تحلیل بنیادی داروسازی لقمان
مقدمه: داروسازی لقمان تولید کننده انواع محصولات انتی بیوتیک در گروه ماکرولید و سفالسپورین و غیر انتی بیوتیک به اشکال مختلف و در ۶۴ نوع تولید و به بازار عرضه میکند همچنین حدود ۲۰ قلم داروی جدید منجمله ویالهای سفپیم و امی پینم سیلاستاین که از نسل انتی بیوتیکهای جدید بوده و تولید کنندگان این قبیل از محصولات در بازار بسیار محدود و اغلب این داروهای وارداتی میباشد را از سال ۸۸ تولید و روانه بازار کرده است.
روند سوداوری سهم:
همانطور که در جدول فوق نمایان میباشد روند سوداوری و قیمتی سهم طی ۳ سال گذشته همواره صعودی بوده است و این امر نشانگر وضعیت بنیادی مناسب سهم علی رغم برگزاری مجامع و تقسیم سود شرکت و وضعیت رکود اقتصاد جهانی میباشد همچنین برای سال ۹۰ و سال ۹۱ نیز پیشبینی میشود روند سوداوری این شرکت با توجه به افتتاح طرح های توسعه ای همچنان صعودی باشد
پیشبینی سود سال جاری شرکت و عملکرد ۶ ماهه شرکت:
|
شرح |
پیشبینی حسابرسی نشده |
واقعی دوره ۶ ماهه |
|
سال مالی منتهی به |
۹۰،۱۲،۲۹ |
۹۰،۶،۳۱ |
|
فروش |
۴۴۸،۳۵۶ |
۱۸۳،۷۴۸ |
|
بهای تمام شده کالای فروش رفته |
(۳۳۰،۶۸۶) |
(۱۴۲،۱۶۱) |
|
سود و زیان ناخالص |
۱۱۷،۶۷۰ |
۴۱،۵۸۷ |
|
هزینه های عمومی اداری و تشکیلاتی |
(۱۳،۳۳۰) |
(۶،۲۷۵) |
|
خالص سایر درامدهای عملیاتی |
0 |
(2) |
|
سود و زیان عملیاتی |
۱۰۴،۳۶۷ |
۳۵،۳۱۰ |
|
هزینه های مالی |
(۴۰،۰۰۰) |
(۲۰،۴۹۲) |
|
درامد حاصل از سرمایه گذاریها |
۶،۰۰۰ |
۶،۰۰۰ |
|
درامدها(هزینه های) متفرقه |
250 |
178 |
|
سود(زیان)قبل از کسر مالیات |
۷۰،۶۱۷ |
۲۰،۹۹۶ |
|
مالیات |
(۱۲،۳۳۵) |
(۱،۷۷۴) |
|
سود و زیان پس از کسرمالیات |
۵۸،۲۸۲ |
۱۹،۲۲۲ |
|
سود هر سهم پس از کسر مالیات |
777 |
256 |
|
سرمایه |
۷۵،۰۰۰ |
۷۵،۰۰۰ |
دلقما توانسته است در دوره ۶ ماهه ابتدای سال حدود 33درصد از سود خود را پوشش دهد.
همچنین در مورد دلقمان باید به این نکته نیز توجه داشت که با توجه به نوع تولید محصولات و همچنین بازار فروش داروییها بخش اعظمی ازفروش به عبارت دیگر سود شرکت در نیمه دوم سال محقق میشود(در لقمان افزایش مقداری و ریالی فروش از 3ماهه سوم به بعد آغاز میشود)
وضعیت تولیدات و فروش شرکت:
تولیدات شرکت عمدتا در گروه انتی بیوتیک ها خلاصه شده است که حدود ۹۸ درصد از تولیدات شرکت در بازارهای داخلی و حدود 2درصد دیگر به امر صادرات اختصاص یافته است.
صادرات و واردات شرکت:
صادرات: این شرکت حدود 2درصد از محصولات تولیدی خود را به امر صادرات اختصاص داده است نرخ ارز مورد استفاده در صادرات بر حسب دلار با قیمت 1030تومان در نظر گرفته شده است .
واردات : واردات مواد اولیه: دارویی لقمان حدود ۵۰ تا60 درصد مواد اولیه خود را با حجمی بالغ بر ۱۴-15میلیارد تومان از خارج از کشور تامین مینماید که ارز مورد استفاده در بودجه سال ۹۰ خود را دلار بر حسب قیمت ۱۰۳۰ تومان در نظر گرفته است بدین تریب در این شرکت شاهد ۲ میلیارد تومان صادرات دلاری و ۱۵ میلیارد تومان واردات دلاری میباشیم
که با افزایش ۱۰ درصدی نرخ دلار شاهد کاهش ۱۷ تومانی سود شرکت به واسطه واردات بالاتر هستیم.
بررسی بهای تمام شده:
|
نام |
مبلغ(میلیون ریال) |
درصد تاثری گذاری |
|
مواد مستقیم |
۲۶۸،۱۸۰ |
81 |
|
دستمزد مستقیم |
۱۳،۰۱۸ |
4 |
|
سربار |
۴۹،۴۸۸ |
15 |
همانطور که در جدول بالا قابل مشاهده است مواد اولیه بیشترین تاثیر گذاری را در بهای تمام شده داروسازی لقمان دارد.
هزینه انرژی و سوخت مصرفی نیز در این شرکت بسیار پایین و تقریبا بی تاثیر میباشد.
هزینه انرژی:
هزینه انرژی سالانه شرکت بین ۶۰-۷۰ میلیون تومان میباشد که ازاد سازی نرخ حامل های انرژی هیچگونه تاثیر سو و منفی بر سوداوری شرکت نخواهد داشت
طرح های توسعه ای شرکت:
دارویی لقمان جز بهترین شرکتهای دارویی از لحاظ طرح و توسعه میباشد به نحوی که شرکت دارای ۳ طرح توسعه بزرگ به ارزش ۲۰ میلیارد تومان در دست اجرا دارد که اکثر این طرح ها با پیشرفت خوب فیزیکی و حمل ماشین الات از خارج کشور به احتمال زیاد در نیمه دوم سال و یا نهایتا نیمه اول سال ۹۱ به بهره برداری خواهند رسید. که از این طریق میتواند برای سال اتی حداقل شاهد رشد سوداوری حدود36 تومان به ازای هر سهم را برای دلقما به ارمغان بیاورد
|
نام طرح |
براورد سرمایه گذاری |
درصد پیشرفت طرح تاکنون |
||||
|
مبلغ میلیون ریال |
نام ارز |
مبلغ ارزی |
||||
|
طرح سفالپورین |
۳۲،۰۰۰ |
— |
— |
75 |
||
|
غیر انتی بیوتیک |
۵۲،۰۰۰ |
— |
— |
75 |
||
|
کارتریج و اسرتریل |
۱۱۰،۰۰۰ |
— |
— |
75 |
||
*پروژه کارتریج و استریل:با افتتاح این ۳ خط تولید تولید انواع انسولین و کارپول در این شرکت قابلیت پیدا خواهد کرد.
*پروژه غیر انتی بیوتیک: ساخت پودر اماده پرس برای تولید انواع کپسول و قرص
*پروژه بسته بندی بخش سفالسپورین: بسته بندی و کاتونینیگ انواع سفالسپورین
نکته: تنها تهدید اجرای طرح توسعه در این شرکت تحریمهای جهانی میباشد که اجرای این پروژه های شرکت را با تاخیر مواجه کرده است اما با توجه به پیشرفت پروژه ها نهایتا در نیمه اول سال 91شاهد بهره برداری تدریجی طرح های شرکت خواهیم بود
سود انباشته و حقوق صاحبان سهام: دارویی لقمان حدود ۹۶ تومان به ازای هر سهم در حسابهای خود سود انباشته منظور کرده است
در نهایت شرکت پیشبینی کرده است با افتتاح کامل خطوط طرح توسعه به ازای هر سهم ۳۶ تومان به سود هر سهم شرکت افزوده شود که با توجه به پیشبینی افزایش ترخ دارو میتوان به سود این شرکت در محدوده ۱۰۰-120تومان به ازای هر سهم در سال ۱۳۹۱ خوشبین بود.
همچنین این شرکت به دلیل اجرای طرح توسعه با حجم بالای تسهیلات مالی به میزان 35میلیارد تومان مواجه میباشد که هزینه ای معادل ۵۳ تومان را به ازای هر سهم به این شرکت تحمیل مینماید که نیاز این شرکت را به افزایش سرمایه و اصلاح ساختار مالی ضروری جلوه میدهد.
سهامداران عمده:
|
نام سهامدار |
درصد سهام |
|
موسسه جامع امام صادق |
۷۰،۵ |
|
شخص حقیقی |
۴،۵ |
|
شرکت سرمایه گذاری صبا تامین |
3 |
نتیجه گیری: با توجه به اینکه عملکرد ۶ ماهه شرکت را نمیتوان به فصل های دیگر شرکت سوق داد و وضعیت تولید و فروش ۶ ماهه اول شرکت نمیتواند مبنای درستی بر عملکرد شرکت باشد تنها به مقایسه عملکرد سالهای ۸۹ و 90شرکت پرداخته و با استفاده از مکانیزم پی بر ای به ارزش گذاری این سهم میپردازیم:
سود تحقق یافته ۶ ماهه ۸۹: حدود ۱۶۴ ریال به ازای هر سهم
سود تحقق یافته سال 89حدود722 ریال به ازای هر سهم
سود تحقق یافته ۶ ماهه ۹۰:حدود256 ریال به ازای هر سهم
سود پیشبینی شده سال ۹۰:حدود777 ریال به ازای هر سهم
همانطور که مشاهده میشود سود ۶ ماهه سال 90با رشد ۵۶ درصدی نسبت به دوره مشابه سال گذشته روبرو شده است که این امر به دلیل افزایش میزان فروش و افتتاح برخی طرح های توسعه ای این شرکت میباشد.
با توجه به اینکه محصولات تولیدی لقمان بسیار گسترده می باشند و از طرفی وزارت بهداشت اصولا با افزایش نرخ تمامی محصولات شرکتهای دارویی سعی می کند موافقت نکند لذا نمی توان تخمین مناسبی از نرخ فروش و میزان فروش شرکت در نیمه دوم سال داشت
با افتتاح تدریجی طرح های توسعه شرکت در سال ۹۰ و رسیدن به سود 78تومانی و حتی تعدیل سود بیشتر که با افزایش احتمالی نرخ دارو صورت میگیرد که در این صورت با دید میان مدت این سهم قادر به اعلام سود 80تا ۸۵ تومانی برای سال جاری و با اعمال پی بر ای متوسط ۶ رسیدن به قیمتهای ۵۱۰ تومان در بازه میان خواهد بود
همچنین برای سال ۹۱ با افتتاح طرح های توسعه ای این شرکت و افزایش نرخ دارو این شرکت قابلیت اعلام سود ۱۰۰-۱۲۰ تومانی را دارد که با اعمال پی بر ای متوسط ۶ میتواند در پایان سال ۹۱ به قیمتهای ۶۰۰-۷۲۰ تومان برسد
پس همانطور که مشاهده میشود روند قیمتی سهم در بازه میان مدت صعودی و رو به رشد میباشد از طرف دیگر تنها تهدید این شرکت افزایش نرخ ارز میباشد که ان هم با افزایش نرخ محصولات شرکت در بازار حنثی میشود
محدوده ۳۸۰ الی ۳۹۰ تومان محدوده مناسبی برای خرید سهم با دید میان مدت می باشد حرکت دارویی ها در بازار های منفی و به یکباره اغاز می شود لذا اگر کسی به این گروه اعتقاد داشته باشد باید حتما قبل از شروع فاز صعودی و در زمانهایی که امکان خرید این سهم ها وجود دارد اقدام نماید چون در هنگام صف خرید شدن این شرکتها فروشنده چندانی برای سهم پیدا نمی شود
سه شنبه ۱۰ ابان ۹۰
