبلغ313ریال به ازای هر سهم اعلام نموده است که سودشرکت در مقایسه با سال ۹۰ با کاهش ۲۳ درصدی پیشبینی شده است
تولیدات و فروش شرکت:
نوع محصول | واحد | مقدار فروش سال ۹۰
| قیمت فروش تومان بر هر تن سال90
| مقدار فروش سال91 | قیمت فروش هر تن تومان سال ۹۱ |
محصولات گرم | هزارتن | ۳،۶۹۳ | ۷۹۵،۲۰۰ | ۳،۴۸۶ | ۹۰۵،۰۰۰ |
محصولات سرد | هزارتن | ۱،۴۰۵ | ۹۱۲،۳۵۰ | ۱،۳۹۸ | ۱،۰۳۶،۰۰۰ |
محصولات پوشش دار | هزارتن | 318 | ۱،۱۱۸،۰۰۰ | 280 | ۱،۳۴۲،۰۰۰ |
سایر محصولات | هزارتن | 16 | ۶۳۵،۰۰۰ | 36 | ۶۹۰،۰۰۰ |
متوسط قیمت فروش محصولات گرم فولاد در بورس کالا حدود 890هزار تومان به ازای هر تن و متوسط قیمت فروش محصولات ورق سرد نیز ۱۰۴۵ تومان در هر تن میباشدو محصولات پوشش دار نیز ۱،۴ میلیون تومان در هرتن در حال معامله میباشد لازم به ذکر است پیشبینی میشود برای سال ۹۱ با توجه به افزایش قیمت شمش تا سطح ۱۰۰۰ تومان در هر کیلو قیمت ورق نیز به سطوح بالای ۱۰۰۰ تومان برسد
درصد تاثیر محصولات شرکت در بودجه فروش:
همانطور که مشاهده میشود عمده فروش شرکت را محصولات گرم تشکیل میدهد که در این محصول در سال ۹۱ پیش بینی کاهش تولید و فروش ۱۱ درصدی شده است
بررسی بهای تمام شده در شرکت فولاد مبارکه:
نام | مبلغ(میلیون ریال) | درصد تاثری گذاری |
مواد مستقیم | ۱۹،۳۶۱،۶۵۰ | 53 |
دستمزد مستقیم | ۳،۹۲۳،۷۳۳ | 11 |
سربار | ۱۳،۰۹۹،۷۲۶ | 36 |
همانطور که مشخص میباشد هزینه های سربار بخش عمده ای از بهای تمام شده شرکت را تشکیل میدهد
هزینه مصرف انرژی:
شرح | واحد | پیش بینی عملکرد سال مالی ۱۳۹۰ | |
مقدار مصرف | مبلغ -میلیون ریال | ||
گاز | متر مکعب | 2.652.985.000 | 1.857.090 |
برق | کیلووات | 5.278.680.000 | 2.111.472 |
اب |
| 40.000.000 | 40.000 |
شرکت مصرف انرژی بالایی به خصوص در حوزه برق دارد با توجه به ابهام در زمینه گام دوم طرح تحول اثرات انرژی در سال ۹۱ قابل محاسبه نمیباشد اما افزایش تصاعدی نرخ حاملهای انرژی میتواند ضربه شدیدی به فولاد بزند
مصارف ارزی و میزان واردات و صادرات شرکت:
فولاد در سال ۹۱ پیشبینی صادرات ۱۵ درصدی محصولات و واردات ۴ درصدی مواد اولیه را دارد با توجه به سنگینی بیلان صادراتی شرکت به ازای افزایش هر ۱۰ درصد نرخ ارز شاهد رشد ۲ تومانی سود هر سهم فولاد خواهیم بود لازم به ذکر است شرکت نرخ یورو را در بودجه سال ۹۱ خود ۲۰۰۰ تومان پیشبینی کرده است
بررسی مواد اولیه فولاد:
شرح | واحد | پیشبینی مقداری خرید سال ۹۱ | پیشبینی مبلغی خرید سال91 تومان
| مقدار خرید سال90 | مبلغ خرید سال90 تومان |
سنگ اهن | هزارتن | ۸،۰۰۰ | ۱۱۷،۴۸۰ | ۷،۳۰۰ | ۱۰۹،۰۰۰ |
اهن قراضه | هزارتن | 548 | ۵۰۰،۰۰۰ | 543 | ۳۸۹،۲۰۰ |
گندله | هزارتن | ۲،۳۰۰ | ۲۰۵،۵۵۰ | ۱،۲۸۹ | ۱۸۶،۵۰۰ |
از نکات قابل توجه در فولاد اینکه شرکت با توجه به پیشبینی کاهش ۴ درصدی مقدار تولید خرید مواد اولیه را در سطوح سنگ اهن و گندله با رشد پیشبینی کرده است که امری خلاف واقعیت میباشد
برای سال ۹۱ نیز نهایتا خرید مواد اولیه به میزان سال قبل پیشبینی میشود
قیمت خرید ۳ ماهه سوم مواد اولیه:
قیمت خرید هر تن سنگ اهن ۱۲۶،۶۰۰ تومان
قیمت خرید هر تن اهن قراضه هر تن ۴۷۸،۸۰۰ تومان
قیمت خرید هر تن گندله ۱۷۶،۹۰۰ تومان
طرح های توسعه ای :
نام طرح | براورد سرمایه گذاری | درصد پیشرفت طرح تاکنون | سال بهره برداری | |||
مبلغ میلیون ریال | نام ارز | مبلغ ارزی | ||||
پروژه زیر سقف فولاد سازی | ۱،۳۳۹،۳۰۰ | یورو | ۵۴،۰۰۰،۰۰۰ | 0 | 1391 | |
پروژه های توسعه زیر سقف فولاد سازی | ۶،۱۶۰،۰۰ | یورو | ۱۳۲،۱۷۷،۰۰۰ | 93 | 1390 | |
طرح های توسعه سایر واحدها | ۹۳۳،۰۰۰ | یورو | ۴۷،۴۸۴،۰۰۰ | 61 | 1390 | |
احداث یک بلوک نیروگاه و مشترکات بلوک ۲ | 0 | یورو | ۲۸۸،۰۰۰،۰۰۰ | 0 | 1392 | |
احداث ماشین ریخته گردی ۵ | ۱،۱۵۸،۰۰۰ | یورو | ۴۴،۴۰۰،۰۰۰ | 0 | 1391 | |
احداث ۳ مگا مدول احیا مستقیم | ۳،۴۶۵،۰۰۰ | یورو | ۵۴،۰۰۰،۰۰۰ | 75 | 1390 | |
فولاد سازی سبا | ۴،۴۴۲،۰۰۰ | یورو | ۱۰۶،۰۰۰،۰۰۰ | 34 | 1392 | |
طرح های توسعه سنگان | ۴،۲۶۴،۰۰۰ | یورو | 0 | 0 | 1392 | |
نورد گرم ۲ | ۶،۶۰۰،۰۰۰ | یورو | ۲۰،۰۰۰،۰۰۰ | 0 | 1392 | |
افزایش سرمایه انجام شده اخیر صرف اجرا و تسریع در اجرای طرح های توسعه ای خواهد شد
*پروژه توسعه زیر سقف فولاد سازی به منظور افزایش تولید مذاب تا سقف ۷،۲ میلیون تن در سال میباشد
* پروژه های توسعه زیر سقف به منظور افزایش ظرفیت تولید مذاب از ۴،۲ میلیون تن به ۵،۴ میلیون تن در سال میباشد
*پروژه توسعه فولاد سبا به منظور افزایش تولید ورق گرم از ۷۰۰ هزار تن در سال به ۱،۴ میلیون تن در سال میباشد
سرمایه گذاریهای فولاد:
نام شرکت | درصد مالکیت | بهای تمام شده | ارزش بازار | افزایش (کاهش) ارزش |
توسعه معادن و فلزات | 23 | ۲،۸۵۸،۰۰۰ | ۴،۱۰۱،۰۰۰ | ۲۱۹،۰۰۰ |
سنگ اهن گلگهر | ۷،۹ | ۲،۱۴۵،۰۰۰ | ۳،۲۴۹،۰۰۰ | ۳۳۳،۰۰۰ |
چادرملو | ۱۰،۳ | ۲،۶۹۱،۰۰۰ | ۳،۹۸۵،۰۰۰ | ۳۷۲،۰۰۰ |
توکافولاد | ۱۲،۵ | ۱۸،۶۷۸ | ۵۵،۴۵۶ | ۶،۹۹۱ |
فولاد در سال 91از سرمایه گذاریهای خود حدود73 میلیارد تومان پیش بینی سود کرده است که این در سال ۹۰ حدود94 میلیارد تومان بوده است که با توجه به افزایش سوداوری شرکتهای زیر مجموعه در سال ۹۱ به خصوص شرکتهای سنگ اهنی پیشبینی میشود سوداوری فولاد در سال ۹۱ حداقل با رشد ۱۰ درصدی به نسبت سال ۹۰ در سطح ۱۰۰ میلیارد تومان قرار بگیرد
سهامداران عمده:
نام سهامدار | درصد سهام |
سازمان نوسازی صنایع ایران | 20 |
سرمایه گذاری تامین اجتماعی | 10 |
مهر اقتصاد ایرانیان | 10 |
سازمان تامین اجتماعی | ۳،۸ |
نتیجه گیری:
اما برای سال ۹۱ که مهترین عامل برای قیمت گذاری فعلی فولاد میباشد:
در حالت اول قیمت ورق را ۹۰۰ تومان و قیمت مواد اولیه را را با توجه به کاهش میزان تولید طبق سال ۹۰ در نظر میگیریم
پیشبینی سود کارشناسی شده بر اساس واقعیات موجود و طبق اخرین نرخ های محصولات شرکت در بورس کالا قیمت و.رق گرم را ۱۰۰۰ تومان تخمین میزنیم و میزان خرید مواد اولیه را نیز به مانند سال ۹۰ در نظر میگیریم در
حالت اول:
برای سال ۹۱ پیشبینی تولید محصولات فولاد را به شرح زیر داریم:
نوع محصول | واحد | مقدار فروش(تن) سال91 | قیمت فروش (هر تن تومان) سال ۹۱
|
محصولات گرم | هزارتن | ۳،۴۸۶ | ۹۰۵،۰۰۰ |
محصولات سرد | هزارتن | ۱،۳۹۸ | ۱،۰۳۶،۰۰۰ |
محصولات پوشش دار | هزارتن | 280 | ۱،۳۴۲،۰۰۰ |
سایر محصولات | هزارتن | 36 | ۶۹۰،۰۰۰ |
جمع فروش میلیون ریال | ۵۰،۰۴۱،۷۰۳ |
شرح | واحد | پیشبینی مقداری خرید سال ۹۱ | پیشبینی مبلغی خرید سال91 تومان
|
سنگ اهن | هزارتن | ۷،۳۰۰ | ۱۱۷،۴۸۰ |
اهن قراضه | هزارتن | 543 | ۵۰۰،۰۰۰ |
گندله | هزارتن | 1280 | ۲۰۵،۵۵۰ |
پیشبینی خرید هر تن سنگ اهن از چادرملو بر اساس هر تن ۹۴ هزار تومان و از گلگهر بر اساس هر تن ۷۵ هزار تومان در نظر گرفته شده است نرخ خرید بودجه با احتساب هزینه حمل و نقل میباشد که نرخی معقولانه میباشد
جمع خرید مواد اولیه میلیون ریال | ۱۸،۸۹۷،۰۰۰ |
شرح | پیشبینی حسابرسی نشده |
سال مالی منتهی به | ۹۱،۱۲،۲۹ |
فروش | ۵۰،۰۴۱،۷۰۳ |
بهای تمام شده کالای فروش رفته | (۳۵،۹۲۰،۹۷۲) |
سود و زیان ناخالص | ۱۴،۱۲۰،۷۳۱ |
هزینه های عمومی اداری و تشکیلاتی | (۳،۱۷۹،۷۴۴) |
خالص سایر درامدهای عملیاتی | ۲۴۷،۰۰۰ |
سود و زیان عملیاتی | ۱۱،۱۸۷،۹۸۷ |
هزینه های مالی | (۲،۸۲۰،۷۵۶) |
درامد حاصل از سرمایه گذاریها | ۱،۰۰۰،۰۰۰ |
درامدها(هزینه های) متفرقه | ۴۳۷،۲۰۲ |
سود(زیان)قبل از کسر مالیات | ۹،۸۰۴،۴۳۳ |
مالیات | (۱،۰۷۸،۰۰۰) |
سود و زیان پس از کسرمالیات | ۸،۷۲۶،۴۳۳ |
سود هر سهم پس از کسر مالیات | 338 |
سرمایه | ۲۵،۸۰۰،۰۰۰ |
برای سال ۹۱ سود فولاد هرمزگان پیشبینی نشده است که در صورت پیشبینی سود فولاد هرمزگان قطعا سوداوری فولاد با رشد بالاتری مواجه خواهد شد
همچنین فروش سال ۹۱ بدون افزایش تولید به نسبت سال ۹۰ و حتی با کاهش تولید ۴ درصدی طبق فرض شرکت پیشبینی شده است
حالت دوم:
برای سال ۹۱ پیشبینی تولید محصولات فولاد را به شرح زیر داریم:
نوع محصول | واحد | مقدار فروش(تن) سال91 | قیمت فروش (هر تن تومان) سال ۹۱
|
محصولات گرم | هزارتن | ۳،۴۸۶ | ۱،۰۰۰،۰۰۰ |
محصولات سرد | هزارتن | ۱،۳۹۸ | ۱،۱۳۶،۰۰۰ |
محصولات پوشش دار | هزارتن | 280 | ۱،۴۷۲،۰۰۰ |
سایر محصولات | هزارتن | 36 | ۹۰۰،۰۰۰ |
جمع فروش میلیون ریال | ۵۵،۱۸۶،۰۰۰ |
شرح | واحد | پیشبینی مقداری خرید سال ۹۱ | پیشبینی مبلغی خرید سال91 تومان
|
سنگ اهن | هزارتن | ۷،۳۰۰ | ۱۲۷،۰۰۰ |
اهن قراضه | هزارتن | 543 | ۵۵۰،۰۰۰ |
گندله | هزارتن | 1280 | ۲۲۵،۰۰۰ |
جمع خرید مواد اولیه میلیون ریال | ۲۰،۳۹۷،۰۰۰ |
شرح | پیشبینی حسابرسی نشده |
سال مالی منتهی به | ۹۱،۱۲،۲۹ |
فروش | ۵۵،۱۸۶،۰۰۰ |
بهای تمام شده کالای فروش رفته | (۳۷،۴۱۹،۰۰۰) |
سود و زیان ناخالص | ۱۷،۷۶۷،۰۰۰ |
هزینه های عمومی اداری و تشکیلاتی | (۳،۱۷۹،۷۴۴) |
خالص سایر درامدهای عملیاتی | ۲۴۷،۰۰۰ |
سود و زیان عملیاتی | ۱۴،۸۳۴،۲۵۶ |
هزینه های مالی | (۲،۸۲۰،۷۵۶) |
درامد حاصل از سرمایه گذاریها | ۱،۰۰۰،۰۰۰ |
درامدها(هزینه های) متفرقه | ۴۳۷،۲۰۲ |
سود(زیان)قبل از کسر مالیات | ۱۳،۴۵۰،۶۰۲ |
مالیات | (۱،۴۷۹،۰۰۰) |
سود و زیان پس از کسرمالیات | ۱۱،۹۷۱،۶۰۲ |
سود هر سهم پس از کسر مالیات | 464 |
سرمایه | ۲۵،۸۰۰،۰۰۰ |
همانطور که مشاهده میشود فولاد با نرخ ورق گرم ۱۰۰۰ تومانی برای سال ۹۱ میتواند به سود ۴۶ تومانی برسد
عوامل احتمالی رشد سوداوری فولاد:
اضافه شدن سود فولاد هرمزگان به سود فولاد
افزایش میزان تولید با توجه به افتتاح طرح توسعه در این شرکت
افزایش سود شرکتهای زیر مجموعه
عوامل کاهنده سود فولاد:
اجرای گام دوم طرح تحول و افزایش تصاعدی قیمت حاملهای انرژی که باعث خنثی شدن اثرات افزایش نرخ محصولات شرکت میگردد
لازم به ذکر است اجرا یا عدم اجرای طرح کمک به صندوق فولاد در هاله ای از ابهام قرار دارد و طبق فرض شرکت این هزینهها در بودجه سال ۹۱ شرکت لحاظ نشده است اما این عامل نیز به عنوان عامل کاهنده در سوداوری فولاد مطرح میباشد
تحلیل تکنیکال فولاد مبارکه
با توجه به شکل زیر مشاهده می کنیم اولین مقاومت فولاد مبارکه در ۳۱۲ تومان می باشد قیمت اگر از ۳۱۲ تومان عبور کند هدف بعدی ان ۳۴۷ تومان خواهد بود اهداف میان مدت تر مبارکه می تواند محدوده ۴۰۰ تومان در سال ۹۱ باشد که این هدف متناسب با شرایط کلی بازار قابل تخمین می باشد در حال حاضر بیشترین توجه به عبور از ۳۱۲ تومان باید باشد که عبور پر قدرت قیمت از محدوده ۳۱۲ تومان باعث رشد بیشتر تا ۳۵۰ تومان نیز می تواند شود
دوشنبه ۲۱ اسفند ۹۰