خبر
در گروه پتروشیمی چه می شود ؟!
تحلیل خبر
بتا سهم – ۷:۰۹ خیلی فکر کردیم که چه مقدمه ای را برای این مطلب داشته باشیم اما فکر کردیم بدون مقدمه به اصل مطلب بپردازیم بهتر است . به هرحال تصمیمی است که گرفته شده و باید منتظر خبرهای بعدی بود .
قبل از بررسی اثرات مالی چند نکته مهم را شاهد هستیم . اول این که با ازاد شدن نرخ گاز به ۱۵ سنت به نظر پتروشیمی ها نیز دیگر موظف به قیمت گذاری دولتی در بورس کالا و یا فروش اوره به قیمت یارانه ای نیستند چرا که دیگر هیچ یارانه ای از سوی دولت در حوزه نرخ خوراک به انها داده نمی شود و دو برابر منطقه با انها حساب می شود .
دوم بحث اظهار نظر هاست . امروز تمامی دست اندرکاران این حوزه اظهار نظر های مختلفی را خواهند داشت که توجه به انها مهم است . بخش اول اظهار نظر ها به سهامداران انها باز می گردد و بخش بعدی به دولت و مدیران نفتی .
سوم . شما اگر جای سهامدار عمده بودید چه می کردید. امروز برخی منتظر حمایت سهامداران عمده از سهم های خود هستند اما به نظر این امر محقق نمی شود و این افراد که می دانند افت بیشتری نیز ممکن است داشته باشند در قیمت های کمتر خرید می کنند .
چهارم نرخ متان و اتان به نظر تعیین شده یعنی متان ۱۵ سنت و اتان حداقل ۲۴۰ دلار . شاید فقط فارس و چند شرکت دیگر این موضوع را در بودجه دیده باشند وگرنه باقی شرکت ها کاهش سود و افزایش هزینه خواهند داشت .
پنجم شرکت های خورک مایع اصولاً نباید از این مصوبه تاثیری بگیرند . شرکت هایی مانند شکبیر، شازند،شیران و فارس اما بازار به این چیزها نگاه نمی کند و همه را با یک چوب می زند .
و اما به سراغ اثرات این ۱۵ سنت در بودجه سال ۹۳ شرکت ها برویم .
به نظر میرسد اکثر شرکت ها برای کاهش سود در سال ۹۳ باید متوقف شوند . اگر دلار را در بودجه ۲۶۰۰ بگیرند انگاه این افت و تعدیل و کاهش سود ها بیشتر نیز خواهد شد .
و اما سری به محاسبات می زنیم …
مفروضات اولیه نرخ دلار ازاد ۲۹۵۰ نرخ دلار مرجع ۲۶۶۰ نرخ گاز ۱۵ سنت
نرخ اوره داخلی ۶۱۲ هزار تومان در نظر گرفته شده است .
با فرض نرخ اوره ۳۸۰ دلار ، گاز ۱۵ سنت و فروش اوره داخلی به نرخ مصوب بدون افزایش قیمت یعنی به نوعی بدترین شرایط ممکن سود شرکت ها به شرح زیر : سود پردیس ۱۰۱۴ ریال کاهش خراسان به دلیل ماهیت بودجه خود و این که اوره را کمتر گرفته ۳۲۲ ریال افزایش کرمانشاه بی تاثیر شیراز ۳۸ ریال کاهش خواهد داشت . البته اوره ۳۸۰ دلار کمی بالاست و مدیران این شرکت ها معتقدند همین حالا اوره را ۳۵۰ و ۳۶۰ دلار می فروشند .
فرض کنید نرخ اوره ۲۰ دلار کم شودو بشود ۳۶۰ دلار سود شیراز ۱۳۵ ریال کاهش کرمانشاه ۶۶ ریال کاهش خراسان ۱۹۷ ریال افزایش پردیس ۱۲۸۰ ریال کاهش که بازهم می گوییم دلیل بی اثر بودن روی خراسان ۱- نرخ گاز کمتری مصرف می کنه ۲- بودجه شرکت کمتر صادراتی ۳- نرخ اوره را ۳۳۰ گرفته
و حالا به سراغ بدترین فرض ممکن می رویم . یعنی جایی که دلار را در بودجه ۲۷۰۰ بگیرند ، نرخ گاز ۱۵ سنت و حق فروش به قیمت بالاتر را نیز نداشته باشند .
در این حالت وضعیت جالب نیست و سود پردیس ۱۹۳۰ ریال کاهش خواهد داشت ، سود خراسان ۲۱۰ ریال ، سود کرمانشاه ۴۸۰ ریال و سود شیراز ۴۱۰ ریال کاهش دارد .
این نشان می دهد در گروه اوره اگر نرخ ازاد نشود و دلار نیز کاهش یابد به طور کلی حاشیه سود ها کم خواهد شد و مزیت از بین می رود .
اما اگر نرخ اوره اجازه ازاد سازی داده شود و همزمان با نرخ ۱۵ سنت قیمت اوره نیز ازاد شود شک نکنید حتی سود شرکت هایی مانند شیراز ، خراسان و کرمانشاه رشد خواهد داشت .
این طور بگوییم با ازاد سازی نرخ ها ، اگر دلار را ۲۷۰۰ و ۲۸۰۰ فرض کنیم حتی با اوره ۳۴۰ دلاری نیز سود شرکت ها تغییر نخواهد کرد و با هر رشد قیمتی سود انها رشد می کند .
اما شرایط پردیس متفاوت است .
اگر نرخ فروش داخلی ازاد شود در این شرایط پردیس اگر اوره را ۳۸۳ دلار بفروشد با ۱۵ سنت می تواند زیان نکند . حال همین جا فرض می کنیم اگر نرخ فروش داخل ازاد شود و به حدود ۱۱۲۰ تومان برسد برای بقیه شرکت ها با نرخ اوره ۳۸۳ دلار شرایط به شکل زیر است
خراسان ۸۰۹ ریال اثر مثبت کرمانشاه ۶۹۳ ریال مثبت شیراز ۳۴۲ ریال اثر مثبت که البته این محاسبات اخر با دلار ۲۹۵۰ تومانی و کمی خوش بینانه بود .
این نشان می دهد امروز اوره ای ها اکثراً منفی و صف فروش پردیس بیشتر و کرمانشاه و خراسان کمتر خواهند بود .
اما در متانولی ها به دلیل صادرات محور بودن دیگر نرخ داخلی مهم نیست و نرخ دلار بسیار اثر گذار است . با مفروضات قبلی یعنی نرخ دلار ۲۹۵۰ و نرخ گاز ۱۵ سنت با متانول ۴۰۰ دلاری .
فن اوران حتی می تواند تعدیل سود بدهد چرا که نرخ گاز را کمی بالاتر گرفته و دلار ها را نیز ۲۵۰۰ می گیرد . اما اثر منفی روی سود خارک ۹۰۰ ریال به شکل حداقلی خواهد بود و روی زاگرس اثر ۲۰۰۰ ریالی دارد که این نشان می دهد روی زاگرس و پردیس این نرخ ۱۵ سنت بسیار جدی اثر گذار است .
برای زاگرس اگر بخواهیم نقطه سر به سر بی اثری نرخ گاز را حساب کنیم . باید گفت اگر نرخ متانول در طول سال ۴۵۰ و ۴۶۰ باقی بماند و نرخ دلار از ۲۹۵۰ کمتر نشود و تولید شرکت نیز در ۲.۸ میلیون تن باقی بماند تازه سر به سر است .
واکنش بازار روی پردیس و زاگرس منطقی است و احتمالاً صفوف فروش دارند .
اما نکته اخر …
ببنید این نرخ حالا تثبیت و تایید می شود یا خیر به نظر بخش عمده ای از ان را پتروشیمی ها پیش خور و در پی به ای لحاظ کردند . به عنوان مثال فرض کنیم در بدترین شرایط سود پردیس به ۲۸۰۰ و ۲۷۰۰ ریال برسد می توان در ان وقت گفت که پی به ای ۶ و ۷ نیز منطقی باشد چرا که ریسک نرخ خوراک از سر انها برداشته می شود .
نکته اخر امروز اظهار نظرها ست که می تواند در تصمیم گیری ها موثر باشد اما به نظر کاهش ۱۰ تا۱۵% کل این گروه رخ خواهد داد و سپس متعادل می شوند .
گروه تحلیل گری بتا سهم
۱۶ بهمن ۹۲
