گزارش بازارامروزشنبه 2اسفند ۱۴۰۴
بمباران بلاتکلیفی !
یک روز تلخ برای بازار سپری شد. بازاری که زیر بمباران بلاتکلیفی هر روز از ترس جنگ با مرگ صحبت میکند !
و به اسفند رسیدیم آخرین ماه سال … سالی که در آن همه چیز دیدیم از پرپر شدن رفقا بگیر تا جنگ و و این آخری هم که هنوز مانده تا کلکسیون امسال کامل شود. طی این چند سال بازار سرمایه و سهامداران یک دوره فشرده ریسک آزمایی را پشت سر گذاشتند که آنها را لای منگنه این ریسکها قرار میدادند و تست مقاومت آنها را میگرفتند و به هر حال ماه اسفند به نظر اوج این فشارها خواهد بود و به خوبی اهمیت اثرگذاری این ریسکها در فضای بازار را میتوانیم ببینیم …
روز تلخی بود و بلاتکلیفی محض و این تاریخ های پی درپی سردگمی بازار رابیشتر کرده و این درحالی است که از هرلحاظ در منطقی ترین و بهترین حالت ارزندگی قرارداریم باور کردنش سخت است ولی برای اولین بار از سال ۱۳۹۳ ، نسبت P/E ttm به کمترین مقدار خود یعنی ۶.۸ واحد رسید. با توجه به اینکه حدود ۱۰۰۰ همت سود تقسیمی در دل شرکتها قرار دارد و از سویی دیگر سود سال آتی شرکتها حدود ۳ همت برآورد می شود (بدون در نظر گرفتن ریسکهای سیستماتیک) ، اکنون بازار سهام در یکی از پایین ترین P/E ttm ها و P/E frw ها قرار دارد. یعنی تکلیف بازار با ارزندگی روشن است ولی شرایط سیاسی همه چیز را به هم ریخته است .
بازار در حالی اسفند را آغاز میکند که مطابق رفتار همیشه ابتدا کمی از رویدادهای مهم این ماه صحبت کنیم کماکان مهمترین رویداد این ماه از شبها آغاز میشود و جایی که با تاریکی هوا کم کم اخبار مختلف در شبکههای اجتماعی بروز میکند و سایه جنگ را گسترش میدهد به نظر این کماکان مهمترین خبر اسفند است که حتی نمیدانیم چند ساعت بعد چه اتفاقی در انتظار کشور و بازار خواهد بود رویداد مهم اگر این سایه جنگ را کمی دور ببینیم مذاکرات پیش روست فکر میکنیم دوشنبه دوباره به اوج خود میرسد و خبرها در مورد آن افزایش خواهد یافت البته اگر کسی تا دوشنبه امیدوار بماند. اتمام بودجه ، نرخ دلار حواله ، بررسی تحولات اقتصادی و صنایع و در نهایت از دید کدالی هم انتشار گزارشهای ماهانه بهمن که طی این هفته منتشر میشود مهمترین رویدادهای اسفند خواهد بود
اما اگر بخواهیم دو رویداد یا سه رویداد را از بین این موارد انتخاب کنیم اول قطعاً رویداد سیاسی است دومی مشخص شدن روند ارز حواله و سومی گزارشهای ماهانه کدال خواهد بود که از امروز انتشار آن در کدال آغاز شده و بازار ما را اندکی تحت تاثیر خود قرار میدهد
دقت کنید که وقتی از ارزندگی بازار صحبت میکنید در بالا هم کوتاه اشاره شد ولی فنر آن را همین اطلاعات و دیتا و رویدادها فشردهتر میکنند ما از یک سوبا نرخ ارز نزدیک به ۱۴۰ تومان مواجه ایم که احتمالاً سال جدید را با آن آغاز میکنیم که در رویای بازار هم این نرخ نمیگنجید و از سوی دیگر گزارش ها ۹ ماهه و میان دورهای شرکتها شرایط جذابی را برای همه نشان میدهد به یک چیز معتقدیم و آن که در پایان این هفته که گزارشها به پایان برسد ما یک بار دیگر فنر ارزندگی را فشردهتر و جمعتر کرده و شرایط خاصتری را پیش روی بازار میبینیم و یک ایده و نظر را نیز در بخش پایانی این گزارش در بخش اول بیان خواهیم کرد …
اما این مقدمه ترسیم کننده حال و هوای بازار امروز نبود بازار امروز دوباره زیر منگنه ریسکهای عجیب و غریب سیاسی اعم از جنگ و فشارهای اقتصادی قرار داشت و دوباره بازار در یک بلاتکلیفی محض روزهای های انتظار را طی میکند تا تکلیفش روشنتر شود کار به جایی رسیده که حتی این شرایط برای بسیاری فشار را افزایش داده و معتقدند هرچه قرار است بشود بهتر است زودتر بشود چرا که این خودکشی از ترس مرگ بازار را به سمت جنون پیش میبرد
جنون فروش !! جنون فروش به این معنا که شخص و فرد زیر این فشار تاب و تحمل را از دست داده و تصمیمات ناگهانی را اتخاذ میکند یعنی نمیتواند درکی از شرایط و فضا داشته و از ریسکها و حرفها خسته شده و ناگهان به سمت گزینه فروش میرود این چیزی است که این روزها فضای بازار را در بر گرفته و در نبود یک رویداد واقعی بازار بدترین شرایط و بدترین فضا را ترسیم میکند و بر مبنای آن تصمیم میگیرد
امروز هم بازار در بلاتکلیفی بین جنگ و صلح و زدن و نزدن قرار داشت و دوباره یک اولتیماتوم ۱۰ روزه و اعداد جدید باعث شده تا خریداران استراتژی تماشاچی بودن بازار را دنبال کنند و فروشندگان هم برای فرار از ریسک اتفاقات مختلف کمی عجله داشته باشند این میان چیزی که به هیچ وجه دیده نمیشود فضای ارزنده بازار در شرایط فعلی است که باز هم تاکید میکنیم معتقدیم انتشار گزارشهای ماهانه بهمن در این فضا میتواند سیگنالهای قویتری را ارسال کند هرچند اگر فرض کنیم وزنههای متعددی به پای بازار بسته شده در کنار وزنه بلاتکلیفی سیاسی این نرخ بهره بالای ۴۰ درصد هم بسیار آزاردهنده شده است و نشان میدهد شرایط بازار سرمایه همه جوره سخت و دشوار پیش میرود .
اما درست در این مقطع در اوج ناامیدی و در مقطعی که فضا به شدت مسموم و تیره و تاریک است و به معنای واقعی کلمه زمستان است و این را هم تا یادمان نرفته بگوییم درست در مقطعی که سیاستگذار بیخیال بازار شده و فقط او هم به مانند همه تماشاچی شده و نگاه میکند و باز درست در مقطعی که زیر سنگینترین سایههای ترس و تردید جنگ قرار داریم یک موضوع را مطرح میکنیم و البته امیدواریم دوستان به سخره دوباره ما را متهم به خوشبینی مفرط و لاک پشت ها پرواز میکنند نفرمایند …
بارها نوشتیم که خطکش ما ارزندگیست و خواهیم دید چه خواهد شد
اما موضوعی که مطرح میشود این است که یک نظر و یا دیدگاه را به عنوان سناریوی احتمالی ماه اسفند مطرح میکنیم قاعدتاً فشار فعلی طبیعیست بازاری که سایه جنگ را به این شکل روی سر خود دارد مثبت بودنش کمی عجیب است و اینکه نهاد ناظر هم تماشاچی این رویدادها بوده خود بیعرضگی تمام عیار این نهاد را نشان میدهد که البته سعی میکنیم فردا در مورد این موضوع و کنشها و واکنشهای آن صحبت کنیم چرا که میدانیم بحثهایی در جریان است و قرار است تصمیماتی گرفته شود اما همچنان تردید و بی تصمیمی مهمترین تصمیم آنهاست
و در نهایت با جمعبندی از نظر چارتیستها و تکنیکالیستها و همچنین رویدادهای پیش رو و ضرب الاجلهای تعیین شده معتقدیم حتی اگر جنگ هم رخ بدهد و ما دچار تغییرات عجیب و غریب هم باشیم این مقطع ۲۰ روز کاری پیش رو که احتمالاً در آن بخش عمدهای از بازار به سمت صف فروش و کاهش قیمت پیش میرود آخرین موج از کاهش قیمتهاست
گفتن این جمله در این لحظات تلخ بازار کمی دلهره آور و تردید آمیز است ولی مینویسیم تا به یادگار در اولین روز کاری اسفند باقی بماند خرید در این موج در قیمتهای منطقی میتواند بازدهی مناسبی را برای یک بازه میان مدت پیش رو رقم بزند …
ببینید نمیدانیم چه عامل و چه اتفاقی در پیش است و ما هم مثل بسیاری از شما نظارهگر این جریان هستیم اما معتقدیم ارزندگی عاملی است که دیر یا زود خود را در قیمتها نشان خواهد داد و برای مدت طولانی نمیتواند سرکوب شود این ضرب الاجلها و سایه جنگ و رویدادها نیز پایان خواهد یافت و ادامه دار نخواهد بود و آنجاست که این فنری که جمع شده با یک خبر یک رویداد بازدهی جذابی را برای بازار رقم میزند اینکه کی آغاز میشود و کی این فنر رها میشود نمیدانیم اما معتقدیم ریزش بازار طی این روزها و در شرایط اسفند ریزش آخر و موج آخریست که میتوان به عنوان فرصتهای خوب استفاده کرد البته برای این سناریو یک استثنا هم میآوریم و آن هم این است که اگر طرف مقابل به جای تصمیم گیری همینطور استخوان لایه زخم کار را بخواهد پیش ببرد و یا محاصره اقتصادی و تحریمهای شدید را اعمال کند ماجرا کمی فرق خواهد داشت و در این حالت معتقدیم بازار سرمایه نه اینکه بازار بازدهی خوبی نباشد اما از سایر بازارها عقب خواهد ماند ریسکهای آن به فرصت و سودآوری نمیارزد به هر حال این آن چیزی است که عقل ناقص ما در فضای فعلی به آن میرسد و بیان میکند و ممکن است به مانند هر پیش بینی دیگری عمل نکند و فتار متفاوتتری را پیش بگیرد و در نهایت حتی اشتباه باشد اما تمام پشتوانه ما به شرایط بنیادی است که میتواند فضای بهتری را برای خریداران رقم بزند …
و در آخر مقدمه بخش اول به این موضوع نیز اشاره کنیم که انتشار گزارشهای ماهانه شرکتها را به دقت زیر نظر بگیرید این گزارشها که مربوط به فروش در ماه بهمن است میتواند به کل سال بعد تعمیم یابد و به نوعی کف انتظار فعالان از فروش و سود شرکتها شود گزارش ماهانه بهمن شرکتها خطکش خوبی برای مقیاس و معیارهای اندازهگیری است شرایط خوبی را برای ما نشان میدهد از همین رو این ماه و این اطلاعات را با دقت بیشتر در بین شرکتها زیر نظر بگیرید .
و اما سراغ بخش دوم میرویم که به یک جمعبندی از مسیر بازدهی بازارها در ماه بهمن و ۱۱ ماه گذشته میپردازد …
اول به سراغ عملکرد بازدهی بازارها در ماه بهمن برویم بازار سرمایه با عقبگرد بیش از ۱۵ درصدی شاگرد تنبل آخر بازارها بوده و هر آنچه میتوانسته طی این مدت کسب کند را در بهمن خراب کرد و به چالش بدی دچار شده است اما حرف ما امروز این نیست در ماه بهمن باز هم طلا دلار بازدهی بالاتری داشته و پس از آن صندوقهای درآمد ثابت و بعد بازار سرمایه در رتبه آخر بوده است در ۱۱ ماه گذشته باز هم طلا پیشرو بوده و بازار سرمایه در رتبه دوم و سپس صندوقهای درآمد ثابت قرار داشتند از اینمقایسه و شاخصها چند موضوع را میخواهیم بیان کنیم اول اینکه با هیچ بازاری سر جنگ و جدال نداشته باشید هدف کسب سود است و هنرمندترین و خاصترین معاملهگران کسانی هستند که در مقطع زمانی درست بین بازارها سوئیچ میکنند قطعاً بازدهی بازار در سه ماه گذشته مهر و آبان و آذر بهترین و برترین بوده و قاعدتاً دی و بهمن خوبی را نداشته است پس با لجاجت به هیچ بازاری نگاه نکنید و پذیرای همه بازارها در همه مقاطع باشید …
نکته دوم بازاری که مدتهای زیادی در صدر بوده دلیلی بر این ندارد که همچنان در صدر بماند و البته هیچ دلیلی هم ندارد که عقب نشینی کند ولی یک نکته را در نظر داشته باشید بازاری که به طور متوالی طی چند سال بازدهیهای بالایی را ثبت میکند شکنندهتر شده و با تلنگرهای مختلف ریزشهای سنگینتری را تجربه میکند هرچند ماهیت طلا ماهیت متفاوتی است اما به هر حال باید ریسکهای آن را نیز در نظر گرفت
نکته بعد اینکه اگر به خاطر داشته باشید ما در بررسیها و نوشتارها و پیشنهادها ترکیب ۷۰۳۰ را بیان میکنیم ۷۰ درصد سهام و ۳۰ درصد طلا و بارها نیز نوشتیم که سپرده بانکی و صندوق درآمد ثابت جایی در این استراتژی ندارند عملکرد ۱۱ ماه گذشته نیز نشان میدهد که بازار سپردهها در انتهای این بازدهی قرار دارد به نظر اگر کسی فعال بازار سرمایه بوده و وقتی تورم بالای ۵۰ درصد است رفتن سراغ این صندوقها با استراتژی بلند مدت چندان منطقی نیست و کماکان تکرار میکنیم که فعالان حرفهای و کوتاه مدتی بازار میتوانند از این موضوع به عنوان یک پارکینگ پول استفاده کنند اما روی استراتژی بلند مدت نمیتوان خیلی به جبران بازدهی او حتی در مقایسه با تورم فکر کرد …
و در پایان سراغ بازار سهام برویم بازاری که چند سالیست رتبه آخر بازدهیها را داشته و از رقبای خود عقب افتاده است به این موضوع به جد اعتقاد داریم که فشرده شدن فنر ارزندگی بازار به خصوص بعد از تصمیمات مهم اقتصادی کار را جوری پیش میبرد که با کوچکترین چرخش و نرمش سیاسی بازدهیهای سنگین و جالبی برای بازار رقم میخورد که نمونه آن را در سه ماه پاییز شاهد بودیم و این بدان معنی است که عقب افتادگی بازار سرمایه طی این سالها و این ماهها جایی جبران خواهد شد و این موضوع تا به امروز تکرار شده به نظر در ادامه نیز تکرار خواهد شد منتها زمان آن را نمیشود با توجه به این ریسکها و اتفاقات سیاسی دقیق پیش بینی کرد و اگر به بخش اول برگردیم معتقدیم ما در رالی آخر افت قیمتها هستیم به زودی بازار واکنش جدی را به این سطوح نشان خواهد داد
